連銀は利下げを「断念」しつつある。非農業部門雇用統計の3件は依然として謎に包まれており、10月には内部の意見の相違が公になった。

TradingKey - 連邦準備制度理事会の最後の会合まであと1か月を切ったため、2025年の利下げ回数が当初予想の6回から2回に減る可能性が高まっています。9月の非農業部門雇用者数発表の遅れと10月の非農業部門雇用者数発表の欠落により、データ不透明感の中、連邦準備制度理事会（FRB）内の分裂が悪化しており、12月のFOMC会合で発表される12月の非農業部門雇用者数発表が利下げの綱引きの「終結点」となる可能性は低くなっている。

連邦準備制度理事会（FRB）当局者は、物価安定と完全雇用という二重の使命のバランスを取ることに注力しており、2024年9月に開始される可能性のある利下げサイクルを促進するために、米国の労働市場の弱さの兆候を探している。

今年のインフレの停滞は、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに躊躇する要因となっていることは確かですが、物価コストが依然として抑制されていることを踏まえると、政策当局は依然として利下げに関する予防措置を講じる用意があるかもしれません。これは、FRBが9月と10月に実施した2度の利下げに如実に表れており、雇用への下振れリスクによる悪影響に対する懸念が高まっていることを示唆しています。

記録的な長期に及ぶ米国政府機関閉鎖により、労働統計局（BSE）が発表する公式雇用統計をめぐる不確実性が高まり、利下げの見通しは不透明となっている。水曜日（11月19日）、労働統計局はようやく、影響を受ける3つの非農業部門雇用統計の発表スケジュールを明確に示しました。９月の非農業部門雇用統計は木曜日に発表されるが、１０月は発表されず、１１月は１２月１６日まで延期される。

9月の非農業部門雇用者数は当初10月3日に発表される予定でしたが、48日遅れとなった今回の発表は、利下げの可能性を高めることにはつながらないかもしれません。エコノミストは、非農業部門雇用者数が8月の2万2000人から9月には5万4000人に増加し、失業率は4.3%で推移し、平均時給も8月から変わらず0.3%になると予想しています。

一部のエコノミストは、9月の非農業部門雇用統計や7月、8月の改定データはコンセンサス予想を上回るかもしれないが、まだ誇れるほどではないと述べている。

市場の予想通り、労働統計局は政府閉鎖中に雇用データ（主に失業率算出に必要な家計調査データを指し、手作業で収集）の収集を完了できなかったため、10月の非農業部門雇用統計を発表しないことを公式に発表した。

ゴールドマン・サックスは、政府閉鎖による強制的な一時帰休や、雇用市場全般の指標に表れた上昇圧力を反映して、10月の失業率は上昇すると予想している。

12月のFRB会合の6日後に発表された12月の非農業部門雇用者数データは、追加利下げの「最後の一押し」となった。金融政策決定会合前に重要な公式データが発表されなかったため、政策決定者にとって政策の方向性を見極めることがより困難になった。

国家統計局がこれらの報告書を発表する計画を発表した後12月の利下げの確率は約50％から約30％に低下しており、トレーダーが12月の利下げへの期待をあきらめたことを示している。

業界関係者は、10月の非農業部門雇用者数失業率の発表がなかったことは予想されていたものの、11月のデータが連邦公開市場委員会（FOMC）後に発表されたことは失望を招いたと指摘した。FOMC内部の意見の相違が公になったことで、利下げの可能性は弱まっている。

ナショナル・オーストラリア銀行のシニア市場ストラテジスト、ギャビン・フレンド氏は、市場の観点から見ると、データの不透明感が連邦準備制度理事会の「一息つく必要がある」という傾向を助長していると述べた。

トレードス​​テーションは、データの消失と関税の影響の不透明さにより、不確実性は依然として高い。連邦準備制度理事会（FRB）内ではコンセンサスが得られておらず、最新の議事録は全体的に「タカ派的」な傾向を示している。

議事録によると、参加者は12月の金融政策の短期的な方向性を議論した際、最も適切な政策決定について強い意見の相違を示した。パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は10月の会合後、12月の利下げは確実ではないと述べた。

大半の参加者は、さらなる利下げはインフレがさらに定着するリスクを高めるか、政策担当者が2%のインフレ目標にコミットしていないと解釈される可能性があると述べた。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁はインタビューで、インフレ率が４年半にわたって目標を上回っていたが、現在は逆方向に動いていることを懸念していると述べた。

ダラス連銀のローガン総裁は先月末、インフレが予想よりも急速に低下するか、雇用市場がさらに急速に冷え込むという明確な証拠がない限り、12月の追加利下げを支持することは難しいと指摘した。

パンテオンの経済学者は、政策の次のステップをめぐって委員会の意見が通常よりも分かれており、労働統計局の発表スケジュールによって委員会の慎重な姿勢がさらに強化されるだろうと述べている。

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