美國商品期貨交易委員會（CFTC）就全天候能源期貨和與石油相關的永續trac公開徵求意見。

6 月 22 日星期一，美國商品期貨交易委員會向市場徵求意見，希望就兩項可能重塑美國能源衍生品交易的變革提出反饋意見：一是允許標準期貨trac和與原油等實物能源商品掛鉤的永續trac進行全天候交易。.

這項請求標誌着在能源衍生品領域測試加密貨幣式市場結構邁出了重要一步。能源衍生品傳統上是在固定的時間和到期日下進行交易的。這兩項提議的影響遠不止延長交易員的屏幕時間。它們會對使用期貨進行實物商品對沖的公司產生運營、結算和風險管理方面的影響。.

美國商品期貨交易委員會詢問能源期貨是否應該不間斷交易。

(CFTC) 6 月 22 日的公告，該機構的 徵求意見 分爲兩個途徑。

第一種方法側重於將標準能源期貨trac的交易時間延長至 24/7，同時基本保持其現有的到期日、交割規則和結算安排不變。.

第二部分重點關注與可儲存或交割的實物能源商品掛鉤的永續trac。與標準期貨不同，永續trac沒有固定的到期日。.

美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席邁克爾·S·塞利格在公告中表示：“清晰、數據驅動的記錄將有助於委員會更好地瞭解這些發展對市場的影響。”他將這一過程描述爲在創新與市場誠信之間取得平衡的努力。.

書面意見應在請求在《聯邦公報》上公佈後 30 天內提交。.

石油永續合約會增加比特幣的風險， Bitcoin 則不會。

永續trac在離岸加密貨幣交易所很常見，這些交易所使用資金費率機制來保持trac價格與現貨市場價格一致。這種模式更適用於 Bitcoin等資產，因爲比特幣在全球範圍內全天候交易，且不涉及存儲、交付或實物結算。.

原油存在儲存成本、管道輸送限制、交割義務，而且現貨市場在週末和夜間交易量可能較低。這些因素使得原油的全天候定價比純粹的數字資產定價更爲複雜。.

根據《國家法律評論》發表的分析，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 在 5 月份發佈的永續合約公告中附帶的一份工作人員建議trac稱，trac在基礎市場非高峰時段結算的合約可能存在更高的價格扭曲和操縱。

這就是爲什麼實物能源永續合約比 Bitcoin 永續合約提出的問題更棘手。trac設計不僅要考慮價格發現機制，還要考慮標的商品在實際市場中的存儲、交割和對沖方式。.

Bitcoin 犯罪分子制定了監管模板

5月下旬，美國商品期貨交易委員會（CFTC） 批准了首個 Bitcoin 永續期貨trac審查 在美國指定合約市場上市trac與此同時，該機構發佈了一份政策聲明，解釋了永續合約的trac。

該決定爲數字商品永續合約制定了監管模板。但美國商品期貨交易委員會也明確表示，基於其他資產類別的永續trac需要更嚴格的審查。.

對於與非數字資產（包括實物能源商品）掛鉤的trac，該機構指出，將適用更爲嚴格的第40.3條監管規定。這意味着交易所不能簡單地複製 Bitcoin 永續合約模式並將其應用於原油或其他可交割商品。.

6月22日發佈的徵求意見稿正是基於這一區別。美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在詢問，圍繞數字資產建立的市場結構是否適用於大宗商品，因爲大宗商品的交割、存儲和實物市場流動性會帶來加密貨幣trac所沒有的風險。.

傳統的商品交易規則與加密貨幣市場結構相契合

美國商品期貨交易委員會（CFTC）對衍生品的監管權源於《商品交易法》，該法最初管轄的是農產品期貨。隨着時間的推移，國會擴大了CFTC的管轄範圍，使其涵蓋能源、金屬、金融衍生品和互換交易。.

2008年金融危機暴露了衍生品監管方面的漏洞，《多德-弗蘭克法案》賦予了美國商品期貨交易委員會（CFTC）在監管互換和清算方面更大的權力。如今，該機構監管的資產期貨和期權涵蓋範圍廣泛，從小麥到西德克薩斯中質原油均有涉及。.

這段歷史很重要，因爲美國商品期貨交易委員會（CFTC）目前正在考慮，加密貨幣推廣的交易模式是否可以應用於以實物交割爲核心的市場。.

問題不僅在於能源trac能否全天候交易，還在於當交易不再在營業日結束時停止時，交易所、清算所、經紀商和商業套期保值者能否管理保證金、流動性、結算和市場監控。.

評論窗口成爲下一個測試點。

預計爲期 30 天的意見徵詢期將收到來自交易所、能源交易商、清算機構、經紀商、商業套期保值者和加密貨幣市場參與者的反饋。.

加密貨幣行業一直支持永續合約trac將其視爲將離岸交易活動引入受監管的美國市場的一種方式。6月12日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈了 不採取行動豁免令 ，爲指定合約市場提供trac，使其能夠將某些數字商品永續期貨轉換爲永續合約trac但該臨時豁免令將於6月30日到期。

能源市場面臨着不同的考驗。美國商品期貨交易委員會（CFTC）必須決定，對於那些通過管道、儲罐和交付中心（而不僅僅是通過區塊鏈）運輸的大宗商品而言，全天候交易和永續trac是否可行。.

這一結果可能會影響美國衍生品市場向全天候交易模式發展的程度。如果美國商品期貨交易委員會（CFTC）採取謹慎態度， Bitcoin 永續合約可能仍將是一個特例。如果該機構進一步放寬限制，能源期貨可能成爲下一個吸收加密貨幣原生交易模式的主要市場。.

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