取引日-戦争がスタグフレーション懸念を煽る

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月５日　ロイター］ - 木曜日に株価 (link) が下落し、原油 (link) 価格が再び高騰したことで、債券利回りが急上昇した。中東全域に広がる紛争 (link) の激化により、エネルギー供給 (link)、インフレ率の上昇、成長率の鈍化に対する投資家の懸念が高まったためだ。

詳しくは後述する。本日のコラムでは、戦争の霧の中でも、経済のファンダメンタルズは完全に忘れ去られることはないということをお伝えしたい。 金曜日に発表される米雇用統計 (link)、そしてＡＩが雇用に与える影響についてのヒントは、少なくとも一時的に中東から目をそらすことになるだろう。

もし読む時間があれば、今日市場で起こったことを理解するのに役立つお勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. トランプ、ハメネイの息子を拒絶 イラン戦争激化で米・イスラエルが攻撃 (link)

2. ドル、債券、金―最も安全な避難先は？ (link)

3. イラン危機がエネルギー市場に与える影響の拡大図 (link)

4. 民間の信用が "ショー・ミー・ザ・マネー "の瞬間を迎える (link)

5. 中国議会が経済と政治の青写真を発表。知っておくべきこと (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：アジアで堅調な反発 ― 日本は＋２％、韓国は (link) ＋１０％ ― しかし欧州は (link)、アメリカ大陸は赤字に転落。ナスダックは０．３％安、ラッセル２０００は２％安、ブラジルは２．５％安、メキシコは３％安。

• セクター／株式：S&P５００種構成銘柄の８セクターが下落、３セクターが上昇。工業、消費財、ヘルスケア、素材は－２％以上。キャタピラー、ゴールドマン・サックスは－３．５％、ＩＢＭは＋２．５％。

• ＦＸ： ドル (link) 全体的に上昇、ＥＭ ＦＸはＺＡＲとＣＬＰが─２％下落し、最も大きな打撃を受けた。Ｇ１０で最も下落したのは豪ドルで－１％。

• 債券：米利回りは６ベーシスポイント（ｂｐ）も上昇し、カーブはわずかにスティープ化。英国の利回りは＋１０ｂｐ、今週は＋３０ｂｐ。２年物シャッツ利回りは今週＋２５ｂｐと、過去３年で最大。

• コモディティ／金属： 原油 (link) ２０２４年７月以来の高値に急上昇。ブレントは＋５％、ＷＴＩは＋９％。現在、週足で１７─２０％上昇し、２２年２月以来の高水準。 金は－１．５％。ドル高と利回り上昇で。

今日のトーキングポイント

「一過性」の教訓を学ぶ

エネルギー価格が高騰する中、市場は中央銀行が２０２１─２０２２年のような供給ショックとそれに続く「一過性」インフレの高騰を繰り返さないことに賭けている。その教訓は (link) で学んだはずだ。

トレーダーの賭けは、そのようだ ― ＦＲＢ (link) の利下げは今年１回しか織り込まれておらず、それも１０月までない。ＢＯＥのもう１回の利下げはまったく織り込まれておらず、ＥＣＢ (link) は利下げよりも利上げの可能性が高く、ＲＢＡは今月中に再利上げする可能性さえある。

自己満足の余地はない

水曜日には、米国とイランの裏外交が中東和平への道を開くかもしれないという希望の光が見えた。トレーダーはこれを捉え、下落した株式を買い戻し、欧州とウォール街は上昇した。

予測は時に危険だが、それは誤った夜明けのようだ。戦争は拡大し、混乱し、さらに激化している。エネルギー価格と債券利回りは急騰し、リスク資産は熱を感じている。しかし、ナスダックは今週横ばいだ。正当な冷静さか、それとも自己満足か？

仕事が多い

中東情勢が市場に与える影響に投資家の関心が集中しているため、経済のファンダメンタルズは当然ながら後回しにされている。しかし、米労働統計局が２月の雇用統計を発表する米東部時間金曜日の午前８時３０分には、経済のファンダメンタルズが原動力となるはずだ。

堅調な雇用統計が発表されれば、ＦＲＢ当局者は一息つけるだろう。一方、労働市場に亀裂の兆しが見られると、その動向を見極めるのは難しい。エネルギー供給ショックで利回りは急上昇しているが、カーブは今年最も平坦だ。スタグフレーションも視野に？

明日の市場を動かすものは何か？

• 中東の動向

• アンドリュー・ハウザー豪準備銀行副総裁が講演

• 韓国インフレ（２月）

• 欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁、イザベル・シュナーベル理事、ピエロ・チポローネ理事、ピエール・ウンシュ理事が講演予定。

• ユーロ圏ＧＤＰ（第４・四半期、改定値）

• ドイツ鉱工業生産（１月）

• カナダＰＭＩ（２月）

• 米非農業部門雇用者数（２月）

• 米小売売上高（１月）

• 米連邦準備制度理事会（FRB）は、スティーブン・ミラン総裁、メアリー・デイリー・サンフランシスコ連銀総裁、アナ・ポールソン・フィラデルフィア連銀総裁、スーザン・コリンズ・ボストン連銀総裁、ベス・ハマック・クリーブランド連銀総裁の講演を予定している。

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