WhiteFiber 2026 年第二季財報：營收成長 54%，淨虧損擴大

WhiteFiber (Nasdaq: WYFI) 公布 2026 財年第二季營收為 2,880 萬美元，較去年同期的 1,870 萬美元成長 54%；稀釋後每股虧損由 0.33 美元擴大至 0.39 美元。調整後 EBITDA 成長 69% 至 550 萬美元，但受到利息費用與軟體減損拖累，GAAP 淨虧損擴大至 1,500 萬美元。雲端服務 (Cloud Services) 營收包含與客戶終止合約相關的 1,230 萬美元，同時 NC-1 資料中心已開始初始計費。

核心財務業績

財報顯示營收與調整後 EBITDA 均有所改善，但此進展並未轉化為 GAAP 虧損的縮減。不含折舊及攤銷的毛利成長約 49%，但相應的毛利率下滑約 2 個百分點。

除調整後 EBITDA 外，以下指標均為 GAAP 財務結果。

2025 財年第二季不含折舊及攤銷的毛利與相關毛利率，係根據揭露的營收及營收成本數據計算得出。

業務與部門表現

雲端服務仍是 WhiteFiber 最大的業務，貢獻 2,380 萬美元營收，年增 43%。然而，其中約 1,230 萬美元與先前揭露的客戶終止合約有關。隨著 NC-1 從建設階段邁向客戶實質部署，機櫃託管 (Colocation) 營收成長 173% 至 470 萬美元。

NC-1 已開始初始計費，WhiteFiber 預計將於 2026 年 8 月晚些時候達成合約規定的 40 兆瓦 (MW) 資訊科技負載之全額年化營收率計費。截至季末，機櫃託管的剩餘履約義務總計約為 9.329 億美元，主要反映了 NC-1 的長期合約。

WhiteFiber 在 2026 年 5 月法說會後，還簽署了價值超過 5.4 億美元的多年度雲端服務合約。以下為主要揭露的部署計畫及其預定上線服務日期。

解約收入推升雲端業務成長，利息費用則擴大虧損

合約終止相關收入占雲端服務營收約 52%，占第二季總營收約 43%。若以簡單相減計算，扣除該揭露金額後，雲端服務營收約為 1,150 萬美元，而去年同期為 1,660 萬美元。雖然這並非公司官方公布的有機營收指標，但這顯示出標題中的 43% 雲端成長率很大程度上是受解約相關收入推升。

在營業層面，不含折舊及攤銷的毛利增加約 570 萬美元，加上一般及行政費用減少約 70 萬美元，基本上抵銷了 500 萬美元的軟體減損以及更高的折舊與攤銷費用。因此，儘管營收大幅成長，營業虧損仍維持在與去年同期接近的水平。

較大幅度的惡化出現在營業利益以下。WhiteFiber 認列了 460 萬美元的第三方利息費用以及 140 萬美元的關係人利息費用，而去年同期則無利息費用。其他費用總計為 650 萬美元，相比去年同期為其他收益 80 萬美元，進一步加劇了淨虧損。調整後 EBITDA 扣除了利息、折舊與攤銷、減損以及股份基礎給付，這解釋了為何調整後 EBITDA 為正數，但 GAAP 卻呈現虧損的主要差距。

流動性與專案融資

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及限制性現金總額為 6,040 萬美元。由於公司將這些餘額合併申報，財報新聞稿並未具體說明其中有多少屬於不受限現金。

季末過後，WhiteFiber 擴大了其加拿大皇家銀行 (RBC) 信用額度，提供高達 1.15 億加元的承諾額度，並附帶在滿足特定條件下額外增加 2,500 萬加元的彈性擴增額度 (Accordion)。截至 2026 年 7 月 15 日，該公司已提支 3,680 萬加元。

WhiteFiber 還與一個放款人財團簽署了獨家協議，尋求針對 NC-1 的擔保融資方案。管理層表示，此筆交易若順利完成，可將投入 NC-1 的很大一部分資金收回到資產負債表中，以用於未來的開發項目。該融資仍需視盡職調查、最終合約簽署、各項批准及其他條件而定，無法保證能以有利條件或最終成功完成。

管理層觀點

執行長 Sam Tabar 表示，NC-1 轉入客戶部署階段，證明 WhiteFiber 的開發模式正開始按照預期運作。管理層正重新定位雲端服務，聚焦於規模更大、期限更長的合約，包括採用輝達 B300 與 Vera Rubin 架構的部署項目。

公司同時也在評估一種資本更輕的託管服務 (Managed Services) 模式，在該模式下由客戶出資購買硬體，並由 WhiteFiber 負責部署與營運。管理層指出，其下一個開發機會已處於盡職調查的後期階段，並提及 2027 年大規模電力供應稀缺，以及包含投資級信用背書的市場需求情況。

近期內部人士交易

提供之內部人士紀錄顯示，過去 6 個月內無公開市場的買進或賣出交易，內部人士共持有 2,760 萬股。在最近申報的 10 筆紀錄中，僅有 3 筆同時包含明確的交易動作與申報價值；其餘不完整的紀錄已於下方省略。

這些紀錄屬於股權獎勵與衍生商品轉換，而非公開市場買賣，因此本身並不代表內部人士對公司前景的看法。

投資人需監測的風險

• 雲端營收的可比性：客戶解約帶來的 1,230 萬美元收入占總營收相當大的比重，使得標題顯示的雲端業務成長率較難反映真實的基線營收率 (run rate)。
• 部署執行進度：NC-1 的全額計費提升，以及巴黎、安大略、冰島與加拿大的專案，均取決於試運轉、採購與場地安排能否按時完成。
• 融資與利息成本：利息費用是淨虧損擴大的主因，而擬議中的 NC-1 擔保融資尚未最終敲定。
• NC-1 集中度風險：高達 9.329 億美元的機櫃託管剩餘履約義務中，絕大部分與 NC-1 合約相關，這推高了該園區執行力及相關客戶關係的重要性。

總結

WhiteFiber 2026 財年第二季財報顯示出在機櫃託管部署、合約擴展及調整後 EBITDA 方面的進展，但財報中雲端業務成長的品質受到合約解約相關收入的影響。利息費用與軟體減損則使 GAAP 虧損居高不下。未來的主要營運考驗在於完成 NC-1 的計費提升、如期將合約訂購的 GPU 部署投入服務，以及在可接受的條款下取得專案融資。