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【券商聚焦】中信證券料美妝、醫美板塊存量整合的趨勢仍將延續
金吾財訊 | 中信證券表示，2025H1，限額以上化妝品零售額同比+2.9%，存量整合態勢延續。2025Q2，黃金珠寶在金價上行而後盤整、基數較低的情況下實現較快增長；線下零售增長承壓，不斷尋求調整突破。該機構認爲，美妝、醫美板塊存量整合的趨勢仍將延續，推薦：1）定位高端，增長確定、標的稀缺的本土彩妝龍頭；2）重組膠原蛋白龍頭企業；醫美綜合龍頭；3）性價比、性質比特徵顯著，契合當前消費形勢的企業。黃金珠寶連鎖板塊推薦差異化定位，品牌力、設計力突出，具備高成長性的企業。零售：推薦逆勢變革，或在未來1-2年重回成長通道的企業。金吾財訊
7月23日 週三
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【券商聚焦】中信證券指水電工程帶動下 2026年西藏水泥需求量將增加25-30%
金吾財訊 | 中信證券表示，西由於特殊的地理位置及較爲惡劣的氣候環境，西藏經濟發展較爲緩慢，2012年後西藏固定資產投資加速。西藏水泥市場在青藏高原獨特的地理環境下呈現出鮮明的區域特徵，水泥需求主要體現於交通、水利等基礎設施建設。該機構指，考慮到西藏水泥需求量易受重大項目建設的影響，該機構詳細討論雅魯藏布江下游水電工程對西藏水泥市場供需格局的影響，該機構測算該工程年均水泥需求量約360-470萬噸。假設西藏地區2026年普通水泥需求相較2024年同比變動-5%/0%，考慮到雅魯藏布江下游水電工程的推進，疊加相應水泥需求則測算整體水泥需求量約爲1666/1733萬噸。若區內自律錯峯生產天數減少，該機構測算西藏產能利用率提升至93%以上，水泥供給才能滿足需求；此外，由於跨省運輸費用過高，水泥價格或上漲至689元/噸時纔會面臨外省水泥衝擊。該機構測算在水電工程的帶動下，2026年西藏區內水泥需求量將增加25-30%。憑藉西藏獨特的區域優勢及高集中度的市場格局，在西藏佈局的水泥公司有望受益。金吾財訊
7月23日 週三
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《全球市場》特朗普宣布日本貿易協議，日經指數勁揚1.7%亞股歡騰
特朗普宣布與日本達成貿易協議，亞股叫好美中官員將在斯德哥爾摩討論延長貿易協議期限關稅影響企業獲利，華爾街漲跌不一 路透悉尼7月23日 - 日本股市周三領漲亞股，此前美國總統特朗普宣布與日本達成貿易協議，帶動對未來達成更多協議的憧憬，抵消美企財報喜憂參半的影響，這些財報凸顯了提高關稅帶來的拖累。特朗普周二夜晚宣布與日本達成貿易協議，稱日本將向美國投資5,500億美元，並支付15%的對等關稅。在此之前，美國也與菲律賓達成協議，敲定關稅為19%。"雖然目前還沒有具體細節，但能夠避免掉25%的基礎關稅是值得稱讚的，"牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級日本經濟學...路透社
7月23日 週三
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【券商聚焦】華泰證券：國內反內卷疊加海外財政貨幣雙寬鬆的氛圍 金屬板塊整體表現較佳
金吾財訊 | 華泰證券表示，國內反內卷不斷加碼，疊加近期海外財政貨幣雙寬鬆的氛圍等，金屬板塊整體表現較佳：多晶硅價格成功持續修復，給予市場較大的信心，目前已外溢至碳酸鋰和氧化鋁。鋰、鈷、稀土從成本角度均已尋到價格底部，該機構認爲鋰價破6萬見底、鈷價破16萬見底、氧化鐠釹30萬左右形成底部。鋰方面，藏格鋰礦需補辦專項開採證方可復產或隱含鋰礦礦權審覈趨嚴，供給收緊或致價格進入修復階段。鈷方面，剛果金（USGS統計24年供給全球佔比超70%）自2月開始執行出口禁令，隨着剛果金境外庫存消耗，鈷價有望啓動上漲。