訂正-ワーナー・ブラザース、パラマウントに門戸を開き、Netflixとの契約に疑問符

Dawn Chmielewski

［　２月２４日　ロイター］ - ワーナー・ブラザース・ディスカバリーWBD.Oは火曜日、パラマウント・スカイダンスPSKY.Oの１株あたり３１ドルへの入札額引き上げに応じ、その門戸を開いた。

バットマンとハリー・ポッターのスタジオをめぐる激しい入札合戦は熱を帯びてきて おり、取締役会はネットフリックスが優先交渉権者の座を失うかもしれないと示唆している。

パラマウントは先週、ワーナーの株主のために改善された現金提示の可能性を提起することで、ワーナーの取締役会を交渉のテーブルに引き戻した。パラマウントは入札の修正で、買収が規制当局の承認を得られなかった場合に支払う契約解除金を５８億ドルから７０億ドルに引き上げた。また、ワーナーの株主に対して、買収が成立しない９月３０日以降の四半期ごとに、１株あたり０．２５ドルを支払うことにも合意した。

また、パラマウントの買収完了時の資金調達能力について銀行が懸念を示した場合、ライバル入札者はより多くの株式を拠出することにも同意した。

ワーナーの取締役会は、パラマウントの修正案がネットフリックスとの合併より優れているかどうかは判断していないが、取締役はさらに検討すると述べた。優位な買収案が浮上した場合、ネットフリックスは４営業日以内に買収案を修正する。

ネットフリックスはコメントを控えた。パラマウントはコメントの要請に応じなかった。

ワーナー・ブラザースをめぐる争いは、ネットフリックスとパラマウントが異なる資産を入札しているという事実によって複雑になっている。パラマウントの入札額は、現在現金で１株あたり３１ドルで、会社全体に対するものだ。ネットフリックスは、１株あたり現金２７．７５ドル、純負債を含む 総額 ８２７億ドルを、映画・テレビスタジオ、カタログ、HBOマックスのストリーミング・サービスに対して 提示している。ワーナー・ブラザーズは、テレビ部門をディスカバリー・グローバルという別会社に分離する予定。

ネットフリックスの入札額は、ディスカバリー・グローバルの負債額と、ディスカバリー・グローバルが取引を開始した後の株式価値によって決まる。

ワーナーの取締役会は、ディスカバリー・グローバルが１株１．３３ドルから６．８６ドルで取引される可能性があり、パラマウントが先に提示した１株３０ドルを上回る可能性があると見ている。

「ネットフリックスが最終的な勝者となった場合、株主代表訴訟が予想される。また、両社が同一の資産を争っているわけではなく、それぞれの入札にまつわるその他の詳細も異なるため、どちらの買収が有利かの判断は常に主観的なものになるだろう」とモーニングスターのシニアエクイティアナリスト、マシュー・ドルギンは書いている。

ワーナー・ブラザースは今週、四半期決算を発表する予定であり、ケーブルテレビ資産の価値をより明確にする可能性がある。 パラマウントは水曜日に決算を発表する。

買い手候補の両社の株価は、この騒動の間に下落した。「この入札合戦が始まって以来、ネットフリックスとパラマウントの時価総額がどれほど下落したかを考えると、どちらかの会社からの入札額が増えたとしても、それがエゴではなく、ビジネス上の利益によるものなのかどうかを疑うのは妥当なことだ」とeMarketerのシニアアナリスト、ロス・ベネス氏は言う。

ハリウッドの至宝をめぐる覇権争い

どちらの買収が成立しても、買収者はハリウッドで最も人気のあるスタジオのひとつと広範なコンテンツ・ライブラリー、そして「ゲーム・オブ・スローンズ」やＤＣコミックのような収益性の高いエンターテインメント・フランチャイズを手にすることになり、ハリウッドの勢力図は再構築される。

Netflixには潤沢な資金があり、HBO Maxのオーナーに対するオファー（(link)）を引き上げる可能性もある。

しかし、パラマウントは、ネットフリックスよりも米国規制当局の承認への道筋が明確であると主張しており、ワーナー・ブラザースが新たな入札を拒否した場合、今年の年次総会で取締役会に異議を申し立てる用意があることを先に示した。 (link) その取締役候補の一人は、ワーナー・ブラザースの大株主の一人であるペントウォーター・キャピタル・マネジメントのマシュー・ハルバウワー最高経営責任者（ＣＥＯ）である可能性がある。

これとは別に、ワーナー・ブラザースの株式を僅かながら保有するアクティビスト投資家アンコラ・ホールディングスは、同社がパラマウントと十分な関わりを持たなかったとして、HBOのオーナーへの圧力を強めている。

ワーナー・ブラザースは以前、 同社の取締役会は会社と株主の最善の利益のために行動してきた実績があると述べている。

同社は今月初め、ネットフリックスとの取引に関する株主投票を２０日に実施すると発表した。