非上市財險公司一季報透視：淨利潤大幅下滑四成，綜合成本率優化成亮點

隨着險企陸續公佈2026年第一季度償付能力報告，76家非上市財險公司一季度成績單隨之出爐。據不完全統計，76家財險公司一季度共實現保險業務收入1449.82億元，同比增長4.9%，但淨利潤不足30億元，較去年同期大幅下滑超40%。

整體來看，保險業務收入仍在穩步增長，承保端的成本優化也取得了實質性進展。然而，投資端的寒意傳導至利潤表，成爲拖累業績表現的核心因素。

淨利潤大幅下滑四成

從保費規模來看，一季度，國壽財險以309.43億元的保費收入位居非上市第一，同比增長0.42%；但淨利潤僅8.21億元，同比大幅下降41.48%，成爲拖累非上市板塊表現的主要因素之一。

中華聯合財險保費收入223.6億元，同比增長3.52%；但淨利潤僅1.02億元，同比斷崖式下滑81.59%。保費微增與利潤驟降形成鮮明反差，反映出承保與投資雙重壓力下的經營困境。

英大泰和財險保費收入76.05億元，同比增長9.99%，淨利潤在非上市陣營中排名靠前，且綜合成本率低於85%，是少數承保端保持強勁的公司之一。

紫金財險保費收入47.68億元，同比增長5.39%；泰康在線保費收入46.93億元，同比增長58.07%，展現出互聯網財險的差異化增長潛力。

其中，國壽財險、中華財險兩家公司一季度保險業務收入均突破百億規模，成爲行業增長核心支撐；但部分中小財險公司保險業務收入出現下滑，行業馬太效應持續加劇，頭部機構與尾部機構的差距進一步拉大。

從保費增速來看，融盛財險以128.99%的保費增速在非上市財險公司中排名第一，公司實現保險業務收入從去年一季度的1.38億元增長至今年一季度的3.16億元，雖然絕對規模尚小，但高增速反映出其在區域或細分市場找到了有效增長抓手。

此外，衆惠財險實現保險業務收入23.22億元，同比大增119.06%；利寶保險實現保險業務收入12.04億元，同比增長82.15%，均展現出強勁的增長動能。

與保險業務收入增長形成鮮明對比的是，非上市財險公司一季度淨利潤同比大幅下滑超40%。具體來看，多家淨利潤超1億元的險企業績下降明顯拖累整體表現，如國壽財險淨利潤8.21億元，同比下降41.48%；鼎和財險淨利潤2.03億元，同比下降35.76%；中華聯合財險淨利潤1.02億元，同比下降81.59%。

從虧損公司來看，誠泰財險虧損最爲突出，單季虧損6.6億元；此外，中煤財險、中意財險、國任財險、衆誠財險、浙商財險等公司同比由盈轉虧，長江財險、泰山財險等公司虧損擴大。

超七成險企成本優化

與利潤端的寒意形成對比，非上市財險公司在承保端的表現可圈可點。一季度，54家公司綜合成本率同比下降，佔比超七成，顯示行業在成本管控方面取得實質性進展。

其中，有13家公司業務由承保虧損轉爲盈利，包括京東安聯財險、大家財險、安盛天平、紫金財險、中路財險、匯友財險、渤海財險、比亞迪財險、華海財險、建信財險、華農財險、中遠海運財險、瑞再企商。

今年一季度，共有42家非上市財險公司綜合成本率低於100%，代表其公司業務處於承保盈利狀態，較上年同期增加了11家。

具體來看，綜合成本率最低的五家公司分別爲：英大泰和財險(69.42%)、中國鐵路財險(70.4%)、中原農業保險(75.54%)、美亞財險(80.27%)、國元農業財險(82%)。這五家公司在綜合成本率的控制上表現得比較優秀。

實際上，近兩年財險公司綜合成本率就一直處於一個持續優化的狀態，根據監管在去年三季度的口徑，財險公司綜合成本率降至近10年最低水平，費用率更是創20年來新低。

近年來監管不斷推動車險綜合改革，深入開展“報行合一”，有效壓降行業運營成本；其次，財險公司積極推進費用投入優化，行業從比價格、拼規模轉向產品、服務和技術創新，減少非理性投入，從而實現成本的進一步控制。

此外，新能源車險經過前期風險快速暴露後，部分頭部公司和中型公司在定價模型、維修管理、數據風控等方面逐步成熟，也帶動賠付率邊際改善。

投資收益率方面，今年一季度76家非上市財險公司的表現則要弱於去年一季度的同期表現。在74家有可比數據的公司中，僅有16家公司一季度投資收益率要高於去年一季度，另外有58家公司的投資收益率出現了下降。

具體從分佈來看，今年一季度，僅有5家公司投資收益率大於1%，而去年同期則有11家，0.8%-1%區間，今年一季度爲5家，去年同期爲10家，0.6%-0.8%區間，今年一季度爲11家，去年則有22家，因此在0.6%以上這個相對較高投資收益率區間，去年一季度的情況要遠遠優於今年。另外，今年還有12家公司的投資收益率小於0，而去年則沒有。

綜合一季度數據，綜合成本率的持續下行成爲最大亮點，反映出行業在業務端的成本管控成效顯著，承保負擔正在穩步減輕。然而，利潤端出現了較爲明顯的下滑，承保改善的紅利未能完全對沖投資端的拖累。

展望後市，隨着權益市場逐步回穩向好，財險公司的投資收益有望在二季度迎來邊際改善，利潤表現或將隨之反彈。