分析

中市经过连续两日反弹后，昨日又再转趋反覆。恒指早市先低开130点至25897点。其后曾略为后抽至25947点。但由于买盘不继，加上零碎沽压又不断渗着涌现，故整个大市率开始反覆回落。

根据10月20日国家统计局发布的数据，前三季度增速比较快的行业就是人形机器人行业，我国工业机器人、服务机器人产量同比分别增长29.8%、16.3%，远远高于规模以上工业增加值的增速，这说明以人形机器人为代表的这些新质生产力正在快速发展，有效激发了我国自主创新的活力以及产业升级的动力，成为推动我国制造业高端化、智能化、绿色化转型的核心力量。

TradingKey - 在四月底的Netflix专题分析中，我们曾对该公司估值过高表示担忧。此后NFLX股价表现持续跑输大盘指数（11.54% vs 21.82%）。我们仍认为当前50倍以上市盈率的估值偏高——虽然反映了广告业务的增长潜力，却忽视了抵制风险及潜在竞争加剧的威胁。

TradingKey - 近期，GE Vernova（GEV）股价在高位呈现剧烈波动。过去两周，既受到“特朗普TACO交易”的市场情绪影响，又因评级机构下调评级而承压。在此背景下，本周三即将公布的第三季度财报或将成为一项关键催化剂，有望重新校准市场预期。

大市昨日再进一步急升，恒指早市先高开302点至26160点，其后曾略为拉锯至26111点。但由于沽压并不明显，加上买盘又再度涌现，故大市率开始进一步上升至26367点方渐受规限。即其时恒指已急升509点，并以稍重越10天线(约在26014点左近) 及20天线 (约在26332点左近)。

TradingKey - 在大盘情绪改善和马斯克重新专注于特斯拉CEO一职等顺风下，特斯拉股价近半年来反弹超85%，为美国科技七巨头中最强反弹股。特斯拉即将于10月22日盘后公布2025年三季度财报，尽管Q3交付量超预期，但华尔街依然对其自动驾驶和机器人的转型策略保持谨慎。

周二沪深两市出现放量大涨，上证指数重回3900点之上，创业板指数更是大涨3%，成交量也出现一定放大，市场牛市的走势越来越确立。这轮行情启动，既受到政策利好的推动，同时也受到各路资金的加持。去年我就提到，一轮牛市是拉动消费最好的手段，是拉动经济增长的第四驾马车。

中国移动本季度业绩整体不错，收入和利润保持着个位数增长。公司本季度经营费用率的减少，抵消了毛利率下降的影响，最终带动了利润端的增长。

据Tiger Trade APP数据预测，微软本季度营收约753亿美元，同比增约14.84%，调整后每股收益预计同比增长约11.08%；毛利率与净利率预计随高毛利软件与云规模效应进一步改善，结构性提升延续到本季度。

大市经过上周五大幅急挫后，昨日出现明显反弹。恒指昨早市先大幅高开637点至25884点，其后整个上午一直处拉锯之中，上落于25710点至25912点之间，即恒指已曾轻微重越50天线 (约在25887点近左)。但由于买盘态度保守，故大市在大幅高开后未能再作较明显之上升

今天，国家统计局公布前三季度经济数据。我国国民经济顶住内外压力，实现稳步增长，高质量发展取得一定成效。前三季度国内生产总值为101.5万亿元，同比增长5.2%。从单季度看，各季度增速分别为5.4%、5.2%和4.8%，三季度增速有所回落；但从环比看，三季度GDP增长1.1%。

TradingKey - 流媒体巨头Netflix即将于10月21日（周二）美股收盘后公布其2025年第三季度财务业绩，当前市场普遍持乐观态度。根据LSEG提供的数据，分析师们预计Netflix在三季度的营收将实现17%的同比增长，达到115.1亿美元，每股收益则有望同比增长29%至6.97美元。

大市已开始步入10月份之中旬，直到目前一刻止计，本月大市之形态仍暂属先高而后低，恒指暂是由2日之高位27381点跌至17日之低位25145点，即月内之波幅暂为2236点。首先， 以2236点之波幅计并不算小，或已可满足月内之所需。

TradingKey - 金融市场从不以笔直的高速公路行进。乐观与成长周期终将让位于回调与危机。对抗波动最极端面的关键防线，正是所谓「防御型产业」——需求不随经济周期剧烈波动的行业。这些领域涵盖医疗保健、日常消费、公用事业，以及部分电信与国防企业。虽非快速增长的高收益板块，却能在市场动荡中稳固资本、平衡组合风险。

TradingKey - 全球支付体系正经历自信用卡诞生以来最深刻的一次结构性重塑。从现金到银行卡，再到移动钱包与区块链网络，资金流转的方式、企业变现的路径以及个人与金融系统的交互方式，正在被彻底改写。

TradingKey - 周三，Rothschild Redburn分析师Simon Toyne将 GE Vernova（GEV）的评级自“中性”下调至“卖出”，并将目标价从此前的水平大幅下调至475美元，相较当时接近600美元的股价，显得明显保守。

TradingKey - 半导体设备制造商是全球芯片生产体系的中枢环节，具备极高的技术壁垒、定价权与周期韧性，并直接受益于AI、5G、云计算与边缘计算的长期需求浪潮。芯片制造流程涵盖光刻、沉积、蚀刻、清洗、检测与封装等多个环节，而每一个环节都依赖高度专用的设备。以ASML几乎垄断的EUV光刻系统为代表，整个设备行业已成为全球科技竞争与供应链安全的战略核心。

我们要学会在资本市场里顺势而为，而不是去做逆势操作的事情。目前市场的短期走势明显是要继续调整的了，所以大家在接下来的半个月时间里，要尽量多看少动。

近期，A股上市公司进入三季报密集披露期。从已公布三季报的公司来看，部分企业业绩增长较快，如化工、新材料、券商及有色金属等板块，均出现了较大幅度的增长。一些上市公司增速甚至超过数倍，这也与去年同期基数较低有关。总体来看，三季报显示上市公司业绩普遍回暖。

TradingKey - 摩根大通于本周一宣布启动为期十年的“安全与弹性”（Security & Resilience）投资计划，预计将向四大关键领域进行高达1万亿美元的资金投入：包括国防与航空航天、人工智能与量子计算等前沿科技、涵盖电池等清洁技术的能源创新，以及供应链与先进制造业。