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【券商聚焦】招商證券首予康諾亞(02162)增持評級 指場短期極度低估了康悅達CM310未來的成長性和潛在空間
金吾財訊 | 招商證券發研報指，康諾亞(02162)作爲國內開發Th2型炎症市場頭部企業，目前核心產品CM310已獲批三款適應症，其中針對鼻科的慢性鼻竇炎伴鼻息肉(CRSwNP)和季節性過敏性鼻炎(SAR)是國內唯一獲批品種，和賽諾菲旗下重磅藥物達必妥形成差異化競爭。其中，針對SAR的三期臨牀數據發表在2025年4月權威期刊《自然醫學》雜誌，這是全球首個針對SAR疾病的IL-4Rα三期臨牀研究。未來康諾亞在特應性皮炎領域將進一步拓展到低齡人羣，同時推出自動注射筆上市，針對成人AD已實現了“雙9療效”。從渠道覆蓋看，該機構觀察到公司積極在公立醫院和私立診所開展廣泛市場推廣，該機構認爲今年年底醫保談判對公司未來長期發展是積極事件，將極大拓寬康悅達未來針對廣大市場的滲透。II型炎症致病機理目前探究越來越清晰，針對該領域會有更多雙抗或者聯合用藥，成爲取代達必妥的新一代療法。康諾亞是中國第一個IL-4Rα、第一個TLSP、第一個TSLP×IL-13雙抗推向臨牀開發的先行者，未來在免疫領域治療靶點呈現多元化趨勢，如OX40L，IRAK4，STAT6等，中國企業未來在多靶點聯合和多抗開發上，存在發展空間和產業優勢。該機構看好康諾亞在II型炎症疾病的深度佈局。我們認爲市場短期極度低估了康悅達CM310未來的成長性和潛在空間。該機構表示，從今年以來，市場已針對部分已經或有潛力通過BD(海外資產合作權益轉讓)實現價格重估的公司給予了價值迴歸。康諾亞在2024年NewCo大潮階段，連續完成4筆NewCo，把管線中的自免雙抗TSLP×IL-13、CD38以及兩款TCE產品CD20×CD3和BCMA×CD3都授權出去。雖然短期來看，在2025年以BD爲主線的創新藥行情中其股價跑輸於行業平均。在此時點，該機構認爲市場低估了部分通過NewCo在海外進行價值再造的臨牀資產的潛在價值。此外，今年中國通過BD直接出海的資產，大多來自於腫瘤領域。隨着免疫領域機制的深入探究，以及抗體開發工藝的成熟，該機構認爲中國代表性的免疫研發企業，有望復刻腫瘤領域的出海路徑，而目前重要的代表領域是T細胞銜接器(TCellEngager，TCE)。該機構從24年同潤生物(CD3/CD19雙抗CN201)和恩沐(CD3/CD19/CD20三抗CMG1A46)的兩款早期資產的授權出海已看出端倪。康諾亞自身的nTCE平臺，目前已經通過內部開發推出多款TCE進入臨牀，該機構認爲這個平臺未來將價值重估，隨着資產的臨牀推進而不斷提高。該機構預計公司2025-2027年營業收入分別爲6.1/10.8/19.7億元人民幣。通過DCF方法計算，公司合理股權價值爲244億港元，對應目標價82港元(26E22.6xP/S)。首次覆蓋，予以增持評級。金吾財訊
8月8日 週五
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OpenAI發布人工智能模型GPT-5，並面向全部用戶開放
路透舊金山8月7日 - OpenAI周四發布了其人工智能(AI)模型GPT-5，並宣布這款模型將面向其全部7億用戶開放。目前最大的問題是，這家掀起生成式AI熱潮的公司是否有能力繼續推動重大技術進步，吸引企業級用戶，從而證明其為此投入巨額資金是值得的。該公司表示，除了軟件開發，GPT-5還擅長寫作、健康咨詢和金融。OpenAI首席執行官Sam Altman在新聞發布會上說，“它最酷的功能之一就是即時編寫優質軟件。這種按需生成軟件的理念將成為GPT-5時代的標誌性特徵之一。”在周四的演示中，OpenAI展示了如何利用GPT-5根據文字提示生產完整的運行軟件。 衡量成功與否的一個關鍵標準是從GP路透社
8月8日 週五
