分析

TradingKey - 应用材料公司（纳斯达克：AMAT）于2025 年 8 月 14 日收盘后发布 2025 财年第三季度财报，受 AI 相关半导体需求推动，营收表现强劲且超出预期。然而，公司对第四季度业绩的预期较为谨慎，且每股收益低于分析师预期，未能满足投资者的乐观预期，加之对中国贸易限制和利润率压力的担忧，导致公司盘后交易下跌14%。

金吾财讯 | 过去一年，美股的亮点无疑集中于“科技七雄”（Magnificent 7）。它们的股价涨幅接近四成，几乎是标普500指数18.6%涨幅的两倍。这并非单纯的估值炒作，而是因为盈利能力确实突出。自2023年第二季起，“科技七雄”的净收入增长全数超过两成，增速最高的甚至达62%，远远抛离标普500整体水平，以及扣除“科技七雄”后的指数表现（图1）。AI热潮的推动，使资金源源涌入科技板块，尤其是这七家行业龙头，亦属情理之中。

外卖大战的 “导火索”-- $京东(JD.US) 8 月 14 日晚交付了首份能体现外卖投入影响的业绩。概括来看本季表现，可用 “割裂” 二字形容。核心主业—商城板块收入和利润双超预期，但另一面是因外卖导致的亏损也远在预期之上，拖累集团整体经营利润直接转负，相当骇人。详细要点如下：1、收入大 beat，利润大 miss：整体大数上，本季京东总营收同比大增 22%，远高于市场预期的 15%，实际营收比预期高出近 220 亿。

大市昨先升后反覆, 恒指早市先高开1535点至25766点, 即此刻已创月内及年内新高, 但由于买盘渐见保守, 加上零碎沽压又稍见涌现, 故大市卒渐见反覆, 而大市亦曾一度稍回164点至25449点, 惟幸维稳盘再现, 故大市略见后抽, 本月大市经过昨天之高开, 月内之波幅已扩阔至1394点(4日之低位24372点升至14日之高位25766点), 恒指全日报收25519点, 较上日跌94点, 大市全日之总成交金额为2701亿元。

北京时间 8 月 14 日晚，$唯品会(VIPS.US) 发榜了 2025 年的 2 季度财报，在上季业绩低谷的映衬下，本季表现有所回暖，主要亮点是本季 GMV 增速回正，指引下季度营收增速也会回正。主要缺点是股权激励明显增长，导致本季 GAAP 经营利润率下滑且利润额不及预期，具体来看：

TradingKey - 由数学家詹姆斯·西蒙斯创立的Renaissance Technologies LLC，是全球顶尖的量化投资机构，以数据驱动的创新方法著称。该公司摒弃传统基本面分析，依托先进的数学模型、统计学和机器学习算法，从海量市场数据中挖掘隐性模式，持续实现超额回报。其招聘策略注重科学家、数学家和计算机专家，而非传统华尔街从业者，凸显了严谨的分析文化。截至2025年二季度，Renaissance投资组合规模增至超750亿美元，交易活动活跃，涉及数千个新增、增持和减持头寸。其中，对英伟达和奈飞等高增长科技股的显著增持，彰显其动态、模型驱动的投资策略。

TradingKey - 桥水基金（Bridgewater Associates）作为全球最大的对冲基金，以宏观经济分析为核心，其 “风险平价” 策略和对经济周期的精准判断享誉市场。2025Q2，全球大类资产几乎都经历了一轮“有惊无险”的剧烈波动。在特朗普关税战的阴霾下，期间甚至出现了股票、债券、汇率三杀的“考验”。同时，全球正处于债务规模突破临界点、通胀粘性与经济增长放缓的关键阶段。一直以来，桥水的持仓调整既延续了长期风险分散逻辑，又体现了对短期周期的灵活应对。

木头姐（凯茜·伍德）旗下基金ARKK（方舟创新ETF）公布了2025年第二季度13F持仓报告，这份报告凸显了为什么尽管饱受争议，但木头姐仍然是华尔街最好+最受欢迎的投资经理之一，而对其13F报告的分析，有助于我们理解她的投资理念，提升自己的投资水平。

AI 热潮下，又一家科技巨头赚翻了！英伟达（NVDA.US）、微软（MSFT.US）、博通（AVGO.US）等“顶流”之后，思科（CSCO.US）也迎来高光时刻，自4月以来股价狂涨超15%，股价近日创下上市以来的历史新高。而这波涨势，可不是空穴来风！思科股价的上涨也有着基本面的支撑。营利双增，AI订单超20亿。8月13日（美东时间）盘后，思科发布了最新的业绩报告。2025财年（年结日为7月26日），思科实现营业总收入566.5亿美元，同比增长5%；GAAP净利润104.5亿美元，同比增长1%；GAAP每股收益为2.61美元，同比增长3%，非GAAP每股收益3.81美元，同比增长2%。

Bullish作为加密货币交易所，已经拥有相对稳定收入，目前拥有比特币、以太坊等优质加密资产，而且获得著名机构认可与支援，这些都是非常具有吸引力的因素，因此也有望吸引投资者推高其股价飙升，表现甚至可能超越Circle。

