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【券商聚焦】光大證券維持美圖公司(01357)“買入”評級 指AI賦能產品力提升
金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，美圖公司(01357)基本面表現穩健，AI賦能下產品力持續提升，帶動訂閱用戶增長，生產力與全球化進展加速。維持對美圖公司“買入”評級。報告指出，2025年美圖公司實現持續經營業務收入38.6億元（人民幣，下同），同比增長28.8%；經調整歸母淨利潤9.65億元，同比增長64.7%。其中，影像與設計產品是核心增長引擎，實現收入29.5億元，同比增長41.6%，收入佔比提升至76.6%，增長主要由全球付費訂閱用戶顯著增長帶動。在用戶與區域層面，2025年公司全系產品月活躍用戶（MAU）達2.76億，海外市場MAU突破1億里程碑。付費訂閱用戶總數達1691萬，同比增長34.1%，付費滲透率提升至6.1%。新增國際付費訂閱用戶在2025年下半年加速增長，且多數來自歐洲、美洲及東亞等高ARPU（每用戶平均收入）地區。在業務場景上，生產力工具成爲重要驅動力。2025年生產力工具收入佔影像與設計產品收入的19%，其付費訂閱用戶達到216萬，同比增長67.4%。公司於2025年7月推出AI原生平臺RoboNeo，並將AI agent能力接入美圖設計室、開拍以及Vmake等產品。其中，美圖設計室Agent功能自2025年12月以來已成爲付費金額增長的主要驅動力。生活場景應用方面，付費訂閱用戶達1475萬，公司推出的3D手辦、AI合照、AI雪景等全球熱門功能，助力美圖秀秀在多國應用商店榜單登頂，展現出Agent技術的全球化潛力。費用方面，2025年銷售費用同比增加25.5%至6億元，主要用於推廣。研發費用同比微增3.8%至9.45億元，若剔除基礎模型訓練相關成本，研發費用同比增加14.5%，表明研發資源正進一步向垂直模型訓練與應用層優化傾斜。基於業績與前景，報告小幅上修公司2026-2027年經調整歸母淨利潤預測至12.7億元及15.3億元，並新增2028年預測爲17.5億元。風險包括AI功能效果不及預期、訂閱用戶增長不及預期以及行業競爭加劇。金吾財訊
3月30日 週一
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【券商聚焦】光大證券維持中國飛鶴(06186)“增持”評級 指其多元佈局探索新增長空間
金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，中國飛鶴(06186)在嬰配粉主業因出生率下降、行業競爭加劇而承壓的背景下，正通過多元佈局探索新增長空間，業績有望逐步修復。報告維持公司“增持”評級。報告核心觀點認爲，飛鶴作爲行業龍頭，其品牌力與渠道把控力穩固。儘管2025年公司嬰配粉業務收入同比下降16.8%至約158.68億元（人民幣，下同），但市場份額（線下及線上）保持19%，品牌認知度達99%。增長點在於超高端新品矩陣的持續豐富與放量，如跡萃、啓萃系列上市後表現良好，2026年還將推出超高端羊奶粉及定製化產品，以優化收入結構。財務表現方面，公司2025年實現營業收入181.1億元，同比下滑12.7%；歸母淨利潤19.4億元，同比下降45.7%。利潤率短期承壓，全年毛利率爲65.0%（同比-1.3個百分點），淨利率爲11.6%（同比-6.1個百分點）。公司重視股東回報，2025年擬分派股息不少於20億元，並完成超11億港元股份回購，同時承諾2026年股息分配不低於利潤的70%。業務拓展上，渠道建設深化，線下零售點超7萬個，線上星媽會平臺會員達8800萬，線上渠道收入保持雙位數增長。海外業務穩步擴張，2025年收入2.3億元，加拿大工廠已獲生產許可，產品進入北美超1600家商超，並計劃於2026年下半年進入美國、墨西哥市場。東南亞市場以印尼爲中心加速佈局。基於嬰配粉需求疲軟的考量，光大證券下調公司2026-2027年歸母淨利潤預測分別至22.86億元、24.53億元，並引入2028年預測爲26.21億元。隨着庫存調整完成、新品放量、成本紅利釋放及海外市場貢獻，公司預計2026年收入與盈利將穩中有升，一季度主業表現符合預期。當前股價對應2026-2028年預測市盈率分別爲13倍、12倍和11倍。金吾財訊
3月30日 週一