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鋼鐵股午後走強 中國罕王(03788)漲3.15% 機構稱鋼企盈利能力有望修復
金吾財訊 | 鋼鐵股午後走強，截至發稿，中國罕王(03788)漲3.15%，重慶鋼鐵股份(01053)漲2.78%，馬鞍山鋼鐵股份(00323)漲2.75%，天工國際(00826)漲1.95%。消息面上，華泰證券表示，2016-2020年及2021年的兩輪供給側優化，分別經歷了需求上行與下行的不同產業週期，積累了豐富的經驗，爲當前反內卷政策的制定與執行奠定了良好基礎。該機構認爲，在國內鋼鐵行業自發性減產的推動下，行業景氣已於2024年第三季度觸底；若反內卷政策能推動粗鋼減產，或將錦上添花，進一步助力行業利潤修復。回顧2021年需求下行週期中供給側優化對鋼鐵板塊的驅動路徑，本輪反內卷同樣處於需求下行週期，板塊行情或也將經歷政策預期交易與基本面實質改善兩個階段；25H1主要交易政策預期，靜待減產落地。此外參考日本鋼鐵發展歷程，中國鋼鐵行業的調整或是持久戰。民生證券指出，7月政治局會議再次明確“反內卷”，依法依規治理企業無序競爭，推進重點行業產能治理。與7月1日中財委“反內卷”表述比較，去除了“低價”，“落後產能有序退出”變爲“重點行業產能治理”。從變化來看，產能治理的路徑不侷限於落後產能，同時治理目標也由提價轉向理性競爭即提高行業利潤。短期來看，鋼材需求進入季節性淡季，價格過快上漲可能有所回調。長期來看，產能治理依然是未來的主線，市場化、行政化手段相結合，粗鋼供給有望進一步優化，疊加遠期鐵礦新增產能的逐步釋放，鋼企盈利能力有望修復。金吾財訊
8月8日 週五
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《專欄》特朗普關稅是否會成為 "金磚國家 "的黏合劑？
路透佛羅里達州奧蘭多8月7日 - 美國總統特朗普將所謂的 "金磚四國 "直接置于貿易戰的風口浪尖，對來自巴西和印度的進口商品 徵收超高關稅，並指責它們奉行 "反美 "政策。 華盛頓與巴西利亞和新德里的關係降至新低。但這種好鬥立場可能會適得其反。 白宮周三表示，將以新德里繼續進口俄羅斯石油為由，對來自印度的商品額外徵收 25% 的關稅。這使得對大多數印度進口商品徵收的關稅達到50%，是美國貿易夥伴中稅率最高的國家之一。 巴西許多輸美產品也面臨被徵收50%關稅的問題，這不是因為貿易失衡，而是因為特朗普對他的盟友、前巴西總統博爾索...路透社
8月8日 週五
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澳大利亞科技股下滑；納斯達克指數創下歷史新高，澳大利亞科技股將實現單周上漲
8月8日 - ** 澳大利亞科技股.AXIJ下跌0.7%，但仍有望實現2%的周漲幅** 不過，AXIJ 將創下自 7 月 18 日以來的最佳一周，因為科技重鎮納斯達克指數隔夜創下收盤新高；這是 2025 年迄今為止的第 17 個收盤新高。** 總部位於美國的 Life360 360.AX LIF.O在澳大利亞證券交易所的股價下跌 4%，但仍將連續第四周上漲。** 物流軟件公司 WiseTech Global WTC.AX 下跌 1.4%，Megaport MP1.AX 下跌 1.2** 今年以來，AXIJ上漲了9.9路透社
8月8日 週五
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分析-印度科技巨頭 TCS 裁員預示著人工智能對價值 2830 億美元的外包行業的衝擊
專家稱 TCS 的舉動預示著更多行業將面臨裁員人工智能引領的趨勢可能使關鍵行業裁員多達 50 萬人人事經理、測試和管理人員最容易受到影響人工智能讓個人承擔起重新掌握技能的責任Sai Ishwarbharath B/Haripriya Suresh 路透班加羅爾8月8日 - 印度外包巨頭塔塔咨詢服務公司（Tata Consultancy Services）TCS.NS決定削減 (link) 超過 1.2 萬個工作崗位，這標誌著由人工智能推動的更廣泛趨勢的開始，在未來兩三年內，這個價值 2830 億美元的行業可能會裁減約 50 萬個工作崗位。雖然 TCS 將裁員 2% 的原因歸咎於技能不匹配...路透社
