コラム-トランプ大統領の銅関税は米国の生産量を引き上げず、コストを押し上げる：ラッセル

Clyde Russell

［オーストラリア、ローンセストン　７月１０日　ロイター］ - 銅の輸入に対して予定されている50％の関税は、ドナルド・トランプ米大統領が世界各国と続けている貿易戦争における最大のオウンゴールとなるかもしれない。

トランプ大統領は水曜日、 (link)、8月1日に発効すると発表した。

トランプ大統領の発言は極めて断定的なものであったが、どのような製品が銅の定義に含まれるのか、またチリやカナダといった米国への主要供給国に対して免除や税率引き下げの余地があるのかどうかなど、詳細は不明である。

しかし、実施日までに何らかの譲歩がなされたとしても、最終的な結果は、銅の輸入に1月のトランプ政権復帰前よりもかなり高い関税が課せられることになりそうだ。

トランプの他の関税と同様、銅への関税の背景には、電気自動車、軍用ハードウェア、半導体、そして幅広い消費財の製造の鍵となる工業用金属の国内採掘と製錬を奨励する動機がある。

トランプ大統領のやや素朴な経済ビジョンにとって問題なのは、米国の銅市場の現実として、銅の採掘と加工を短期的にも長期的にも有意義なものにするのは極めて難しいということだ。

米国は年間銅需要の半分強を生産しており、2024年の精錬金属の輸入量は81万トンである。

フリーポート・マクモランFCN.Xやリオ・ティントRIO.AXのような銅鉱山会社が、既存の鉱山をより厳しく操業し、生産量を上げることは可能だが、それは短期的な鉱石供給量の増加にすぎず、持続可能性は低いだろう。

銅鉱石を輸入して精錬することも考えにくい。休止中の製錬設備を再稼働させるには時間と費用がかかるからで、実行可能な候補は、4年以上休止中のアリゾナ州ヘイデンにあるグルーポ・メヒコ所有のアサルコ工場しかない。

計画中の新鉱山もあるが、最も重要なのはアリゾナ州にあるリオのレゾリューション・カッパーで、先住民アパッチ族による法廷闘争で遅れている。

5月に最高裁がリオとレゾリューションのパートナーであるBHPグループBHP.AXを支持する判決を下したことで、鉱山開発の道が開けたように見えるが、仮にこれが迅速に進められたとしても、最初の生産までにはまだ数年かかるだろう。

輸入が必要

その間、米国は銅の輸入に頼ることになる。 (link) つまり、銅の買い手には限られた選択肢しかないのだ。

関税を払うか、銅の消費量を減らして生産量を減らすかです。

つまり、自動車メーカーや住宅建設業者、電子機器メーカーは、輸入される金属と同じレベルまで国産銅の 価格が上がるため、コストアップに直面する可能性が高いということです。

これらのコストがどのように吸収されるか、あるいはどのように転嫁されるかは、関係する企業の市場パワーによるだろうが、全体的な影響は、コストが消費者に転嫁されればインフレ率の上昇となり、トランプ大統領が示唆したように企業が「関税を食いつぶす」ようなことをすれば、投資と雇用の減少となる可能性が高い。

関税の影響は、短期的にも長期的にも、世界中の銅の価格や動きにも影響を与えるだろう。

(link) マッコーリーのアナリストによれば、今年上半期の輸入量は88万1000トンで、これに対して基礎的な必要量はおよそ44万1000トンである。

つまり、関税が導入されれば、備蓄された安価な金属が使い切られるため、米国の輸入は激減する可能性が高いということだ。

これは世界の銅価格の足を引っ張り、トランプ大統領のホワイトハウス復帰以来の価格上昇傾向を覆すことになりそうだ。

水曜日のロンドン銅建値CMCU3は1トン9630.50ドルで、昨年末から10％近く上昇した。

米国銅取引HGc3は、トランプ大統領の発表前の13％のプレミアムから、水曜日には26％のプレミアムに上昇した。

この26％のプレミアムは、まだ50％の関税には程遠く、どのような種類の銅製品が関税の対象となるのか、あるいは国によっては関税率が低くなるリスクがあるのか、市場の不確実性を示していると思われる。

しかし、銅関税の最終的な形が明らかになり、既存の備蓄が使い切られれば、米国価格は関税レベルを反映したプレミアムまで上昇する可能性が高い。

ここで述べられている見解は、ロイターのコラムニストである筆者のものである。

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