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【券商聚焦】中金公司：中東衝突爆發至今已近一個月 市場交易邏輯已逐步轉向全球“通脹上行”
金吾財訊 | 中金公司表示，自2月28日中東衝突爆發以來，全球大類資產走勢明顯分化。截至3月27日，布倫特原油價格累計上漲45.2%，美元指數上行2.6%，美國10年期國債收益率上升47個基點至4.44%；COMEX黃金大幅回撤15.2%。權益市場方面，全球主要股指尤其亞太市場普遍承壓，韓國綜合指數下跌12.9%，日經225指數下跌9.3%，標普500指數和恒生指數分別下跌7.4%和6.3%，上證指數回調6.0%顯現相對韌性。衝突爆發至今已近一個月，市場交易邏輯已由“衝突短期可控、風險快速出清”的預期，逐步轉向全球“通脹上行”，並開始邊際計入全球增長走弱風險。近期市場在這兩個領域的擔憂均有所抬升：1）成本衝擊與盈利分化，中國是典型的能源進口國，能源價格抬升給國內大部分行業帶來直接或間接的成本上升壓力，若影響持續擴散至全球貿易，同樣可能影響我國出口需求。這一擔憂伴隨油價衝高，近期關注度不斷上升，映射至資本市場，影響後續A股尤其是非金融板塊的盈利判斷；2）宏觀通脹與利率的聯動效應。高油價推升通脹預期，進而影響美聯儲貨幣政策節奏和方向，全球流動性寬鬆週期若提前終結或將壓制權益市場表現。從行業看，2月28日衝突爆發以來，A股市場主要圍繞“防禦避險”與“能源替代”兩條主線。截至3月27日，公用事業、煤炭、銀行及電力設備板塊逆勢收漲，其中，公用事業與銀行是典型的防禦板塊，煤炭、電力、電池、儲能等受益於能源替代邏輯獲得支撐，其餘板塊則遭遇普跌，尤其是有色金屬、國防軍工等前期累計漲幅較大的板塊。值得注意的是，與原油產業鏈直接相關的石油石化、基礎化工板塊，受短期消息面博弈與中長期需求擔憂的影響波動加劇，提升了配置難度。金吾財訊
3月30日 週一
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【券商聚焦】中金公司：油價或推高中國出口份額
金吾財訊 | 中金公司表示，從總量層面來看，中東衝突導致的油價上漲對於中國出口是供給側負面衝擊，從結構層面來看存在一定正向需求影響，使得中國出口份額可能有所上升。總量和結構因素誰主導取決於事態的演變。基準情況下，可能更值得關注結構的需求效應。一是需求轉移效應，就是需求從我國出口競爭對手轉移過來，中國部分高耗能產品出口份額可能上升。比如，2022年俄烏衝突影響下，歐洲能源密集型行業生產受限，中國因受影響較小，鋼鐵、鋁、化工、建材等高耗能產品出口份額實現提升。而本輪中東衝突影響下，主要亞洲經濟體制造業對中東能源依賴度均高於中國，中國鋼鐵、化工、玻璃等高耗能產品出口份額可能上升。二是需求創造效應，也就是一些受油價衝擊較大的經濟體可能加速降低對傳統能源的依賴而進口更多新能源產品，利好我國新能源與電力設備出口。2022年俄烏衝突影響下，歐洲能源轉型加速，有效帶動了中國新能源相關產品出口。而本輪中東衝突影響下，中國對部分亞洲經濟體新能源相關產品出口增速或進一步上升。當然，極端情形下，全球經濟調整風險上升，中國出口也會受到總量層面全球經濟下行帶來的負面需求衝擊。金吾財訊
3月30日 週一
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新股定價 | 碳化硅外延供貨商瀚天天成新股定價 76.26 港元，公開發售超購 50.66 倍，一手中籤率 20%
瀚天天成（02726.HK）公佈配發結果，公司全球發售2149.205萬股H股，其中香港公開發售佔10%，國際發售佔90%。最終發售價爲每股76.26港元，全球發售淨籌約15.6億港元，股份每手50股，預期於2026年3月30日上午九時正在聯交所掛牌買賣。 香港公開發售獲50.66倍超額認購，合共接獲約45084份有效申請，獲受理申請約13260份，一手中籤率爲20%；公開發售最終股份數目爲214.93萬股，佔發售總數的10%。國際發售獲1.95倍認購，最終分配股份1934.28萬股，佔發售總數的90%。 上一交易日暗盤交易中，瀚天天成收漲37.69%，報105港元，以每手50股計算，不計...老虎證券
