分析-消費者向けメガディール、第1四半期に稀に見る復活

Abigail Summerville

［ニューヨーク　４月３日　ロイター］ - 米国の食品会社が関与する２つの超大型合併が２４時間以内に行われ、第１・四半期の世界的な大型取引にランクインした。これは過去１０年以上、消費者分野では見られなかった快挙だ。

今週発表された、シスコSYY.Nによるジェトロ・レストラン・デポ買収に関する２９０億ドルの合意（(link)）と、マコーミックMKC.Nによるロンドン上場のユニリーバULVR.L食品事業買収に関する約４５０億ドルの合意（(link)）は、消費者の嗜好の変化、関税の上昇、成長の鈍化に対処するための業界全体の幅広い再編成を反映している。

LSEGのデータによると、スパイスメーカーのマコーミックの取引は、アマゾンAMZN.OのオープンAIへの５００億ドルの投資に次いで、第１・四半期で世界第２位となり、食品流通業者のシスコの取引は第７位となった。米国消費者向け取引が２件、同じ四半期にトップ１０入りしたのは２０１５年以来初めてとなる。このようなランキングは、テクノロジーやエネルギーのようなセクターの案件で占められており、消費者向け企業が上位に食い込むことはめったにない。

LSEGによると、１５年の消費者向け取引は、コティCOTY.Nによるプロクター・アンド・ギャンブルPG.Nの美容事業の買収と、コカ・コーラKO.Nのボトラー３社の合併の２件だった。

コンシューマー メガディールは食品に限らない。ジャック・ダニエルのメーカーであるブラウン・フォアマンBFb.Nとフランスのペルノ・リカールPERP.PAの間や（(link)）、美容企業であるエステ・ローダーEL.Nとバルセロナを拠点とするプーチPUIGb.MCの間でも（(link)）、数百億ドル規模の企業が誕生するような合併の話が進んでいる。

「蒸留酒をめぐる力学は、ソフトドリンク、食品、美容とは異なります」と、シティの北米投資銀行カバレッジ共同責任者、イェンス・ウェルター氏は言う。「動きの速い消費財企業の多くは、消費者に転嫁された高インフレの時期から抜け出し、販売量の増加に影響を及ぼしています。そのため、代替的な成長方法を模索しており、それは統合によってもたらされているのです。」

第１・四半期のメガディールは全セクターで過去最高を記録し（(link)）、そのうちのいくつかは国境を越えたものだった。単一の市場に過度に露出することなく、よりグローバルな企業になることは、ますます不安定になる世界におけるヘッジになると市場参加者は述べた。

このような背景から、マコーミックとシスコの両社にとって、今回の買収は何年もかけて行われた。

ユニリーバは何年も前から食品資産の売却を進めており、１２月にはアイスクリーム部門の分離を終え、ヘルマンズ（Hellmann's）とクノール（Knorr）が残る最大の食品ブランドとなった。フェルナンデス新CEOが美容とウェルネスへの注力を示唆し始めたとき、マコーミックはそれを食品事業が利用可能であることのサインと受け取ったと、この問題に詳しい関係者は語った。

９月、フェルナンデス氏はバークレイズの消費者会議で次のように述べた。「私には７つの明確な優先事項がある。より多くの美容、より多くのウェルビーイング、より多くのパーソナルケア、より多くのプレミアム、より多くのeコマース、より多くの米国、より多くのインドだ...。美容とパーソナルケアは現在、売上の５１％を占めていますが、中期的には売上の３分の２にするのが私たちの野望です」

ジェトロ・レストラン・デポでは、後継者が原動力となった。同族経営の民間企業の創業者であるネイサン・カーシュ氏は９０代で、彼の子供たちは経営に携わっていない。彼らは、シスコが事業を次世代に引き継ぐための最適な場所であると判断したと、シスコのケビン・ホウリカン最高経営責任者（CEO）がロイターのインタビューで語った。

特筆すべきは、ブラウン・フォーマン、ペルノ・リカール、エステ・ローダー、プーチも創業者一族に支えられていることだ。

「市場環境は不安定で、安定する兆しもなく、そのため規模と多様化は信じられないほど重要です」と、ＪＰモルガンの消費者・小売投資銀行部門のグローバル責任者であるジャネット・スミッツ・ヴァン・オイエン氏は言う。「このような時代において、ファミリー層にとって、代替案がどのようなものかを評価する上で、このような決断がより基本的なものになるのも偶然ではありません」

ブラウン・フォーマンとペルノ・リカール、あるいはエステ・ローダーとプーチの取引は、少なくとも部分的には防衛的なものになるだろうと、アナリストや両社に詳しい情報筋は述べている。蒸留酒業界は、若年層の飲酒量が減るにつれて売上鈍化と世代交代に直面しており、一方、プレステージ・ビューティー企業は、昨年ケリングPRTP.PAのビューティー部門を買収したロレアルOREP.PA（(link)）との競争力強化に迫られている。

「消費者企業は、急速に変化する世代の嗜好を先取りする必要に迫られています」と、PwCの米国消費者市場ディールリーダーであるマイク・ロス氏は言う。「より機敏に......そして、こうしたシグナルに適応する準備を、これらの企業がこれまでしてきたことよりもずっと早く整えておく必要があるのです」と彼は付け加えた。

これらの動きを総合すると、今年いっぱいは消費者業界のディールがさらに勢いを増すことになる。

「このような取引は、それが起こるまでは決して起こらず、取引が取引を生むのです」とスミッツ・ヴァン・オイエン氏は語った。