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【券商聚焦】國海證券首予丘鈦科技(01478)“買入”評級 看好公司後續的高端化發展
金吾財訊 | 國海證券研報指出，丘鈦科技(01478)專注光學影像、指紋識別模組及汽車電子核心組件研發製造，深度綁定頭部終端品牌；圍繞“攝像頭模組與指紋識別模組”雙賽道，持續拓展產品矩陣，從消費電子影像方案商向智能硬件核心組件供應商進階，“致力於成長爲一家提供機器視覺及人眼視覺一體化解決方案的科技企業”。該機構認爲，由於丘鈦科技在產品製造與智能製造上的領先，且受益於光學創新、汽車智能化浪潮，其盈利能力與市場份額有望穩步提升。該機構指出，全球手機攝像頭市場仍在擴大，近兩年平穩發展。而隨着智能手機普及率的進一步提高和消費升級趨勢的加強，中國手機攝像頭行業有望繼續保持平穩增長的態勢。丘鈦科技把“重點提升三千二百萬像素及以上應用於手機的攝像頭模組”作爲目標，且高端手機CCM的銷量比例在穩健攀升，32M像素及以上手機CCM銷量佔比在2025上半年已達到53.4%。丘鈦科技在光學防抖、潛望式模組、大芯片等技術領域不斷取得突破。該機構認爲，隨着公司手機CCM產品結構的優化，相關業務盈利能力有望進一步提升。該機構表示，預計公司2025-2027年營收分別爲204.47、228.54、263.31億元，歸母淨利潤分別爲7.14、9.09、11.38億元，對應P/E爲14.5x、11.3x、9.1x，低於行業可比公司2025~2027年平均P/E爲18.1x、14.8x、12.3x。看好公司後續的高端化發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
15 分鐘前
【券商聚焦】中信建投維持周大福(01929)“增持”評級 預計後續淨關店速度有望放緩
金吾財訊 | 中信建投研報指，周大福(01929)FY26H1（對應自然年25年4月-9月）營收同比-1.1%，其中中國內地、中國港澳及其他市場同比-2.6%、+6.5%，系低基數+定價類產品表現較好。FY26H1經營利潤、歸母淨利潤+0.7%、+0.1%，主要系費用管控良好，FY26H1黃金對沖損失31億港幣（FY26H1金價累計漲幅22.8%）。FY26H1公司定價首飾、計價首飾營收同比+9.3%、 -3.8%，營收佔比29.6%/+2.7pct、65.2%/-2.2pct。故宮系列、傳福及傳喜等標誌性產品銷售額34億港元/+48%。FY26Q2期末中國內地門店數5663家/淨關店611家。展望後續，10月以來終端零售增長強勁，預計後續淨關店速度有望放緩、全年毛利率和經營利潤率將有所提升。1）營收端：根據公司發佈的2025年10月1日至11月18日（ 3QTD）經營數據，期內零售值同比+33.9%，中國內地直營、內地加盟、中國港澳同店分別+38.8%、+48.7%、+18.3%，隨着下半年財年銷售旺季來臨以及公司產品結構的繼續優化，有望帶動下半財年增長提速；2）業績端：FY26H1（25.4-25.9）金價累計漲幅22.8%，10 月至今金價漲幅約10%，假設金價維持在4000-4100美元/盎司震盪下公司毛利率將有所提升，對應FY26經營利潤率同比提升。而對應黃金借貸虧損將同步擴大，綜合來看預計FY26公司整體淨利率將有所提升。 該機構預計公司FY26-28年營業收入分別爲937.9、986.9、1049.5億港元，同比+4.6%、+5.2%、+6.3%；歸母淨利潤分別爲82.1、90.0、99.1億港元，同比+38.7%、+9.7%、+10.1%；對應P/E爲 16.4x、15.0x、13.6x，維持“增持”評級。金吾財訊