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2026-03-30 13:10:02，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4709.21點，較昨日收盤跌-68.80前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)比亞迪股份 01211.hk107.200.66京東集團－ＳＷ 09618.hk113.700.00舜宇光學科技 02382.hk53.65-0.19美團－Ｗ 03690.hk85.60-0.35網易－Ｓ 09999.hk172.30-0.46前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金山軟件 03888.hk22.72-4.30金蝶國際 00268.hk8.45-4.30小鵬汽車－Ｗ 09868.hk67.15-4.07海爾智家 06690.hk21.00-4.02美的集團 00300.hk78.30-3.69金吾財訊
3月30日 週一
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農產品漲價、指數下跌，農業板塊的機會在哪？
能源危機背景下，農產品期貨持續走強，而中證現代農業指數階段性回調，商品與股市走勢形成背離，核心源於市場風險偏好下行、避險情緒主導，短期鈍化板塊基本面改善信號，左側佈局窗口已顯現。農業板塊漲價驅動邏輯清晰且共振：一方面，國際油價高位運行，化肥、農機燃油等種植成本剛性上行；極端天氣影響農作物生產，庫存消耗、供給缺失；同時，生物燃料需求提升，玉米、大豆等品種兼具糧食與能源屬性，工業需求打開價格上行空間。多重因素共同作用，糧價易漲難跌。另一方面，生豬養殖業已到週期底部，深度虧損近6個月，頭均虧損超200元；行業產能持續出清，落後養殖戶加速退出，豬肉供給也將持續減少。從歷史規律看，行業持續虧損10-15...證券之星
3月30日 週一
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靠非經常性損益“撐門面”，國城礦業扣非淨利兩連虧，鈦白粉持續“失血”
證券之星 陸雯燕近日，國城礦業(000688.SZ)交出了一份營收、歸母淨利雙增的業績答卷，其歸母淨利潤同比大幅增長138.46%。然而，亮眼的業績增長背後，依靠併購與出售子公司，國城礦業非經常性損益合計貢獻約13.34億元，成爲盈利的核心驅動力。同期扣非後淨利潤實際虧損2.57億元，同比下滑185.42%。證券之星注意到，國城礦業新並表的鉬精礦業務憑藉可觀的營收規模撐起公司半壁江山，但未能扭轉傳統有色金屬採選業務營收下滑的態勢。鈦白粉雖實現銷量與營收規模的爆發式增長，卻因價格制約深陷虧損泥潭，成爲掣肘主業盈利水平的重要原因之一。業績“含金量”不足，負債率創階段新高2025年，國城礦業實現營收...證券之星
3月30日 週一
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農產品要漲？農業ETF易方達（562900）助力佈局
能源危機爆發以來，全球農產品期貨價格持續上行，而中證現代農業指數卻呈現回調走勢，核心原因在於市場風險偏好下行，資金避險情緒升溫，階段性忽略農業板塊基本面的實質性改善，而這一背離恰恰構成逆向佈局的關鍵窗口期。圖：能源危機以來農產品價格與中證現代農業指數走勢數據來源：Wind，選取芝商所豆粕、玉米期貨作爲代表性農產品價格走勢(已對漲跌幅作歸一化處理)從板塊核心驅動邏輯來看，農業板塊正迎來糧價剛性上行+豬價週期反轉的雙重機會。首先，糧食價格易漲難跌。成本端，油價高企，化肥、農機燃料因此大漲，直接墊高了所有糧食的生產成本；生產端，玉米減產、品質下降，小麥播種延遲、弱苗死苗，舊糧庫存持續消耗，新糧供給存...證券之星
3月30日 週一
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【券商聚焦】東吳證券維持康寧傑瑞製藥-B(09966)“買入”評級 指核心產品上市在即
