Renesas Electronics พุ่งขึ้นกว่า 7%, SoftBank พุ่งขึ้นกว่า 4%, หุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นจะสามารถดำเนินตามรอยการพุ่งทะยานของหุ้นเกาหลีใต้ได้หรือไม่?
พอดแคสต์ AI
หุ้นกลุ่มชิปญี่ปุ่นปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของ AI และการสนับสนุนจากภาครัฐ แม้ว่าความได้เปรียบจะอยู่ที่อุปกรณ์และวัสดุต้นน้ำ ไม่ใช่ชิปสำเร็จรูปเหมือนเกาหลีใต้ ซึ่งมีสัดส่วนหุ้นชิปสูงในดัชนี KOSPI ขณะที่ดัชนี Nikkei 225 มีความกระจายตัวมากกว่า ทำให้ผลตอบแทนมีแนวโน้มเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การพุ่งขึ้นรุนแรง อุปสรรคสำคัญคือความไม่สอดคล้องกับเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศและความเสี่ยงจากการแข็งค่าของเงินเยน.
TradingKey - เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม หุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยหุ้น Renesas Electronics ทะยานขึ้น 7.14% Sumitomo Metal Mining เพิ่มขึ้น 5.61% และ SoftBank Group ปรับตัวขึ้น 4.25% ขณะที่ดัชนี Nikkei 225 พุ่งขึ้นกว่า 700 จุดในช่วงหนึ่งของการซื้อขายระหว่างวัน
ท่ามกลางสภาวะที่ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้พุ่งทะยานขึ้นกว่า 85% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน หุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นก็ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นตามมาเช่นกัน ส่งผลให้ตลาดมุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญว่า หุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นจะสามารถพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงได้เหมือนกับหุ้นของเกาหลีใต้หรือไม่
[แนวโน้มราคาหุ้น Renesas Electronics เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ที่มา: Yahoo Finance]
อะไรคือปัจจัยที่ขับเคลื่อนการทะยานขึ้นของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของญี่ปุ่น?
ประการแรกคือผลกระทบเชิงล้นจากความต้องการด้านกำลังการประมวลผลของ AI ในขณะที่ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความเชื่อมั่นของตลาดได้ส่งผลสะท้อนไปยังห่วงโซ่อุปทานในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกอย่างรวดเร็ว โดยในปีนี้ นักลงทุนต่างชาติมียอดซื้อสุทธิในหุ้นญี่ปุ่นสูงถึง 5.69 ล้านล้านเยน ซึ่งถือเป็นแหล่งทุนหมุนเวียนใหม่ที่สำคัญในการขับเคลื่อนดัชนีนิกเกอิให้ปรับตัวสูงขึ้น
ยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำจากเกาหลีใต้อย่าง SK Hynix และ Samsung Electronics ยังคงเดินหน้าขยายกำลังการผลิต ขณะที่บริษัทญี่ปุ่นอย่าง Tokyo Electron, Advantest และ Lasertec ซึ่งเป็นผู้จัดหาอุปกรณ์การผลิตต้นน้ำ ต่างครองสถานะกึ่งผูกขาดในตลาดเฉพาะกลุ่มของตน ทั้งนี้ การขยายกำลังการผลิตหน่วยความจำถูกจำกัดโดยปัญหาคอขวดด้านการจัดหาอุปกรณ์ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อผลประกอบการในระยะกลางถึงระยะยาวของหุ้นกลุ่มอุปกรณ์การผลิตของญี่ปุ่น
ประการที่สอง รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่อุตสาหกรรมชิปอย่างจริงจัง โดยงบประมาณสำหรับเซมิคอนดักเตอร์และ AI ในปีงบประมาณ 2026 จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.23 ล้านล้านเยน ซึ่งมากกว่างบประมาณก่อนหน้าเกือบสี่เท่า ส่วนในระยะยาว โครงการริเริ่มมูลค่า 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ คาดว่าจะช่วยสร้างผลกระทบทางเศรษฐกิจได้ประมาณ 160 ล้านล้านเยนภายในปี 2030
นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มมีการผ่อนคลายลงเป็นลำดับ โดยเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม สหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณถึงการลดความตึงเครียดเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ส่งผลให้ความไม่แน่นอนทางการค้าลดลงเล็กน้อย ขณะเดียวกัน ก็เริ่มมีสัญญาณของการเจรจาเกิดขึ้นในตะวันออกกลาง ซึ่งหลังจากราคาน้ำมันปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุด ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการขยายตัวของความขัดแย้งอย่างเต็มรูปแบบก็ได้คลี่คลายลง
ญี่ปุ่น vs. เกาหลีใต้: เหตุใดญี่ปุ่นจึงเผชิญความยากลำบากในการดำเนินตามรอยการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้?
