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【金融啓示錄】財智坊：“五窮六絕七翻身”仍然準確嗎？從恒指歷史數據說起
金吾財訊 | 港股素有“五窮、六絕、七翻身”的週期特性之說，意指恒生指數往往在5月表現疲弱、6月更爲低迷，直至7月纔有明顯反彈。不過，若從歷史數據來看，這種說法並不完全站得住腳。根據自2000年至今的統計數據，恒指在5月份的平均表現爲下跌0.4%，錄得跌幅的年份高達16年，佔整體61.5%。這令5月成爲全年表現最差的月份，某程度上印證了“五窮”的說法（見圖一）。圖1：2000年至今恒生指數按月表現然而，若進一步觀察6月份的表現，情況與傳統印象有所出入。統計顯示，恒指於6月的平均變動爲零，即大致持平，並未如坊間預期般大幅下跌；而上升機率更達56%，升市年份略多於跌市年份。至於7月的表現則與“七翻身”的說法較爲吻合。過去25年中，恒指在7月的平均升幅爲1.5%，僅次於4月的2.1%，並與11月並列第二；錄得升幅的年份達16年，上升機率達64%。至於今年5月的市況，是否也如歷年般符合週期慣性？截至5月30日，恒指本月不僅未現“五窮”的頹勢，反而累積升幅約6.4%，表現相當亮麗，頗有“逆週期”之勢。展望6月，港股能否延續升勢、再次“反傳統”？仍有待觀察。從過去25年的6月表現來看，市場並未呈現明確方向性。若從中線市場寬度（即整體股票高於50天線的比例）觀察，港股在6月的表現其實略偏疲弱。根據過去近30年的數據，中線市寬在6月平均下跌3.9個百分點，表現僅次於2月和9月，排名第三差；同期錄得跌幅的比例爲57%，略高於強弱分界線的50%（見圖二）。圖2換言之，從整體市場的角度出發，根據近30年的趨勢，港股在5月確實較爲疲弱；而6月即使恒指未必顯着下跌，但整體市場動能亦不算強勁。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
5月30日 週五
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《分析》特朗普關稅已給企業造成逾340億美元損失，預計還會增加
公司面臨不確定性，決策陷入癱瘓，利潤預測受影響經濟學家預測最終成本將遠高於披露的成本關稅對汽車製造商、航空公司和消費品進口商影響巨大 路透舊金山/紐約/班加羅爾5月29日 - 根據路透對企業披露信息的分析，特朗普總統的貿易戰導致銷售損失和成本上升，給企業造成了超過340億美元的損失。隨著關稅不確定性使一些世界上最大的公司的決策陷入癱瘓，損失預計還會上升。 在美國、亞洲和歐洲，包括蘋果 AAPL.O 、福特汽車 F.N 、保時捷和索尼 6758.T在內，眾多公司已經撤消或削減了利潤預測。絕大多數公司表示，特朗普貿易政策的反復無常導致無法準確估計成本。路透查閱了公司聲明、監管文件、...路透社
5月30日 週五
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【券商聚焦】華源證券維持華潤電力(00836)“買入”評級 指優質的管理能力有助公司業績釋放
金吾財訊 | 華源證券研報指，華潤電力(00836)全權負責華潤集團電力業務，集團市場化基因以及管理機制賦予公司更高自由度。優秀的管理機制與運營能力是公司穿越週期的重要保障。分板塊來看，公司2024年底可再生能源權益裝機佔比已接近50%，擬拆分回A股上市，有望提升公司估值。追本溯源，該機構認爲華潤電力資產盈利能力的優秀在於市場化基因更濃、激勵措施到位，較好發揮電廠主觀能動性。與同樣機組主要位於東部沿海區域的華能國際比較，公司2022-2024年度電利潤較華能國際恆定高出約0.032元/千瓦時。在當下煤價下行背景下，優質的管理能力有助於公司業績釋放。展望未來，如果未來容量電價收入佔比提升，公司業績穩定性將得到進一步改善，週期屬性的弱化有望降低公司的折現率，進而提升估值。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲152.7、158.5、166.4億港元，當前股價對應的PE分別爲6.8/6.6/6.3倍（本次分拆上市尚未完成，暫不考慮公司股本變動）。該機構選取大唐新能源、龍源電力H作爲港股綠電可比標的，2025-2027年平均預測PE爲7.3、6.8、6.5倍；三峽能源和龍源電力A作爲A股綠電可比標的，2025-2027年平均預測PE爲18、17、16倍；中國電力和華能國際電力股份作爲港股火電轉型可比公司，2025-2027年平均PE爲8、7、7倍，均高於公司PE。綜合公司過往優秀業績，公司有望在新型電力系統建設浪潮中再次發揮優勢，維持“買入”評級。金吾財訊
5月30日 週五
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無懼 “特朗普關稅”，Costco 還是那個穩健王者
全球折扣零售王者—$開市客(COST.US) 於北京時間 5 月 30 日美股盤後，發佈了截至月份的 2025 財年 3 季度財報。如往常一致，本季 Costco 的表現仍是波瀾不驚的平穩，具體來看：1、同店增長依然穩健：Costco 本季度整體同店名義銷售增速爲 5.7%，相比上季度顯著放緩了 1.1pct。但實際主要是受油價和匯率影響的拖累，剔除這些因素後同店增速仍達 7.9%，表現並不差。價量驅動上，同店客流量本季增長 5.2%，只是略有放緩。但受匯率等的拖累，平均客單價同比增速本季明顯下滑到 0.4%，是名義同店銷售增長走弱的主要原因。2、海外地區增長也不差：分地區看，美國/加拿大/其...海豚投研
