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【券商聚焦】國證國際予敏實集團(00425)買入評級 指新興業務帶動估值提升
金吾財訊 | 國證國際發研報指，敏實集團(00425)1H25實現營業收入122.9億元，同比+10.8%，歸母淨利潤12.8億元，同比+19.5%。分業務來看，上半年電池盒/鋁件/塑件/金屬及飾條收入分別爲35.8/24.7/28.7/26.6億元，分別同比+49.8%/+4.1%/+0.9%/+4.7%，塑件業務增速偏低受下游客戶下調訂單需求的影響，電池盒業務快速增長。1H25毛利率爲28.3%，同比-0.2個百分點。電池盒/鋁件/塑件/金屬及飾條毛利率分別爲23.0%/32.6%/26.1%/28.1%，同比+2.4/-2.4/+2.0/+1.6個百分點，規模效應帶動電池盒業務毛利率同比提升。該機構表示，新興業務發展前景廣闊：1)人形機器人產品包括智能皮膚、肢體結構件、一體化關節總成和機器人無線充電。敏實集團已經與智元機器人開展深度合作，預計9月小批量交付一體化關節。2)低空經濟：聚焦eVTOL機體和旋翼兩大產品，已與多家飛行汽車/eVTOL公司合作。其中，7月與頭部公司億航智能簽署戰略協議並獲量產訂單，深度參與適航認證。3)AI液冷與無線充電：基於車用技術延伸至AI與自動駕駛場景，AI液冷板業務依託電池熱管理技術，已拓展至數據中心與AI服務器領域，有望與海外頭部客戶推進合作。該機構預測公司2025-2027年的歸母淨利潤達到27.6/33.9/41.5億元(此前預測爲27.4/33.2/40.4億元)。敏實集團的電池盒業務處在高速成長期，驅動業績增長，新興業務帶動估值提升。考慮同業估值水平及公司業務前景，目標價由32港元提升至42港元，買入評級，相當於2026年13.1倍預測市盈率。金吾財訊
9月2日 週二
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【券商聚焦】華創證券維持極兔速遞(01519)推薦評級 持續看好公司三市場齊發力
金吾財訊 | 華創證券研報指，極兔速遞(01519)2025H1收入55億美元，同比+13.1%；其中快遞服務收入53億美元，同比+12.7%；：公司經調整淨利潤1.56億美元，同比+147%，經調整EBITDA4.4億美元，同比+24.2%，經調整EBIT2.0億美元，同比+65.4%。基於三大市場件量增速及收入成本變化趨勢，該機構調整公司25-27年歸母淨利預測分別爲3.3、5.9、8.3億美元（原預測爲3.80、5.76、8.23億美元），對應EPS分別爲0.04、0.07、0.09美元，經調整淨利潤分別爲4.16、6.73、9.17億美元。考慮三市場的差異，以及盈利進度的不同，該機構採用分部估值：1）東南亞市場，參考UPS/Fedex的EV/EBITDA歷史估值，同時考慮東南亞新興市場高增，給予2026年東南亞市場預計EBITDA的13x，調整淨負債後，對應市值117億美元；2）新市場EBIT暫未盈利，參考UPS/Fedex的歷史P/S，給予2026年預計收入11.3億美元的1x，對應市值11.3億美元；3）中國市場，2024EBIT首次扭虧爲盈，但公司25H1市佔率已達11.1%，該機構參考A股申通、韻達、圓通，依照市場份額比例，對應三同行中相對市值取低值192億人民幣。合計三市場換算港幣一年期目標市值1210億，目標價13.49港元，對應空間30%。維持推薦評級。該機構持續看好公司三市場齊發力：1）東南亞市場：穩居市場龍頭，東南亞電商高增拉動業務量。2）中國市場：反內卷趨勢下利於利潤貢獻。3）新市場：業務快速發展，市場潛力巨大。金吾財訊
9月2日 週二
