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金吾財訊11月24日 週一
【券商聚焦】中國銀河：投資者情緒受美聯儲降息預期和地緣政治局勢影響較大 港股或延續震盪走勢
中國人民銀行將美元/人民幣基準匯率設定為7.0847，之前為7.0875
金吾財訊11月24日 週一
【券商聚焦】中國銀河：頭部房企或憑藉融資成本較低和核心區域高市佔率實現運營改善 並通過估值修復實現整體的β機會
路透社11月24日 週一
敬告客戶-以下稿子現予以撤銷-特朗普的 "金頂 "導彈防禦系統面臨延誤和挫折
路透社11月24日 週一
《獨家新聞》特朗普的"金穹"導彈防禦系統面臨延誤舉步維艱
金吾財訊11月24日 週一
【券商聚焦】中國銀河：看好2026年醫藥行業投資機會 近期震盪調整後估值已回落至相對低位
股票
【券商聚焦】中國銀河：投資者情緒受美聯儲降息預期和地緣政治局勢影響較大 港股或延續震盪走勢
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，（1）本週，全球主要股指多數下跌，港股三大指數跌幅居前，恒生指數下跌5.09%，恒生科技指數下跌7.18%，恒生中國企業指數下跌5.09%。港股一級行業中，本週11個行業均下跌。其中，通訊服務、公用事業、能源行業指數跌幅相對較小，分別下跌2.39%、2.52%、2.94%；材料、工業、醫療保健行業指數跌幅居前，分別下跌8.67%、7.65%、6.56%。同樣，本週所有港股二級行業均下跌。其中，電信服務、石油石化、紡織服裝、環保、公用事業行業指數跌幅相對較小，電氣設備、鋼鐵、房地產投資信託、硬件設備、有色金屬行業指數跌幅居前。（2）展望未來，投資者情緒受美聯儲降息預期和地緣政治局勢影響較大，多空博弈中熱點輪動較快，港股或延續震盪走勢。配置方面，建議關注以下板塊：第一，市場風險偏好波動較大，投資者或轉向紅利股尋求防禦。第二，經過近期震盪回調，市場對AI泡沫的擔憂逐漸降低，科技板塊有望再次迎來配置機會。第三，“反內卷”政策效果逐漸顯現，供需格局變化下，商品價格上漲的週期股或持續反彈。金吾財訊
11月24日 週一
股票
【券商聚焦】中國銀河：頭部房企或憑藉融資成本較低和核心區域高市佔率實現運營改善 並通過估值修復實現整體的β機會
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年前9月全國商品房銷售面積6.58億方，同比下降5.50%，期房和現房銷售同比增速的差距逐漸收窄。截至2025年9月末，全國商品房待售面積爲7.6億方，待售規模整體呈現下降趨勢，對應的去化週期29.52個月，去化週期略有提高。房地產開發投資額累計值爲6.77萬億元，同比下降13.90%。目前行業動態去化依然承壓，行業主動去庫、部分房企已有補庫意願，我們認爲存量庫存或將主動去化，優質產品或憑藉產品力助力行業逐步轉向高質量發展。我們預測2025年、2026年商品房銷售面積分別爲9.07億方(-6.82%)、8.68億方（-4.36%）；2025年、2026年銷售金額分別爲8.96萬億元(-7.35%)、8.58萬億元(-4.33%)。我們認爲2025年、2026年房地產投資額分別爲8.71萬億元(-13.13%)、7.81萬億元(-10.37%)，新開工面積分別爲6.15億方(-16.75%)、5.29億方(-14.00%)。在城鎮化發展的後期，房地產構建新模式以逐漸實現高質量發展，如通過完善基礎制度、全週期管理、建設“好房子”等逐步實現。我們認爲隨着行業逐漸實現高質量發展，行業整體的估值修復，頭部房企或憑藉融資成本較低和核心區域高市佔率的優勢實現運營改善，並通過估值修復實現整體的β機會。金吾財訊
11月24日 週一
其他
《獨家新聞》特朗普的"金穹"導彈防禦系統面臨延誤舉步維艱
