小型AIコンセプト株SOUN株は買いか？株価34%下落後の投資機会を分析

11月、AI音声企業のSoundHoundは2025年第3四半期決算を発表しました。決算によると、同社の当四半期の収益は前年同期比で68%増加し、2025年通年の収益予想を1.65億ドルから1.8億ドルの範囲に引き上げ、成長の勢いに対する自信を示しました。

しかし、市場はSoundHoundの将来に対して同様の楽観的な見方を示しておらず、直近1ヶ月で株価はすでに34%下落しています。主な理由は、市場がSoundHoundの収益性と現在の過大な評価額に対して懸念を抱いていることにあります。

最近、SoundHoundは複数の提携を確立しており、パートナーには技術サービス販売代理店のTelarus、AVANT Communications、チェーンレストランのRed Lobster、自動車大手のStellantisなどが含まれます。

SoundHoundは2005年に設立され、米国カリフォルニア州に本社を置くAI音声認識および処理技術プロバイダーです。AI分野の他の企業とは異なり、SoundHoundはAI音声認識技術の開発に特化しており、AI領域で差別化に成功しています。

SOUNは2022年にSPAC方式で上場し、4月27日に空箱会社Archimedes Tech SPAC Partners Co.との合併を完了、4月28日にティッカーシンボルをSOUNに変更して取引を開始しました。

SoundHoundのコアビジネス

SoundHoundのコア製品は、ユーザーが専用の音声アシスタントを「オーダーメイド」できる独立した音声AI開発者プラットフォームHoundifyと、完成品のAIソフトウェアの2つに大別されます。

• Houndifyは、フルセットのツールとリソース（API、SDKなど）を提供する開発者プラットフォームです。AppleのSiri、AmazonのAlexa、GoogleのAssistantなどのバンドル型音声アシスタントとは異なり、Houndifyは企業が自社のブランド、ユーザー、データを完全にコントロールすることを可能にします。
• 直接使用可能なAIソフトウェアには、高度な会話型AIアシスタントSoundHound Chat AIや、特定の業界向けに設計されたツールが含まれます。例えば、レストランでの注文向けに設計されたSmart OrderingとDynamic Drive-Thru、電話カスタマーサービスセンター向けに設計されたSmart Answeringなどです。
• • SoundHound Chat AIは現在、主に自動車産業に応用されており、通常は車載アシスタントとして展開されていますが、この応用はより複雑なシナリオに対応する可能性を秘めています。

SoundHoundの技術的優位性

同社の核となる優位性は、特許取得済みの**「Speech-to-Meaning」**技術にあります。この技術は、音声入力からリアルタイムで直接的に意味を理解することができ、まずテキストに変換してから理解する必要がありません。従来技術と比較して、Speech-to-Meaningはより速く、より正確な応答を提供します。

1. 2022年4月～5月：SPAC上場後の暴騰

SOUNは2022年4月28日にSPAC合併方式で上場しました。上場初日のSOUNの始値は8.72ドル、日中最高値は10.8ドルに達し、終値は7.5ドルで下落しました。SOUNは5月3日に日中新高値18.14ドルを付け、5月5日には終値新高値14.98ドルを記録しました。

2. 2022年5月～2024年初頭：下落サイクル、低位での推移

SOUN株価は2022年通年で76.4%下落し、2022年末までに1ドル付近まで下落し、最低終値は0.97ドルに達しました。SOUN株価は2023年通年で15.85%上昇しましたが、上場当初の株価と比較すると、依然として歴史的な低水準に留まりました。

3. 2024年：NVIDIAの出資を獲得、年間で835.8%上昇

2024年2月14日、NVIDIAがSoundHound株を保有しているという情報が開示され、翌日SOUNの株価は一時79%高騰し、最終的に66%高の3.76ドルで取引を終え、2024年の反発サイクルが始まりました。

2024年12月、SOUN株価は月間で最大113%上昇し、12月26日には日中新高値24.98ドルおよび終値新高値24.23ドルに達し、これは現在までの最高価格であり、**2024年通年の上昇率835.8%**を牽引しました。

SOUN株価が12月に過去最高を記録したのは、同社の提携関係の拡大とも関連しています。SoundHoundはChurch's Texas Chickenのドライブスルーレストランに音声AIサポートを提供しました。また、WedbushやFrost & Sullivanなどの機関投資家のアナリストから強気の評価を受けました。これらの要因が2024年12月のSOUNの上昇を後押ししました。

4. 2025年から現在まで：高変動サイクル

2024年末に史上最高値を記録した後、SOUNは調整を開始しました。2025年2月14日、NVIDIAがSOUN株をすべて売却したことが開示されたため、SOUN株価はその日に30%近く暴落しました。年中までに、SOUN株価は史上最高値から70%下落し、7ドル付近で取引されました。