17 分鐘前
台灣國安局長：今年已有八國共12次軍艦通過台海，台灣與友盟共享情資
路透台北12月3日 - 台灣國安局長蔡明彥周三表示，與國防部共同掌握外國軍艦跟中國軍艦在周邊水域活動的狀態。今年已有八個國家、共12次通過台海的相關活動，八個國家包括美國、日本、加拿大、澳洲、紐西蘭、越南、英國跟法國，在其航行台海之際，台灣也會與友盟共享情資。 蔡明彥係在立法院答詢時做此表述。他指出，此12次活動包括有兩次聯合行動，包括美國/英國的聯合行動，以及加拿大/澳洲的聯合行動。“所以可以看得出來國際社會對於台海區域的和平穩定非常重視，也透過這一類的自由航行，來表達他們具體的行動。”他說。他表示，中國在外艦通過台海的過程中，基本的原則就是“逢艦必跟”，定會派出相關對應的海上兵力來做必...路透社
33 分鐘前
中廣核礦業(01164)升4.85% 大摩指中國鈾業(001280)上市將吸引更廣泛投資者關注鈾礦板塊
金吾財訊 | 中廣核礦業(01164)午後股價維持高位，截至發稿，漲4.85%，報3.24港元，成交額3.19億港元。 摩根士丹利發佈研報稱，預計公司股價將在15天內有70%至80%機會上升，評級增持，目標價3.92港元。大摩表示，中國鈾業(001280)今日在深交所上市。根據公司申報資料，其IPO市值爲370億元人民幣，預計今年純利達16億至16.5億元人民幣。作爲首間在內地上市的鈾礦企業，該行相信公司將吸引更廣泛投資者關注鈾礦板塊，提振市場信心，而中廣核礦業作爲唯一在香港上市及參與互聯互通的鈾礦企業亦將受惠。金吾財訊
43 分鐘前
【首席視野】楊德龍：中國居民家庭資產配置方向逐步從樓市轉向股市
楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事2025.12.02 週二今年開啓的這輪牛市行情，不是一個短期的行情，也不是到4000點就結束的行情，而是一輪慢牛長期行情，有可能會持續兩到三年以上，而現在，大盤到4000點左右出現一定的多空分歧也是正常的。正是因爲存在多空分歧，反而說明行情並沒有結束，因爲行情結束的時候往往是預期一致的時候，華爾街有句名言叫“一致的時候是最危險的時候”，當所有人都積極看多、拼命看多，那麼這時候的行情纔會真正見頂。多空分歧大，說明市場行情還是在上漲的過程之中，還有很多人沒有看多，後續還會有很多增量資金進來。臨近年底，市場的多空分歧加大，造成市場出現一定的調整，所以在整個11月份，很多漲幅較大的科技股一度出現較大幅度的調整，包括人形機器人、芯片半導體、算力算法等前期熱門板塊都出現了比較大的回調。但這些是上漲過程中的正常回調，並不是趨勢的改變，因此大家不必過於擔心。而隨後連續一週多的時間，市場出現持續回升，上證指數重回3900點整數關口，再次證明了這次行情是大家期待已久的慢牛長牛行情。從這輪行情啓動來看，去年9月24日政策轉向，直接帶來一波大幅上漲，短短几個交易日，上證指數大漲近1000點，成功開啓了這輪牛市。當然，在去年10月8日，由於市場短期漲幅較大，加上單日成交放大到3.45萬億，隨後便出現了一波回調，然而這輪迴調是爲新一輪行情蓄勢，所以今年一季度，人形機器人板塊明顯上漲，直接帶動了科技牛行情的啓動。緊接着6月底市場開啓了“七翻身”行情，直接推動上證指數突破4000點整數關口。