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【券商聚焦】第一上海維持中國神華(01088)買入評級 指其業績整體符合預期
金吾財訊 | 第一上海研報指出，受煤炭行業整體供給過剩影響，中國神華(01088)前三季度業績承壓。2025年前三季度實現收入2131.51億元，同比下降16.6%；實現歸母淨利潤413.66億元，同比下降13.8%。三季度單季度實現收入750.42億元，同比下降13.1%，歸母淨利潤146.6億元，同比減少11.8%，環比有所提升，表明公司的盈利能力可能已經觸底並開始修復。該機構指出，公司前三季度業績下滑的主要歸因在於核心的煤炭業務。公司煤炭銷售量爲3.165億噸，同比下降8.4%。第三季度單季商品煤產量爲0.86億噸，銷量爲1.12億噸，顯示出一定的去庫存或外購煤貿易活動。“量價齊跌”是煤炭板塊面臨的主要挑戰。國內煤炭市場在2025年面臨需求放緩和價格回調的雙重壓力，直接導致了公司煤炭銷售收入的下降。但公司憑藉卓越的成本管控能力，前三季度自產煤單位生產成本164.4，同比下降3.1%，環比持續優化。充分證明了公司在生產運營環節的精細化管理水平和內在效率，是其盈利韌性的關鍵來源。該機構續指，在煤炭主業面臨挑戰時，公司的電力、鐵路、港口等非煤業務展現了強大的“壓艙石”作用。電力業務方面，受益於煤價下行帶來的燃料成本同比下降7.8%，電力板塊的盈利能力得到顯著改善，前三季度毛利率同比上升3.2個百分點。這完美詮釋了一體化模式的內部對沖機制，煤價下跌雖然影響煤炭銷售利潤，但卻能提升發電業務的毛利率。運輸業務（鐵路、港口）以及煤化工業務相關業務盈利能力也保持穩健或有所改善，爲公司貢獻了穩定的利潤和現金流。該機構表示，公司三季度業績表現顯著優於行業平均水平，凸顯其龍頭地位和競爭優勢。未來集團資產注入一旦完成，將大幅提升公司業務規模，進一步強化其“煤電一體化”模式，提升整體協同效應和抗風險能力，爲公司長期估值中樞的提升打開了新的通道。公司一直以來被市場視爲“現金奶牛”，其持續且慷慨的分紅政策備受價值投資者青睞。在高股息策略下，即使在股價波動期間，投資者也能獲得穩定的現金回報，這爲其股價提供了堅實的安全邊際和防禦價值。該機構預計2025-2027年公司歸母淨利潤爲588/587/589億元，給予目標價47.7港元，對應2025年15倍PE，較現價有15%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
11月5日 週三
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北京：加快AI+醫藥健康示範應用 支持醫療衛生機構聯合大模型企業掛牌AI實體醫院
金吾財訊 | 北京市科委、中關村管委會制定了《關於支持昌平區醫藥健康產業高質量發展的若干措施（徵求意見稿）》，現向社會公開徵求意見。其中提到，夯實AI+醫藥健康要素基礎。鼓勵醫療機構、高校院所、企業共建醫療健康高質量數據集，強化多組學、臨牀試驗、健康診療等數據整合和共享利用。積極推動生命園三期等重點區域部署建設生物醫藥領域專業化智算設施，區域聯動爲昌平區各類創新主體提供普惠性算力支持。對符合條件使用智能算力的企業，通過市級算力券予以補貼。加快AI+醫藥健康示範應用。鼓勵高校院所、企業、醫療機構聯合開發生命科學基礎大模型和醫藥應用垂類模型，助力提升藥物研發和臨牀診療效率。支持醫療衛生機構聯合垂類大模型企業掛牌AI實體醫院，實現AI+醫療產業生態協同發展。金吾財訊
11月5日 週三