2025年8月8日、第2四半期決算が予想を大きく上回ったため、SOUN株価は25%以上急騰しましたが、その後、8月14日～21日の週に上昇分を帳消しにし、20%以上下落しました。利益確定に加えて、この下落は、インフレ上昇による利上げ懸念、および麻省理工学院（MIT）のレポートがAI投資がまだ利益改善につながっていないことを示したことによるAI株の全般的な下落も一因とされています。

8月末から10月中旬にかけて、SOUN株価は全体的に上昇しました。SoundHoundは9月にPrimary Health SolutionsやRed Lobsterなどの企業と提携し、AI企業Interactionsの買収を発表し、月間全体で株価を23.5%上昇させました。第2四半期決算の継続的な好影響と一連の好材料に牽引され、SOUNは10月15日に終値21.4ドルの段階的な高値に達しましたが、その後再び下落し始め、現在（11月26日終値）までに45%下落して11.82ドルとなっています。

1. 2024年に勃発したAI hype（人工知能投機）

生成AIの応用と商業化が加速するにつれて、資本市場のAI熱狂は2024年に本格的に爆発しました。市場のAI企業に対する信頼は徐々に高まり、SOUNも低迷状態から回復し、人気株へと変貌しました。

2024年にSOUN株価がNVIDIAの保有によって急騰したことも、この要因の影響を示しています。これはSoundHoundにとって、AIチップの巨人からの強力な裏付けを意味するだけでなく、両社間のその後の技術協力の可能性を示唆しており、それによって66%の株価上昇をもたらしました。

しかし、この要因は完全に逆の作用をもたらすこともあります。例えば、2025年8月、麻省理工学院のレポートがAI投資がまだ利益改善につながっていないことを示したため、8月19日にAI株が全般的に下落し、SOUNも例外ではありませんでした。

2. ソーシャルメディアが市場センチメントに影響を与える

2025年9月、SoundHoundが一連の提携を発表したことは、ソーシャルメディアプラットフォームX上で異常に熱狂的な議論を巻き起こし、一部のアナリストは、これらの議論こそがSOUN株価をその月23.5%上昇させた原動力であると考えています。

分析によると、株価上昇を促進した要因は、SoundHoundが発表したリリースそのものではなく、これらの議論でした。 その理由は、一部の発表は公表日に株価が上昇するどころか下落し、株価の上昇とオンラインでの議論量の増加との相関関係がより強かったためであり、これはミーム株の特徴と非常によく似ています。

実際、SOUNの株価動向は時としてミーム株の特性と一致します。例えば、株価がファンダメンタルズから乖離したり、市場のセンチメント、誇大宣伝、投機的行動の影響をより強く受けたりすること、また、評価額が高いにもかかわらず継続的に損失を出していることなどが挙げられます。

3. 予想を下回る損益状況

2005年の設立以来、SoundHoundはまだ黒字化を達成していません。2025年最初の3四半期で過去最高の1億1400万ドルの収益を達成し、前年同期比127%増、第3四半期の収益も前年同期比68%増となりましたが、損失も継続しています。第3四半期の純損失は1億930万ドルにも達し、前年同期の2180万ドルの5倍以上となり、売上高の顕著な増加を相殺しました。

核心的な問題は、同社のコスト管理能力が不十分であることです。最近の四半期報告書によると、同社の収益成長は売上総利益の成長よりも速く、これはSoundHoundがまだ十分な営業レバレッジを生み出していないことを示しています。企業規模は拡大していますが、単位コストは低下しておらず、変動費の上昇率が収益の上昇率を大きく上回っており、これは高い営業レバレッジを追求する高成長テクノロジー企業の理想的な状態と特に対照的です。

一方、利益が出ていないにもかかわらず、同社は買収を続けており、損失をさらに拡大させており、市場の収益性に対する疑念を深めています。

現在の現金準備がわずか2億6900万ドルであることを考えると、短期的に黒字化できず、支出が引き続き増加する場合、SoundHoundは今後数年間でさらに資金を調達する必要がありますが、これは既存株主の持分を希薄化し、株主利益を損ない、株価にも影響を与える可能性があります。

投資する4つの理由：

1. 株価はまだピークに達していない

TradingKey株価評価システムによると、9人のアナリストが提示する目標株価の平均は16.938ドルであり、SOUNの最新の終値（11月26日終値時点）は11.82ドルで、これはまだ43%の上昇余地があることを意味します。

