取引日-TACOがメニューに復活

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月２３日　ロイター］ - トランプ米大統領（(link)）がイランの発電所（(link)）への軍事攻撃（(link)）を延期し、テヘランとの早期協議（(link)）が行われたことを示唆したことで、中東戦争（(link)）の終結が見えてきたとの期待から、原油（(link)）は下落し、米国株（(link)）は上昇した。

本日のコラムでは、少なくとも今のところ、米国の消費者が１バレル＝１００ドルの原油に対応できる理由を考察する。 (link) 。家計のバランスシートは極めて健全であり、驚くべきことに、ガソリンとエネルギー製品が消費全体に占める割合はわずか２％に過ぎない。

もし時間があれば、今日市場で起こったことを理解するのに役立つ、お勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. トランプ氏が送電網への攻撃を延期した後、イランは米国との協議を否定した。 (link)

2. トランプ氏のイラン戦争石油シールドにヒビが入るブッソ (link)

3. トランプ氏は、ネタニヤフ首相がハメネイ師との共同殺害を主張した後、イラン作戦を承認した、と情報筋は語る (link)

4. ＦＲＢのミラン氏、ＦＲＢは利下げすべきだとの考えに変わりなし - Bloomberg TV (link)

5. 日銀のシナリオ転換は利上げへの執拗なコミットメントを示す (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：アジアは暴落：日本、中国は３％超の下落、韓国は６％超の下落。しかし、欧州 (link) は１％程度の反発。米国株価指数は２月初旬以来最高の１─２．５％上昇。ブラジルは３．５％上昇、過去３年間で最大の上昇。

• セクター／株式：Ｓ＆Ｐ５００種指数は１１セクター全てが上昇。消費者裁量は＋２．５％、ハイテクは＋１．５％、エネルギーも＋１％。航空会社、客船運航会社がアウトパフォーム、パランティア (link) ＋７％。エスティローダー －７％

• ＦＸ： ドル (link) 指数は－０．７％、グリーンバックはＢＲＬ、ＣＬＰ、ＨＵＦなど複数の新興国通貨に対して１％以上下落。Ｇ１０で最も大きく動いたのはノルウェークローネで、原油の下落に伴い２％の下落。

• 債券：米利回りはショート・エンドで７ｂｐ低下。１０年物利回りは２００８年以来の高水準となる５％超を記録した後、２年物利回りは１年ぶりの大幅下落となった。

• コモディティ／金属： 原油 (link) １０％の急落。 金 (link) ４カ月ぶり安値、２％安で終了、銀は＋２％。

今日の話題

TACOの鐘が鳴る

米国がイランのエネルギー複合体への攻撃を延期したことが、戦争の終わりの始まりとなるのか、それとも市場に永続的な影響を与えるのかは、まだわからない。しかし、月曜日のリスク選好の急反発は、投資家たちが「トランプはいつも冷静さを欠く」という最新の買いシグナルであることをどれほど期待しているかを示している。

TACO」トレードへの自然なバイアスは理解できるが、この場合はまだ注意が必要だ。石油やＬＮＧの供給、設備、精製能力へのダメージが完全に癒えるには数カ月かかり、世界はさらに長く高止まりするエネルギーコストと共に生きていくだろう。

セーフヘイブン、汝はどこにいるのか？

中東紛争が勃発してから約１ヶ月の金の急落は目を見張るものがあり、投資家にとって不快な疑問を投げかけている。もはや安全資産と呼べるものが存在するのだろうか？

戦争、世界的なオイルショック、株式市場の下落、インフレ率の上昇の中で金が輝かないとしたら、投資家はどこに目を向けることができるのだろうか？おそらく金は単なる投機資産となり、安全な避難場所という「万能な（one size fits all）」概念はなくなってしまったのだろう。危機の時代には、投資家はより機敏に、柔軟に、既成概念にとらわれずに考える必要があるのだ。

健全性と修正

世界的なエネルギー・ショックが４週目に入り、成長率とインフレ率の見通しが修正され始めている。その軌道は驚くようなものではないが、中央銀行が置かれている厳しい状況を浮き彫りにしている。

ＢＮＰパリバのエコノミストは、「インフレ率３％は今後も続く」とし、２６年の米国のコアインフレ率を３．２％、ヘッドラインインフレ率を３．３％にそれぞれ引き上げた。ゴールドマンのエコノミストは、原油・ガス価格の高騰が今後１年間の世界のヘッドラインインフレ率を１ポイント押し上げ、世界のＧＤＰ成長率を０．４ポイント押し下げると見ている。

明日の市場を動かすものは何か？

• 中東情勢 (link)

• エネルギー市場の動き

• 日本、英国、ユーロ圏、米国を含む世界のＰＭＩ(３月速報値)

• 日本のインフレ率(２月)

• 韓国生産者物価上昇率(２月)

• 台湾鉱工業生産(２月)

• ＥＣＢのペドロ・マチャド政策委員、オラフ・スレイペン政策委員、ピエロ・チポローネ政策委員、フィリップ・レーン政策委員がそれぞれ講演。

• 米国の生産性(第４・四半期、改定値)

• 米財務省、２年債６９０億ドルを入札で売却

• マイケル・バー米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）総裁が講演

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