爲什麼預計4000點是行情的中繼站，並不是行情的結束，是因爲在4000點的時候，各主要指數的估值仍然在歷史平均估值附近，或者是在歷史平均估值之下，沒有出現明顯的泡沫化。即使是漲幅比較大的創業板、科創板等創新類板塊，估值上可能也沒有到泡沫化的程度，或僅在局部有估值泡沫，所以做出這個推斷。對於科技股的行情，大家要堅定信心。我一直跟大家強調，對科技股的估值不能用傳統的市盈率、市淨率的方法看，而是要看這些科技股的技術有沒有可能實現突破，將來能不能成功地釋放出業績。如果這些科技股通過加大研發投入，將來拿到更多的大廠訂單，獲得更多的利潤增長，成爲行業的龍頭，那未來還有很大的上升空間。如果僅僅是涉及題材、概念而沒有落地，那麼後續有可能會跌回來。對科技股的估值更多的是看前瞻性的分析，包括對行業未來的發展、公司的技術儲備、公司的行業地位以及壁壘、技術專利等等，要綜合進行判斷。就像當年特斯拉上市的時候還是虧損的，而且連續幾年虧損，但美國基金經理Cathie Wood堅定地看好馬斯克和特斯拉未來的發展，所以當時在市場最質疑的時候，Wood重倉配置虧損嚴重的特斯拉，後來獲得了巨大的回報。也有人提出要用市夢率，其實市夢率也不是一個貶義詞，它其實有一定的道理，就是看這個公司未來能不能夢想成真，有沒有可能實現技術突破。當然，僅僅是一個板塊漲，肯定構不成一個牛市。2025年更像是一個結構性牛市，而且是啞鈴型的結構。一方面，屬於低估值、高股息的這些銀行股創新高，這是因爲有一部分從樓市、銀行儲蓄、銀行理財搬移過來的資金，他們是屬於追求穩定回報的資金，風險偏好較低，他們喜歡配置低估值、高股息板塊，這樣符合他們追求低波動的風險偏好。另一方面，追求高成長的投資者會配置科技創新板塊以博弈未來的成長。所以這就讓2025年的行情呈現出結構性牛市的行情，而啞鈴的中間就是很多傳統板塊被戲稱爲“老登股”，沒有表現，甚至出現了下跌。2026年，隨着市場行情的深化，以及更多的場外資金入場，比如說居民儲蓄向資本市場大轉移帶來的增量資金，以及從樓市退出的一些資金，可能會到資本市場來找機會。特別是我們看到，近期國內房地產市場再次出現一定的調整，房地產龍頭企業按市場化原則推進化債工作，使得龍頭地產公司的債券一度出現單日大跌20%-40%，讓投資者感覺到房地產的風險，所以這也會使得一部分資金從樓市流出來尋找機會。另一方面，多個機構包括銀行批量拋售一些房產，也會使得短期房地產價格出現回落，特別是法拍房數量較多，這些金融機構集體賣房的行爲，會對短期投資者的信心造成一定的影響。這些資金都可能成爲股市的援軍，通過資本市場來找機會。當前對資金而言存在着資產荒，就是找不到收益較高而風險又可控的一些資產，資本市場的走強剛好承接了居民資產配置的“換錨”效應，從原來配置房地產爲主，逐步轉向配置優質股票或者優質基金爲主。這個換錨過程可能會持續十年以上的時間，意味着居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢不是一個短期的現象，而是個長期的現象。在我國房地產市場的高峰期2021年時，據統計當時中國家庭資產配置房產的比例高達70%，配置股票和基金不到3%。同年，美國家庭資產配置於樓市的比例只有25%，而配置於股市的比例則高達33%，當然這包括股票、基金以及401K計劃和養老金。經過了這幾年的分化，中國的房地產價格出現持續四年多的下跌，而美股出現了四年的上漲。據測算，現在中國家庭資產配置於樓市的比例降到了50%，主要因爲房價出現了30%-40%的下跌，而配置股票和基金有所增加，但是仍然不到5%。