贵州茅台(600519.SH) 北京时间 8 月 12 日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布了 2025 年 Q2 季度业绩，在淡季 +“禁酒令 “+ 需求持续疲弱的大环境下，茅台二季度的业绩整体不尽人意，小幅不及市场预期。

大市昨日出现明显突破, 而恒指亦伺机上创月内之新高, 恒指昨早市先高开207点至25176点, 其后在买盘不断追捧下越升越有, 恒指卒伺机先上破7日之高位25115点, 其后再进一步升越25500点, 单从走势上看, 大市似欲再伺机上试7月24日之高位25735点, 在买盘力追下, 恒指曾一度急升644点至25613点, 相对本月4日之低位24372点计, 即月内之波幅已扩阔至1241点, 而自5月份开始, 大市已技术上连续4个月呈先低后高之形态, 恒指最后报收25613点, 较上日升644点, 大市全日成交金额为2840亿元。

北京时间 8 月 13 日港股盘后，$腾讯控股(00700.HK) $腾讯控股(ADR)(TCEHY.US) 发布了 2025 年二季度业绩。在游戏、广告两大吸金台柱的支撑下，股王业绩依旧稳得让人安心。具体来看：1. 长青游戏的价值还有的挖：Q2 游戏增长 22%，继续强势增长。其中本土增速 17%、海外 35%（汇率中性下为 33%），主要超预期在海外收入。国内游戏靠新游《三角洲行动》，长青《王者荣耀》、《和平精英》等的增长，抗住了去年的高基数压力。

财华社8月13日讯，罗兵咸永道今日发布《2025至2029年全球娱乐及媒体行业展望：香港摘要》，指出香港娱乐及媒体行业将稳步增长，预计2029年市场规模将达150亿美元，2024至2029复合年增长率为2.26%。在全球贸易前景不确定性的影响与消费者偏好转变之际，香港企业正调整策略以契合本地发展重点，推动产业稳健前行。

TradingKey - CoreWeave 公司（纳斯达克：CRWV）2025财年第二季度业绩强劲，收入增长强劲，但盈利低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌约10%。受其GPU密集型AI云平台强劲需求的推动，收入同比增长207%。不过，公司录得净亏损2.91 亿美元，每股收益为负0.60 美元，亏损幅度大于普遍预期的负0.20 美元，凸显出将快速增长转化为盈利的持续挑战。尽管如此，CoreWeave 的营收积压订单大增，且公司上调了全年营收预期，这表明在高额资本支出和收购整合风险下，公司对长期发展势头仍充满信心。

TradingKey - 冬海于8月12日在交易时段开始前公布了2025财年第二季度的财报，股价随即暴涨，当日收盘价较前一交易日上涨19%。  该公司三大业务板块均实现了强劲的营收增长。每股收益（EPS）未达预期，但这主要归因于税务调整。

美东 8 月 12 日盘前，稳定币第一股$Circle(CRCL.US) 发布了上市以来首份财报。对于这份财报，短期业绩并非重点。当下增加分发渠道、扩散应用场景，共同做大 USDC 生态是首要目标。这意味着必要的成本让利、费用投入必不可少，那么利润口的数字也必然会持续难看。因此，这次财报的核心在于公司的长短期战略变化和未来展望。而恰好，二季报管理层给出了这么一份年度指引，其中核心指标精准切入当下市场对 Circle 的质疑——成长空间、商业模式、短期风险。

大市昨仍持续处反覆不明之中, 但由于沽压并不明显, 故市势一直紧扣着24900点左近, 只是在动力不足之下, 暂欠上冲动力, 恒指昨早市先低开82点至24824点, 其后一直反覆于24801点至24953点之间, 由于去向不明, 故整个大市一直处拉据之中, 而交投亦因而略见偏疏, 从技术上看, 整个大市暂仍处待变之中, 而市内之观望气氛亦渐见浓厚, 恒指最近报收24969点, 较上日升62点, 大市全日总成交金额为2154亿元。

特朗普协议允许Nvidia和AMD向中国出口AI芯片国会议员警告敏感技术销售"付费就能通关"的风险分析师认为将出现滑坡效应，科技公司利润率或受影响路透8月11日 - 美国总统特朗普与Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O达成协议，以美国政府从其营收抽成为条件，换取Nvidia恢复对华出口遭禁止的人工智能(AI)芯片，这个做法颠覆了美国数十年来的国家安全政策，创造出一种全新的企业风险。从过去的历史来看，美国政府曾以国家安全为由，决定管制敏感技术出口。这些决定被认为是不可谈判的；如果一项技术受到管制，企业就不能以花钱的方式绕过这些管制，无论被迫放弃的国外销售利润有多丰厚。特朗普...

大市已开始步入8月份之中旬, 而市势亦持续处整固待变之中, 恒指昨早市先高开88点至24946点, 其后一直处拉据待变之中, 上落于24775点至24969点之间, 由于去向不明, 故买卖双方均暂抱观望, 因而交投亦只属一般, 而从技术上看, 由于本月之波幅仍只得743点 (由4日之低位24372点升至7日之高位25115点), 论幅度确明显偏细, 故在本月余下之交易日, 理论上该有更大之波幅点出现, 问题只是大市会升破25115点或是跌穿24372点, 恒指全日报收24906点, 较上日升50点, 大市全日之成交金额为2009亿元。