8月8日 週五
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【特約大V】Option Jack：GAMMA 及 DELTA值的變動 影響着期權買賣方的交易心態
金吾財訊 | 在期權交易上，Long Short（期權買方或賣方）各有優缺點，要看每個人的交易取態，短炒或長炒，到期月份的選擇，還要看時機，及引伸波幅當時的高低。在過程中，如果方向正確處於浮盈時，long 很難持久，容易被回調或反彈震走，long 很難承受獲利時的期權價調整，原因是方向對了，距離行使價近了，或甚至入價了（ITM），Gamma及Delta值都變大，跟隨相關股份或資產的變動也較爲敏感，隨時由盈轉虧的恐懼心態所致。而Short，若方向對的話，距離行使價越來越遠，越價外（OTM），Delta及Gamma值的敏感度也同步越來越低，愈來愈安全，所以面對回調容易捱價，比持有long在浮盈時，容易承受震盪，而自然偏向繼續持倉，而至賺盡。換句話說，即是獲利時的long 比較難持有，很容易掉入［贏粒糖］的陷阱，錯方向時卻比較容易承受，因爲輸有限，最多輸光期權金，到期變廢紙，雖然全額損失的機率偏高，但卻有到期前由虧轉盈的復活機會。Short剛好相反，對方向時比較容易繼續持有而賺盡期權金，錯方向時比較容易被震散，因爲short 錯方向時，股價靠近行權價，或甚至入價，Delta 及 Gamma 值變大，敏感度高，容易誤判止損。所以兩者各有好壞，但長期來說short long 的盈虧概率大約是8：2，因爲long 支付期權金而short 卻有收取期權金的優勢，而又偏向價外（OTM）槓桿交易。所以沒有真交易過期權的投資人，絕大部份看不懂以上分析，因爲期權理論太多但要明白必須實踐。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
8月8日 週五
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【特約大V】龔成：小心潛在風險
金吾財訊 | 香港地，無論是炒股、炒樓、做生意，看似機會處處，甚至是種金、層壓式推銷、甚麼高級產品轉手賺錢，當我們面對一些很容易就能賺很多錢的“機會”時，大家都會問：“有冇咁着數呀？”在我們得到回報的背後，我們亦承受了潛在的風險。--潛在風險--當然，我們可以憑努力，仔細發掘下得到高回報的投資，但卻絕不單純地接受從天而降看似高回報的投資。所以當有人說某項投資很快很易，在不需甚麼付出下便能賺數倍錢，我亦心知蝕錢的機會也不少。各種外幣，也存在不同的利率，假設：外幣A有3厘息，而港元假設沒有息（只是舉例，簡單說明）因此吸引了不少人持有外幣A，更希望能財息兼收。但世上沒有不付出的收穫，原來在投資學中，有一個理論是有關利率與匯率的，指出較高利率的貨幣有較大的下降風險，他們之間有種平衡，假設現時6元港幣換1外幣A，而港幣沒有息，外幣A有3厘息。在理論的層面，一年後外幣A只能兌5.8252港幣 6=(1+3%)x5.8252，這就是獲得較高利息之下，背後所承受的潛在風險。--高風險高回報是理論--因此在投資的世界，理論上是按“高風險，高回報”這條規條運行，除非我們有比大衆更好的投資技巧及知識，若只是與人無異，只能得到市場回報。只有我們比其他人更有智慧，及比別人付出得更多時，才能創造出“低風險，高回報”的投資。無風險的投資並不是不存在，而是要運用相當的技巧及付出，纔有機會發掘到。投資界其中一種無風險的投資技巧叫套戥。方法是在兩個不同市場，利用同一貨品而不相同的價格，同一時間作一買一賣，賺取利潤。例如這市場股票A的報價爲$100/$101，另一市場在同一時間股票A報價爲$110/$111，只要同一時間以$101買入$110賣出，便能賺取利潤。