取引日-原油が100ドル台に回復...それで？

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月１７日　ロイター］ - 株式は (link) 火曜日に上昇し、債券利回りとドルは下落した。投資家は、ブレント原油が１バレル１００ドルを回復した原油価格の反発をものともせず、水曜日の米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の利上げ決定に注目した。

本日のコラムでは、中国の習近平国家主席がトランプ米大統領との首脳会談に、数カ月前には考えられなかったほど有利な立場で臨む理由について考察する。トランプ氏の外交政策がスポットライトを浴びる中、中国の経済回復 (link) は水面下に隠れてしまっている。

もし読む時間があれば、今日市場で起きたことを理解するのに役立つ、私がお勧めする記事をいくつか紹介しよう。

1. 米国の「一過性」インフレは５歳になったが、まだ大きなガキである (link)

2. ＦＲＢと他の中央銀行が噛まずに吠える方法：マイク・ドラン (link)

3. イランの原油２００ドルの脅威はそれほど突飛な話ではない：ブッソ (link)

4. トランプ氏の首脳会談延期で米中貿易休戦に暗雲 (link)

5. 債券投資家によるソフトウェア企業へのエクスポージャーの売却は、直近の痛みの兆候 (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：Ｓ＆Ｐ ５００ ＋０．２５％、ナスダック ＋０．５％。欧州は＋０．６％、英国は＋０．８％、アジアはまちまち。

• セクター/株式：Ｓ＆Ｐ５００の８セクターが上昇、消費者裁量とエネルギーは＋１％。ヘルスケアは－１％で最大の下落セクター。 航空会社 (link) は上昇、デルタ航空は＋６％、プライベートクレジットは反発、アポロとブラックストーンは＋５％。イーライ・リリーは－６％。

• ＦＸ： ドル (link) 下落。ノッキーはＧ１０で最高＋０．９％、オージーはＲＢＡ (link) の利上げ後＋０．５％。

• 債券：米利回りはロングエンドで２ｂｐ低下、2s/10sカーブは５２ｂｐまで低下し、今年最もフラットな水準に近い。２０年物入札は堅調な需要。

• 商品/金属： 原油 (link) ＋３％、ブレントは１００ドル／バレルを回復。原油は現在、前年比で約４０％上昇している。金 (link) １オンス＝５０００ドル前後で堅調。

本日のトーキングポイント

ウォール街の「例外主義」？

中東での戦争勃発以来、米国株のアウトパフォームには目を見張るものがある。ユーロ圏の株価は３％安、英国株は４％安、日経平均株価と日本を除くアジア株は約７％安、Ｓ＆Ｐ５００種株価指数は２％弱、ナスダックはほぼ横ばいだ。

しかし、１月１日にズームアウトしてみると、状況は一変する。今年に入ってから：ユーロ圏株は＋１％、英国株と日経平均は＋４％、日本を除くアジア株は約＋７％、Ｓ＆Ｐ５００は－２．５％、ナスダックは－４．５％となっている。

米国の燃料ショック

米国の平均ガソリン価格は２５％上昇し、調査によって１ガロンあたり４ドル弱または４ドル強、軽油は５ドル／ガロンを超えている。ジェット燃料は５０％以上も上昇し、航空券の購入コストを大幅に押し上げることになるだろう。

これまでのところ、米国の消費者は、戦争による燃料費の高騰に対して非常に回復力がある (link)。しかし、まだしばらく高騰が続くと仮定すれば、家計に響くだろう。最初のインフレショックが過ぎ去れば、成長率は急激に鈍化する可能性がある。

イールドカーブのフラット化

イールドカーブがフラット化しているのは米国だけではない。将来の成長見通しについてイールドカーブが示すシグナルを信じるならば、債券市場は多くの先進国経済で成長鈍化が訪れると警告している。

ドイツの2s/10sイールドカーブは、８０ｂｐ程度だった2月上旬からフラット化している。最近では４５ｂｐまで縮小し、過去１年で最も平坦になった。同様に、英国のイールドカーブは２０１８年以降で最も急な９０ｂｐを超えていたが、現在はフラット化している。また、政策金利の上昇に直面しているオージーのイールドカーブは、２４年１２月以降で最も平坦になっている。

明日の市場を動かすものは何か？

• 中東情勢

• エネルギー市場の動き

• ニュージーランド（ＮＺ）経常収支（第４・四半期）

• 日本短観(3月)

• 日本貿易(2月)

• 欧州中央銀行 (link) ２日間の政策会合を開始

• ブラジル (link) 金利決定

• カナダ (link) 金利決定

• 米耐久財、工場受注(1月)

• 米生産者物価上昇率(2月)

• 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ） (link) 利上げ決定、経済予測と「ドット・プロット」の修正、パウエル議長記者会見

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