TradingKey - 沃尔玛股票（WMT）于2025年8月21日发布了其二季度的财报，尽管营收强劲且指引上调，市场仍将焦点集中在调整后EPS的未达预期上。盘前交易一发布业绩就立即出现了约3%的下跌，盘中下跌近5%，最终收于97.63美元，表明算法交易和投资者的初步反应完全集中在盈利未达预期这一点上。以下是沃尔玛财报的详细解读。 

财务亮点

· 收入：沃尔玛在本季度实现了1774亿美元的总营收，同比增长4.8%，显著超越了分析师约1741.1亿美元的共识预期。

· 盈利：该季度调整后EPS为0.68美元，未能达到华尔街普遍预期的0.73美元。

核心指标表现

营收：全线发力，动能强劲

沃尔玛本季度营收增长具有广泛的基础，公司旗下三大业务分部（沃尔玛美国、山姆会员店、沃尔玛国际）的表现均超出了预期。至关重要的是，营收的增长并非单纯依赖价格通胀，而是主要由顾客交易量和商品销量的双重提升所驱动，意味着有更多的顾客更频繁地光顾沃尔玛并购买了更多的商品，包括成功吸引并留住了高收入购物群体。此外，会员费及其他收入同比增长5.4%至16.5亿美元，进一步凸显了经常性收入流对整体业绩的贡献日益重要。

利润：喜忧参半

尽管营收表现强劲，公司盈利能力因非经常性项目显著受压，GAAP营业利润同比下降8.2%至73亿美元，主要受4.5亿美元和解费用及业务重组费用的拖累。调整后EPS为0.68美元，同比增长1.5%，但低于预期，受法律事务（每股0.05美元）、重组费用（每股0.01美元）及高额自保责任索赔（影响营业利润增长约560基点）冲击。毛利率微增4个基点，受益于沃尔玛美国分部的库存管理和业务优化，但SG&A费用增速超销售额，导致利润率承压。剔除汇率及一次性项目影响，调整后营业利润微增0.4%，显示核心业务韧性。总体看，盈利数据受非经营性因素干扰，核心零售业务表现稳健。

分部业务：增长引擎的动力来源

· 沃尔玛美国：沃尔玛美国分部表现强劲，净销售额增长4.8%至1209亿美元，同店销售额（剔除燃料）增长4.6%，超市场预期，由1.5%交易量增长和3.1%客单价提升驱动。食品杂货、健康与保健品类领涨。电商销售额激增26%，贡献约420个基点增长，门店配送、第三方市场平台和广告业务是关键动力。营业利润增2.0%至67亿美元，受益于库存管理和电商效益改善，但部分被索赔费用抵消，凸显全渠道战略的强大竞争力。

· 山姆会员店：山姆会员店净销售额增3.4%至236亿美元，同店销售额（剔除燃料）增长5.9%，由3.9%交易量和2.0%客单价增长推动。会员费收入增7.6%，得益于会员数增长、高续订率及“Plus”会员渗透率提升。电商销售额涨26%，占净销售额18%。营业利润下降15.8%至4.89亿美元，受8000万美元供应链重组费用及高额索赔费用拖累，核心会员模式仍展现强劲动能。

· 沃尔玛国际：国际分部净销售额增5.5%至312亿美元，受15亿美元汇率波动影响，按固定汇率增长10.5%至327亿美元。中国（同店销售增21.5%，电商增39%）、Walmex和Flipkart表现突出，增长由交易量和商品销量推动，电商增22%。营业利润下降9.8%至12亿美元，按固定汇率降幅收窄至2.8%，受印度、加拿大、墨西哥战略投资及汇率影响，核心增长潜力稳健。

电商与会员：沃尔玛的数字霸权

全球电商销售额激增25%，超分析师预期17.2%，全分部增长均超20%，由门店配送和市场平台驱动。广告业务增长46%，剔除VIZIO收购影响，Walmart Connect仍增31%，凸显零售媒体网络强劲动能。会员费收入增15.3%，山姆会员店增7.6%，Walmart+会员数两位数增长，国际会员收入涨27%。这些高利润业务与核心零售业务形成了一个相互促进的良性循环，巩固沃尔玛全渠道霸主地位。