3月30日 週一
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3月30日證券之星早間消息匯總：中國人民銀行召開2026年金融穩定工作會議
宏觀要聞：據央視新聞，國務院總理李強3月27日主持召開國務院常務會議，聽取當前我國服務業發展情況彙報，研究加快建設分級診療體系有關政策措施。會議指出，要充分挖掘服務業發展潛力，推進生產性服務業向專業化和價值鏈高端延伸，促進生活性服務業高品質多樣化便利化發展。會議指出，要統籌抓好分級診療體系建設和醫療衛生強基工程實施，以常見病、慢性病爲重點引導羣衆基層首診，以增強就醫連續性爲導向優化轉診服務管理，紮實做好家庭醫生簽約服務，推動醫療衛生服務下沉和基層能力提升。中國人民銀行召開2026年金融穩定工作會議。會議要求，2026年，不斷完善系統性金融風險防範化解體系，推動科技賦能工作做深做實，強化金融風險...證券之星
3月30日 週一
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華潤置地(01109)2025年股東溢利同比減少0.45% 擬派末期股息每股0.966元
金吾財訊 | 華潤置地(01109)公告公佈，截至2025年12月31日止財政年度，股東應占溢利254.18億元(人民幣，下同)，同比減少0.45%，每股基本盈利3.56元。董事會建議宣派2025年末期股息每股0.966元。期內，集團營業額2814.38億元，同比增長0.91%。其中，開發銷售型業務營業額爲2,381.6億元；經營性不動產收租型業務營業額爲254.4億元，輕資產管理收費型業務營業額爲178.3億元。經常性業務收入合計爲幣432.8億元，同比增長3.7%，佔總營業額15.4%。期內，綜合毛利率爲21.2%。其中，開發銷售型業務毛利率爲15.5%；經營性不動產收租型業務毛利率爲71.8%，同比提升1.8個百分點，華潤萬象生活運營管理效率提升帶動毛利率同比提升2.5個百分點至35.5%。金吾財訊
3月30日 週一
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《全球重要經濟事件一覽表》--3月30日-4月6日
(除特別說明外，均為GMT時間)3月30日(一)馬薩諸塞州劍橋--美聯儲主席鮑威爾參加哈佛大學經濟學原理課程的討論(1430)巴黎--七國集團(G7)財長、能源部長與央行總裁線上會議紐約斯塔滕島--美國紐約聯儲總裁威廉姆斯參加一個對話活動(2000)3月31日(二)加利福尼亞州聖地亞哥--美聯儲金融監管副主席鮑曼(Michelle Bowman)在CBA Live 2026活動上發表講話(2110)線上--美聯儲理事巴爾(Michael Barr)就穩定幣發表講話(1900)布魯塞爾--歐洲央行銀行監管委員會委員蒙塔涅爾(Patrick Montagner)在EFR圓桌會談中參加小組討論(07...路透社
3月30日 週一
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【灣區早參】陳茂波：香港經濟正展現良好的韌性與動力；澳門最新本地居民失業率同比維持2.2%
一、市場要聞1、陳茂波：香港經濟正展現良好的韌性與動力香港特區政府財政司司長陳茂波29日發表網誌稱，過去數週連串大型盛事在香港舉行，香港旅遊業復甦勢頭良好，加之股市、住宅樓市持續向好，帶動餐飲、零售等行業持續增長，市場信心進一步鞏固。他表示，盛事活動與體育比賽爲旅遊業增添更大的活力與動力。截至3月27日，今年以來訪港旅客已超過1370萬人次，同比增長約17%。在此利好氛圍下，預期即將公佈的2月零售銷貨總值將有可觀升幅，有望連續第十個月錄得同比增長，反映本地消費動力持續增強。2、澳門最新本地居民失業率同比維持2.2%澳門統計暨普查局資料顯示，2025年12月至2026年2月本地居民失業率（2.2%）與上一期（2025年11月至2026年1月）數字相同；本地居民就業不足率（2.1%）則回落0.1個百分點。失業居民（6,400人）中，以失業前從事零售業和博彩業的佔多；此外，尋找第一份工作的新增勞動力佔失業居民比重維持在9.2%。就業不足居民（6,100人）則以從事工商服務業和運輸及倉儲業的佔多。