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【券商聚焦】光大證券維持保利物業(06049)“買入”評級 指物管業務保持平穩增長
金吾財訊 | 光大證券研報指，保利物業(06049)發佈2025年中期業績公告，實現收入83.9億元，同比增長6.6%；毛利16.3億元，同比增長1.0%；淨利率10.8%，同比下滑0.1pct，歸母淨利潤8.9億元，同比增長5.3%。得益於在管規模擴張，物管業務保持平穩增長，佔總收入比重75.4%，同比提升4.4pct，核心優勢進一步夯實。非業主增值服務降幅較大，主要由於案場協銷服務項目數量下降，該業務與房地產市場有較強的關聯，預計將隨地產止跌回穩而回暖；社區增值板塊面臨社區消費市場疲軟以及行業競爭加劇的挑戰，但公司通過持續聚焦核心品類、加強核心單品打造，體系化增強產業能力，在社區零售、車位代銷等核心業務條線實現企穩回升。 公司背靠保利發展，項目資源充沛，基礎物管收入增長穩健，短期受房地產市場影響，非業主增值服務收入和毛利有所減少，該機構下調該業務增長預測，同時考慮管理費用優化，綜合影響下，調整公司25-27年歸母淨利潤預測至15.5/16.7/17.5億元，下調幅度爲1.1%/2.3%/2.5%；對應PE爲11/11/10倍，央企物管，業績確定性較強，維持“買入”評級。金吾財訊
9月2日 週二
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機器人概念股逆市走高 微創機器人(02252)漲12.10% 大和人形機器人在中國的普及可能會加速
金吾財訊 | 機器人概念股逆市走高，微創機器人-B(02252)漲12.10%，德昌電機控股(00179)漲8.60%，力勁科技(00558)漲8.12%，極智嘉－Ｗ(02590)漲6.62%，小米集團-W(01810)漲4.26%，優必選(09880)漲4.09%，越疆(02432)漲3.29%，美的集團(00300)漲3.04%，地平線機器人-W(09660)漲1.27%大和表示，中國擁有龐大的人形機器人下游應用市場，因此從中受益。小鵬汽車、美的、小米集團和華爲等許多中國機器人制造商可能會在自己的工廠內部署機器人。該行續指，中國能夠生產低成本、質量尚可且零部件成本低的機器人，這可能在未來爲先進製造業提供支持。大和稱，隨著初步應用預計將出現在製造業、物流、醫療健康和AI訓練等領域，中國對這些領域有相當大的市場需求，因此人形機器人在中國的普及可能會加速。金吾財訊
9月2日 週二
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【異動股】減速器板塊拉升，吉岡精密(836720.CN)漲28.32%
今日午盤，截至14:15，減速器板塊拉升。吉岡精密(836720.CN)漲28.32%報21.75元，易實精密(836221.CN)漲13.85%報24.5元，斯菱股份(301550.CN)漲12.50%報114.02元，秦川機床(000837.CN)漲10.02%報13.95元，巨輪智能(002031.CN)漲10.01%報8.9元，德新科技(603032.CN)漲9.99%報24.88元，五洲新春(603667.CN)漲9.99%報43.04元，山子高科(000981.CN)漲9.96%報2.65元。財華社
9月2日 週二
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蔚來：穿越 “風暴”，能否迎來黎明？