未来展望

沃尔玛上调2026财年指引，预计全年净销售额（固定汇率）增长3.75%-4.75%，高于此前3%-4%；调整后EPS预期从2.50-2.60美元上调至2.52-2.62美元。第三季度调整后EPS预计为0.58-0.60美元，略超分析师0.57美元的共识预期。

尽管面临7.5亿美元意外成本压力，首席财务官John David Rainey表示，沃尔玛通过卓越运营维持并上调盈利指引，展现对内生增长的信心。首席执行官Doug McMillon强调通过创新采购和商品组合策略减轻关税影响，力求长期保持低价，但承认成本缓慢上升趋势将持续。消费者价格敏感度高，尤其中低收入家庭。另外，管理层强调供应链自动化及生成式AI技术进展，公司正开发AI“超级代理”如购物助手“Sparky”，优化顾客、员工及供应商体验，凸显技术驱动未来效率与增长的战略重点。

尽管当季盈利未达标，管理层仍上调2026财年指引。广告和会员等高利润业务的快速增长为综合利润率提供了强大的顺风，其贡献增长之快，足以吸收数亿美元的意外运营成本，并且仍然有望实现更高的年度利润目标。

别错过沃尔玛8月21日财报：EPS预期0.73美元，杂货+电商双引擎，股价上行潜力无限？

市场预期

TradingKey - Walmart的股价自一季度财报发布至今整体呈现波动上升趋势，得益于投资者对Walmart作为防御性股票的青睐，以及其在电子商务和杂货业务的稳定增长预期。Walmart 2026财年Q2财报将于2025年8月21日美股开盘前发布，以下是针对其收入和每股收益的预期：

· 收入预期：根据分析师共识预期，本季度收入平均预期为1741.1亿美元，同比增速约为4%（上年同期收入为1677.7亿美元）。

· EPS预期：EPS平均预期为0.73美元，同比增速约为9%（上年同期EPS为0.67美元）。

这些预期反映了市场对Walmart在杂货和电子商务领域的持续增长的乐观，但也考虑了消费者支出放缓和潜在关税压力的影响。

投资者关注的重点

投资者在关注Walmart 2026财年Q2财报时，应重点留意以下基本面信息，这些因素将直接影响公司短期业绩和长期估值：

消费者支出和通胀趋势：关注同店销售增长（尤其是杂货和必需品部门）和消费者行为变化，如是否继续转向低价商品或减少非必需品购买。如果通胀回落但消费者支出疲软（如受高利率影响），可能导致收入低于预期，负面影响股价；反之，若Walmart通过价格策略维持市场份额，将强化其防御性地位，提升投资者信心。

电子商务和数字业务增长：重点查看在线销售占比、Walmart+会员增长和广告收入。Q1电子商务已实现盈利，如果Q2延续强劲增长（预期中包括数字支付和第三方服务），将推动整体收入多元化，正面提振估值；但若增长放缓，受竞争（如Amazon）影响，可能暴露数字转型挑战，导致市场调整预期。

毛利率和运营成本：投资者需要关注毛利率变化、供应链效率和劳动力成本。潜在关税上调（如针对进口商品）可能推高成本，挤压利润率，导致EPS低于预期并引发股价回调；若公司通过本土采购或效率提升缓解影响，将展示运营韧性，支持股价上行。

未来指导和宏观洞察：投资者应密切关注Walmart对全年收入和EPS的更新指导，以及对宏观经济前景的评论，例如供应链中断、消费者信心水平等关键因素。如果公司提供乐观的指导，将进一步强化其增长叙事，并可能推动股价持续上涨；相反，若展望较为保守，则可能引发市场卖压，尤其是在当前估值已达44倍市盈率的高位下，这会放大下行风险并考验投资者信心。

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