メドライン：この新規公開株は買いか？

2025年12月17日、Medlineの新規株式公開（IPO）が実施され、株式はティッカーシンボル「MDLN」でNasdaqに上場した。これは2025年で最大規模のIPOとなり、約62億6000万ドルを調達した。

IPO以前、Medlineを主に所有していたのは、ブラックストーン（BX）、カーライル（CG）、およびヘルマン・アンド・フリードマンで構成されるプライベート・エクイティ・コンソーシアムであり、同グループは2021年に340億ドルのレバレッジド・バイアウト（LBO）による買収を通じて同社を非公開化していた。

IPO後も、これら3つのプライベート・エクイティ会社は、Medlineを創業したミルズ家とともに、引き続き同社の実質的な株式持ち分を保有している。

Medlineは、製造と物流を融合させた垂直統合型モデルにより、顧客に対して最高水準のサービスを提供できる体制を整えている。

Medlineは6カ国で25以上の製造工場を運営し、北米の50以上の配送センターと連携する30以上のキット組み立て工場、そして世界全体で合計2,800万平方フィート以上の倉庫スペースを有する68の配送センターを擁している。

さらに、同社独自のMedTrans輸送部隊は2,000台以上のトラックで構成され、そのうち1,600台以上が米国に拠点を置く。これにより、米国の顧客の大部分が翌日配送サービスを受けられるようになり、顧客に一貫した配送ソリューションを提供している。

MSFTとMedlineのAI技術に基づくMpowerは、予測型のサプライチェーン管理および在庫の可視化プラットフォームを提供する。

Mpowerは、需要予測の向上、在庫の削減、およびヘルスケアシステム全体での運転資本要件の低減を通じて、複数の拠点を展開する大規模なヘルスケアシステムが在庫切れや使用パターンの変化を予測できるよう支援する。

Medlineの強固な顧客ロイヤルティ（98％を超える継続率）は、様々な医療機関に対する主要な供給元としての同社の重要性を示している。

Medlineは、19万点を超える自社製品のオンライン販売を通じて収益の約50％を上げている。残りの半分は、自社製品と他社製品の両方を買い取り、配送するサプライチェーン・ソリューション部門から得られている。

サプライチェーン・ソリューション部門は、物流および在庫管理機能を提供することで、病院、介護施設、その他の医療提供者が効率を最大化できるよう支援している。

これらの製品提供に加え、Medlineは、現場の従事者が患者へのケアの質を向上させるための教育リソース、トレーニング、臨床実務ソリューションも提供している。

Medlineの売上高は力強い成長を遂げており、2022年の214億5000万ドルから2024年には255億ドルに達し、2025年6月30日時点では135億ドル（前年同期比9.7％増）を記録した。

2022年に2500万ドルの小幅な損失を計上した後、Medlineは2023年に2億3400万ドルの純利益を達成して黒字転換し、2024年には12億ドルの利益を創出した。2025年上半期の純利益は6億5500万ドルであった。

営業活動によるキャッシュフローも同期間に拡大し、2022年の1億8700万ドルから2024年には17億7000万ドルに増加した。経営陣はMedlineのIPOによる資金の大部分を2021年の買収に伴う負債の返済に充てる方針で、これにより利益率の向上と将来のフリーキャッシュフローの改善が見込まれる。

Medlineは新規上場企業であり、現時点では配当を行っていない。したがって、今後数年間は配当が実施される可能性は低いと考えられる。

MDLは株式市場に新規参入したばかりであるため、同社株を組み入れる上場投資信託（ETF）は現時点では限られている可能性がある。

現在、一部のETFには、カーディナル・ヘルス（CAH）、マッケソン（MCK）、iシェアーズ 米国医療機器 ETF（IHI）、SPDR S&P ヘルスケア・エクイップメント ETF、SPDR ヘルスケア・セレクト・セクター ETF（XLV）、およびバンガード・ヘルスケア ETF（VHT）などの上場企業が組み込まれている。一部のファンドは、採用指数やポートフォリオのリバランス時期に応じて、MDLを組み入れる可能性がある。

MDLは上場したばかりの公開企業であるため、近い将来に株式分割を実施する可能性は低い。

医療機器の製造・供給業界は、一貫した需要を背景に全体として安定した環境を提供しており、その中でMedlineは、垂直統合型のビジネスモデル、広範な顧客関係、そして拡大するサービス範囲によって強力な競争優位性を確立している。

医療機器提供におけるリーダーであり、収益性が向上し続けている企業を求めているなら、MDLNは検討に値する銘柄である。

高成長のポテンシャルを秘めた投資機会を探している場合、同社は最良の選択肢ではないかもしれない。しかし、安定性、成長性、多角化を兼ね備え、優れた長期的な機会を提供する企業への投資を志向する長期投資家であれば、Medlineへの投資を検討すべきである。

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