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，康寧傑瑞製藥-B(09966)核心產品KN026上市在即，新管線進入臨牀開發階段，預計將爲公司貢獻新增量。維持對公司“買入”評級。2025年，公司實現營業收入5.66億元（人民幣），同比減少11.54%，主要受產品銷售和許可權費用減少影響；毛利率保持在88.8%的高水平。歸母淨利潤爲-1.14億元（人民幣）。研發費用爲5.72億元（人民幣），源於JSKN016等新管線臨牀推進。2025年末現金儲備爲13.5億元（人民幣）。核心產品進展方面，KN026（用於HER2陽性胃癌二線治療）已於2025年9月提交國內上市申請並獲優先審評資格，預計2026年上市；如能在2026年6月30日前獲批，則有機會參與本年度醫保目錄談判，加速放量。KN026在乳腺癌一線和新輔助的III期臨牀已完成患者入組，預計2026年讀出數據並推進新藥申請。JSKN003（公司首款ADC產品）已與石藥集團達成合作，其HER2陽性乳腺癌二線及以上適應症預計2026年讀出數據並推進申報上市。新管線開發上，JSKN016已完成局部晚期、復發或轉移性三陰性乳腺癌的III期臨牀首例患者給藥，預計2026年有部分數據讀出；後續將啓動聯合用藥一線治療非小細胞肺癌的III期臨牀，並推進皮下注射製劑試驗。多款早期管線已進入臨牀開發：JSKN022（靶向PD-L1和整合素αvβ6）正在進行劑量爬坡試驗；JSKN027（靶向PD-L1和VEGFR2）在國內進行晚期惡性實體瘤I期臨牀；JSKN021（靶向EGFR和HER3的雙毒素ADC）國內I期臨牀已獲受理；均預計2026年完成劑量遞增和擴展。盈利預測顯示，報告預計公司2026-2028年營業收入分別爲4.71億元、5.63億元、6.74億元（人民幣）；歸母淨利潤分別爲-2.3億元、-1.5億元、-0.45億元（人民幣）。公司新產品即將上市，後備管線研發進展順利，因此維持“買入”評級。金吾財訊
3月30日 週一
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農業指數下跌卻暗藏機會？現在上車正合適
能源危機警報拉響以來，農產品期貨價格持續走高，可原本跟着一起漲的農業指數，最近反倒跌了，許多投資者納悶，這到底是怎麼一回事?簡單來說，就是現在股市的不確定因素太多，大家忙着減倉避險，就算農業產業本身在變好，股市裏的資金也不買賬。但這種“商品漲價、指數下跌”的背離行情裏，其實藏着投資機會：當市場情緒比較悲觀、沒看到產業的好變化時，恰恰就是咱們進場佈局的好時候。一方面，油價一直偏高，化肥、種地用油成本都跟着漲；再加上天氣影響收成，糧食供應變少；同時玉米、大豆這些糧食還能用來做生物燃料，需求越來越大。多重因素加在一起，糧食價格易漲難跌。另一方面，養豬行業已經連續虧損快6個月，養一頭豬就要虧掉超過20...證券之星
3月30日 週一
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【券商聚焦】東吳證券維持周黑鴨(01458)“買入”評級 指公司業績穩健增長
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，周黑鴨(01458)2025年業績穩健增長，門店經營企穩，渠道業務增長勢能充足。公司的核心投資論點是門店結構優化後單店效益提升，並在線下第三方渠道及興趣電商平臺實現顯著增長，預計未來收入和利潤將保持快速增長。報告顯示，周黑鴨2025年實現收入25.36億元人民幣，同比增長3.5%；歸母淨利潤1.57億元，同比增長59.6%。毛利率同比提升0.7個百分點至57.5%，銷售費用率同比優化0.9個百分點至50.1%，淨利率同比提升2.2個百分點至6.2%，盈利能力改善。業務層面，公司積極優化門店結構，通過提升自營門店佔比強化點位佈局。2025年特許門店淨減少226家至1214家，直營門店淨增加214家至1805家，調整後月均單店店效同比增長13.6%。加盟模型將在2026年重點打磨，預計2027年底至2028年重新重點發展。渠道方面，公司打造渠道事業部，發力線上及第三方線下渠道。2025年線上電商及新零售平臺銷售額同比增長8.7%，線下渠道（如KA賣場、零食量販店）銷售額同比大幅增長49.3%，已成爲核心戰略增長點。截至2025年末，公司已入駐超80家核心KA系統、超3.8萬個銷售點位，2026年目標銷售點位翻倍增長。其中，山姆渠道表現突出，2026年3月上架的首款肉製品出貨量超預期，全年山姆渠道目標營收突破1億元。未來增長看點包括創新業務與海外市場。創新業務聚焦複合調味料及方便速食賽道，2026年目標實現億級營收規模。海外業務已進入12個國家和地區，2026年將聚焦東南亞市場，並同步開發歐美主流市場。基於新品上市及門店優化，東吳證券略微調整了盈利預測，預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲1.90億元、2.34億元、2.90億元，同比增長21%、23%、24%。報告維持對周黑鴨的“買入”評級。報告提示的風險包括原材料價格波動、食品安全及行業競爭加劇。金吾財訊
3月30日 週一
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亞洲股市走低，布蘭特原油或創紀錄最大月度漲幅