政府停擺和缺乏支出計劃導致延誤業界擔心無法在 12 月 31 日前簽發合同承包商對攔截器高昂的開發成本望而卻步路透華盛頓11月21日 - 八位知情人士告訴路透，美國總統特朗普的 "金穹"導彈防禦計劃面臨重大延誤，原因包括政府停擺43天以及缺乏明確的支出方案，儘管該計劃今年夏季已獲250億美元撥款。三名行業消息人士和一名美國官員表示，停擺導致招聘推遲，並使負責審批和簽署合同的關鍵人員無法履行正常職責。上述人士及其他消息來源均因擔心遭到報復而要求匿名，因該計劃的許多細節屬機密。更關鍵的是，兩名政府消息人士、一名國會消息人士及兩名行業高管告訴路透，作為預算和解方案的一部分而獲批的近2...路透社
11月24日 週一
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【券商聚焦】中國銀河：看好2026年醫藥行業投資機會 近期震盪調整後估值已回落至相對低位
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2026年政策展望：十五五開局之年，深化三醫協同，系統性推進改革。醫保支付有望從住院DRGs向門診APGs拓展，構建全流程閉環管理以提升基金效能；創新藥械將獲得從研發加速、審評審批優化到醫保支付支持的全鏈條政策助力；集採規則持續優化，在提質擴面中更注重質量與創新平衡，驅動國產替代；通過醫療衛生強基工程推動優質資源下沉基層，強化公共衛生防控與慢性病管理能力，構建優質高效的醫療服務體系，全面提升人民健康水平與預期壽命。總體上，2026年預計政策端仍將驅動醫藥行業騰籠換鳥、創新升級。該機構看好2026年醫藥行業投資機會，近期震盪調整後估值已回落至相對低位，有望在2026年重啓升勢，投資思路上尋找醫藥硬科技和細分賽道α，推薦關注創新藥(BIC和FIC管線龍頭)、創新器械(影像、高值耗材、消費器械等)、醫療AI方向，關注醫藥消費復甦及獨立第三方ICL。金吾財訊
11月24日 週一
外匯
《匯市簡訊》澳元/美元回吐盤初漲幅，2025年漲勢面臨風險
0101GMT - 澳元/美元周一微跌0.05%，早盤一度升至200日均線 0.6461 上方日本逢假日，市場趨於清淡，但日本央行干預的威脅升級，使得情勢複雜化紐約聯儲總裁威廉姆斯稱近期仍有降息空間，美債收益率走軟美元指數有可能突破 100.35-40 阻力位，若突破將看漲澳元必須守住 8 月 21 日低點 0.6415 附近的支撐位，才能維持 2025 年的漲勢澳洲 10 月 CPI 數據將於周三公布，第三季資本支出周四公布亞市交投區間0.64525-70，支撐 0.6415-20、0.6373，阻力 0.6580、0.6630 更多匯市簡訊請點選 FXNEWS/CN ...路透社
11月24日 週一
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【券商聚焦】中信證券：堅定看好PCB作爲AI芯片端最同頻升級環節的產業機會
金吾財訊 | 中信證券表示，近期英偉達FY26Q3業績表現及FY26Q4業績指引超預期，同時谷歌發佈Gemini 3，模型性能大幅提升，表現超預期。該機構看到Token需求增速持續超預期，谷歌在10月公佈每月推理Tokens用量達到1.3 qn，相比5月翻倍以上。此外Gemini 3.0基於谷歌自研芯片TPU進行訓練，自研芯片的高性價比意味着同樣的Capex下有望獲得更高的算力，也對應更高的配套零組件開支。該機構繼續看好AI PCB板塊的高確定性與成長性，正交背板方案正處在迭代/驗證進程中，有望於1-2個月內獲進一步反饋結果，同時英偉達Rubin芯片已經流片，後續其PCB方案從材料、選型等層面有望逐步清晰，均有望爲AI PCB板塊修復/上行提供催化。該機構持續堅定看好PCB作爲AI芯片端最同頻升級環節的產業機會，反映的是AI芯片及高速網絡對高端HDI、高速高層PCB的結構性需求快速增長，同時行業競爭格局/供需有望在中短期內維持良性，龍頭廠商業績持續高增的確定性正在持續強化，行業整體的估值水平仍存在進一步的提升空間，該機構持續看好AI PCB板塊未來的彈性空間。該機構建議關注：1）技術能力/客戶卡位領先、業績高確定性的龍頭廠商。2）邊際變化突出，積極擴張產能、AI業務預期持續強化的廠商。3）受益於覆銅板價格上行週期的利潤改善，以及高端材料放量的覆銅板龍頭。金吾財訊