稀土方面，近期美國國防部參股MP、中國啓動稀土走私專項打擊行動，稀土戰略性進一步提升；該機構判斷稀土2025-2026年供不應求；短缺與戰略性提升共振，稀土價格上漲。鋁方面，2016年供給側改革設置了電解鋁產能天花板，限制國內擴產，同時海外開拓謹慎且緩慢；在產能相對穩定的情景下，板塊關注方向是紅利股。銅方面，電氣化、AI、新能源等持續快速發展下需求穩增，而全球角度供給側因資源稀缺、擾動不斷相對剛性；國內礦企開啓積極外延和內生擴產模式，該板塊關注方向仍是成長性較強或估值顯著偏低的銅礦股。工信部總工程師謝少鋒在7月18日國新辦新聞發佈會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出臺，工業和信息化部將推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落後產能。鋼鐵方面，鋼鐵減產仍未開始、行業景氣仍有改善空間，交易邏輯或從爐料（焦煤、鐵礦）讓利爲主轉向供給收縮與爐料下跌共同改善行業景氣度。金屬方面，加工行業利潤承壓的重災區域，建議關注低估值銅、鋁加工股。金吾財訊
7月23日 週三
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【券商聚焦】華泰證券：港股下半年優選景氣改善+低估值行業，科技正處在交集
金吾財訊 | 華泰證券表示，外部擾動正在脫敏，相對預期反而有所改善。新一輪關稅談判下中國相對優勢上升；美國金融去監管、聯儲降息、穩定幣擴容、國債久期調整等多重因素助力下，美元指數有進一步下行空間，全球流動性繼續寬鬆。國內政策出臺的速度和力度存在預期差。“反內卷”加碼、互聯網電商負面壓力減輕以及房地產政策都有積極變化。三季度一些可預見的壓力相對減輕，港股第三輪行情啓動時間或比該機構此前預期更早，下半年市場有望再上新臺階。該機構指，恒生指數短期只需要風險情緒調整就可能突破阻力位，恒生科技修復空間更大。具體細分板塊上，該機構建議優選景氣改善+低估值行業。1）互聯網方向，如電商、本地生活等細分板塊景氣有築底態勢，估值已經較爲合理；遊戲景氣度較高，估值具有性價比；2）煤炭、水泥及週期品景氣度或因“反內卷”提速而加速築底；3）社會服務、紡織服裝、航空機場等正處於估值不高+高景氣的階段；4）集中度較高的港股新消費景氣度仍高，回調後是更好的介入機會。該機構強調關注港股科技板塊，其正處於景氣修復+估值低位的交集中，且市值佔整體港股接近1/3，更適合機構投資者“高切低”佈局。該機構提到，香港市場承擔着三個職責：企業出海、資金回流和人民幣國際化，近幾年重要性明顯上升。近期相關政策頻出，支持香港鞏固提升國際金融中心地位，有着深遠意義。展望未來，提示兩大長期投資主線：1）大金融：人民幣國際化和穩定幣催化下，香港股債市場有望擴容；市場成交活躍度或向其他發達市場靠攏。因此，香港金融產業基本面前景或趨勢性改善。全球金融條件轉松，主要海外市場金融業動態PB都在近10年高位，香港金融板塊仍有空間。2）科技：全球資金超配美股科技，對中國配置依然不足。科技有着獨特的超越週期增長性，是內外資配置港股市場共識的核心資產。金吾財訊
7月23日 週三
外匯
《匯市簡訊》日圓幾乎全線上漲，交叉盤承壓
0052GMT - 日圓交叉盤和美元/日圓同步走低，日圓全線上漲日本與美國達成貿易協議的消息可能有助重新激發對日圓的需求日經指數一路上揚，逼近6月30日創下的40,852.54點年內高點歐元/日圓在電子交易系統(EBS)交投於172.43-171.73，遠離7月16日的近期高點173.22瑞郎/日圓185.18-184.23，遠離7月15-16日的雙頂186.01/05英鎊/日圓198.64-197.69，遠離7月18日高點199.98澳元/日圓同樣壓力沉重，96.27-95.79，遠離7月15日的近期高點97.43新西蘭元/日圓、加元/日圓和墨西哥披索/日圓也處於守勢，脫離近期高點日圓融資...路透社
