エヌビディアの好調な見通し、AIバブルの不安はひとまず落ち着く

Arsheeya Bajwa　Stephen Nellis

［　１１月２０日　ロイター］ - エヌビディアNVDA.Oのジェンセン・フアン最高経営責任者（CEO）は20日、AIバブルへの懸念を払拭し、同社は数四半期にわたる売上減速の後、成長加速でウォール街を驚かせた。

同社の第3四半期業績と第4四半期の見通しは、AIブームがファンダメンタルズを上回るという懸念に対する投資家の神経を、少なくとも一時的に落ち着かせた。世界市場は、AIインフラ拡張に何十億ドルも投資したことがAIバブルをもたらしたかどうかを判断するため、チップ設計者に注目している。

「AIバブルについて多くの議論がある。われわれの目から見ると、まったく違うものが見えている」とジェンセン・フアンCEOはアナリストとの電話会議で語り、クラウド企業がどれだけエヌビディアのチップを欲しがっているかをアピールした。

「我々はあらゆるクラウドに参入している。開発者が私たちを好む理由は、私たちが文字通りどこにでもいるからです。「クラウドからオンプレミス、ロボットシステム、エッジデバイス、PCまで、あらゆるところにあります。アーキテクチャはひとつ。物事はただ動く。信じられないことだ」。

彼は、同社が 2026年まで先進的なチップのために (link)、5,000億ドルの予約が あるという先月の予測を繰り返した 。

AI市場の旗手である同社の株価は、延長取引で5％上昇し、同社の市場価値は2200億ドル増加することになった。 この決算に先立ち、 (link)、過去3年間で1,200％の急騰を遂げたエヌビディアの株価は、疑心暗鬼から11月に8％近く下落した。

市場全体.SPXは今月3％近く下落している。

決算後、S&P500先物ESCV1は1％上昇し、トレーダーが木曜日の米国株式市場が大幅高で始まると予想していることを示した。

LSEGが集計したデータによると、世界で最も価値のある企業は、アナリストの平均予想616億6000万ドルに対し、第4四半期の売上高はプラスマイナス2％の650億ドルになると予想している。同期の調整後売上総利益率はプラスマイナス50bpの75％と予想され、エヌビディアの財務責任者であるコレット・クレス氏は、2027会計年度中の売上総利益率を70％台半ばに維持する計画であると述べた。

エヌビディアの第3四半期の売上高は62％増加し、7四半期ぶりに加速した。エヌビディアの売上高の大半を占めるデータセンター部門の売上高は、10月26日に終了した四半期で512億ドルに増加した。アナリストらは売上高を486億2000万ドルと予想していた。

エヌビディアの好調は、ライバルのAMDAMD.Oや、アルファベットGOOGL.O、マイクロソフトMSFT.Oなどのハイテク大手の株価を押し上げた。

バブル懸念の払拭には不十分か

しかし、アナリストの中には、今回の決算報告はAIバブルの懸念を鎮めるには十分ではないかもしれないと指摘する者もいる。

「AIインフラ支出の伸びが持続可能ではないという懸念は、今後も衰えることはないだろう」と、スティーフェルのアナリスト、ルーベン・ロイは語った。

第3四半期のNvidiaは、自社チップを貸し出すことができないクラウド顧客から自社チップをレンタルバックする金額を大幅に増やした。これらの契約は総額260億ドルで、前四半期から2倍以上に増加した。

マイクロソフトやアマゾンAMZN.Oを含むクラウド大手はAIデータセンターに数十億ドルを投資しており、一部の投資家（(link)）は、これらの企業がエヌビディアのチップのようなAIコンピュート機器の減価償却可能期間を延長することで、人為的に収益を押し上げていると主張している。

エヌビディアの事業は第3四半期にますます集中し、4つの顧客が売上高の61％を占め、第2四半期の56％から上昇した。

同社はまた、AI企業への投資を増やし、最も重要な顧客であることが多い企業に数十億ドルを投資しており、AI経済の循環が懸念されている。9月には、 オープンＡＩ (link) に最大 1000億ドルを投資 し、データセンター用チップを供給する ことを決定した 。

サミット・インサイツのアナリスト、キンガイ・チャン氏は、「業績と見通しはコンセンサス予想を上回ったが、投資家は、顧客の設備投資増加の持続可能性と、AI分野における循環型資金調達について、引き続き懸念を抱いていると思われる」と述べた。

成長の阻害要因

米国の輸出規制により中国から大きく締め出されているチップメーカーは、新たな成長の道として中東を開拓している。

米商務省は20日、 サウジアラビアとアラブ首長国連邦の2社に対し、最大3万5000個相当のNvidia Blackwellチップの輸出 （ (link) ）を許可 したと発表 した。市場予想では、これらのチップは10億ドル以上の価値がある。

しかし、Nvidiaがコントロールできない要因が成長を妨げる可能性もある。

「eMarketerのアナリスト、ジェイコブ・ボーン氏は、「GPUの需要は引き続き巨大だが、投資家の関心は、ハイパースケーラが実際にこの能力を十分に速く使えるかどうかにますます集まっている。「問題は、電力、土地、グリッドアクセスにおける物理的なボトルネックが、2026年まで、そしてそれ以降も、この需要をどれだけ迅速に収益成長につなげることができるかということだ。

通話でアナリストから、Nvidiaの成長に対する最大の制約は何かと尋ねられたHuang氏は、AI業界の規模、新しさ、複雑さを強調しながら、長々と答えた。同氏は理由を特定しなかったが、この変革にはサプライチェーン、インフラ、資金調達にわたる慎重な計画が必要だと述べた。