在以前由於資訊傳遞不快，各市場之間同一貨品也有不同價格，但現在套戥只是一閃的機會，所以要得到這無風險的利潤並不容易。不過我亦認識一個朋友利用這方法獲利，他專門等待波動市況，利用當中突然出現的價格偏差，快速在不同地方一買一賣，通常十次有八次獲利的。而他亦非常有耐性，出手十分小心卻極快，只等那一剎那間出現的機會，若值博率不夠高就不出不手，寧願放棄今次機會亦不冒過多風險。零風險投資不是不存在，而是能否看見，及有沒有應有的付出，同時緊記，世上只有勞而不獲，並無不勞而獲。【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人金吾財訊
8月8日 週五
外匯
****全球外匯市場一周綜述：特朗普呼風喚雨市場暈頭轉向；美聯儲鴿派前景令美元承壓--PDF版本****
親愛的客戶，您好：外匯市場是全球經濟表現的風向標，也反映投資者的偏好與取向。路透一周全球匯市綜述，為您梳理新一周的市場熱點，同時深入盤點全周重要匯市消息和資料。欲瀏覽最近一期綜述的簡體版PDF，請點選：https://tmsnrt.rs/45NmICD欲瀏覽最近一期綜述的繁體版PDF，請點選：https://tmsnrt.rs/3Hots1q如果您對本文有任何意見或建議，請發郵件給 Guijuan.Qu1@thomsonreuters.com((路透中文新聞部: +852-28436318; ReutersMessaging: guijuan.qu1.thomsonreuters.com@re...路透社
8月8日 週五
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匯通達網絡(09878)午後漲超25% 與阿里雲合作探索人工智能和數字化解決方案的創新及應用前景
金吾財訊 | 匯通達網絡(09878)午後急升，截至發稿，漲超25%，報17.97港元，成交額3.49億港元。消息面上，匯通達網絡公佈，於2025年8月8日，公司與阿里雲計算有限公司簽訂全面合作協議，雙方通過資源整合與優勢互補，共同探索人工智能和數字化解決方案的創新及應用前景，深化雲計算、人工智能及下沉市場數字化領域的協同合作。根據全面合作協議，集團及阿里雲預期於以下領域展開合作，包括：(i)全棧AI合作：集團將接入通義千問大模型，結合集團在零售行業的深度經驗，將大模型及相關AI能力與集團產業數據融合，打造“小店大模型智能體”、“AI銷售智能體”、“銷售預測智能體”及“AI客服機器人”矩陣，提升S2b2c(供應鏈－商戶－顧客)供應鏈智能化服務能力，共建下沉市場的營銷獲客與智能銷售能力。(ii)雲資源與算力合作：雙方爲雲計算與大模型AI領域全面合作伙伴，阿里云爲集團提供專屬雲計算資源，保障集團業務高可用性與彈性擴展，助力集團AI大模型訓練與推理，快速迭代行業模型。同時，阿里雲將提供包括解決方案架構師、大模型技術服務專家、產品技術專家等角色的專家團隊參與項目，協助集團全棧AI產品應用開發。金吾財訊
8月8日 週五
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信義玻璃(00868)午後急升3.02% 機構指集團的汽車玻璃業務表現超出預期
金吾財訊 | 信義玻璃(00868)午後急升，截至發稿，漲3.02%，報8.53港元，成交額7923萬港元。消息面上，滙豐研究發表報告指，信義玻璃上半年錄盈利10億元，按年跌61%，符合早前公佈的盈利預告。然而，集團的汽車玻璃業務表現超出預期，產量在新產能的帶動下得以提升，而毛利率則因成本下降而持續擴大。目前汽車玻璃業務目前在毛利的佔比爲58%，並料業務貢獻將繼續上升。該行表示，鑑於浮法玻璃價格已達到部分玻璃製造商的成本，進一步壓縮利潤的可能性不大。該行認爲低迷的行業盈利能力和持續的“反內卷”運動或會引發浮法玻璃未來減產，從而導致更健康的供需關係。這將使信義玻璃等具成本競爭力的龍頭企業賺取高於行業平均水平的超額利潤。同時，汽車玻璃業務增長應有助限制股價下行空間。金吾財訊
8月8日 週五
