ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Netflix: ผลกระทบจากภาษีบราซิล vs. เครื่องยนต์รายได้จากโฆษณา — รายงานที่ผสมผสานทั้งบวกและลบ

TradingKey - ยักษ์ใหญ่ด้านสตรีมมิ่งระดับโลก Netflix (NFLX) รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ที่ให้ภาพผสมผสาน: รายได้ยังคงเติบโตแข็งแกร่งในระดับสองหลัก และเร่งตัวขึ้นจากไตรมาส 2 พร้อมกับการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ ยอดผู้ชมเนื้อหา และรายได้จากโฆษณาที่ทำสถิติสูงสุด — แต่ผลกำไรที่ต่ำกว่าคาดจากการพิพาทภาษีในบราซิล ส่งผลให้นักลงทุนเทขายหุ้น

เมื่อวันอังคารที่ 21 ตุลาคม 2025 หลังตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการ Netflix รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนสมาชิก การปรับราคา และรายได้จากโฆษณาที่เพิ่มขึ้น บริษัททำรายได้ 11.51 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 17.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน — สูงเล็กน้อยจากอัตราการเติบโต 15.9% ในไตรมาส 2 และเกือบตรงกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 11.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตัวเลขทางการเงินหลักจากผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Netflix, ที่มา: Netflix

อย่างไรก็ตาม:

• อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 28.2% จาก 29.6% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทให้ไว้ที่ 31.5%
• กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น 8.7% เป็น 5.87 ดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าทั้งค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 6.94 ดอลลาร์สหรัฐ และต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 6.87 ดอลลาร์สหรัฐ
• ถือเป็นการชะลอตัวอย่างรุนแรงจากอัตราการเติบโตของ EPS ที่ 47.3% ในไตรมาส 2

Netflix ระบุว่า สาเหตุที่ผลกำไรต่ำกว่าคาด มาจากค่าใช้จ่าย 619 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่เกี่ยวข้องกับข้อพิพาทภาษีระยะยาวกับหน่วยงานภาครัฐของบราซิล ซึ่งย้อนหลังไปถึงปี 2022 แม้ก่อนหน้านี้จะเปิดเผยว่าเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายนี้ไม่ได้รวมอยู่ในเป้าหมายผลประกอบการที่ให้ไว้

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยให้ความสนใจกับความสามารถทำกำไรที่อ่อนแอ — ส่งผลให้หุ้น Netflix ร่วงลง 7% ในการซื้อขายหลังตลาดปิด นับตั้งแต่ต้นปี 2025 หุ้น Netflix ปรับตัวขึ้น 39% แต่ปรับตัวลงประมาณ 6% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้ในปลายเดือนมิถุนายน

ความกังวลเรื่องมูลค่าที่สูง (P/E แบบ forward ที่ 45 เท่า) การแข่งขัน และโมเมนตัมกำไรที่ชะลอตัว ทำให้ Netflix ให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาดโดยรวมและบริษัทเทคโนโลยีรายอื่นนับตั้งแต่แตะจุดสูงสุด — ในขณะที่ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 9% นับจากช่วงเวลานั้น ความอ่อนแอของกำไรในไตรมาส 3 ยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงอีก

ผลกระทบจากภาษีบราซิล — ไม่น่ากลัวเท่าที่เห็น

Netflix อธิบายว่า ค่าใช้จ่ายนี้เกิดจากภาษี 10% ที่หน่วยงานในบราซิลเรียกเก็บจากเงินบางส่วนที่ส่งไปยังหน่วยงานต่างประเทศ — ภาระผูกพันนี้ไม่ได้สะท้อนอยู่ในประมาณการก่อนหน้านี้

นายสเปนซ์ นิวแมน (Spence Neumann) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) กล่าวว่า ภาษีนี้ไม่ได้กำหนดเป้าหมายเฉพาะ Netflix หรืออุตสาหกรรมสตรีมมิ่งแต่อย่างใด ค่าใช้จ่ายนี้ลดอัตรากำไรจากการดำเนินงานลงมากกว่า 5 จุดเปอร์เซ็นต์ หากไม่นับค่าใช้จ่ายนี้ Netflix จะทำรายได้และอัตรากำไรเกินเป้าหมายที่ให้ไว้

นิวแมนเสริมว่า บริษัทไม่คาดว่าเรื่องนี้จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลการดำเนินงานในอนาคต

หลังหักค่าใช้จ่ายดังกล่าว Netflix ปรับลดเป้าหมายอัตรากำไรจากการดำเนินงานทั้งปีจาก 30% เหลือ 29%

เรื่องราวการเติบโตยังคงแข็งแกร่งนอกเหนือจากผลกระทบด้านภาษี Netflix ยังรายงานไตรมาสที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง:

• รายได้จากโฆษณาทำสถิติสูงสุด
• ภาพยนตร์เรื่องเดียวทำสถิติผู้ชมสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• กระแสเงินสดอิสระแข็งแกร่ง สนับสนุนการขยายตัว