$蔚來汽車(NIO.US) 於北京時間 2025 年 9 月 2 日美股盤前，港股盤後發佈了 2025 年第二季度財報。二季度業績雖然同樣不及預期，但已經在邊際改善，來詳細看一下：1、賣車毛利率本季度不及預期：由於蔚來之前指引過由於改款 5566 的煥新版上市，賣車單價能從一季度的清庫存低谷中走出，再疊加 5566 搭載自研芯片 NX9031 對於成本端的下降，賣車毛利率本季度能環比回升至 12%-13% 左右，但本季度賣車毛利率基本在和上季度清老款庫存時基本持平造 10.3% 左右，而核心問題出在了賣車單價上。2. 賣車單價環比一季度仍然在下滑: 本季度賣車單價要比上季度清老款車庫存時的賣車...海豚投研
9月2日 週二
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特斯拉在印度銷量不佳，自7月中旬以來僅收到600多輛汽車的訂單
人們期待已久的 特斯拉 進入印度市場迄今取得的業績並不令人滿意，不溫不火的預訂量讓人們對該公司的全球增長前景產生了新的懷疑。據知情人士透露，該電動汽車製造商自7月中旬開始銷售以來，僅收到了600多輛汽車的訂單，這一數字低於該公司自己的預期。這大致相當於今年上半年特斯拉在全球每四小時交付的汽車數量。上述人士表示，特斯拉目前計劃今年向印度運送350至500輛汽車，其中第一批計劃於9月初從上海抵達印度。據稱，最初交付將僅限於孟買、德里、浦那和古爾岡四個城市。輸送數量取決於已收到的全額付款情況，以及特斯拉在目前已有實體業務的四個城市以外地區的交付能力。老虎證券
9月2日 週二
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《新興市場》亞股因美聯儲降息押注而上漲，關注東南亞政局
路透9月2日 - 亞洲股市周二大多上漲，印尼和韓國股市領漲，因市場對美國本月降息的押注不斷增加，投資者也在評估東南亞兩個最大經濟體的政治風險。東南亞最大經濟體印尼的股市上漲超過1%，創下三周來最大盤中百分比漲幅，自上周數千名示威者在眾議院外與警察發生衝突以來首次攀升。自一周前針對有爭議的選舉法修改的大規模抗議活動開始以來，截至周一收盤，指標指數 .JKSE 已下跌 1.6%。星展銀行的高級外匯策略師Philip Wee表示，印尼央行對外匯市場的干預幫助雅加達綜合指數縮減了跌幅。印尼盧比 IDR=周二幾乎持平，最新下跌0.06%。他說：“儘管如此，投資者仍在尋找言辭之外的政策可信度和改革動力來穩...路透社
9月2日 週二
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【首席視野】魯政委：從容不迫調結構——8月宏觀經濟指標預測與9月政策前瞻
魯政委、郭於瑋、宋彥辰、蔡琦晟、張勵涵（魯政委系興業銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）經濟預測2025年8月的主要宏觀數據將在2025年9月10日前後陸續發佈。我們在此對相關宏觀數據進行前瞻，並以此爲基礎對2025年9月的政策情況給出研判。數字格局：需求放緩，社融回落。增長方面，非洲、東盟市場有效彌補美國市場缺口，8月出口有望延續較快增長；反內卷之下製造業投資持續調整，固定資產投資或繼續放緩；以舊換新補貼品類消費基數抬升，社會消費品零售同比或溫和回落。物價方面，翹尾因素拖累或使8月CPI同比再度轉負；反內卷效應初現，PPI同比降幅或收窄。融資方面，信貸需求仍顯疲弱，全年社融同比頂部或已在7月出現，年內社融增長或放緩。情緒預期：風險偏好延續改善。隨着上證指數突破關鍵點位，散戶入市步伐加快，市場樂觀情緒蔓延。政策預期：從容不迫調結構。股債蹺蹺板效應顯現，爲呵護債市情緒，流動性或維持充裕。出口屢屢超出市場預期，股市風險偏好上揚，爲優化經濟結構爭取更多空間，更多行業層面的具體反內卷措施或逐步出臺。工業增加值同比：5.7%，較上月持平8月工業增加值有望延續強勢表現。