2025年テスラ株主総会の決戦：マスクの未来か、それとも彼の未来か？テスラにとっての岐路
TradingKey - 大手電気自動車メーカーのテスラ（TSLA）は、11月6日に2025年の年次総会を開催します。CEOのイーロン・マスク氏が「テスラの未来を決定し、世界の未来に影響を与える」と評する今回のテスラ株主総会では、マスク氏の「1兆ドル規模の報酬パッケージ」が承認されるかどうかが焦点となる。これは、マスク氏がテスラのCEOとして引き続き職務を遂行するかどうか、そしてAIとロボット工学の開発に関するテスラの壮大な計画にとって極めて重要だ。
テスラが発表した提案リストによると、テスラの株主は今回の総会で、CEOのイーロン・マスク氏の2025年の報酬プラン、2019年の株式インセンティブプランの調整、新取締役の選任など、3つの重要な提案について投票する予定だ。
最初の提案は、間違いなく資本市場の最大の関心事です。今年9月初旬、テスラの取締役会は、CEO報酬プランとして「10年間で1兆ドル」の株式インセンティブパッケージを提案しました。これは、マスク氏に十分な経営権を与え（テスラの株式報酬を12%増額）、人工知能（AI）やロボティクスといったハイテク分野でのテスラの価値創造を支援することを目的としています。
株主総会が始まる前から、マスク氏の法外な報酬パッケージは広範囲にわたる論争を巻き起こしていた。大手株式顧問会社や大株主は、株式の希薄化や過大な規模化を懸念して反対した。、そしてテスラの取締役会は、マスク氏が「辞任するか辞任するか」と脅したにもかかわらず、株主に対し買収案に賛成票を投じるよう働きかけ続けた。。
11月4日、テスラの株価は、テスラの上位10株主の1つであるノルウェーの政府系ファンドがCEO報酬計画に反対すると公に表明したことで5％以上急落し、この大いに期待されていた提案の見通しに不確実性が加わった。
大株主はなぜ反対したのか？
「テスラの魂」であるイーロン・マスク氏を引き留めるために考案された給与パッケージはテスラの成長軌道を加速させたが、この提案に誰もが満足しているわけではない。
株主に助言を行うグラス・ルイスとISSが最初に反対を表明した。両社は、1兆ドル規模の株式インセンティブパッケージは「途方もない」ものであり、明確な拘束力のある条項がないため、スペースXやxAIなど複数の事業を運営しながら、マスク氏がテスラへの継続的なコミットメントを保証できないと主張した。
注目すべきは、この2つの株式諮問会社は、昨年テスラの株主から84%の票を獲得したにもかかわらず、2018年にもマスク氏の560億ドルの報酬パッケージに異議を唱えていたことだ。
マスク氏は、テスラが苦労して「ロボットの軍隊」を作り上げ、それについて何も知らなかったコンサルティング会社の愚かなアドバイスによって追い出されたと非難した。
偶然にも、テスラの第7位の株主であり、2018年の給与計画にも反対していたノルウェーの政府系ファンドが、1兆ドル規模の給与パッケージへの反対を表明した最初の主要投資家となった。
彼らは、マスク氏の先見の明のある役割によって生み出された計り知れない価値に感謝する一方で、報酬総額、株式希薄化、主要な人事リスクに対する緩和策の欠如に関して懸念が提起されました。当社は、この件およびその他の問題についてテスラと建設的な対話を継続したいと考えています。
第二のイーロン・マスクは現れないだろう。
テスラにとってのマスク氏の重要性を理解するには、マスク氏の個人的な活動とテスラの株価の相関関係を見るだけで十分だ。
テスラの株価がかつて半減したのは、結局のところ、マスク氏の政治活動への過度な関与とそれがブランドに与えた悪影響が原因でした。しかし、マスク氏のテスラへの「再集中」や貿易摩擦の緩和といった要因もあり、過去6ヶ月で株価は90%以上回復しました。
テスラのロビン・デンホルム会長は、マスク氏がテスラにとって不可欠な役割を担っていることを強く訴える中心人物です。デンホルム会長は、マスク氏は取締役会が設定した野心的な目標達成をテスラが支援できる、他に類を見ないCEOであると述べています。
デンホルム氏は、マスク氏がテスラ株の25%以上を保有できない場合は同社を去ると繰り返し脅迫していると指摘した。これは、AI、自動運転車、そして数百万台のヒューマノイドロボットの開発というテスラの目標にとって課題となる。マスク氏の退任は、同氏の類まれな才能と戦略的ビジョンの喪失、主要従業員の流出、株価の下落など、悲惨な結果をもたらす可能性がある。
テスラの取締役会長はこう語った。彼らは「第二のマスク」を見つけることができない。これはテスラの将来に関する株主の投票であり、現在、組織内にも組織外にもマスクはいない。
マスク氏の1兆ドルの報酬はテスラの将来に「結びついている」。
1兆ドルの株式インセンティブパッケージを最終的に解放するために、マスク氏は、時価総額目標に基づいて12段階で株式報酬を解放するという取締役会の野心的な目標を達成するために多大な時間と労力を費やす必要があるだろう。
たとえば、マスク氏がテスラの時価総額を 3.5 兆ドルにまで引き上げたとき、同社は 2,000 万台の電気自動車を出荷し、1,000 万人のアクティブな FSD 加入者を獲得し、100 万台のロボットを出荷し、100 万台の Robotaxis を商業的に運用するという運用目標を同時に達成する必要がありました。
マスク氏がテスラの評価額を現在の1兆4800億ドルから最終目標の8兆5000億ドルまで引き上げ、24倍の増加と数百万台の自動車やロボットの販売による利益を得ることができれば、テスラ株の12％が同氏の所有となる。
もしマスク氏が失敗したら、私たちは何に注意すべきでしょうか？
取締役会によれば、マスク氏がテスラの舵取りをしていなかったり、構想している未来の創造に積極的に取り組んでいなかったりすると、それは実はすべての株主にとってマイナスになるという。
デンホルム会長は、バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートといった主要投資家と引き続き協議を行い、支持を得ていると述べた。しかし、多くの投資家が実際にはISSやグラス・ルイスといった議決権行使助言会社の助言に従っており、最終的な結果を保証することは困難であることを認めた。
テスラの取締役会は報酬パッケージの失敗を予見していなかったが、それでもデンホルム氏はプランBを明らかにした。先週のインタビューで彼女は次のように述べた...おそらく社内での秩序ある移行を確実にするために、次期 CEO 候補を社外から選出する可能性も排除できない。
マスク氏の懸念を和らげるため、今回の株主総会では、マスク氏のAIユニコーン企業であるxAIへの投資の是非についても投票が行われる予定だ。評価額2000億ドルと報じられているxAIは、マスク氏がOpenAIを去った後に設立したAI技術企業である。
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