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【券商聚焦】華源證券維持李寧(02331)“買入”評級 指渠道調整及創新能力有望構築長期的增長驅動
金吾財訊 | 華源證券研報指，李寧(02331)發佈25Q2最新運營情況，25Q2李寧品牌（不含李寧YOUNG）流水同比錄得低單位數增長。分渠道看，線下渠道（包含零售及批發）流水同比錄得低單位數下降，其中，零售渠道流水同比錄得中單位數下降，批發渠道流水同比錄得低單位數增長，電商渠道流水錄得中單位數增長。從渠道數量看，公司上半年合計淨減少18家門店，其中零售淨減少19家、批發淨增加1家。整體看，在外部環境擾動下，公司Q2業績整體相對平穩。該機構指，公司成爲中國奧委會合作夥伴，伴隨與中國奧委會合作深入，相關產品有望逐步多元化，有望豐富品牌產品矩陣。另外，公司簽約球員楊瀚森首輪入選NBA，該機構認爲，伴隨近期楊瀚森在NBA夏季聯賽的亮眼表現，從短期看，有望推動品牌中與其相關聯的產品銷售，從長期看，有望推動籃球運動在國內熱度的邊際改善，進而推進籃球產品整體銷售景氣度的上行，品牌有望藉助楊瀚森的影響力及品牌自身產品的設計與性能推進相關產品的銷售。李寧作爲國內頭部運動服飾公司，聚焦“單品牌、多品類、多渠道”的發展規劃，通過研發投入持續迭代公司鞋履/服飾相關核心技術，並延續時尚設計，產品長期兼顧專業性及時尚性，持續推高品牌力，築高競爭壁壘，積極的渠道調整及創新能力有望構築公司長期的增長驅動。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別26.45億元/28.46億元/31.04億元。考慮到公司在運動服飾賽道的品牌地位、產品研發能力及營銷能力位於上乘，維持“買入”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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A股三大指數反覆揚升 滬指收漲0.72% 水泥、水利水電建設等板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數反覆揚升，截至收盤，滬指漲0.72%，深成指漲0.86%，創業板指漲0.87%。滬深兩市全天成交額1.7萬億，較上個交易日放量1289億。盤面上看，個股漲多於跌，逾4000只股份錄得上揚，漲停個股達130只。板塊方面，水泥、水利水電建設、挖掘機等板塊漲幅居前；穩定幣、光模塊、教育等板塊跌幅居前。中信證券認爲，A股繼港股後也逐步轉爲增量市場，最重要的是不斷尋找新的存在預期差且未來能夠形成資金共識的板塊，半年報後的出海可能是新的方向。從半年報預告來看，出海依舊是強勁的業績超預期線索之一；從過去幾年的經驗來看，出海對企業ROE和利潤率的抬升作用明顯，出海本身也是積極“反內卷”並提高利潤率的一種形式；從未來的趨勢來看，一旦講通全球收入敞口邏輯，會帶來股票端配置的穩定性和估值溢價，這是新興市場跨入成熟市場的必經之路。金吾財訊
7月21日 週一
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-07-21 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5580.50點，較昨日收盤跌41.67前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk131.403.22蔚來－ＳＷ 09866.hk34.902.65京東集團－ＳＷ 09618.hk131.302.42阿里巴巴－Ｗ 09988.hk117.901.81美的集團 00300.hk79.251.67前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)閱文集團 00772.hk30.45-6.31騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk83.80-4.45金山軟件 03888.hk34.90-3.46商湯－Ｗ 00020.hk1.63-1.81嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk196.40-1.65金吾財訊
