Archer Aviation株価、月内に30%超下落 キャシー・ウッド氏が300万株を大量購入 今、買いを入れるべきか？

Archer Aviationは、2018年に設立された米国カリフォルニア州に本社を置く航空宇宙企業です。都市の交通渋滞を緩和する輸送手段として、また軍事・防衛用途にも利用される電動垂直離着陸（eVTOL）航空機の設計・開発に注力しています。

同社の主力機である「Midnight」は、乗客4名乗りのeVTOL機で、これまでに50マイル超の航続距離と10,000フィート超の飛行高度でのデモ飛行を完了しています。

同社は2021年にSPACとの合併を通じて上場しました。11月19日の終値時点での時価総額は54.7億ドルであり、現時点ではまだ収益は発生していません。

2021年2月：SPAC上場計画を発表、一日で37%急騰

Archer Aviationは2021年2月10日、特別買収目的会社（SPAC）のAtlas Crest Investment Corp.（ACIC）との間で合併契約を締結し、第2四半期に合併を完了する見込みだと発表しました。eVTOL技術とその数兆ドル規模の市場ポテンシャルに対する投資家の高い期待から、ACIC株は当日プレマーケットで一時37%も急騰し、2月中旬には史上最高終値の17.14ドルに達し、50%以上の上昇となりました。

Archer Aviationは、この取引で自動車大手のStellantisやユナイテッド航空などの投資家からの6億ドルのPIPE（上場前私募増資）を含め、合計11億ドルの収益が見込まれると述べています。また、ユナイテッド航空はArcherのeVTOL機200機を総額10億ドルで発注しました。

2021年3月～9月17日：上場待ちのプラットフォーム期

この時期、株価は2月の高値から10ドル付近まで下落し、小幅な変動を続けました。

一つには、2021年上半期にはSPAC取引への投資熱が徐々に冷めていったことが挙げられます。これは主に、多くのSPAC投資が期待されたリターンを大きく下回り、また2021年4月にSECがSPAC取引に対する審査を強化したことによります。

もう一つは、投資家が最終的な合併完了を待つ間、不確実性が依然として存在していたため、株価が大幅に上昇する勢いを失ったためです。

2021年9月17日～2022年末：上場後に加速的な下落

2021年9月、上記の合併取引が完了し、ティッカーシンボルはACHRに変更され、Archer Aviation社は多額の資金を注入されましたが、株価は加速的に下落し、2022年末には史上最安値の1.63ドルまで落ち込みました。

これは主に、同社の商業的な将来性に対する市場の慎重な見方によるものです。同社は一貫して収益を上げておらず、損失は拡大し続け、営業支出は増加していました。また、eVTOL業界自体の将来性も不明確であり、市場の悲観的なムードを強めました。

これは当時のマクロ経済環境とも関連しています。2022年、米国のインフレが前例のないほど深刻化したため、米連邦準備制度理事会（FRB）は1年間で7回の利上げを実施し、合計4.25パーセントポイントという1980年代以来最速のペースで金利を引き上げました。これにより市場の流動性が引き締まり、経済活動が減速し、投資家はリスクの低い資産タイプにシフトしたため、ACHRのようなハイリスク・ハイリターンの株式にはマイナスとなりました。

2023年～2024年10月：継続的な「ジェットコースター」相場

2022年末に1.63ドルの最安値をつけた後、ACHRは反発し始め、2023年通年では228%高の6.14ドルで引けました。9月には6.81ドルの高値をつけ、2022年末の最安値からは317%もの上昇となりました。これは主に、Archer Aviationがこの1年間に提携と規制審査の面で進展を遂げたことによるものです。

提携面では、 Archerは2023年1月にStellantisがArcher eVTOL機の独占的な受託製造業者となり、ジョージア州の工場設立を支援すること、および最大1.5億ドルの株式投資を提供することを発表しました。3月には、ユナイテッド航空とArcherが米国内初の商業電動エアタクシー路線を発表し、Archerはユナイテッド航空からMidnight機100機購入のための1,000万ドルの前払い金を受け取りました。7月31日、Archerは米空軍と総額1.42億ドルに上る契約を締結したと発表しました。

