取引日-世界的な利上げに備えよ

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月１９日　ロイター］ - ウォール街 (link) は木曜日、世界の株式、債券、原油 (link) 価格が大きく変動するボラティリティの高い取引で下落した。トレーダーが中東のエネルギー危機 (link) によるインフレ圧力に対抗するため、 世界的な利上げ (link) を織り込み始めたためである。

今日のコラムでは、ケビン・ウォーシュ次期FRB議長の最初の利上げが (link) となる可能性が高まっており、彼のボスが切望している利下げにはならないと見ている。

もし読む時間があれば、今日市場で何が起こったかを理解するのに役立つ、お勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. トランプ米大統領、イスラエルにイランエネルギーへの攻撃を繰り返さないよう指示 危機が深まる (link)

2. イラン攻撃でカタールのLNG生産能力の１７％が最大５年間消滅、カタールエナジーCEOが発言 (link)

3. イラン戦争は中東エネルギーに深く高価な傷跡を残す：Bousso (link)

4. 中央銀行、戦争主導のインフレに取り組む構え (link)

5. イラン戦争激化で市場は経済的痛手拡大のリスクに目覚める (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：アジアと欧州は赤一色。日本、インド、韓国は３％以上下落、イギリス、ドイツ、全ヨーロッパ (link) のベンチマークは２％以上下落。ウォール街の主要３指数は下げ幅を縮小するも、０．３─０．４％の下落に終わる。

• セクター／株式：Ｓ＆Ｐ５００の８セクターが下落、素材は－１．６％、消費財と裁量は－０．８％。エネルギーは＋１．５％。ベーカー・ヒューズは＋５．６％、シェブロンは＋１．４％、ニューモントは－７％、マイクロン・テクノロジー (link) は－４％。

• 為替：ドルは １％下落、昨年４月以来の大幅下落、FRB以外の主要中央銀行 (link) がタカ派に転じたため。 ユーロ (link)、円 (link)、スターリング (link) が、それぞれの政策決定会合後に大きく上昇。

• 債券：米利回りは最大１２ベーシスポイント（ｂｐ）上昇、２ｓ／１０ｓカーブは４０ｂｐにフラット化、８月以来のフラット化。 ２年物ギルト (link) 利回りは３０ｂｐ上昇。

• コモディティ／金属：原油は１％高で引けたが、以前の高値からは大きく下げた。北海ブレントは１バレル＝１２０ドルを超えた。 金 (link) は４％安。

本日のトーキング・ポイント

戦争の霧

中東での戦争が長引けば長引くほど、より多くの疑問 (link) が生じる。トランプ政権は目標を達成したのか、していないのか。同盟国からの援助は必要なのか、それとも必要ないのか。ホルムズ海峡はすぐに再開通するのか、しないのか。イスラエルとアメリカは緊密に連絡を取り合っているのかいないのか。

１００ドルの原油と金融市場の圧力がワシントンに迫っていることを示すように、スコット・ベッセント米財務長官は木曜日、イラン産原油に対する制裁措置（(link)）が解除される可能性があると述べた。これは、先週のロシア産原油（(link)）に対する同様の制裁緩和を受けたものである。

短期的な価格の痛み、長期的なマクロの痛み

エネルギー主導のインフレに対抗するため、FRBや他の中央銀行に対する利上げ圧力は急速に高まっている。しかし、個人消費、富への影響、エネルギー供給の途絶や不足など、長期的な経済ダメージは相当なものになる可能性がある。

こうした相反する力は、イールドカーブの劇的なフラット化で浮き彫りになっている。米国債２年物利回りは８月以来の高水準となる３．９０％まで上昇し、１０年物利回りとの差はわずか４０ｂｐにまで縮まっている。政策担当者の悪夢だ。

金が溶ける

戦争、地政学的危機、世界的なエネルギー・ショック、１バレル＝１００ドルの原油、インフレ圧力の高騰など、今こそ金の出番であるはずなのに、金は崩れつつある。今週は８％下落し、２０２０年３月以来最悪の週となりそうだ。今月は１３％の下落で、０８年以来最悪の月となり、過去４０年以上で２番目に悪い月となる。

何が起こっているのか？１月に金が１オンスあたり５５００ドルを超えて最高潮に達したラリーを思い出す価値がある。その多くは投機的なものだった。今、投資家（個人、機関投資家、公的機関）は現金と流動性を求めて奔走しており、最も上昇した資産は脆弱である。金ほど脆弱なものはない。

明日の市場を動かすものは何か？

• 中東情勢 (link)

• エネルギー市場の動き

• ニュージーランド（ＮＺ）貿易（２月）

• 台湾輸出（２月）

• 中国 (link) 金利決定

• 英国財政（２月）

• ドイツ生産者物価上昇率（２月）

• ユーロ圏貿易、経常収支（１月）

• カナダ生産者物価上昇率（２月）

• カナダ小売売上高（２月）

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