ผู้บริหารบริษัทเน้นย้ำว่า แพ็กเกจแบบมีโฆษณาในราคา 7.99 ดอลลาร์สหรัฐ ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตจำนวนสมาชิกระยะยาว — และเรียกไตรมาส 3 ว่าเป็น “ไตรมาสที่มีรายได้จากโฆษณามากที่สุดเป็นประวัติการณ์”

นายรอสส์ เบนส์ (Ross Benes) นักวิเคราะห์จาก EMarketer ยืนยันว่า:“Netflix มีไตรมาสที่ทำรายได้จากโฆษณามากที่สุดเท่าที่ผ่านมา แต่ยังไม่เปิดเผยตัวเลขจริงว่าธุรกิจโฆษณามีขนาดเท่าใด สิ่งนี้ทำให้รู้สึกว่า การเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่องในไตรมาสนี้ และที่คาดการณ์ไว้สำหรับไตรมาสหน้า จะยังคงมาจากค่าสมาชิกเป็นหลัก”

แม้รายได้จากค่าสมาชิกยังคงครองสัดส่วนใหญ่ แต่การเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากโฆษณาและแนวโน้มในอนาคต จะได้รับแรงหนุนจากโฆษณาเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

ธุรกิจโฆษณาของ Netflix ที่เปิดตัวในปี 2022 ขณะนี้อยู่บนรากฐานที่มั่นคง ผู้บริหารแสดงความมั่นใจมากขึ้นในศักยภาพของธุรกิจนี้ และคาดการณ์ว่า รายได้จากโฆษณาทั้งหมดในปี 2025 จะเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว

การผสานระบบล่าสุดกับ Amazon DSP ช่วยขยายขอบเขตโฆษณา ทำให้ผู้ลงโฆษณาเข้าถึงได้ง่ายขึ้น มีตัวเลือกการซื้อที่ยืดหยุ่น และวัดผลได้ดีขึ้น นักวิเคราะห์ดัก แอนมุธ (Doug Anmuth) จาก JPMorgan กล่าวว่า การเคลื่อนไหวนี้จะเร่งให้ผู้ลงโฆษณาหันมาใช้แพลตฟอร์มของ Netflix มากขึ้น

นักวิเคราะห์หลายคนคาดว่า Netflix จะทำผลงานไตรมาส 4 ได้แข็งแกร่งขึ้นอีก เมื่อธุรกิจโฆษณากำลังได้รับแรงผลักดันอย่างแท้จริง

ในไตรมาส 3 ภาพยนตร์แอนิเมชันฮิตเรื่อง KPop Demon Hunter กลายเป็นภาพยนตร์ที่มีผู้ชมมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ของ Netflix ด้วยยอดวิว 325 ล้านครั้ง — แสดงให้เห็นถึงพลังของแพลตฟอร์มในการเปลี่ยนไอพีที่ไม่เป็นที่รู้จักให้กลายเป็นปรากฏการณ์ระดับโลก

ด้วยซีรีส์ใหญ่อย่าง Stranger Things และ The Witcher ที่จะกลับมาฉายในไตรมาส 4 นักวิเคราะห์เชื่อว่า การเปิดตัวเนื้อหาเหล่านี้จะยังคงผลักดันการเติบโตของจำนวนสมาชิกและรายได้ต่อไป

แม้จะมีต้นทุนเนื้อหาที่สูงและผลกระทบจากภาษีบราซิล Netflix ยังคงมีสถานะการเงินแข็งแกร่ง โดยปรับเพิ่มเป้าหมายกระแสเงินสดอิสระทั้งปีมากกว่า 9% เป็นประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความทะเยอทะยานด้าน M&A ท่ามกลางการควบรวมกิจการในวงการสื่อ

ขณะที่มีข่าวลือในวงการสื่อเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ Netflix จะเข้าซื้อกิจการ Warner Bros. Discovery Netflix ได้ส่งสัญญาณแสดงความสนใจ — โดยร่วมเป็นหนึ่งในผู้เสนอซื้อที่เป็นไปได้ ร่วมกับ Paramount

แม้จะไม่เอ่ยชื่อ Warner Bros. โดยตรง แต่นายเกร็ก ปีเตอร์ส (Greg Peters) ซีอีโอร่วม กล่าวว่า บริษัท “พิจารณาทุกโอกาสที่มีนัยสำคัญ”“เรามีกรอบชัดเจนในการประเมินโอกาสเหล่านั้น และเราจะทำทุกอย่างที่เราคิดว่าดีที่สุดเพื่อขยายธุรกิจ”เขาเสริมว่า บริษัท “ไม่มีความสนใจในการถือครองเครือข่ายสื่อดั้งเดิม”

Bank of America เตือนว่า การควบรวมกิจการในวงการสื่อเพิ่มเติม — รวมถึงดีลที่เกี่ยวข้องกับ Paramount — อาจเพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อ Netflix ให้รุนแรงยิ่งขึ้น

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