規制審査面では、 Archerは8月に主力機「Midnight」がFAA（連邦航空局）の耐空証明を取得したと発表しました。これは、同製品が飛行試験運用に関するすべての安全要件に適合したことを意味します。

2024年に入ると、Archerの株価は明らかに反落し、年中には一時半値近くまで下落しました。これは、Archerが2024年に行った3回の新株発行によるもので、総額9億ドルを超える資金調達が行われ、投資家の株式希薄化への懸念を増幅させました。度重なる希薄化を伴う資金調達、予想外の損失、拡大し続ける営業支出とキャッシュ消費により、ACHR株価は2024年に下落し、10月末には3.15ドルで引けました。

2024年11月～2025年10月：顕著な上昇

この時期、ACHRの株価は著しく上昇しました。2025年10月には、ACHRの株価は上場後の最高値である14.62ドルに達し、2024年11月初めと比較して364%の上昇となりました。主な好材料は、ACHRがこの期間に達成した進展によるものです。

2025年2月までに、Archer AviationはFAA認証の3つの段階、すなわちG-1認証基準の取得、「Midnight」の耐空性基準、および3つの重要な運航証明書を完了しました。現在、Archer Aviationは最終的な実施段階に入っており、型式検査承認（TIA）テストに焦点を当てています。同社はTIAテストを2025年末に実施し、2026年にはFAAの型式認証を取得する見込みです。

また、2025年2月には、Archerのジョージア州ARC施設で初のMidnight機の生産が開始され、Archerは2028年ロサンゼルスオリンピックの公式エアタクシー提供者に選ばれました。

防衛面では、Archerは8月に2件の買収を発表しました。一つは、高効率なチルトローター技術を獲得するためのOverairの特許ポートフォリオの買収、もう一つは、専門的な防衛複合材メーカーであるMission Critical Compositesの製造資産と製造工場の買収です。

2025年10月～現在：明らかな下落

11月、Archerは第3四半期の決算を発表しましたが、市場が予想した収益を達成できなかっただけでなく、再び株式増資計画を発表し、株式希薄化への懸念を再び引き起こしました。さらに、第3四半期の純損失は前四半期より減少したものの、アナリストの予想を依然として上回りました。現在、同株の株価は10月中旬の高値14.62ドルから7〜8ドルのレンジまで下落しています。

これは、現在のマクロ経済環境とも関連しています。最新発表された米国の10月における企業による人員削減は15.3万人を超え、2023年以降で最高水準となり、景気後退の兆候を示しています。これにより、投資家はArcherのような成長に高度に依存する企業への評価に対してより慎重になっています。

TradingKeyの株価評価システムによると、8人のアナリストのうち6人が「買い」の評価を与えており、目標株価の平均は11.563ドルで、11月19日の終値7.47ドルと比較して50%以上の上昇余地があります。

もちろん、アナリストによって提示される目標株価には大きな差があります。例えば、JPモルガンは11月8日に目標株価を10ドルから8ドルに引き下げましたが、H.C. Wainwrightは18ドルの「買い」の目標株価を維持しています。

上場以来の騰落率を参照すると、ACHRは2021年と2022年の年間下落率がそれぞれ40%と70%であったのに対し、2023年と2024年の年間上昇率はそれぞれ230%と60%でした。2025年に入ってからは11月19日の終値時点で24%の下落となっています。

アナリストは総じて楽観的な評価を下していますが、過去の変動状況を考慮すると、投資家は購入を検討する際に他の状況も考慮すべきです。

過去の株価の動きから見ると、ACHRの株価は主に以下の要因によって影響を受けています。

会社および業界自体から見た要因：

①FAA認証の進捗

②商業化の進捗

③収益と損失の状況

④eVTOL業界の状況

外部要因：

①規制政策

②マクロ経済環境

1. FAA認証の進捗

Archer Aviationは、2025年末にTIAテストを実施し、2025年末から2026年初めにかけてFAAの型式証明を取得することを計画しています。テスト結果と承認の進捗は株価の重要な影響要因となります。テストと承認が前倒しまたは予定通りに完了すれば、株価には好材料となります。逆に遅れれば、株価は下落する可能性があります。