5月30日 週五
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珍酒李渡(06979)跌近2% 大摩指白酒行業下行加劇公司近期的經營挑戰
金吾財訊 | 珍酒李渡(06979)早盤股價受壓，截至發稿，報6.39港元，跌1.99%，成交額1344.92萬港元。消息面上，大摩研報指，認爲白酒行業的下行加劇該近期公司的經營挑戰，儘管該公司採取積極措施減輕宏觀環境疲弱的影響，但疲軟的宏觀環境仍將決定其短期銷售業績。不過大摩認爲，最近估值已經充分反映宏觀環境的疲弱，公司股價年初至今已跌4%，跑輸MSCI中國指數，該行認爲下行風險有限，確定該公司的長期增長潛力。大摩下調對珍酒李渡2025年及2026年盈利預測各18%及17%，主要考慮白酒需求疲弱週期延長。目標價從8.1港元下調至7.6港元，維持“增持”評級。金吾財訊
5月30日 週五
加密貨幣
Michael Saylor在比特幣2025大會闡述“致富的21種方式”的指導原則
金色財經報道，Strategy創始人Michael Saylor週四在拉斯維加斯舉行的比特幣2025大會上發表主題演講，充滿詩意地讚美比特幣，並向觀衆和與會者闡述了他所謂的“致富的21種方式”的指導原則。 Michael Saylor表示，“中本聰在網絡空間點燃了一把火。那些膽怯的人會逃離它，愚昧的人會圍着它起舞，而忠誠者則會添柴加火，懷抱對更美好世界的夢想，沐浴在網絡之光的溫暖中，很多人看到比特幣會感到害怕。他們永遠不會接觸它，永遠也無法從中受益，最終被時代拋在身後。但那些真正理解它的人，會去添柴加火。買入比特幣，就是在添柴加火。” Michael Saylor表示，“拿出你的法定貨幣，換成比特幣。拿出你的長期資本，換成比特幣。賣掉你的債券，換成比特幣。賣掉你的劣質股票，賣掉你的劣質房產，買入比特幣”。這就是致富的第三條途徑：勇氣。除了勇氣之外，Michael Saylor還建議觀衆要對比特幣的潛力充滿信心。金色財經
5月30日 週五
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【券商聚焦】國信證券維持美團(03690)“優於大市”評級 指一季度核心主業增長亮眼
金吾財訊 | 國信證券研報指，2025Q1美團(03690)實現收入865.57億元/+18.1%，略優於一致預期（854.43億元）；經營溢利105.67億元/+102.8%，實現經調整溢利109.49億元/+46.2%，好於一致預期（97.27億元），經調經營利潤率12.2%，同比+5.1pct。該機構指，核心本地商業利潤表現超預期。新業務經營表現亦符合預期。綜合考慮核心主業階段投入增加、出海發展節奏以及漸進繳納社保的影響，該機構下調2025-2027年經調整淨利潤至447/587/718億元（調整幅度爲-13.2%/-10.1%/-8.7%），對應PE估值16.6/12.6/10.3x。綜合來看，階段賽道競爭加劇難免造成經營端的波動，但長期視角看商戶、騎手以及平臺運營能力依舊是美團堅固的競爭護城河，該機構依舊看好美團長線的競爭力。此外，公司旗下騎手用工合規性提升及加速出海佈局階段均有助於其長期可持續成長和，會員體系打通後平臺協同生態進一步完善。對於現階段的賽道競爭邊際加劇，該機構認爲估值端其實已經有所反應，考慮到公司估值橫向對比恒生科技板塊已具有性價比，未來競爭格局的動態優化有望形成上漲催化，維持“優於大市”評級。金吾財訊
5月30日 週五
外匯
《全球匯市》美元或連續第五個月下跌，歸因于貿易和財政不確定性
東京地區5月核心通脹上升支撐日圓等待美國個人消費支出(PCE)物價指數美元指數或連續第五個月下跌 路透5月30日 - 美元周五走軟，或連續第五個月錄得月度跌幅，交易員在為貿易和財政方面的新一輪不確定性做準備，投資者則在等待今日稍晚美國一份重要通脹數據出爐。本周美元走勢震盪，上日收低，因在聯邦法院暫時恢復了總統特朗普的全面關稅。此前一天，貿易法庭裁定特朗普關稅超權，並下令立即停止徵收這些關稅。nL6T3S10V9特朗普周四批評了貿易法院的裁決，並表示希望最高法院能夠推翻這一裁決。圍繞關稅的不確定性對市場形成鉗制，投資者紛紛逃離美國資產尋找替代投資，他們擔心特朗普反復無常的政策可能會對美國市...路透社
5月30日 週五
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Marvell：AI 環增 “失速”，下一張 “王牌” 在哪？
邁威爾科技 Marvell(MRVL.O) 北京時間 5 月 30 日凌晨，美股盤後發佈 2026 財年第一季度財報（截至 2025 年 4 月）：1.整體業績：收入 19 億美元，環比增長 4.3%，符合預期（18.8%）；收入季度環比增量的 0.8 億美元，主要來自於數據中心及 AI 業務的帶動。調整後的毛利率爲 59.2%，環比下降 0.3pct。公司毛利率呈現下降的趨勢，主要是因爲定製 ASIC 等相關業務毛利率相對較低。隨着業務增長，結構性拉低了公司的毛利率。2.數據中心：收入 14.4 億美元，環比增長 5.5%，增長來自於 AI 業務的帶動。本季度數據中心佔比達到 76%。海豚君...海豚投研
5月30日 週五