7月23日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持金斯瑞生物(01548)買入評級 指Carvykti 2Q25銷售略超預期
金吾財訊 | 交銀國際研報指，金斯瑞生物(01548)預報1H25經調整除稅前利潤爲1.75-2.05 億元（美元，下同；上期虧損1.28億），利潤預計增長主要來自：1）許可收入增加：禮新醫藥將LM-299授權給默沙東，公司預計錄得不少於1.82-2.13 億元的許可收入。2）投資虧損收窄：蓬勃生物A 類及C類優先股的非現金公允價值虧損預計收窄至1,310萬元-1,520萬元。該機構預計公司非細胞核心業務在1H25取得小幅盈利、整體略超該機構此前的預期。該機構指，2Q25 Carvykti 銷售表現超預期： Carvykti 2Q25 銷售額約 4.39 億元，同比/環比增長136%/19%，略超該機構和市場此前預期。隨着歐美新產能落地，該機構預計3Q25的季度環比增長有望進一步提速。強生繼續指引產品峯值銷售超過50億美元，體現其對前線/早期復發MM長期市場潛力的堅定信心。該機構維持買入評級和28.75港元的SOTP目標價，看好蓬勃和百斯傑迎來新增長拐點、傳奇逐步進入盈虧平衡等因素驅動下的估值修復。金吾財訊
7月23日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持九毛九(09922)中性評級 指 2季度運營壓力持續
金吾財訊 | 交銀國際研報指，九毛九(09922)2季度整體運營壓力持續，同店銷售仍呈下降態勢：太二（僅限自營）/慫火鍋/九毛九（僅限自營）2025年2季度同店日均銷售額分別同比下降13.7%/14.3%/18.5%。該機構看到公司核心品牌太二的門店調整初見成效，其同店有望在下半年出現邊際改善。該機構指，公司核心品牌太二同店同比跌幅自1季度的21.2%收窄至2季度的13.7%。客單價方面，2季度太二（中國內地）、九毛九客單價環比上升1.5%/1.8%，慫火鍋則環比降2.0%。截至6月底，公司總門店數爲729家，2季度環比淨減少51家，其中太二門店淨減少44家。該機構相信這主要來自公司對低效門店的結構性調整。考慮到2季度運營數據弱於該機構此前預期、同店修復緩慢，該機構下調2025-27年收入預測至56.1-63.4億元人民幣，淨利潤預測下調至1.5-3.0億元人民幣，分別下調約12-31%。該機構仍基於19倍預測市盈率（滾動至2026年預測每股收益），給予目標價2.79港元，維持中性評級。金吾財訊
7月23日 週三
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【券商聚焦】交銀國際維持領展房產基金(00823)買入評級 首席執行官退休預料對財務影響不大
金吾財訊 | 交銀國際研報指，領展房產基金(00823)於7月22日自願發佈公告宣佈集團行政總裁黃國龍先生將於2026年6月底前卸任行政總裁兼執行董事職務。該機構認爲市場對此並不會過於震驚，因其繼任計劃多年來一直以來都有向公衆公佈。同時，該機構認爲這對財務影響十分輕微，主要是其薪酬節省大概會被新任首席執行官的薪酬以及需要支付退休福利部分抵消。鑑於領展擁有非常穩定的業務模式以及房地產投資信託基金守則的嚴格限制，該機構認爲其投資理念將基本保持不變，短期催化劑仍然是可能納入滬深港通、美聯儲在2025下半年潛在降息以及近期香港銀行同業拆借利率大幅下降帶來的利息支出節省。該機構維持對領展房產基金的買入評級，目標價維持在47.7港元不變，並預計在2025年8月公司更新其2025/26財年1季度業務數據後進行評估。金吾財訊
7月23日 週三