“反內卷”行業生產情況呈現分化局面。一方面，汽車半鋼胎開工率持續回落，較年內高點回落近10個百分點。另一方面，粗鋼產量出現反彈，同比增長6.8%；水泥磨機運轉率結束3個月回落走勢，出現小幅回升，短期內需關注工業品價格回暖對於生產的提振作用。此外，高頻數據顯示8月出口保持韌性，外需對生產仍有支撐。出口同比：6.6%，較上月下降0.6個百分點進口同比：2.2%，較上月下降1.9個百分點在出口方面，從8月出口高頻數據來看，出口表現仍強。8月我國港口集裝箱吞吐量同比增長5.9%，和7月增速相當。同時，越南港口入境船隻停靠數量亦維持高增，顯示東盟對我國產品進口需求仍然旺盛。值得注意的是，2025年1-7月，非洲對我國出口增長的拉動作用達1.2個百分點，已超越歐盟成爲拉動我國出口的第二大地區。根據海關總署統計，2025年上半年我國對非洲出口機電產品、船舶、汽車、光伏分別同比增長29%、40.2%、66.2%、47.5%，顯示非洲等新興經濟體工業化過程中對我國工業設備材料的強勁需求，而這一趨勢或持續對我國出口形成有力支撐。而從對美出口來看，VIZON數據顯示7月以來我國至美國集裝箱預定量進一步減少，同比跌幅維持在20%以上，顯示我國對美出口仍有回落壓力。綜合來看，在多元化出口的支撐下，預計8月我國出口仍將保持較高增速，同比錄得6.6%。在進口方面，集成電路等電子中間品旺盛的進口需求或持續對進口增速形成支撐。大宗商品方面，8月澳大利亞對我國鐵礦石發貨量同比轉負，8月原油價格進一步回落也將對進口價格形成拖累。綜合來看，8月進口同比或小幅回落至2.2%。固定資產投資同比：1.2%，較上月下降0.4個百分點基建投資方面，7月政府財政支出增速回升，基建相關領域支出跌幅皆有所收窄。發改委披露，近日2025年第三批“兩重”建設3000億資金全部下達完畢，重點項目建設也將對基建增速形成支撐。從實物工作量高頻指標來看，8月石油瀝青、水泥發運率同比較上月小幅提升。預計8月基建投資或有所回升。房地產投資方面，8月30城商品房銷售未現明顯改善，百城土地成交同比跌幅則進一步擴大，建築用鋼成交量維持低位運行，房地產投資仍待提振。製造業投資方面，反內卷或對製造業投資產生持續影響。同時，7月設備工器具投資增速有較大回落，隨着設備更新資金下達完畢，設備更新投資的資金來源或逐步減弱。8月1日，國家發改委召開新聞發佈會，表示近期將報批加快設立投放新型政策性金融工具[1]。隨着5000億新型政策性金融工具加快落地，新興產業投資或將迎來新的政策支撐。社會消費品零售同比：3.4%，較上月下行0.3個百分點以舊換新品類基數抬高，8月社會消費品零售同比或溫和回落。2024年8月以舊換新補貼資金逐步下達至地方，以家電爲代表的補貼商品零售開始提速，意味着2025年同期面臨更高基數。8月郵政快遞攬收量同比增長12.9%，錄得今年以來最低值。另外，當前消費者需求的價格彈性較高，對價格變動較爲敏感。根據乘聯會數據，8月初車市終端折扣有所回收，預計乘用車零售約爲194萬輛，同比增長2.0%，較7月同比增速7.3%明顯回落。PPI同比：-2.9%，較上月上升0.7個百分點CPI同比：-0.3%，較上月下降0.3個百分點工業品方面，黑色系價格環比普遍上漲，疊加翹尾因素拖累減弱，PPI同比增速有望回升。黑色系中，焦煤、焦炭、鐵礦石價格分別環比上漲10.0%、6.0%和3.8%，上游原材料價格上漲將對下游工業品價格形成提振。另外，8月PPI翹尾因素爲-0.7%，較上月收窄近0.7個百分點，基數拖累減弱，共同推動PPI讀數回升。消費品方面，消費品價格多數上漲，考慮到翹尾因素的拖累，CPI或有所回落。食品中，8月極端天氣增多，蔬菜價格環比上漲8.0%；蛋雞供應緊張，雞蛋價格環比上漲5.3%。耐用品中，在“反內卷”政策影響下，車市折扣率企穩，對耐用品價格形成支撐。