總體方面，失業率（1.7%）與上一期持平，而就業不足率（1.6%）則下降0.1個百分點。3、澳門2月酒店業場所的客房平均入住率按年上升4.0個百分點至94.6%澳門統計暨普查局資料顯示，2026年2月酒店業場所的客房平均入住率按年上升4.0個百分點至94.6%，其中五星級（96.5%）、四星級（93.7%），以及三星級（90.9%）酒店的入住率分別增加2.8、8.6，以及3.6個百分點。 2月酒店業場所住客按年上升10.1%至122.6萬人次；中國內地（95.5萬人次）及香港特區（12.4萬人次）住客分別增加11.8%及6.6%；國際住客（8.1萬人次）減少5.7%，當中日本住客（0.5萬人次）減少32.5%，而韓國（3.0萬人次）及泰國（0.6萬人次）住客則分別增加1.3%及0.6%。 今年2月的隨團入境旅客有13.4萬人次，按年下跌8.6%；由於中國內地旅客更多以個人遊方式入境，中國內地團客減少10.0%至11.2萬人次。 今年首兩個月酒店業場所的客房平均入住率按年上升2.4個百分點至93.1%，住客增加4.5%至247.7萬人次；國際住客共21.0萬人次，按年增加12.9%。另一方面，首兩個月的隨團入境旅客總數按年下降11.3%至27.2萬人次，當中國際團客則增加14.9%至4.2萬人次。4、廣州以AI賦能民營經濟高質量發展近日，由廣州市委統戰部、廣州市工商聯（總商會）、廣州市工業和信息化局聯合主辦的“兩業融合AI賦能”廣州市人工智能賦能民營經濟發展活動在廣州舉辦。活動旨在深入貫徹落實全國兩會及省、市高質量發展大會精神，推動先進製造業與現代服務業深度融合，以人工智能技術賦能民營經濟高質量發展。二、公司新聞1、迅策(03317)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司擁有人應占虧損9406.1萬元(人民幣，下同)，同比虧損擴大11.96%；每股基本虧損0.31元。不派末期股息。期內，集團收入12.85億元，同比增長103.28%，收入大幅增長主要由於AI大模型落地所帶動的數據需求激增。2、比亞迪股份(01211)公告公佈2025年年度業績。期內，歸屬於母公司所有者的淨利潤326.19億元(人民幣，下同)，同比下滑18.97%；基本每股收益3.58元，去年同期爲4.61元。擬派末期股息每股0.358元。期內，集團營業收入8039.65億元，同比增長3.46%；其中，汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約6486.46億元，同比增長5.06%；手機部件、組裝及其他產品業務的收入約1552.37億元，同比減少2.74%；佔集團總收入的比例分別爲80.68%和19.31%。3、招商銀行(03968)公告公佈2025年度業績。期內，歸屬於股東的淨利潤1501.81億元(人民幣，下同)，同比增長1.21%；每股基本及稀釋收益5.70元，去年同期爲5.66元。擬派末期股息每股1.003元。期內，集團營業總收入3318億元，同比下滑0.8%。4、新奧能源(02688)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，公司擁有人應占溢利59.04億元(人民幣，下同)，同比減少1.39%；每股基本盈利5.31元。擬派末期股息2.35港元。期內，集團營業額1119.05億元，同比增長1.9%；毛利132.92億元，同比減少0.84%。5、交通銀行(03328)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，母公司股東應占淨利潤956.22億元(人民幣，下同)，同比增長2.18%；每股基本收益1.08元。擬派現金紅利0.1684元(含稅)。期內，集團淨經營收入2656億元，同比增長2.05%。利息淨收入1730.75億元，同比增長1.91%。6、工商銀行(01398)發佈公告，截至2025年12月31日止，歸屬於母公司股東的淨利潤3685.62億元(人民幣，下同)，同比增長0.74%，每股基本收益1.00元，董事會建議派發2025年末期普通股現金股息每10股派發1.689元，全年派發現金股息合計每10股3.103元。期內，營業收入8,013.95億元，同比增長1.9%。利息淨收入6,351.26億元，同比下降0.4%，佔營業收入的79.3%。7、中國鋁業(02600)公告公佈，2025年度業績。期內，歸屬於公司所有者利潤126.74億元(人民幣，下同)，同比增長2.25%；每股基本盈利0.74元，去年同期爲0.722元。擬派末期股息每股0.147元。期內，集團營業收入2411.25億元，同比增長16.9%，主要受到主營產品銷售價格上漲致收入增加，以及壓降低毛利貿易業務規模致收入減少共同影響。金吾財訊
