OpenAI争抢Anthropic IPO前融资窗口，300亿美元新融资或推高估值至1.4万亿美元
AI播客
OpenAI正加速推进新一轮约300亿美元融资，力求在Anthropic预计于11月中旬上市前锁定机构资金并确立估值基准，以应对前沿模型研发的巨大资金消耗。尽管双方财务收入口径存在差异且增速各异，但当前高利率环境、债券收益率上升及基础设施债务风险，正持续考验投资者对高估值科技企业的容忍度。
TradingKey - OpenAI正在加快新一轮融资，希望在竞争对手Anthropic预计于11月中旬上市前锁定机构资金。
据路透社援引知情人士报道，OpenAI计划募集约300亿美元，交易完成后估值可能超过1.4万亿美元，软银集团、阿布扎比主权投资机构MGX及其他现有股东正在商谈参与。
与同等规模融资通常需要数月推进不同，OpenAI此次明显压缩了交易时间。Anthropic即将启动IPO，意味着两家公司正同时接触主权财富基金、长期资产管理机构及大型科技投资者。对于可投资于未上市AI企业的资金而言，OpenAI融资与Anthropic上市形成了直接竞争。
上周Anthropic举行投资者日之际，OpenAI也与多家长期基金和主权财富基金会面。部分投资者认为，OpenAI希望赶在Anthropic公开更多财务数据之前完成资本锁定，避免双方在收入增速、盈利能力和算力成本等方面被全面比较。
OpenAI向潜在投资者表示，GPT-6 Astra发布后，公司年化收入已经达到约500亿美元，并预计年底前进一步增至700亿美元。低价模型降价带来的使用量增长，也是管理层向投资者强调的增长动力之一。
需要注意的是，OpenAI与Anthropic披露的数字不能直接横向比较。OpenAI采用净额法确认收入，即预先扣除分配给云服务及其他合作伙伴的份额；Anthropic则会将通过第三方云平台销售的合同总额计入收入。两种方式均可符合会计准则，却会使两家公司披露的收入规模存在明显口径差异。
Anthropic此前披露，第三季度收入由第二季度约116亿美元增至168亿美元，环比增长约45%。这一数字是单季收入，而OpenAI的500亿美元属于年化收入，因此不能简单据此判断Anthropic的业务规模已经超过OpenAI。不过，Anthropic的季度增速较年初有所放缓，促使部分投资者重新审视其上市估值。
据报道，Anthropic部分股东及潜在投资者认为，其合理IPO估值可能更接近1.5万亿美元，而非此前讨论的2万亿美元。OpenAI若能率先以超过1.4万亿美元的估值完成融资，便可在Anthropic正式上市前建立新的市场定价基准，同时减少竞争对手财务披露对自身估值谈判的影响。
AI融资热潮面临高利率考验
OpenAI急于融资还有更现实的原因。训练和运行前沿模型需要持续购买芯片、租赁数据中心并投入电力基础设施，公司必须保持充足的流动性。如果科技股波动加剧、IPO市场继续降温，导致其原定于2027年进行的上市进一步推迟，新资金也可用于加强资产负债表并维持算力扩张。
今年3月，OpenAI曾完成规模约1220亿美元的融资，投后估值达到8520亿美元。其中，亚马逊承诺投资最高500亿美元，软银和其他大型机构也参与了交易。此次若再以超过1.4万亿美元估值募集300亿美元，意味着OpenAI的估值可能在半年多时间内增长逾六成。
不过，当前市场环境已较今年早些时候明显转弱，油价波动、债券收益率上升和AI基础设施债务风险，正在削弱投资者对高估值科技公司的容忍度。CoreWeave近期股债双杀，进一步引发市场对数据中心扩张模式的质疑。AirTrunk REIT、Firmus和SB Energy等企业也已暂停或撤回上市计划。