また、テストと承認を通過する前に支出を増やし、資産規模を拡大することは、市場からの疑問を招き、株価を下落させる可能性があることにも注意が必要です。Archerが11月にホーソーン空港の買収に1.26億ドルを投じると発表したことは、一部のアナリストから疑問視されました。

航空業界では規制承認の遅れは一般的であり、商業運航が開始されていない段階での空港インフラの購入は時期尚早かもしれません。1.26億ドルの前払い金は、認証プロセスや航空機テストの加速に充てることもできたはずです。

2. 商業化の進捗

商業化の面では、同社はすでにアブダビ航空、大韓航空、日本航空などとの提携を開始しています。

Archer Aviationは、アラブ首長国連邦（UAE）でのMidnight機の飛行試験を成功裏に完了し、アブダビ航空との契約に基づいて支払いの受け取りを開始しています。これは、Archerが研究開発段階から商業化段階への重要な一歩です。Archerは2026年にUAEでの商業エアタクシーサービスを開始する計画です。UAE民間航空総局は、エアタクシーの認証作業が2026年第3四半期に完了する見込みだと述べています。Archerにとって、最初の商業飛行の運航状況はそのビジネスモデルを検証し、損失を削減することにつながり、株価を押し上げることが期待されます。

また、Archerの商業化の状況は、その生産能力とも密接に関連しています。Archerの直近の目標は、年間生産能力を50機に引き上げ、2030年までに650機に拡大することです。しかし、これは市場の需要を満たせない可能性があります。特に、Archerがユナイテッド航空、アブダビ航空、Future Flight Global (FFG)、韓国航空などの顧客から約60億ドル、すなわち1,000機以上の受注残を抱えていることを考えるとです。もしArcherがタイムリーに規模を拡大し、生産能力を向上させることができなければ、Joby Aviationなどの競合他社がこの生産能力のギャップを利用して市場シェアを奪う可能性があり、株価に影響を与えることになります。

3. 収益と損失の状況

多くのアナリストは2026年に収益が発生し始めると予想しており、上記の年間50機の生産能力予測と1機あたり500万ドルの価格設定に基づくと、2026年の収益は2.5億ドルに達する可能性があります。Archerの2026年通期収益の予測は現在、1.8億ドルから1.506億ドルに下方修正されています。生産能力の向上ペースが予想を上回るか、他の面での収益があれば、株価は上昇する可能性があります。

市場は、Archerが2026年も引き続き損失を計上すると予想していますが、損失縮小のペースに注目しており、これは同社のコスト管理能力を示すことになります。

また、損失額はArcherのキャッシュ消費速度も決定します。同社は通常、年間約4億ドルを消費していますが、公表データによると、Archerは直近の資金調達完了後、約17億ドルの現金と、総額約22億ドルの総流動資産を保有しており、業界内で最も流動性の高い航空会社です。Archerの現在の手元資金は、追加の資金調達なしで今後数年間の運営支出を維持できる水準ですが、キャッシュ消費速度が予想外に増加すれば、株価にはマイナスとなる可能性があります。

4. eVTOL業界の状況

市場の同業界に対するセンチメント、競合他社の進捗、およびこの分野の技術革新がすべて株価に影響を与えます。現在、ArcherとJoby Aviationはともに業界内で比較的リードする位置にあり、eVTOL市場の主導権を争っています。

比較的、Jobyの方がFAA認証の進捗が速く、2025年11月にはTIAテスト用に製造された初のFAA準拠機体の通電テストを開始しています。その際、JobyがFAA認証通過の朗報をいち早くもたらしたり、商業モデルの検証で成功を収めたりすれば、業界全体への信頼を高め、セクター全体の株価を押し上げる可能性があります。しかし、Archerに対して大幅にリードを広げれば、Archerの市場シェアを奪う可能性があり、株価にはマイナスとなります。