3月30日 週一
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【特約大V】郭家耀：市場信心仍未回覆 預料指數繼續考驗24,500點支持
金吾財訊 | 美股上週五繼續下跌，中東局勢未有緩和跡象，油價持續高企，市場憂慮滯脹出現，三大指數均錄得顯着跌幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息上升至4.44厘水平，金價低位反彈，油價表現堅挺。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨外圍低開。內地股市上週五下跌，滬綜指高開低走，收市下跌1.1%，滬深兩市成交額不足二萬億元人民幣。港股上週五好淡爭持，指數在25,000點水平反覆，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，北水錄得淨流出，市場信心仍未回覆，預料指數繼續考驗24,500點支持，上方阻力在25,500點附近。行業消息中國電信(00728)公佈去年業績，股東應占利潤331.8億元人民幣，按年增長0.5%。集團派末期息每股9.08分，連同中期息18.12分，全年共派27.2分，佔2025年度股東應占利潤的75%。期內，經營收入5,295億元人民幣，按年持平。其中，服務收入4,854億元人民幣，增長0.7%。EBITDA爲1,439億元人民幣，增長2.1%。去年基礎業務收入3,305億元人民幣，按年增長0.7%，移動用戶達到4.39億戶，5G網絡用戶滲透率達到68.8%，寬帶用戶達到2.01億戶，千兆用戶滲透率達到31.6%。產業數字化業務收入1,473億元人民幣，增長0.5%，其中資源型收入達到630億元人民幣，增長1.1%。新業務繼續保持較快增長，天翼雲收入達到1,207億元人民幣，公有云IaaS市場份額升至國內第二，IaaS+PaaS市場份額居國內前三；AIDC收入345億元人民幣，安全收入166億元人民幣，智能收入123億元；視聯網收入按年增長31.2%，量子收入增長65.4%，衛星收入增長30.7%。中電信業績大致符合預期，但受增值稅增加影響，派息增長空間受限，限制估值上升空間。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
3月30日 週一
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新股定價 | 德適新股定價 99 港元，公開發售超購 1073 倍，一手中籤率 3%，暗盤上個交易日收漲 101.52%
德適 - B（2526.HK）正式公佈新股配發結果，本次發行定價每股 99 港元，全球發售股份總數 799.92 萬股，每手買賣單位爲 50 股，股份已於今日登陸港交所。此前暗盤交易中，德適 - B 收盤大漲 101.52%，報價 199.5 港元，以每手 50 股計算，不計手續費，投資者中籤一手可獲利 5025 港元。本次公開發售認購熱度極高，合計收到約 115017 份有效申請，最終受理 14278 份，整體認購倍數高達 1073.37 倍；公開發售最終股份數量爲 79.995 萬股，佔全球發售總量的 10%，其中申購一手的中籤比例約爲 3%。國際發售方面同樣獲得足額認購，認購倍數爲 3....老虎證券
3月30日 週一
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【特約大V】聶振邦：“緩慢增長型”股份不乏十倍股 買得合時能捉短期爆發力