亞洲股市下跌，標普500指數期貨縮窄早盤跌幅布蘭特原油3月迄今上漲59%，或創紀錄最大單月漲幅海灣和談前景充滿不確定性路透悉尼3月30日 - 亞洲股市周一下跌，投資者正為海灣地區衝突陷入持久戰做準備。在這場衝突影響下，油價或創紀錄最大月度漲幅，給全球大部分地區帶來了通脹飆升和經濟衰退的風險。伊朗指責美國一方面釋放可能進行談判的信號，另一方面卻計劃發動地面進攻，並補充說，如果美軍部署，德黑蘭已做好應對準備。巴基斯坦周日表示，巴方仍準備在未來幾天內主辦旨在結束伊朗衝突的“實質性會談”。英國金融時報周日晚間援引美國總統特朗普的話稱，美國可能奪取伊朗出口樞紐哈爾克島，但也表示停火可能很快達成。nL6T
路透社
3月30日 週一
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農產品要漲價？農業ETF易方達（562900）助力輕鬆佈局
能源危機爆發以來，農產品期貨價格一路走高，而農業指數卻開始下跌。農產品期貨價格與指數走勢出現不同，很大程度上，是因爲市場忙着躲避風險，而忽略了農業本身的利好。很多人看不懂，其實這正是咱們上車的好機會。圖：能源危機以來農產品價格與中證現代農業指數走勢數據來源：Wind，選取芝商所豆粕、玉米期貨作爲代表性農產品價格走勢(已對漲跌幅作歸一化處理)接下來，我們將從糧價和豬價兩個角度具體分析一下農業板塊的漲價邏輯。首先，糧食價格易漲難跌。從成本看，油價高企，化肥、農機燃料因此大漲，直接墊高了所有糧食的生產成本；從生產看，玉米減產、品質下降，小麥播種延遲、弱苗死苗，舊糧庫存持續消耗，新糧供給存在缺口；從需...證券之星
3月30日 週一
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鮑威爾今晚22:30發表講話，恐再招特朗普“炮轟”
3月30日，據外媒報道，本週美國市場將迎來一些相當有趣的日程安排。隨着從3月向4月過渡，勞動力市場數據將在本週重回視野。但首先，美聯儲主席鮑威爾也將在今天晚些時候（22:30）亮相。除了密切關注美伊頭條風險外，這將是議程上最值得注目的事項。鮑威爾計劃參加哈佛大學經濟學原理課程的一場主持討論會。該環節通常是該校經濟學入門課程的一部分。雖然沒有明確的主題，但預計鮑威爾將涵蓋從經濟到通脹及貨幣政策的廣泛內容。分析師預計他會避開任何涉及美聯儲政治化等相關問題。儘管如此，人們可以合理地預期，特朗普在這次活動後會再次對鮑威爾發火。尤其是如果我們聽到有關美聯儲在中東局勢下希望暫停調整利率並保持選擇餘地的言論...老虎證券
3月30日 週一
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<半日沽空>半日沽空金額約270.599億元 沽空比率17.477%
港股半日沽空金額約270.599億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲17.477%。總沽空股份數目:825總沽空股數:16.195億股總沽空金額:約270.599億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)騰訊控股(00700)1538.3382819.6665.68比亞迪股份(01211)1437.3159640.8845.31盈富基金(02800)1347.5339316.5924.98泡泡瑪特(09992)1096.1359020.8874.05阿里巴巴－Ｗ(09988)885.6402118.0633.27金吾財訊
3月30日 週一
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港股期權｜騰訊期權半日成交超10萬張領銜市場；段永平“改口”提振，泡泡瑪特認購期權交投顯著升溫
一、股票期權成交量3月30日，受美伊局勢持續影響，港股上午盤三大指數集體下跌，恒生指數跌0.9%，國企指數、恒生科技指數分別下跌0.74%及1.7%，三者總體較開盤跌幅收窄。截止午間收盤，港股期權半日成交66.86萬張，其中，騰訊控股成交量居首，期權成交超10萬張；阿里巴巴-W名列次席，期權成交5.19萬張；美團-W位居第三，期權成交近4萬張。二、異動觀察泡泡瑪特午盤前快速拉昇漲超2%。期權方面，泡泡瑪特半日成交超3.5萬張，其中於4月29日到期行使價170港元的認購期權成交居前，成交超5600萬張。消息面上，知名投資人段永平在再度談及對泡泡瑪特的看法，並表示收回不投資泡泡瑪特的說法。具體來看...老虎證券
3月30日 週一