而美國家庭資產配置於股市的比例高達50%以上，配置於樓市的比例卻只有20%，剛好是和我們反過來的，即中國家庭資產配置房子佔了一半，而美國家庭資產配置股票佔了一半。美國是發達國家，我們希望未來向發達國家邁進，那麼隨着經濟的發展以及居民資產配置的轉型，將來提高家庭資產配置股票的比例、減少配置房產的比例是大勢所趨，這也帶來了一個時代性的機遇。建議大家抓住這輪慢牛長牛行情，實現資產的乾坤大挪移，通過分享資本市場的成長、分享科技創新企業的成長，爭取實現家庭財富的增長，從而對沖房價下跌帶來的家庭資產縮水效應。這也能夠有效地提振居民消費以及投資信心，從而有利於拉動我國經濟出現回升，因此今年我提出，一輪慢牛長牛行情是拉動消費最好的手段，有望成爲拉動我國經濟增長的第四架馬車。金吾財訊
49 分鐘前
【首席視野】魯政委：“備戰”春暖花開——11月宏觀經濟指標預測與12月政策前瞻
魯政委、郭於瑋、宋彥辰、蔡琦晟、張偉康、張勵涵（魯政委系興業銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）經濟預測2025年11月的主要宏觀數據將在2025年12月10日前後陸續發佈。我們在此對相關宏觀數據進行前瞻，並以此爲基礎對2025年12月的政策情況給出研判。數字格局：外需回暖。增長方面，中美貿易磋商取得積極成果，11月出口同比有望轉正；建築業高頻數據未有改善，固定資產投資累計同比降幅或擴大；餐飲消費回暖，社會消費品零售或維持平穩增長。物價方面，菜價超季節性上漲與翹尾支持11月CPI回升，PPI同比維持低位。融資方面，融資需求仍待提振，但低基數下貸款同比或保持穩定。情緒預期：“備戰”春暖花開。進入歲末收官階段，部分資金可能存在獲利了結訴求，等待開年春季躁動與潛在的“穩開局”政策落地。政策預期：中央經濟工作會議定調2026年經濟政策。12月中央經濟工作會議有望召開，爲2026年經濟政策指明航向。隨着GDP增長的放緩和流動性缺口的上升，未來一個季度可能降準降息。若降息窗口落於2026年開年後，存量貸款利率重定價的時點將隨之推遲，更有助於穩定淨息差。工業增加值同比：4.5%，較上月下降0.4個百分點受高基數影響，部分行業生產指標有所走弱，11月工業增加值同比或小幅回落。11月粗鋼日均產量同比下降7.4%，錄得年內最大跌幅。11月焦化企業開工率錄得76.4%，年內首次低於上年同期。鐵路貨運量當月同比錄得-0.8%，連續2個月錄得負增長。此外，石油瀝青開工率、水泥發運率環比分別下降5.4個和4.3個百分點，表明建築相關行業生產活動仍然較弱。出口同比：3.8%，較上月上升4.9個百分點進口同比：2.1%，較上月上升1.0個百分點在出口方面，11月10日起，美國對華“芬太尼關稅”下降10%生效。對美出口集裝箱運價在11月出現回升，11月第三週美東、美西航線指數分別較10月底上升5.3%和10.1%，或顯示11月對美出口降幅在關稅下降的影響下將有所收窄。高頻港口數據亦顯示11月出口增速或將回升。11前3周港口貨物、集裝箱吞吐量同比分別較上月提高3.5和2.5個百分點至1.7%、7.4%。預計11月出口增速將恢復正增長。在進口方面，11月BDI指數漲至近兩年新高，截至11月27日同比增速達40.6%，顯示全球鋼鐵、糧食等幹散貨需求回暖。中美吉隆坡磋商後，美國暫停實施出口管制50%穿透性規則，芯片進口或將回升，我國對美國大豆的進口也可能增長。若以世界銀行發佈的10月全球大豆403.75美元/噸的價格計算，1200萬噸大豆進口金額約爲48億美元，約佔2024年11月和12月進口總額的1.1%。