7月21日 週一
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【券商聚焦】華源證券首予阿里巴巴(09988)“買入”評級 指淘天集團有望在當前規模上重拾增長
金吾財訊 | 華源證券研報指，阿里巴巴(09988)戰略聚焦電商和雲，新架構下目標更加明確。市場認爲國內電商平臺順位可能發生變動，該機構認爲2025年618第一週期數據顯示抖音電商、拼多多等平臺增速呈放緩趨勢，淘天集團通過佣金返現、AI提效、會員分層等策略支持核心商家及用戶的增長，有望在當前規模上重拾增長。該機構指，阿里雲綜合實力領先，雲投結合有望率先享受AI需求紅利。阿里雲通過全棧自研技術、全球部署的算力資源、豐富的客戶積累與集團電商業務錘鍊出的安全性構建競爭壁壘。同時，阿里系資金大量投資AI相關公司，以雲投結合的方式增強阿里雲的市佔率，並於24H1在國內GENAIIAAS市場份額超越火山引擎位列第一。另外，AGI目標遠大，通義模型持續突破技術邊界。公司明確以實現AGI爲目標，自2023年推出通義千問，其產品開發與迭代持續加速，並逐步形成全尺寸、全行業、多模態覆蓋的模型家族，先進的大模型有望吸引新的客戶和業務機會，同時雲+模型的組合將具有更強的客戶黏性。該機構預計公司FY2026-2028年歸母淨利潤分別爲1451/1626/1839億元，同比增速分別爲11.5%/12.1%/13.1%。2025年7月17日股價對應的PE分別爲13/12/11倍。鑑於阿里巴巴聚焦於電商與雲兩大業務板塊，且兩項業務均在國內市場佔據份額第一，可比電商公司2025年PE在7-13倍，雲計算公司PS在3-14倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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虎氣生財 | meme股和故事股狂飆不止：暴漲是機會，還是危險信號？財報季重頭戲登場！谷歌與特斯拉即將發佈業績
一、生財有道1、meme股和故事股狂飆不止：暴漲是機會，還是危險信號？在美國，熱門的動量股正遠遠跑贏大盤。根據FactSet的數據，自4月8日標普500指數觸及52周低點以來，VanEck社交情緒ETF（ VanEck Social Sentiment ETF ）已上漲約61%。該ETF追蹤的是那些在社交媒體上討論熱度較高的大型股票組成的指數。截至上週五，BUZZ每股32.65美元。而同期標普500指數上漲約24%，當日交易水平在6300點左右。今年以來，一些尚未盈利的“故事股”（story stocks）成爲市場大贏家，引發市場對投機泡沫正在某些角落形成的擔憂。同時，風險較高的“仙股”交易活...老虎證券
7月21日 週一
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【券商聚焦】天風證券維持思摩爾國際(06969)“買入”評級 指霧化電子煙業務受益於全球監管趨嚴
金吾財訊 | 天風證券研報指，思摩爾國際(06969)發佈2025H1業績預告，經初步審覈，25H1公司實現營收60.13億元，同比增加18%，實現淨利潤4.43-5.41億元，同比-21%至-35%，利潤下降主要原因爲：1）公司於2024年第四季度根據首次公開發售後購股權計劃及股份獎勵計劃授予購股權及獎勵股份所產生的會計影響，公司在2025H1內發生的以股份爲基礎的非現金付款開支同比增加約1.76億元；2）公司在2025H1進一步加大自有品牌產品的市場開拓力度，特別是海外市場拓展，導致分銷及銷售開支較上年同期顯著增長；3)公司法律服務相關費用較上年同期大幅增加。若加回非現金的以股份爲基礎的付款開支，經調整淨利潤爲6.88-7.87億元，同比-9%至+4%。