2. 業績成長率が高く、商業化の見通しが良好で、市場の潜在力が大きい

決算報告から、過去1年間の四半期収益の前年同期比成長率は顕著であり、これは主にクイックサービスレストラン（QSR）分野での急速な拡大に起因しています。SoundHoundの顧客には、世界のトップ20のファーストフードチェーンのうち7社が含まれており、14,000を超えるレストランにAI注文システムを展開しています。SoundHoundがこの分野の第一人者であることは間違いありません。

AI注文システムに加えて、SoundHoundは自動車の音声システムから銀行のアプリまで、さまざまな応用シナリオをカバーしています。Grand View Researchの調査によると、会話型AI市場は2030年までに413.9億ドルに達すると予測されており、これはSoundHoundがさらに拡大できる巨大な市場があることを意味します。

3. 独自の技術経路

同社は独自の技術経路を採用しており、その核となる技術**「Speech-to-Meaning」**は、音声の意味を直接的かつリアルタイムで理解することができ、より速く、より正確な応答を提供します。さらに、SoundHoundの開発者プラットフォームは、巨大テクノロジー企業が提供する音声アシスタントとは異なり、特定のどのエコシステムからも独立しており、ブランド、ユーザー、データの制御権を維持したい企業にとって魅力的です。

4. 大量の受注残が収益の安定性を保証

2024年末時点で、SoundHoundの受注残高は最大12億ドルに達しており、これらの受注の平均契約期間は最長で7年間です。これは、同社の今後数年間の契約収益の安定性を保証し、収益の長期的な成長を促進することが期待されます。

投資すべきでない2つの理由：

1. 評価額が高すぎる

SOUNの現在の時価総額（11月26日終値時点）49億6600万ドルと、過去1年間の収益1億4835万ドルに基づくと、SOUNの株価売上高比率（P/S比率）は約33倍と算出できます。この数値は、業界平均や多くの巨大テクノロジー企業よりも高いだけでなく、NVIDIAよりも高いです。これほど高いP/S比率は、市場が同社の将来の収益成長に非常に高い期待を抱いていることを示しており、成長が期待を下回った場合、株価は大幅に変動する可能性が非常に高くなります。

加えて、これはこの株の投資家がより高いプレミアムを支払っていることを意味します。継続的な損失と不確実な収益見通しの中で、P/S比率33倍の株価で買い入れることは「費用対効果が高い」とは言えません。しかし、2024年12月のP/S比率が最大111倍であったのと比較すると、現在の数値は大幅に下落しており、評価額がより合理的になりつつあることを示唆しています。投資家は、同社の経営陣が明確な黒字化の時期を示すなど、別のタイミングで買いを入れることを選択してもよいでしょう。

2. 強敵に囲まれ、技術的な障壁が不十分

SoundHoundは、車載音声アシスタントの提供に特化したCerenceのような同分野の競合他社と対峙する必要があるだけでなく、汎用AIからの「次元削減攻撃」にも直面する必要があります。現在、いくつかの有名なAI企業は、大規模言語モデルとプラットフォームを拡張して、音声AI市場に参入しようとしています。

例えば、Googleは音声認識の正確性において業界の最前線に立っており、Google Assistant音声アシスタントとDialogflow開発プラットフォームを擁しています。AmazonのスマートアシスタントAlexaは、Echoシリーズのスマートスピーカーを通じて、エンターテイメント、ショッピング、スマートホームなどを制御でき、企業向けサービスAmazon Lexも提供しています。AppleのSiriはデバイス内操作を提供し、HomePodを通じて音楽やスマートホームを制御することもできます。

これらの巨大テクノロジー企業は通常、より大規模なユーザーベースと膨大な量のトレーニングデータを持ち、AIモデルのパフォーマンスはデータ量に大きく依存します。これは、SoundHoundが現在誇りにしている技術的優位性が追い越されるリスクがあることを意味します。

SoundHoundはAI領域で差別化された発展を遂げた企業であり、商業化の見通しが良好で潜在的な市場も巨大ですが、現在のP/S比率が高すぎることを考慮すると、投資には依然としてリスクが伴います。

1. SOUNの最近のレジスタンスラインとサポートラインは？

最近のサポートラインは11.21～11.63ドルの範囲、レジスタンスラインは12.16～12.80ドルの範囲です。また、10ドルは重要な心理的サポートラインであり、もし突破された場合、さらに下落する可能性があります。

2. SOUNの2025年第4四半期決算報告で重点的に注目すべきデータは？

重点的に注目すべき分野は以下の通りです。

1. 2025年第3四半期の収益は前四半期比で減少しているため、第4四半期の収益が成長を回復できるかどうかに注目する必要があります。
2. 損失状況および営業費用管理の進捗状況。
3. 2025年末時点の受注残高。
4. 2026年通期の財務ガイダンス。