トランプ氏のグリーンランドへの関税示唆を受け、金と銀が最高値を更新――だが、この上昇局面が序章に過ぎない理由とは

TradingKey — 米東部時間17日（土）、トランプ米大統領は、グリーンランドの買収が承認されるまで、買収に反対する欧州諸国からの輸入製品に対して追加関税を課すと表明した。

トランプ氏はトゥルース・ソーシャルへの投稿で、2月1日付でデンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、オランダ、フィンランド、英国からの輸入品に10％の輸入関税を課し、6月からはその税率を25％に引き上げると明らかにした。

この動きを受けて、市場では貴金属への安全資産としての需要が強まった。米東部時間18日（日）、スポット金価格は4,690ドルという過去最高値を付け、日中で2％超上昇した。また、スポット銀価格は1オンスあたり94ドルを突破し、同じく過去最高値を更新、日中の上げ幅は4％を超えた。

グリーンランドを巡る攻防

トランプ氏がグリーンランドの領有権に関して「強気な発言」をしたのは、今回が初めてではない。2019年の大統領1期目に、同氏は米国によるグリーンランド買収案を初めて提示した。トランプ氏はかつて、グリーンランドは米国の安全保障にとって極めて重要であり、米国が所有しなければならないと述べていた。

グリーンランドには米空軍の大規模な基地があり、欧州から北米への最短ルートがここを通過するため、米軍や弾道ミサイル早期警戒システムにとって重要な地域となっている。最近、トランプ氏はグリーンランドがロシアや中国の軍艦に包囲されているとも繰り返し主張しているが、デンマーク側はこの主張を否定している。

報道によると、グリーンランドのレアアース埋蔵量は約4,000万トン、ウランは30万トンに上り、これらは米国が切実に必要としている資源である。

トランプ氏は、グリーンランド買収に関する包括的な合意に達しない限り、関税を維持すると表明した。

現在、デンマークはグリーンランドで軍事演習「アークティック・エンデュランス」を開始しており、欧州数カ国が参加している。デンマーク、フィンランド、フランス、ドイツ、オランダ、ノルウェー、スウェーデン、英国の8カ国は、米国の関税賦課を非難する共同声明を発表した。EU加盟数カ国は、トランプ氏の関税に対する対抗措置を検討しており、930億ドル規模の米国からの欧州向け輸出製品への追加関税や、米国企業のEU市場へのアクセス制限などが含まれている。

金・銀の高騰、これは始まりに過ぎないのか

Capital.comのアナリストは、地政学的リスクが拡大し続ける中で、新たな貿易上の不確実性が経済成長の見通しを損なっていると指摘する。また、米国の外交政策が、米ドルに対する市場の信頼を蝕んでいる。これら2つの要因は金と銀にとって大きな追い風となっており、最近の価格急騰の背景となっている。

しかし、この上昇局面はまだ始まったばかりである可能性が高い。ベーレンベルク銀行のチーフエコノミスト、ホルガー・シュミディング氏は、今年の関税状況の沈静化を期待する声もあったが、その希望は打ち砕かれ、昨春の状況に逆戻りしたと述べた。

ブリュッセルのブリューゲル研究所のシニアフェロー、ジェイコブ・F・キルケゴール氏は、米欧が本格的な貿易戦争に突入する可能性があり、欧州諸国は貿易戦争を通じて反撃に出るか、あるいはより深刻な軍事衝突に巻き込まれることになると考えている。

コンサルティング会社テネオの調査部門副ディレクター、カーステン・ニッケル氏は、米国による突然の高関税賦課により、市場は一つの直接的な結論に至ったと考えている。すなわち、米国政府と結んだ合意が長期的な確実性をもたらすことはほとんど期待できないということだ。

ソシエテ・ジェネラルのチーフ米国エコノミスト、クリストファー・ホッジ氏は、もし米国が武力でグリーンランドを占領すれば、短期的には米国債への資金流入を招き、一方で欧州国債は売られることになると指摘した。米ドルと米国債は安全資産への逃避資金の恩恵を受ける。しかし、米欧関係が決裂すれば、ドルの地位に対する懸念が再燃する可能性がある。

ロンドンの独立系投資銀行ピール・ハントのチーフエコノミスト、カラム・ピカリング氏は、対立が激化すれば、市場は米国の政策の信頼性が損なわれることをより懸念するようになり、米ドルもより大きな下落圧力に直面するだろうと述べた。最も重要な安全資産の一つであるドルの信頼性が損なわれれば、資本はドル資産から流出する傾向にあり、金が最良の代替手段となる。

同じく安全資産である銀については、銀そのものが長年にわたり供給不足に直面している。地政学的な分断によって国境を越えた流通が滞れば、構造的な不足と安全資産への逃避心理の強まりが相まって、猛烈な上昇を引き起こす可能性がある。

ファースト・イーグル・インベストメント・マネジメントのアイダンナ・アッピオ氏は、米国によるルール違反がアセットアロケーションの調整を引き起こし、資金が欧州やアジアに還流する可能性があると述べた。

米国による今回のグリーンランド買収の試みは、予想以上に深刻な結果をもたらす可能性があり、NATOだけでなく他地域の関係にも影響を及ぼす。アナリストは、もし米国がグリーンランドを強制的に占拠すれば、NATOという軍事同盟を終焉させるだけでなく、国際的な勢力均衡にも影響を及ぼすと指摘する。インテグレーテッド・パートナーズの最高投資責任者（CIO）、スティーブン・コラノ氏は、これが第二次世界大戦後の「ブレトンウッズII体制」、すなわちNATO結成時に確立された国際秩序の終焉を招く可能性があると語った。