ROI-戦争、オイルショック、不確実性？米国株見通し引き上げの時：マクギーバー氏

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月２６日　ロイター］ - 戦争の霧と１バレル＝１００ドルの原油のせいで、米国経済の見通しが大きく 低下している今、株式に強気になるのは奇妙な時期に思えるかもしれない。しかし、バリュエーション、収益、成長の観点から見れば、説得力のあるケースがある。

バークレイズのストラテジストは今週、Ｓ＆Ｐ５００の株価と業績予想を引き上げ、その概要を説明した。アメリカ企業は、イラン戦争（(link)）やエネルギー・ショックによる経済的打撃から完全に逃れることはできないだろうが、それでも比較的有利な立場にある、と彼らは主張する。

近年のウォール街の好景気の原動力となったハイテクを見てみよう。最近、企業が人工知能に過剰な投資をしているとの懸念から急落し、AIの混乱への懸念がソフトウェア企業の株価を揺さぶっている。

ビッグ・テック」の 暴落は、かなり大きい。例えばラウンドヒルの「マグニフィセント・セブン」 ＥＴＦは今年１０％下落しており、これはＳ＆Ｐ５００.SPXの３倍に相当する。これは、１２ヶ月先の株価収益率で見ると、ハイテク・セクターが１年前の「解放の日」の混乱の最中よりも割安であることを意味する。

この倍率は２１倍前後で推移しており、過去３年間で最低で、昨年１０月から３分の１に下がっている。極めて重要なセクターが比較的短期間に再評価されたことは注目に値する。

ハイテクセクターが長年享受してきた株式市場全体に対するバリュエーション・プレミアムはほとんど消滅し、過去７年間で最小となった。ジェフリーズの株式ストラテジストによると、このプレミアムの狭い尺度であるＳ＆Ｐ５００に対する「マグシックス」株は、２００８ー０９年の世界金融危機以降で最小となっている。

再評価ゲーム

ハイテク株はあまりにも割高であったため、このような全面的なリセットはとうの昔に終わっていたと主張することもできる。現在のバリュエーションは、長期的な平均値に戻っただけだ。

しかし、ハイテク株は単に割安になっただけでなく、これらの企業の業績見通しを考えると、明らかに割安に見える。

LSEGの最新のコンセンサス予想では、２０２６年のハイテク企業の収益成長率は４２．５％で、１月１日時点の３０．８％から大幅に上昇し、半年前のほぼ６倍となっている。

バークレイズのストラテジストは今週、「米国は他の主要国よりも強い名目成長率を維持し続け、テクノロジー産業は長期的な成長エンジンであり、その成長が止まる兆候はほとんどないと考えている。

Ｓ＆Ｐ５００の今年の一株当たり利益予想を３０５ドルから３２１ドルに、目標株価を７４００から７６５０に引き上げた。これは水曜終値から約１６％の上昇を示唆している。

「曲がり角にさしかかるまで道は険しいだろうが、米国株には少しずつ強気になっている」と付け加えた。

オーバーウェイト：見極め

特に注目すべきは、Ｓ＆Ｐ５００種株価指数が着実に下落する中、米国のコンセンサス業績予想がここ２ヶ月間着実に上昇していることだ。これは、米国企業に対する不当に楽観的な見通しを示しているのだろうか、それとも外部環境に対する市場の反応が過度に暗いのだろうか。

今のところ、後者の可能性がある。

中東で戦争が勃発してから４週間、ウォール街は世界の同業他社をアウトパフォームしている。その一因は、米国の成長、ハイテク、業績が相対的に好調なこと、そして米国がエネルギーを自給していることにある。

こうした状況がすぐに劇的に変化することはないだろう。

HSBCプライベート・バンクのアナリストは第２・四半期の見通しで、「底堅い成長、堅調な企業収益、継続的な技術革新により、我々は引き続き米国株をオーバーウェイトしている」と述べている。

すでに３％を超えつつある米国のインフレ率上昇の懸念も、必ずしもアメリカ社の足かせになる必要はない。特に価格決定力の強いセクターでは、物価上昇が名目収益を押し上げるはずだ。

地政学的緊張が過去数十年で最も高まっていると言っても過言ではないこの時期、どの株式市場でもオーバーウェイトのポジションを持つことはリスクを伴うが、それをするならウォール街が「最も安全」な場所なのかもしれない。

（ここで述べられている意見は、ロイターのコラムニスト、ジェイミー・マクギーバー氏（(link)）のものである。）

このコラムをお読みになりましたか？Reuters Open Interest(ROI)は、 (link) グローバルな金融解説に欠かせない新しい情報源です。ROIをLinkedIn、 (link)、Xでフォローしてください。 (link)

また、Morning Bid daily podcast (link) を Apple (link), Spotify (link), または Reuters app (link) でお聞きください。ロイターのジャーナリストが週７日、市場と金融の最大のニュースについて語るのを聞くことができます。