11月24日 週一
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【券商聚焦】中信證券：2026年週期和成長仍然是驅動農業板塊主要投資邏輯
金吾財訊 | 中信證券表示，2026年，該機構認爲週期和成長仍然是驅動農業板塊主要投資邏輯。週期視角來看，在市場化虧損以及行政去產能合力下，2025Q4以及2026H1產能去化或呈現加速態勢，2026年豬價或震盪上行。此外，畜禽產業鏈上持續推薦經營能力領先、穿越週期的公司。種子種植領域推薦品種資源優勢強勁的公司。成長視角來看，寵物板塊國內需求穩健，國貨勢頭強勁，2026H2或繼續迎業績高增。果蔬種植方面，該機構預計藍莓紅利仍將持續。重點推薦種植面積持續增長、種植效率持續提升、品牌和渠道持續進步、出海節奏加快的藍莓龍頭。功能糖領域迎超級代糖大單品。金吾財訊
11月24日 週一
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【券商聚焦】中信證券：展望2026年 鋰電行業整體供需結構有望進一步改善
金吾財訊 | 中信證券表示，展望2026年，鋰電行業整體供需結構有望進一步改善。需求端，受益電動化滲透率進一步提升疊加單車帶電量的顯著增長，全球動力電池需求有望保持穩定增長；電池成本下降、收益模式豐富、融資成本下降等因素推動儲能裝機經濟性顯著提升，全球儲能迎來國內外需求共振向上的發展階段。供給端，電池和中游材料環節資本開支增速觸底信號明確，新增擴產仍集中在少數重點企業，且聚焦在高端品及海外產能上，該機構預計2026年行業供需有望進一步改善；受益供需結構改善，產業鏈價格企穩回升，高端產品有望攫取更高的技術溢價。此外，固態電池產業化加速，有望帶來電池、材料、設備環節的投資機會。重點關注技術差異化程度更高、成本控制能力更強的供應鏈優質頭部企業。金吾財訊
11月24日 週一
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【券商聚焦】中國銀河：9月美國非農數據點評
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月新增就業回到增長區間，失業率上升至4.4%，工資增速變化不大：9月非農就業增加11.9萬人，較前月有所改善，但仍處於低位運行狀態；同時7、8月合計下修3.3萬人，說明過去半年的就業擴張力度仍偏弱。從結構看，醫療、餐飲、社會救助等行業繼續吸納新增崗位，而運輸、倉儲及聯邦政府崗位繼續減少，就業的支撐點主要集中在人手長期緊缺的服務行業。工資環比增長0.2%，同比維持在3.8%，與前期水平差別不大。家庭調查顯示失業率上升至4.4%，勞動參與率與就業人口比都變化有限。行業表現繼續拉開差距，但就業並未進入失速區間：雖然非農增速不高，但工時穩定、工資增速仍有韌性，使得總薪酬繼續增長，對消費形成一定支撐。移民增速較去年放緩，加之勞動參與率停在62.4%，意味着失業率短期不會出現大幅走高，12月前也難以上升到迫使美聯儲緊急降息的水平。服務需求仍具韌性，使得消費的下行需要更長的滯後期才能體現。總體來看，勞動力市場沒有強到足以阻止經濟放緩，也沒有弱到迫使美聯儲立刻行動。從行業分佈來看，本月新增就業依舊集中在需求相對剛性的部門，而運輸、倉儲等前期擴張較快的行業繼續回落。