但8月CPI翹尾因素較上月走闊0.4個百分點至-0.9%，對同比讀數有所拖累。新增人民幣貸款：0.60萬億，較上月增加0.65萬億新增社融規模：2.43萬億，較上月增加1.29萬億信貸方面，8月信貸增速預計繼續回落。從居民信貸來看，8月我們估算的一、二手房成交面積同比錄得-5.4%，跌幅較7月收窄6.8個百分點，居民購房需求仍待提振。從企業貸款來看，7月工業企業資產回報率錄得4.0%，工業企業盈利能力繼續小幅回落，同時清理拖欠賬款政策下，中小企業流動性貸款需求減少，企業信貸增速或繼續回落。預計8月信貸同比少增，信貸增速進一步回落。綜合來看，8月新增貸款規模預計爲6000億元，對應的貸款同比增速爲6.8%。社融方面，財政發力退坡，8月社融增速預計小幅回落。從政府債券來看，8月政府債淨融資繼續處於萬億以上規模。不過，由於政府債發行節奏錯位，8月政府債淨融資規模預計呈現同比少增。結合信貸規模來看，8月新增社融預計爲2.43萬億元，對應的社融增速爲8.8%。M1：6.0%，較上月上行0.4個百分點M2：8.8%，較上月持平M1方面，債市調整或引發理財贖回表內，提振M1，結合基數以及季節性影響，預計8月M1增速小幅上行。M2方面，8月DR007中樞較7月小幅回落4bp，市場流動性繼續改善。不過，考慮到8月信貸以及社融增速均或小幅下行，存款派生效應減弱，結合基數以及季節性影響，8月M2同比預計較前月持平。9月DR007：1.52%，較上月上行4bp9月NCD 1Y到期收益率：1.65%，較上月持平9月，資金利率或出現季節性上行。一是跨季資金可能對資金面形成擾動，二是9月爲信貸大月，且9月政府債淨融資或繼續達到萬億規模以上，資金需求增加將帶動資金利率中樞抬升，9月DR007利率預計小幅上行。從NCD利率來看，股市上行或使得居民存款“搬家”到股市，大行通過NCD補充負債的需求增加，不過考慮到當前“適度寬鬆”的貨幣政策立場，政策當局對流動性較爲呵護，9月NCD利率中樞或較8月持平。金吾財訊
9月2日 週二
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特斯拉自印度上市以來獲得約600份訂單，引發全球增長疑慮
9月2日，人們期待已久的特斯拉進入印度市場迄今取得的業績並不令人滿意，不溫不火的預訂量讓人們對該公司的全球增長前景產生了新的懷疑。據知情人士透露，該電動汽車製造商自7月中旬開始銷售以來，僅收到了600多輛汽車的訂單，這一數字低於該公司自己的預期。這大致相當於今年上半年特斯拉在全球每四小時交付的汽車數量。上述人士表示，特斯拉目前計劃今年向印度運送350至500輛汽車，其中第一批計劃於9月初從上海抵達印度。據稱，最初交付將僅限於孟買、德里、浦那和古爾岡四個城市。輸送數量取決於已收到的全額付款情況，以及特斯拉在目前已有實體業務的四個城市以外地區的交付能力。
老虎證券
9月2日 週二
股票
小米集團(01810)午後逆市漲超3.5% 8月汽車交付超3萬臺 機構指次季汽車盈利能力大幅超預期
金吾財訊 | 小米集團(01810)午後逆市翻紅，截至發稿，漲3.52%，報55.9港元，成交額81.27億港元。消息面上，小米汽車公佈，8月，小米汽車交付量持續超過30000臺。8月新增18間門店，全國105城已有370間門店；9月計劃新增32間門店，預計覆蓋唐山、泰州等14座城市。截止8月底，全國已有189間服務網點，覆蓋112個城市。國泰海通證券發表報告指，小米公佈次季業績，汽車盈利能力大幅超預期，後續需觀察產能爬坡情況。智能手機保持韌性跑贏大盤，高端化成效顯著，對長期毛利率保持樂觀。智能大家電持續創新高，互聯網貢獻穩健收入。該行上調公司2025-2027財年營業收入分別爲4891億、6金吾財訊
9月2日 週二
外匯
