AI芯片股大跌后迎来转机？摩根大通称回调或是布局机会，半导体基本面仍强劲

摩根大通策略师Mislav Matejka领导的团队在最新报告中指出，近期AI芯片股的大幅下跌，已经导致股价表现与企业盈利趋势出现明显分化。

过去几个月，市场对于AI投资过热、芯片需求见顶的担忧升温，推动投资者降低半导体持仓。但与此同时，行业盈利预期并未同步恶化，部分半导体公司的未来利润预测仍在持续上调。

摩根大通特别指出，欧洲半导体企业的情况尤为明显。虽然市场情绪转弱导致股价承压，但分析师对这些公司的未来盈利预期仍保持改善趋势，股票表现甚至落后于整体市场。

该行认为，目前芯片股价格已经部分反映了市场对于AI周期放缓的担忧，但实际基本面仍然具有支撑，因此当前回调反而可能提供重新配置机会。

摩根大通表示：“芯片股股价与盈利预期之间的差距正在扩大。”在盈利增长没有明显转弱的情况下，市场提前计入供应增加和需求放缓预期，可能低估了AI基础设施投资周期的持续时间。

支撑摩根大通看多半导体行业的核心逻辑，仍然来自AI基础设施需求。

该行认为，随着人工智能模型训练规模不断扩大，以及大型云服务商持续增加数据中心投资，AI服务器需求仍将保持高增长。其中，高带宽内存（HBM）作为AI加速器的重要配套产品，依然处于供不应求状态。

对于存储行业而言，摩根大通认为DRAM和NAND市场的供需紧张不会迅速缓解，真正意义上的新增供应可能要到2028年前后才会大规模释放。

这意味着，市场近期对于“芯片周期即将反转”的担忧可能过于提前。

尽管近期存储股表现疲弱，但DRAM价格依然维持较高水平，显示行业需求并未出现明显崩塌。摩根大通预计，全球主要存储厂商未来几年收入仍有望保持增长。

与此同时，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本支出仍是半导体行业的重要支撑。如果微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）等企业继续扩大AI数据中心投资，芯片需求仍将保持韧性。

在市场等待下一轮方向选择之际，即将到来的第二季度财报季可能成为重要催化因素。

摩根大通认为，近期台积电公布的季度业绩已经释放积极信号。财报显示，AI相关订单需求依然旺盛，公司对于未来产能规划保持乐观，这证明半导体行业基本面仍具支撑。

如果英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、SK海力士、美光（MU）等产业链核心企业在财报中继续确认AI需求强劲，市场对于行业增长持续性的信心可能进一步恢复。