製造業、建築業、專業服務等行業的就業變化都不大，企業開工時間與加班小時也大致維持穩定，這意味着企業並未開始主動收縮用工，只是新增需求明顯降下來。政府關門造成統計方式異常，本月就業數據的穩定性明顯下降：9月數據的可靠性受政府關門影響較大。企業調查中相當部分依賴企業在關門期間自行上報，導致採集率反常地高達80.2%；家庭調查雖然在關門前完成，但10月數據將直接缺失，後續也無法補採。疊加季節因子重估幅度偏大、公共部門就業連續波動，本次就業報告的噪音明顯高於正常水平，這意味着近期數據並不適合作爲政策判斷的核心依據。對於美聯儲而言，在統計質量下降、樣本結構變化頻繁的情況下貿然根據就業做出判斷，反而可能增加政策錯誤的風險。12月美聯儲或“不想降”，但從實際經濟狀況看“應該降”：從政策意願看，美聯儲在換屆前更傾向維持謹慎態度，不希望在統計質量下降、通脹再度抬頭、關稅擾動增加時提前行動，尤其不願留下“過早轉向”的政策風險。但從經濟現實看，利率長期維持在高位已經對週期性行業造成明顯壓力，房地產、貨運、製造業、中小企業融資成本都在承壓，而這種壓力不會因爲再拖延兩個月就自行緩解。同時，高關稅帶來的並非需求過熱，而是成本推動，美聯儲保持高利率並不能解決這一問題，只會加快經濟下行。金吾財訊
11月24日 週一
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【券商聚焦】中國銀河：預計2026年家電海外產能釋放和效率爬坡將推動海外業務有較好的增長預期
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年市場風格偏成長，不利於家電。市場擔憂國補退坡的影響。家電內銷前高後低，2025年10月，家電社零已開始大幅下滑，預計2025年家電社零同比+13%。海外市場低於預期，4月開始美國針對全球各國的關稅風險，導致家電產業匆忙對外轉移產能，期間經歷效率損失；其次全球各國疲於應對美國關稅，對海外需求造成負面影響。該機構表示，展望2026年：內銷夯實基礎、海外業務將明顯改善。1）內銷市場夯實基礎。當前市場預期2026年沒有國補，考慮到需求透支，預期2026年家電內銷市場將大幅下滑。我們預計國補作爲提振消費的手段之一將延續，但針對之前最受益的家電，補貼力度會明顯下降，或不及2025年的力度一半。在此基礎上，2026年家電社零將同比下降5%左右；如果沒有國補，我們預計2026年家電社零將下降10%以上。2）行業海外業務更值得期待。2025年受美國關稅影響，針對美國出口的供應鏈持續轉出到海外，2026年將繼續。我們預計2025、2026年家電出口分別下滑4%、下滑3%。但家電行業的海外業務主要看全球供應鏈，出口數據借鑑意義降低。預計2026年，海外產能釋放和效率爬坡將推動海外業務有較好的增長預期。傳統的冰箱洗衣機空調，以及中央空調、熱泵向非美國地區大量出口，中國生產依然龐大。受美國關稅影響的品類將大量從海外基地出貨。金吾財訊
11月24日 週一
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【券商聚焦】中信建投：市場並不具備持續下跌基礎 具有強產業邏輯板塊值得持續關注
金吾財訊 | 中信建投發研報指，海外流動性收緊預期升溫，全球風險資產震盪走弱。遲到的9月非農就業報告美國新增就業人數11.9萬，顯著高於預期，美聯儲降息預期降溫。儘管英偉達財報一度提振市場情緒，但受降息預期調整，科技股拋售潮蔓延。面臨中期選舉，特朗普需應對美國社會“撕裂”壓力，高通脹中樞之下美國經濟維持平穩，都需要科技延續。一旦意識到AI之於美國具備的宏觀意義，評估本輪科技持續性，該機構或需要更樂觀一些。立足中國市場，短期內受美聯儲降息預期與地緣風險影響，市場延續謹慎，但中長期維度我們仍樂觀。監管層多次強調“堅決防止市場大起大落、急漲急跌”，市場並不具備持續下跌基礎，具有強產業邏輯板塊值得持續關注。金吾財訊
11月24日 週一