รายการเปรียบเทียบ | ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ | ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่น |
สัดส่วนน้ำหนักหุ้นกลุ่มชิป | Samsung + SK Hynix รวมกันเกิน 43% | มีการกระจายตัว; เติบโตทั้งในกลุ่มอุปกรณ์ วัสดุ และหน่วยความจำ |
อัตราผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) | ประมาณ 86% (ณ วันที่ 11 พฤษภาคม) | ประมาณ 13% |
ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต | สองยักษ์ใหญ่ HBM ได้รับอานิสงส์โดยตรง | ผู้ผลิตอุปกรณ์ได้รับอานิสงส์โดยอ้อม; โครงสร้างมีการกระจายตัวมากกว่า |
สำหรับหุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นในรายตัว ตรรกะการส่งผ่านอานิสงส์จากการได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI นั้นมีความชัดเจน และมีโอกาสเติบโต (upside) ได้อีกมาก อย่างไรก็ตาม หากถามว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีเท่ากับหุ้นเกาหลีใต้หรือไม่นั้น มีความเป็นไปได้ต่ำ เนื่องจากตำแหน่งในห่วงโซ่อุตสาหกรรมและโครงสร้างสัดส่วนน้ำหนักหุ้นที่แตกต่างกัน
การปรับตัวขึ้นของดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้มีความกระจุกตัวสูงในหุ้นสองตัว ได้แก่ Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งมีสัดส่วนน้ำหนักรวมกันประมาณ 45% ของดัชนี โดยทั้งคู่เป็นผู้นำระดับโลกในด้านหน่วยความจำความเร็วสูง (HBM) และชิปหน่วยความจำทั่วไป
เมื่อความต้องการด้าน AI กระตุ้นให้เกิดวงจรขาขึ้นรอบใหญ่ (supercycle) ของชิปหน่วยความจำ แรงส่งที่หุ้นยักษ์ใหญ่ทั้งสองตัวนี้มีต่อดัชนีจึงเกิดขึ้นในทันที โดย Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายดัชนี KOSPI เป็น 9,000 จุด ขณะที่ JPMorgan คาดการณ์ว่าจะแตะระดับ 10,000 จุด ซึ่งตรรกะหลักของทั้งคู่คือวงจรขาขึ้นรอบใหญ่ของชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐาน AI
ในทางตรงกันข้าม ญี่ปุ่นมีภาพรวมที่แตกต่างออกไป โดยความได้เปรียบในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จะกระจุกตัวอยู่ในส่วนของวัสดุและอุปกรณ์ต้นน้ำ เช่น Tokyo Electron ซึ่งเป็นผู้นำด้านอุปกรณ์กัดเซาะ (etching) และเครื่องเคลือบ/พัฒนาแผ่นเวเฟอร์ (coat/develop), Shin-Etsu Chemical ซึ่งเป็นผู้จัดหาซิลิคอนเวเฟอร์รายใหญ่ที่สุดของโลก และ Advantest ที่ครองส่วนแบ่งการตลาดสูงสุดในกลุ่มอุปกรณ์ทดสอบ
ผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้มีความสัมพันธ์อย่างมากกับค่าใช้จ่ายด้านทุน (Capex) ของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้ไม่มีอำนาจในการกำหนดราคาสำหรับผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้าย ซึ่งทำให้ความได้เปรียบด้านกำไรด้อยกว่า SK Hynix อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจาก SK Hynix สามารถกอบโกยส่วนต่างกำไร (premium) จาก HBM ได้โดยตรง