《專欄》美國關稅遇到的法律挑戰加劇市場迷霧和混亂
路透倫敦9月2日 - 就在五個月前，美國關稅壁壘還對全球市場構成威脅，並可能成為未來全球經濟衰退的導火索。但迄今為止，這一論斷不僅被證明與事實不符，而且在上周再次受到法律挑戰後，似乎無人對此表示關注。儘管美國恰逢勞動節假期，但全球對華盛頓關稅計劃周五遇到的法律變數缺乏反應，可能表明整個貿易動盪讓市場和企業感到多么困惑。美國上訴法院周五裁定，總統特朗普的大部分關稅都是非法的，削弱特朗普將關稅作為一項重要國際經濟政策工具的做法。但上訴法院允許在10月14日之前繼續徵收關稅，讓特朗普政府有機會向美國最高法院提起上訴。特朗普嚴厲批評了這一決定，並表示如果取消關稅，“對國家來說將是一場徹底的災難”。“災...路透社
9月2日 週二
商品
《專欄》西方對俄羅斯能源實施的制裁武器已經鈍化
路透倫敦9月2日 - 西方針對俄羅斯石油和天然氣產業實施的複雜制裁網絡未能阻止莫斯科的能源流動或其戰爭行動，這表明時間和過度使用制裁正在削弱美國和歐洲金融武器的力量。根據LSEG Risk Intelligence的數據，西方國家的經濟戰在過去十年中急劇擴大，自2017年以來，國際制裁數量激增近450%。這包括一級制裁（禁止發行國與目標國之間的大部分活動）和二級制裁（旨在切斷任何與受制裁實體有業務往來者進入西方主導的金融基礎設施）。2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，西方國家頻頻祭出重大舉措。歐盟針對俄羅斯的制裁從2013年的零增加到2025年的2,534項。智庫新美國安全中心(CNAS)的數據顯示...路透社
9月2日 週二
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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-01股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)21.002356.76首佳科技(00103)227.00140.76布魯可(00325)5.04513.83VITASOY INT'L(00345)50.00456.85旭日企業(00393)0.801.04方正控股(00418)18.0015.13中國文旅農業(00542)2250.40150.78騰訊控股(00700)91.0055047.65信利國際(00732)100.00120.00網龍(00777)50.00533.49IGG(00799)37.00172.53摩比發展(00947)1.000.15快手－Ｗ(01024)113.708371.62威高股份(01066)38.00221.90金湧投資(01328)3.7035.06普華和順(01358)320.00456.86津上機牀中國(01651)15.00412.19天立國際控股(01773)159.00603.54清科創業(01945)0.080.10富智康集團(02038)5.6084.53歸創通橋(02190)5.00119.67固生堂(02273)10.00335.65美高梅中國(02282)100.001597.85蒙牛乳業(02319)50.00758.13卡羅特(02549)33.40164.09KEEP(03650)15.0089.54天福(06868)0.702.13浩德控股(08149)30.003.23貪玩(09890)57.06864.38聯易融科技－Ｗ(09959)23.3560.52恒生銀行－Ｒ(80011)21.002356.76騰訊控股－Ｒ(80700)91.0055047.65快手－ＷＲ(81024)113.708371.62金吾財訊
9月2日 週二