金吾財訊 | 上回文末提出一道問題：“緩慢增長型”有否其他特點，以及股價走勢會否一直只見橫行，根本不能達致資本增值呢？我們在前文已繼彼得·林奇 (Peter Lynch) 眼中十倍股的13個特點後，展開另一個小系列，就是林奇眼中的6大類型具投資價值股份。第一類探討的是“緩慢增長型”，上回指出預期股息收益會按年遞增，並且是高息股爲這類股份的一大特點。另一大特點是可從資產或市值規模入手尋找這類股份，皆因通常是歷史悠久，並因長年積累盈利而成了“現金牛”(cash cow)，產生巨大資產規模，同時反映到股份市值上。除了從資產或市值規模入手，也可觀察公司盈利增速，對比本地生產總值增速 (GDP growth rate)。林奇在其着作《彼得·林奇的成功投資》(One Up On Wall Street) 表示，“緩慢增長型”的公司於過去三至五年，年均盈利增長率介乎2%至4%，與本地生產總值增速相若，或者稍見快些。由此可見上述的2%至4%盈利增速基準，林奇是本着美國經濟表現而論；所以我們若套用至其他股市，應以當地的生產總值增速爲準。就香港而言，從2015至2024年的十年間，香港GDP增速最高見於2021年的6.4%；而2023和2024年分別爲3.2%和2.5%。港府預測2025年增速介乎2%至3%，配合上述數據，被界定爲“緩慢增長型”的港股，於過去三至五年，年均盈利增長率不應少於2%，並考慮到2021年GDP增速爲6.4%，故此在港上市公司的年均盈利增速就算達到6%，仍歸類爲“緩慢增長型”。林奇又表示“緩慢增長型”股份多見於鋼鐵、化工和電氣設備等上、中游行業。至於這類股份的資本增值能力，林奇曾表示美國鋁業公司 (AA.US) 屬於“緩慢增長型”，在20世紀五、六十年代，一度曾擁有像現在的蘋果公司 (AAPL.US) 一樣的崇高聲譽，因爲當時鋁業屬於快速增長行業。到了70年代，鋁業失去了快速增長的動力。美國鋁業公司從70年代初至80年代初，計及股息除淨因素，股價一直在2.5至4.5美元徘徊，十年間最大升幅僅約1.8倍。倘若投資者於1981年1月2日以3.73美元進場，至2007年12月31日以36.55美元離場，歷時約27年，總回報率約8.8倍，年均回報率約8.7%。事實上，股價曾於2001年5月高位在45美元附近，總回報率約11倍，持股逾廿載終於曾成爲“十倍股”，年均回報率約13%。此例子反映“緩慢增長型”股份較適合具備高度耐性投資者入手，就長期而言回報率也是不俗的。筆者看來，“緩慢增長型”股份的價值被市場肯定需時，畢竟盈利增速慢令這類股份普遍時間不顯眼。不過往往在不少股份已處偏高水平時，投資者追蹤落後股便成爲“緩慢增長型”發光的機會，意味着只要買得給時，持股短時間也可望迎來股價爆發。正於2025年7月中分析了大洋環球 (8476)，當時指出此乃“緩慢增長型”股份，於7月15日收報3.79元，之後在7月29日曾低見3.74元，兩者相若，事後反映此價進場具防守性。自8月初起股價漸見上揚，並於8月15日至9月15日曆時一個月每個交易日高位均不少於5.00元，較3.79元高出約32%，最短持股期僅一個月呢！【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。金吾財訊
3月30日 週一
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美股夜盤 | 美伊衝突持續，石油股Battalion Oil夜盤大漲17%；SpaceX概念基金普跌、VCX夜盤暴跌13%；明星科技股、加密貨幣股夜盤普跌
美股夜盤時段， Fundrise Innovation Fund LLC (VCX)夜盤暴跌11%，該基金持倉包括Anthropic、Open AI和Space X等；“SpaceX概念基金” Destiny Tech100 Inc（DXYZ）夜盤跌逾2%。持有SpaceX股票的回聲星通信跌2%。伊朗衝突持續， WTI原油主連 2605 飆逾3%，石油股 Battalion Oil Corp 夜盤大漲17%，西方石油夜盤漲2%，埃克森美孚、雪佛龍漲逾1%。明星科技股夜盤普跌， 特斯拉 （TSLA）、 Meta Platforms, Inc. （META）、 英偉達 夜盤下跌超1%。微軟下跌0....老虎證券
3月30日 週一