5. FAA規制政策

現在、FAAはeVTOL機を対象とした規制枠組みを確立し、明確な認証と運航の道筋を提供しており、eVTOL機の最終的な耐空性基準も公表されています。将来的には、関連企業の試験データに基づいて規則が調整される可能性はありますが、根本的な変更が行われる可能性は低いでしょう。ただし、FAAが安全性などの考慮から認証を遅らせた場合、株価にはマイナスとなります。

6. マクロ経済環境

市場は、FRBが2026年も引き続き利下げを行い、市場の流動性を高めることを広く予想しており、これはArcherのような未収益で高成長のスタートアップ企業には好材料となります。しかし、利下げが経済成長を刺激できず、景気後退の兆候を食い止められない場合、ACHRの株価は下落する可能性があります。

7. 資金調達の状況

上記の基本的な要因に加えて、ACHRの資金調達状況は、追加で考慮すべき要因です。なぜなら、同社は何度も新株発行を通じて資金を調達しており、過去の株価の動きから見ると、その資金調達活動が株価に大きな変動をもたらしたことがあるからです。

通常、資金調達は現金を増やし、資金不足による運営中断を防ぎ、会社が研究開発により多くの資源を投入できるようにします。しかし、ACHRにとって、資金調達は負の影響をもたらす可能性があり、特に市場が同社の損失状況に極度に注目している状況下では、資金調達は同社の損失がさらに拡大する兆候と見なされる可能性があります。また、新株発行による資金調達は株式を希薄化させ、マイナス要因となります。

モルガン・スタンレーの予測によると、2040年までにeVTOL市場規模は1.5兆ドル、あるいは2.9兆ドルに達する可能性があります。これは、現時点でACHR株を購入すれば、多大なリターンを得る可能性があることを意味します。しかし、初期成長段階の株式として、ACHRは依然として極めて大きな不確実性に直面しています。上記の要因のいずれかにつまずきがあれば、同株の評価額は大幅に下落する可能性があります。

この株式への投資リスクを十分に考慮した後、現在の価格が「お買い得」かどうかをどのように判断すべきでしょうか？

まず、ACHRは現時点ではまだ収益と利益を得ていないため、伝統的な財務指標を使用して計算することはできません。評価（バリュエーション）の観点から見ると、11月19日の終値時点でのACHRの時価総額は54.7億ドルです。株式の評価額は、現在の資産、将来の利益、および成長の見通しに対する市場の総合的な考慮を反映しています。

現在、Archerは60億ドルの受注残と具体的な年間生産計画を持っており、同社の年間生産能力の向上、規制承認の通過状況、および商業化の進展がすべて予想通りに進み、顧客に60億ドルの受注を予定通りスムーズに納入できれば、現在の時価総額は合理的であるだけでなく、この株式の価値を完全に過小評価している可能性さえあります。その場合は、現在の株価で購入することを検討できます。

また、リスクプレミアムの観点から見ると、投資家が、現在の株価が市場が同社のリスク（すなわち、受注の未達成、承認の遅延）を評価した結果として下落したものであり、市場の熱狂的なムードによるプレミアム部分が含まれていないと判断するならば、現時点での購入は比較的「お買い得」であると証明されます。

参入すべきかどうかを評価する鍵は、リスクとリターンの比率のバランス、そして将来の重要なマイルストーンの達成状況に関する判断にかかっています。

キャシー・ウッド氏の他に、ACHR株を購入しているファンドはありますか？

Vanguard（バンガード）、BlackRock（ブラックロック）、モルガン・スタンレー、アブダビ投資持株会社2PointZeroなどがACHR株を保有しています。このうち、Vanguardは2025年第3四半期に投資ポートフォリオで同株を16,452,398株（+45.8%）買い増し、モルガン・スタンレーは4,665,927株（+56.5%）買い増しました。

この株の現在のレジスタンスライン（上値抵抗線）とサポートライン（下値支持線）は？

10ドルの上方に比較的強いレジスタンスエリア（抵抗線）が存在します。これは直近の上昇時に突破が難しかった関門であり、同時に10ドルは重要な心理的な節目でもあります。 7ドル前後のレンジが現在の重要なサポートエリア（支持線）であり、このレンジまで下落すると比較的強い買いが入る可能性があります。

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