該行認爲，隨着監管力度進一步加強，公司自有品牌業務及企業客戶業務有望延續增長趨勢。作爲英美菸草重要的合作方，HNB業務是公司第二增長曲線，2025起將逐步爲公司貢獻更多收入增長機會。該機構認爲，公司作爲提供霧化科技解決方案的全球領導者，壁壘優勢不斷凸顯，在監管不斷趨嚴的背景下，預計產業鏈集中度或將加速提升。由於公司加大自有品牌市場開拓力度，銷售費用顯著增長，HNB業務作爲第二增長曲線預計2026年起對收入和利潤有顯著貢獻，該機構預計公司2025-2027年淨利潤爲13.37/19.12/27.60億元（26/27年前值爲16.84/22.14億元），同比+2.57%/+43.01%/+44.35%。基於公司的技術和龍頭優勢，維持“買入”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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《匯市短評》論1.20對歐元/美元走勢的影響力
路透7月21日 - 對於歐元/美元來說，1.20 不僅是一個重要的心理波動點，也是幾個主要圖表水平的位置，對該貨幣對的未來走勢有重大影響。1.20、1.10 或平價等重要關口的變化具有很大的影響力，因為許多市場參與者的策略都以這些明顯的標記為基礎。因此，無論是突破還是守住，1.20 等水平都會產生大量交易，例如行權價在1.20的期權數量增加了 10 倍。1.20區域異常重要，因為它也是許多今年成功賭漲的投機客關注的焦點，他們有充分的理由預期會遇到很多阻力。 雖然 1.2000 實際上是 2 月份從 1.0125 開始的漲勢的下一個目標（1.1960 是精確目標），但它也是一個關鍵的回檔...路透社
7月21日 週一
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【券商聚焦】招商證券維持吉利汽車(00175)“增持”評級 指合併極氪深化戰略聚焦
金吾財訊 | 招商證券研報指，7月15日吉利汽車(00175)與極氪（NYSE ZK）簽署合併協議，收購其尚未持有的全部極氪股份，極氪私有化完成後將退市。對於財務及股本影響：a）若全採用現金方案，總現金支出約24億美元。b）若全部換股份，發行新股佔擴大後股本9.8%。換股定價較極氪歷史價溢價18.9%-25.6%，吉利新股發行價17.15港元，較公告前股價折讓4.6%。收購價格合理，對應估值約0.4x 25FY P/S，遠低於蔚小理平均1.1x，同時低於吉利的0.5x 25FY P/S。合併後吉利旗下四大核心品牌皆屬香港上市公司，利於聚焦核心資源，減少關聯交易，提升公司投資價值。1）該機構估計極氪Pre-IPO的投資者多爲產業基金或戰略合作企業，考慮當前港股公司高增長但估值偏低，大概率選擇換股以此獲得更好的提升價值機會。僅有少量上市後買入的投資者選擇或現金，因此對吉利賬面現金影響極爲有限。2）公司持續內部整合，私有化極氪是繼領克極氪合併後推進一個吉利戰略重大舉措。合併協議消除市場對“一個吉利”戰略推進的疑慮，內部整合深化後各品牌間產品線及渠道協同、減少重複投資、共享技術等可以大幅度降低運營成本。3）公司近期逆勢上調年銷量目標至300萬輛，彰顯公司長線發展信心。下半年將推出銀河A7/銀河M9/領克900/極氪9X四款旗艦車型，帶動公司下半年進入銷量利潤強勢齊升週期。該機構認爲公司仍有可能超預期完成300萬輛的銷售目標。保守假設合併極氪交易在四季度完成，對25/26年股本擴大影響（加權平均）爲3.6%/10.9%。考慮公司產品週期強勁，上調FY25-27E年銷量11%/11%/10%至300萬/366萬/420萬輛，上調同期核心淨利潤預測（剔除一次性及匯兌因素）9%/8%10%。考慮公司內部整合順利推進，中長線成長動力強勁，以及股本擴大集中影響體現在明年，估值前移至26財年，上調目標價至32港元（前次27.5港元），相當於16.4x FY26E P/E，接近公司歷史平均估值16x。公司當前估值僅爲11.1x/9.3x的FY25/26E P/E，公司高增長、低估值，是行業首推股。維持“增持”評級。金吾財訊
7月21日 週一
