分析-原油高騰が米株式投資家の不安を煽る

Lewis Krauskopf

［ニューヨーク　３月９日　ロイター］ - 原油価格の急騰は米国の株式投資家を動揺させ、エネルギー価格のさらなる急騰が経済を停滞させ、株式にさらなる打撃を与える可能性に備えている。

米国産原油CLc1が50％上昇し、過去3年以上の最高値を記録したことは、米国とイスラエルによる対イラン戦争がもたらした最も重大な経済的影響のひとつである。

「グレンメドの投資戦略担当副社長、マイケル・レイノルズは言う。「このテロが何を意味するのか、投資家はリアルタイムで理解しなければならない。

石油・ガス価格の上昇は、エネルギー多消費型企業のコストを押し上げ、消費者の裁量支出予算を侵食し、連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き下げを阻止しかねないインフレ懸念につながる。

イランとの戦争は "非常に完了した "とCBSニュースに語ったドナルド・トランプ大統領（(link)）の発言（(link)）を受けて、月曜日遅くに株価と債券価格は上昇し、原油は急落した。

投資家たちは、紛争終結の可能性を評価しながら、イランとイスラエルがどのように対応するか、また、重要なチョークポイントであるホルムズ海峡を通したエネルギー輸送がどの程度再開されるかに注目していると述べた。

市場の調整か、それとも悪化か？

レイノルズ氏をはじめとする投資家たちは、原油が数日前には考えられなかったような高値に達した場合のシナリオを立てようと躍起になっている。

月曜日、米国産原油とブレント原油LCOc1はともに1バレル100ドルを突破した。ブレント原油は一時120ドルに迫ったが、結局100ドルを割り込んだ。米国産原油は、米・イスラエルによるストライキ前の最後のセッションである2月27日には67.02ドルで落ち着いていた。

一方、株価のボラティリティは急上昇した。Cboeボラティリティ指数.VIXは月曜日、約2年ぶりに30を超えた。

米国株の下落は他の世界地域と比べて緩やかだが、ベンチマークであるS&P500.SPXは1月下旬の終値の史上最高値から2.6%下落した。主要株価指数は、序盤に大きく下落した後、上昇して終わった。

ヤルデニ・リサーチのストラテジストは先週火曜日、株式市場は10％の調整を予想していると述べた。

「現在、弱気市場、さらには景気後退も否定できない」と、同社は日曜日のメモで述べている。

石油と株式：より緊密な連動

原油価格が急騰するにつれて、その動きは株式市場との連動性を強めている。

LSEGのデータによれば、S＆P500種株価指数と原油価格の20日相関は、月曜朝の時点で-0.813。

ドイツ銀行のストラテジストは、イラン情勢がより大きなリスクオフの動きを引き起こすかどうかを注視している。

通常、株式と原油は別個の市場と考えられているが、株式投資家は歴史的に、特に極端な値動きの後、原油の動向を注意深く見てきた。

2022年初頭、ウクライナ紛争が始まった後、原油が1バレル120ドルを超えて急騰し、株価が下落した。2015年から2016年にかけて、株式投資家たちは、米国産原油が1バレル30ドルを割り込む原油安は、広範な景気低迷の兆候を表していると懸念した。

消費者にとっての痛手

原油価格の上昇が経済に与える影響に再び注目が集まっている。

JPモルガンのエコノミストによると、原油価格が10％上昇するごとに、GDP成長率は15～20ベーシスポイント押し下げられるという。

JPモルガンのエコノミストはメモの中で、「その影響は非線形である可能性もあり、より大きな原油価格の高騰は成長率への打撃をさらに大きくする」と述べている。

J.P.モルガンのエコノミストや他のアナリストは、経済への打撃は、原油価格がいつまで高止まりするかにかかっていると警告している。

今のところ、原油価格の高騰はガソリン価格を押し上げている。自動車運転者団体AAAが発表したデータによると、ガソリンの全国平均価格は、1ヶ月前の2.902ドルから3.478ドルに上昇した。これは2024年の夏以来の高水準である、と同団体は述べている。

チャールズ・シュワブのマクロ・リサーチ＆ストラテジー・ヘッドであるケビン・ゴードン氏は、「平均的な消費者から見れば、石油価格はガソリンを満タンにするためだけの......直感的なものだ」と語った。

実際、裁量的支出に最も依存している企業の株式は、原油価格の上昇に対して最も脆弱である可能性がある。

モーニングスターによれば、燃料費が単価の20％から25％を占める航空会社の株価は、S&P1500旅客航空指数.SPCOMAIRが紛争が始まって以来約11％下落している。

ヘッドラインひとつで反転？

月曜の動きで強調されたように、投資家はいつ状況が変わるかわからないと警戒している。

レイモンド・ジェームズのチーフ・インベストメント・オフィサー、ラリー・アダムは月曜日のメモで、資産管理会社は紛争が「比較的短期間で終わる」と予想していると述べた。同社は、年末の米国産原油の目標価格は1バレル55-60ドルを維持した。

投資家はまた、トランプ大統領が 任期中に市場に影響を与えやすい政策をどのように軌道修正したかを気にしている。特に、昨年4月の「解放の日」関税政策の軟化は、当初低迷していた資産価格の急反発を引き起こした。

「停戦合意のヘッドラインひとつで、このすべてが非常に攻撃的な形で反転することになる」とゴードンは語った。