RADCOM 2026年第二季財報：部署延遲致營收下滑 33.4%

RADCOM (Nasdaq: RDCM) 公布 2026 年第二季營收為 1,180 萬美元，年減 33.4%，而 GAAP 每股稀釋盈餘則由盈轉虧，從每股獲利 0.15 美元轉為虧損 0.18 美元。零組件成本上升及供應限制導致客戶部署延緩，拖慢了基礎設施建設與採購決策。毛利率大致保持穩定，但毛利金額減少加上營運費用增加，導致 GAAP 及 Non-GAAP 均出現虧損。

核心財務業績

RADCOM 將營收下滑歸因於客戶部署延緩，而非專案取消或業務流失。然而，時間排程上的受阻對呈報的獲利能力產生了重大影響，因為公司持續投資於研發、銷售及技術平台。

毛利率維持在接近去年同期的水準，表明營運虧損主要反映了在較高的費用基期下營收下滑，而非毛利率出現顯著惡化。

RADCOM 的 Non-GAAP 數據不包含以股票為基礎的薪酬、與收購相關的無形資產攤銷以及財務收入或費用。

業務與合約動態

RADCOM 在第二季結束後不久獲得了三份合約。由於這些合約是在 6 月 30 日之後簽署的，因此並未改變已呈報的第二季財報結果，但這些合約為管理層主張「營收疲軟與時間排程有關，而非需求惡化」提供了佐證。

• 斯洛伐克的 CETIN Networks：RADCOM 贏得了一份多年期合約，提供從無線接入網（RAN）到核心網的 AI 驅動網路保證（network assurance）。該公司將取代現有供應商，並支援 CETIN 轉型至 5G 獨立組網（Standalone）及雲端原生核心網。擴展至更廣泛集團內仍屬潛在機會，而非已承諾的結果。
• 亞太地區一級（Tier-1）電信業者：RADCOM 在競標提案（RFP）中取代了長期合作的現有供應商。管理層表示，初期合約規模較小，但可作為未來全網更大商業機會的參考範本。
• 歐洲客戶續約：一家現有客戶續簽了 RADCOM Network Visibility 合約。

該公司還推出了 RADCOM ADM 分析模組，讓電信業者無需原廠參與或中斷服務即可配置資料集、效能指標與警報。RADCOM 表示，這能將分析變更週期從數月縮短至當天部署。

營收下滑與費用上升導致營運虧損

隨著營收下滑，GAAP 毛利減少了約 450 萬美元，而總營運費用則增加約 100 萬美元（即 9.0%）至 1,260 萬美元。兩者共同作用下，GAAP 營運收益從去年同期的 170 萬美元轉為 380 萬美元虧損。

研發費用淨額增加約 15.3% 至 570 萬美元，銷售與行銷費用增加約 7.6% 至 530 萬美元。管理費用減少約 6.1% 至 160 萬美元，但該減幅不足以抵銷其他方面的支出增加。

Non-GAAP 基礎上也呈現相同趨勢。Non-GAAP 營運利潤率從 19.5% 降至負 18.5%，顯示出在公司維持開發與商業投資的同時，季度獲利能力對營收認列時間點的敏感性。

現金流、流動性與計畫股票回購

RADCOM 呈報本季度現金流為 130 萬美元，截至 6 月底擁有 1.097 億美元的現金、現金等價物及短期銀行存款，且無負債。正向的現金流結果與季度淨虧損形成對比，並為公司提供了資金流動性，以推進其平台與 AI 發展藍圖。

董事會與管理層已啟動建立 2,000 萬至 2,500 萬美元股票回購計畫的必要程序。該計畫仍需完成相關步驟並獲得必要批准，因此在發布公告時尚未生效或最終授權。

2026 年財測指引

儘管第二季營收下滑，RADCOM 仍重申了 7 月 30 日初步業績中公布的營收目標區間。公司亦預期全年按 Non-GAAP 計算將維持獲利，並預測 2027 年營收將恢復雙位數百分比成長。

2026 年前六個月按 Non-GAAP 計算仍維持獲利，營運收益為 160 萬美元，淨利為 320 萬美元。因此，在第二季出現虧損後，將延緩的部署與近期合約轉化為營收，對於維持全年獲利至關重要。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人交易摘要顯示，透過 5 筆交易共買入 59,486 股，並透過 2 筆交易售出 6,000 股，淨買入 53,486 股。然而，所提供的詳細記錄僅包含 2 筆出售及 5 筆股票獎勵，因此無法從現有資訊中將呈報的 5 筆買入交易與特定人員姓名或日期進行配對。

已揭露的兩筆出售總金額為 88,800 美元。僅憑這些記錄無法得出內部人對 RADCOM 未來表現的看法。

投資人需留意的風險

• 部署時程：RADCOM 表示延緩的專案並未取消或流失，但進一步延期可能會影響營收認列，以及實現重申的全年財測區間的能力。
• 獲利壓力：研發與銷售費用增加，同時營收下降。若營收繼續延緩認列，固定費用基期可能會持續對 GAAP 與 Non-GAAP 利潤率構成壓力。
• 大型客戶集中度：對有限數量的大型電信客戶的依賴，使得季度業績對個別電信業者的採購與基礎設施時程相當敏感。
• 合約執行：季後贏得的合約為潛在業務管道提供了支撐，但亞太地區合約初期規模較小，且 CETIN 或其他營運商的潛在擴展並不保證實現。

總結

RADCOM 2026 年第二季營收下滑反映了與零組件成本和基礎設施供應限制相關的客戶部署延緩。大致穩定的毛利率不足以抵銷毛利金額的減少和營運費用的增加，導致季度出現 GAAP 及 Non-GAAP 虧損。投資人需密切關注延緩的部署以及季後簽訂的三份合約能否快速轉化為營收，以支撐不變的 2026 年展望與全年 Non-GAAP 獲利能力。