ในระดับดัชนี สัดส่วนน้ำหนักของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ในดัชนี Nikkei 225 มีความกระจุกตัวน้อยกว่าในเกาหลีใต้มาก และมีการกระจายตัวอยู่ในส่วนต่าง ๆ ของห่วงโซ่อุตสาหกรรม ดังนั้น ประสิทธิภาพในการส่งผ่านการปรับตัวขึ้นไปยังตลาดในวงกว้างจึงถูกจำกัดอย่างมาก ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่ดัชนี Nikkei 225 พุ่งทะยานกว่า 5.5% ภายในวันเดียวเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ซึ่งถือเป็นสถิติใหม่ แต่ดัชนี TOPIX ซึ่งกว้างกว่ากลับปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 3% เท่านั้น
นักลงทุนในญี่ปุ่นอาจได้เห็นการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของหุ้นกลุ่มผู้นำชิปบางราย มากกว่าที่จะเกิดภาวะตลาดกระทิงทั่วทั้งดัชนีที่ขับเคลื่อนด้วยเซมิคอนดักเตอร์
โอกาสในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ญี่ปุ่น: ผลตอบแทนจากความแน่นอนของเหล่าผู้นำกลุ่มเครื่องจักรและวัสดุอุปกรณ์
แม้จะเป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนให้กลายเป็นการทะยานขึ้นแบบทวีคูณ แต่ตำแหน่งของหุ้นกลุ่มชิปญี่ปุ่นภายในห่วงโซ่คุณค่า AI ยังคงสร้างโอกาสในการลงทุน
ความแน่นอนในการเติบโตของตลาดเซมิคอนดักเตอร์โลกอยู่ในระดับสูง โดย Morgan Stanley คาดการณ์ว่าการลงทุนทั่วโลกในศูนย์ข้อมูล AI จะสูงถึงประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2026 ถึง 2028 ด้วยอัตราการเติบโตต่อปีที่ประมาณ 33%
บริษัทญี่ปุ่นครองตำแหน่งผู้นำในส่วนของวัสดุและอุปกรณ์ต้นน้ำ ซึ่งไม่ว่าผู้ผลิตชิปรายใดจะเป็นผู้ชนะในตลาดปลายทาง การขยายกำลังการผลิตย่อมต้องใช้อุปกรณ์และวัสดุอยู่เสมอ ส่งผลให้ห่วงโซ่อุปทานของญี่ปุ่นได้รับประโยชน์อย่างมั่นคงจากการใช้จ่ายด้านทุนในทุกรอบ
ญี่ปุ่นมีอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่สูงมากในด้านวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ที่สำคัญ โดย Tokyo Electron ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 90% ในกลุ่มเฉพาะอย่างเครื่องเคลือบและพัฒนาเวเฟอร์ (coater-developers) ขณะที่ ABF ที่ผลิตโดย Ajinomoto ครองส่วนแบ่งมากกว่า 95% ของตลาดโลกสำหรับวัสดุบรรจุภัณฑ์ชิปประสิทธิภาพสูง
ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทท้องถิ่นก็กำลังปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยมูลค่าตลาดของ Kioxia ผู้ผลิต NAND flash พุ่งจากอันดับที่ 43 ขึ้นมาเป็นอันดับ 5 ในญี่ปุ่น แซงหน้า Hitachi และ Sony ซึ่งคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานในปีงบประมาณ 2026 จะแตะระดับ 4 ล้านล้านเยน ขณะที่ Renesas Electronics เพิ่งเสร็จสิ้นการซื้อกิจการ Irida Labs เพื่อเร่งขยายธุรกิจสู่ซอฟต์แวร์วิชันสำหรับ edge AI
ความเสี่ยงของหุ้นกลุ่มชิปญี่ปุ่น: ปัจจัยลบทางมหภาคและความกังวลด้านระดับมูลค่าหุ้น
สมมติฐานสำหรับแนวโน้มขาขึ้นยังคงมีน้ำหนัก แต่อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งที่ยั่งยืนยังคงต้องเผชิญกับข้อจำกัดหลายประการ
ประการแรกคือความเบี่ยงเบนระหว่างเศรษฐกิจมหภาคและตลาด โดยธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปีงบประมาณ 2026 ลงสู่ระดับ 0.5% ในขณะที่ปรับเพิ่มคาดการณ์ CPI พื้นฐานขึ้นเป็น 2.8% แม้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศจะอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างชัดเจน แต่ดัชนีนิกเกอิกลับทำสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงเวลาเดียวกัน
การปรับตัวขึ้นของตลาดในปัจจุบันได้รับแรงหนุนหลักจากวงจรเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก และความไม่สอดคล้องกันระหว่างกำไรของหุ้นกลุ่มชิปกับเศรษฐกิจภายในประเทศยังคงสามารถทรงตัวอยู่ได้ในขณะนี้
เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเงินเยนเกิดขึ้นจริงและการแข็งค่าของค่าเงินส่งผลกระทบต่อกำไรจากการส่งออก ความไม่สอดคล้องกันนี้มีแนวโน้มที่จะแคบลง ทำให้หุ้นที่มีมูลค่าสูงต้องเผชิญกับแรงกดดันสองทางจากการลดลงของทั้งกำไรและการถูกปรับลดมูลค่า (valuation compression) แม้ว่าความเห็นต่างภายในธนาคารกลางเกี่ยวกับจังหวะเวลาในการขึ้นดอกเบี้ยจะยังคงมีอยู่ แต่ความน่าจะเป็นที่จะมีการดำเนินการอีกครั้งในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคมก็ยังคงมีนัยสำคัญ
อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอยังส่งผลจำกัดต่อความกว้างของตลาด โดยดัชนี PMI ภาคบริการในเดือนเมษายนลดลงเหลือ 51 ขณะที่ต้นทุนปัจจัยการผลิตพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี ซึ่งหมายความว่าการบริโภคแทบไม่สามารถเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมได้
ความแตกต่างเชิงโครงสร้างกำลังส่งสัญญาณเตือนเช่นกัน เนื่องจากดัชนีถูกขับเคลื่อนเกือบทั้งหมดโดยหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่รายอย่าง SoftBank และ Advantest ในขณะที่หุ้นรายตัวส่วนใหญ่ไม่สามารถปรับตัวขึ้นตามได้
บทสรุป: ตลาดกระทิงที่ปรับตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่ตลาดกระทิงที่พุ่งทะยานอย่างรุนแรง
หุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะไม่ปรับตัวเพิ่มขึ้นรุนแรงภายในวันเดียวเหมือนกับหุ้นเกาหลีใต้ เนื่องจากโครงสร้างตลาดและความหนาแน่นของอุตสาหกรรมในทั้งสองประเทศมีความแตกต่างกันในเชิงพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ญี่ปุ่นกำลังอยู่ระหว่างการปฏิรูปที่ลึกซึ้งและยั่งยืนกว่า โดยเปลี่ยนผ่านจากเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยยานยนต์ไปสู่เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยชิป และเปลี่ยนจากการผลิตสินค้าขั้นสุดท้ายไปสู่การเป็น "แชมเปี้ยนที่ซ่อนอยู่" (hidden champions) ในกลุ่มอุปกรณ์และวัสดุ
สำหรับนักลงทุน โอกาสในหุ้นกลุ่มชิปของญี่ปุ่นไม่ได้อยู่ที่การไล่ตามอัตราการเติบโตที่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงดังที่เห็นในเกาหลีใต้ แต่อยู่ที่การตระหนักถึงมูลค่าของจุดยุทธศาสตร์ในห่วงโซ่อุปทานต้นน้ำ ซึ่งถือเป็นสภาวะตลาด "กระทิงที่เติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป" (slow bull) มากกว่าจะเป็นเพียงกระแสการเก็งกำไรที่บ้าคลั่ง
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
ความคิดเห็น (0)
คลิกปุ่ม $ ป้อนสัญลักษณ์ และเลือกเพื่อเชื่อมโยงหุ้น, กองทุน ETF หรือสัญลักษณ์หลักทรัพย์อื่น ๆ