比特幣與Strategy雙雙大回檔，買哪一個更好？

比特幣是全球市值規模最大的加密貨幣，而微策略（Strategy）表面上是一家售賣企業分析軟體的傳統科技公司，如今已經演變成全球金融市場上體量最大、操作最激進的「比特幣影子股」。根據Coinglass數據顯示，截止6月11日，Strategy持有84.5萬枚BTC，佔總流通量超4%，在全球排名第一。

雖然Strategy與比特幣的關係非常緊密，但是兩者存在明顯的不同，具體如下：

在華爾街眼中，MSTR的股票本質上就是帶有槓桿的比特幣代金券。當比特幣大漲時，MSTR股價的漲幅通常會達到比特幣的1.5倍至2.5倍，能夠產生超額回報，這可能是美股投資者熱衷Strategy股票的最重要原因。然而，當比特幣暴跌時，MSTR的跌幅往往超過BTC。 

MSTR最具吸引力的不是它「持有」比特幣，而是它能「憑空增加每股含幣量」。創辦人Michael Saylor利用美股市場的規則不斷發債套利買幣，使得每一股MSTR後面背書的比特幣數量在不斷增加。 

上述之外，合規也是重要原因之一。全球有數兆美元的傳統資金可能因為內部風控、法律合規或託管限制，不被允許直接去加密交易所開戶買幣，甚至也不能買「比特幣現貨 ETF」，而MSTR股票就成為其投資比特幣的重要渠道。

如果你買入比特幣，你只需承擔「資產價格波動風險」。然而，如果你買入MSTR，除了價格風險，還要額外賭「華爾街會不會繼續認可這份高溢價」，個股的踩踏風險明顯更高。 

雖然 Strategy 的可轉債多為長天期、短期沒有集體爆倉的債務危機，但其本業利潤與高負債結構在總體經濟衰退或利率高企時，依然會面臨信用評等被下調甚至清算的壓力。相比之下，比特幣現貨本身就是去中心化的底層資產，沒有任何公司破產、增發稀釋或個股管理階層暴雷的非系統性風險。 

通過上述內容可以看出，相比Bitcoin，Strategy股票的潛在風險與收益更高，比較適合風險耐受度極高，追求在市場反彈時獲得超額回報的激進交易者。也就是說，如果你風險偏好較低，害怕個股黑天鵝，最好遠離Strategy股票。

當然，投資並不是二選一，可以同時選擇Strategy與BTC。若你的風險承擔能力較強，可以多配置Strategy股票，少一點BTC，比如60% Strategy+40% BTC；若不願意承擔太多的個股風險，可以根據自己的偏好調整比例，比如80% BTC+20% Strategy。