再送-ROI-ケビン・ウォーシュのＦＲＢ議長としての初仕事は利上げかもしれない：マクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月１９日　ロイター］ - ケビン・ウォーシュが予定通り５月中旬までにジェローム・パウエルの後を継いで連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長に就任すると仮定すると、彼の最初の行動の一つは、上司であるトランプ米大統領の怒りを買うことになりかねない、まさに火中の栗を拾うような利上げを指揮することかもしれない。

中東紛争（(link)）が大規模な世界的エネルギーショックを引き起こし、原油は１バレル＝１００ドルを超えて高騰し、紛争前の米国のインフレ率はすでに赤に点滅しており、これは突飛なシナリオではない。ＦＲＢ高官たちはそれを議論し、金融市場もそれを織り込んでいる。

ＦＲＢは水曜日、予想通り政策を据え置き、フェドファンドの目標レンジを３．５０～３．７５％に維持した。ＦＲＢ幹部はまた、２０２４年と翌２５年にそれぞれ１回ずつ、０．２５ポイントの利下げを行うとの見通しを維持した。

しかし、ＦＲＢが次に利上げに踏み切る可能性があるとの見方は、最近のエネルギー・ショック以前からあったものの、風向きは反対方向に吹いている。政策決定者たちは、今年１年中このことについて議論してきた。

オプションフリップ

１月のＦＲＢ議事録によると、「数人の参加者」はＦＲＢの将来の決定について「両面的」な説明を支持する意向を示し、次の動きが利上げになる可能性を認めた。

パウエル議長はこの可能性を軽視し、１月の記者会見で次のように語った：「私たちは物事をテーブルから外すことはしないが、次の動きが利上げになるというのは、今のところ、誰にとっても基本的な想定ではない。」

水曜日には少し率直さを欠き、引き締めが再び議論されたと記者団に語り、こう付け加えた：「参加者の大多数は、利上げを基本的なケースとは考えていないが、もちろん、われわれは何事も排除しない。」

議論されただけでなく、当局者の利上げ見通しをまとめた「ドット・プロット」の改訂版では、ある政策担当者が翌２５年の利上げを織り込んでいた。インフレ圧力が続けば、その政策当局者の発言は長くは続かないだろう。

ドットプロットの改訂版では、ＦＲＢの１９人の利上げ担当者のうち７人が２０２４年の政策金利を据え置くと予想し、７人が０．２５ポイントの利下げを想定し、５人が２回の利上げが必要と考えている。

トレーダーたちは、これ以上の緩和はまったくないと考えている。デリバティブ市場の価格設定によると、２０２４年の利下げ確率はゼロに近く、ＪＰモルガンのアナリストによれば、２６年１２月の「ＳＯＦＲ」先物オプションは、年末までに約２０％の確率で利上げが実施されることを示唆している。

時間がない

ウォーシュにとっては難しい局面だ。低金利の長年の支持者であり、利下げが「遅すぎた」として「無知」なパウエルを非難してきたトランプ氏にとっては、忌まわしいことだろう。トランプ氏は月曜日に、ＦＲＢは「特別会合」を開いて直ちに利下げを行うべきだとさえ言った。これは、２日間予定されていた政策会議が始まる１日前のことだった。

トランプ氏はウォーシュが利下げを推進すると予想している。

もし彼がやってきて『金利を上げたい』と言っていたら......彼は仕事を得られなかっただろう」とトランプ氏は先月ＮＢＣに語った。

パウエル議長は水曜日、追加緩和の条件として、財・非住宅サービスインフレが低下すること、関税と今回のエネルギー・ショックによる一過性の価格下落が急速に薄れることを示した。

水曜日未明に発表された２月の生産者物価上昇率は、それが希望的観測であることを示唆している。モルガン・スタンレーのエコノミストによると、３カ月年率換算のコアＰＣＥインフレ率（ＦＲＢが推奨する指標）は４．５６％に上昇した。これはＦＲＢが目標とする２％の２倍以上だ。これは石油ショック前の数字だ。

インフレ率は５年間ＦＲＢの目標を上回っており、短期的には上昇する兆しがある。パウエル議長はまた、石油ショックが個人消費を阻害し、マイナスの富への影響をもたらし、雇用と成長に長期的なダメージを与えることを当然懸念している。

パウエル議長がＦＲＢ議長として予定されている政策会議はあと１回しかない。パウエル議長には、こうした力学がどのように作用するかを見守る余裕があるのだろう。ウォーシュにはその余裕はない。

(ここで述べられている意見は、ロイターのコラムニスト、ジェイミー・マクギーバー (link) のものである。)

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