固定資產投資同比：-2.5%，較上月下降0.8個百分點基建投資方面，從資金來看，10月財政支出增速有所回落，其中城鄉社區、農林水利等基建類支出降幅擴大；從高頻實物施工指標來看，11月石油瀝青、水泥發運率落至近年低位。因此，11月基建投資仍面臨下行壓力。房地產投資方面，11月30城新房銷售面積降幅較上月進一步擴大6.8個百分點至33.4%，百城土地成交降幅同上月相當，房地產投資降幅擴大或仍延續。製造業投資方面，一方面，10月工業企業利潤同比由正轉負，中下游行業受成本提升和營收回落影響利潤下降幅度較大，盈利回落或抑制製造業企業投資意願。另一方面，5000億元新型政策性金融工具或向數字經濟、人工智能傾斜，或將對計算機電子等高技術製造業投資形成支撐。社會消費品零售同比：3.1%，較上月上升0.2個百分點“雙十一”購物節的提振，疊加餐飲回暖趨勢延續，11月社會消費品零售同比有望回升。根據星圖數據測算，“雙十一”購物節期間全網銷售總額較上年同期增長17.6%；考慮促銷統計時段延長，日均銷售額同比下降6.0%，跌幅較2024年的18.6%有所收窄。11月郵政快遞攬收量同比增長7.9%，較10月回升2.2個百分點。10月餐飲收入同比增速提高2.9個百分點至3.8%，錄得下半年最高值，回暖趨勢有望在年底延續，對社會消費品零售形成支撐。同時，乘聯會預測11月乘用車零售約爲225萬輛，同比下降8.7%。PPI同比：-2.2%，較上月下降0.1個百分點CPI同比：0.9%，較上月上升0.7個百分點工業品方面，11月多數工業品價格環比下跌，疊加翹尾因素拖累加深，PPI同比增速或較上月回落。主要工業品之中，鋁價、銅價環比分別上漲1.3%和1.0%。其餘品種環比不同程度下跌，其中玻璃價格環比下跌7.1%；焦煤、焦炭環比分別下跌2.7%和2.0%，時隔1個月重回負增長。考慮11月PPI翹尾因素拖累較上月加深0.1個百分點，11月PPI同比增速或較上月回落。消費品方面，11月食品價格回升，CPI同比增速有望回升。11月豬肉價格環比下跌0.6%，跌幅較上月8.1%明顯收窄，呈現企穩跡象；寒潮低溫天氣影響蔬菜產地切換，11月蔬菜價格環比超季節性上漲10.1%，錄得近年同期最高值。考慮翹尾因素的拖累較上月減輕0.6個百分點至0.0%，CPI同比或回升至0.9%。新增人民幣貸款：6300億，較上月增加4100億新增社融規模：2.19萬億，較上月增加1.37萬億信貸方面，預計11月新增貸款規模略高於上年同期，同比增速與上月持平。2025年第四季度信貸形勢與2024年10-11月存在相似之處，即融資環境較爲寬鬆，但偏弱的實體需求拉低信貸讀數。企業部門方面，11月高頻數據顯示基建實物工作量仍未起勢。以石油瀝青開工率爲例，11月的月均值（截至11月26日）僅錄得27.8%，環比與同比分別回落5.4pct、2.6pct，基建投資仍有待提振。同時，地方化債仍持續推進，但較2024年11月啓動初期的力度同比減弱。居民部門方面，雖然《關於加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》的政策擾動正在褪去，但第四季度社零同比預計較第三季度放緩，疊加地產市場對居民中長貸的制約，預計11月居民貸款繼續弱於季節性。在基數上，2024年11月信貸明顯弱於季節性水平，有助於支持同比讀數。