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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-22股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)VITASOY INT'L(00345)2.4022.22嬴集團(00397)1100.0069.30信利國際(00732)103.60125.36IGG(00799)47.00199.45普華和順(01358)237.10346.75力鴻檢驗(01586)1.605.02蒙牛乳業(02319)20.00343.67卡羅特(02549)11.8559.16希瑪醫療(03309)18.0031.90現代牙科(03600)10.0041.93駿傑集團控股(08188)7.206.62金吾財訊
7月23日 週三
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【特約大V】鄧聲興：股市氣氛熾熱 大市反覆造好 在兩萬五水平上落
金吾財訊 | 恒指週二(22日)收市報25130，升135點或0.5%。大市全日成交2660億元。國指升0.4%，報9075；科指升0.4%，報5606。據新浪財經報道，市傳能源局發佈覈查通知，超能力生產煤礦一律責令停產整改的消息，煤炭股炒上。兗礦能源(01171)急升9.5%，收9.42元；受京東收購本地“平價超市”佳寶沖喜，本地中小型零售股集體炒上，當中經營759的CEC國際(00759)最誇張，午後一度狂升3.4倍，高見0.56元，全日仍勁升2.6倍，收0.46元道指週二(22日) 收市報44502點，升179點或0.4%；標指微升0.06%，報6309點；納指跌0.39%，報20892點；重磅股中，輝達(Nvidia)股價收市顯着回落2.6%，爲跌幅最大道指成份股；特斯拉(Tesla)轉升1.1%；Alphabet反彈0.7%，爲連漲10個交易日；Meta回吐1.1%，Netflix滑落3.5%。通用汽車(GM)業績受關稅成本打擊，股價應聲下滑8.1%；車用晶片生產商恩智浦(NXP)業績未見驚喜，股價一度下挫3.3%，收市微跌0.1%。藥股安進(Amgen)躍高3.3%，爲表現最強道指成份股。亞太股市今早(23日)個別走，日經225指數現時報40424點，升649點或1.63%。南韓綜合指數現時報3161點，跌8點或0.26%。股市氣氛熾熱，大市反覆造好，在兩萬五水平上落。快手－Ｗ(01024)快手在生成式AI領域取得重大突破，2025年4月推出的可靈AI 2.0視頻生成大模型技術全球領先，帶動首季相關收入突破1.5億元人民幣。7月10日再推出可圖2.1模型，在指令遵循、人像美感、電影質感等維度全面升級，支持180多種風格，並免費開放會員體驗7天。目前可靈AI已累計生成3.44億張圖片和1.68億個視頻，商業化進展迅速，3月年度化收入突破1億美元，4-5月月均訂閱收入均超1億元人民幣。全球視頻生成AI競爭格局呈現快手與谷歌雙雄爭霸態勢：谷歌Veo3在同步音頻生成佔優，而可靈AI在圖像轉視頻更具優勢，且價格優勢明顯。短期來看，AI技術升級將持續提升用戶黏性與變現能力；中長期則看好其“短視頻+AI”生態的協同效應，配合全球化擴張策略，成長空間廣闊。目標價$85，止蝕價$65。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
7月23日 週三
外匯
《匯市簡訊》美元指數對美國貿易協議反應平淡，技術面轉為看跌
0042GMT - 小漲0.05%；上日收跌0.5%，因美債收益率下降特朗普稱與日本達成貿易協議，將徵收15%的關稅nL6T3TJ0YM美國宣布對菲律賓商品徵收19%的關稅nL6T3TJ0PO特朗普稱歐盟將於周三進行貿易談判E-迷你標普期指+0.1%，納斯達克期指-0.05%；美國10年期收益率+2基點至4.359%技術面--動能指標，5、10和21日均線觸頂/下降21日波林格區間下滑--日線圖再次出現負面傾向主要支撐位：7月10日低點97.27，然後是7月7日低點96.88主要長期支撐位是7月1日和2025年的低點96.37阻力位：55日均線98.70和21日波林格區間上軌98.72更多匯...路透社
7月23日 週三