一方面，化債行動在初期對企業信貸形成擾動，2024年11月企業貸款僅新增2500億元，明顯低於2019-2023年的同期均值7500億元；另一方面，2024年11月受房貸利率下降等影響，迎來提前還貸減少與地產銷售回暖的雙重利好，居民貸款邊際改善，但改善幅度仍未將整體信貸增量提至季節性水平。社融方面，政府債錯位的影響將在11月繼續顯現，成爲進一步拉低社融讀數的主要原因。截至11月28日，政府債淨融資額同比減少約5700億元。在非標融資領域，新型政策性金融工具對委託貸款的提振作用已在10月集中體現，該科目對11月社融增速的影響較小。再綜合考慮實體信貸需求，測算11月社融讀數爲8.4%，較10月下行0.1pct。M1：5.2%，較上月下行1.0個百分點M2：8.3%，較上月上行0.1個百分點M1方面，預計11月M1將持續下降。隨着房地產銷售的放緩，M1增量將呈現邊際回落。在2024年因啓動化債而形成的11-12月M1高基數下（分別環比新增2.1與3.7萬億元），M1增速的年內高點或已在9月出現，11月則將加速下降。M2方面，預計11月讀數小幅上行0.1pct，M1與M2剪刀差進一步走闊。存款與理財的互相搬家已對9月（季末推高M2）和10月（季初拉低M2）讀數形成較大擾動，但這一因素在11月影響較小。同時，2024年11月地方化債、同業存款自律等因素導致M2較低。綜合上述因素，測算11月M2同比讀數較上月小幅上行。12月DR007：1.47%，與上月持平12月NCD 1Y收益率：1.60%，較上月下行4bp12月DR007利率中樞預計維持穩定。儘管12月跨年或引起資金利率波動，不過，在人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場下，預計12月資金供給仍將延續較爲寬鬆的態勢，呵護市場流動性穩定，12月DR007利率中樞較11月持平。NCD利率方面，12月NCD到期規模達到3.8萬億元，但12月信貸需求可能仍然偏弱，大行發行同業存單補充負債的需求回落，12月1年期NCD利率中樞或較11月繼續小幅回落。11月末，3個月與6個月合計買斷式逆回購餘額達到6.30萬億元，MLF期末餘額達到6.15萬億元，均處於歷史較高水平。未來一個季度或有降準、降息操作，改善銀行負債結構，降低銀行負債成本。金吾財訊
49 分鐘前
【首席視野】趙建：什麼樣的“偉大時代”，才配得上“不要辜負”？
趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員在宏大敘事的語境裏，成功者也牢牢掌控着話語權，因爲他們“事實勝於雄辯”的過億、百億身價可以碾壓一切質疑和嘲諷。當他們意氣風發的喊出“不要辜負一個偉大時代”的時候，這樣的時代強音的確讓“辜負了這個時代”的失意者們感到羞愧、自卑，甚至是無地自容。的確，同樣的時代，爲什麼有人賺得盆滿鉢滿，有人卻成了失敗的“辜負者”呢？樂觀者成功。但我們也不能迴避，在成功者們大聲喊出“不要辜負這個偉大時代”的時候，很多人還在爲“時代的一朵浪花、一粒灰塵砸在身上就是一個巨浪、一座大山”而抗爭。如果不以成敗來論，究竟誰是英雄，很難下定論。那些在時代的大變局中運氣不好但仍然沒有放棄生活，放下身段去開網約車、送快遞外賣以熬週期底部、養家餬口的普通人，未必就不值得尊重。他們或許辜負了時代，但並未辜負自己和家人。有些人抓住了時代轉型的機遇，有些人承受了時代轉型的陣痛。與那些高高在上“沒有辜負時代”的成功者精英相比，我覺得肩負轉型陣痛、苦苦熬週期的普通人更值得尊敬。畢竟，他們纔是絕大多數，他們構成了社會的底色，“沒有辜負時代”的成功者只是畫布之上寥寥無幾的幾顆星辰。這絕非是在感嘆誰、諷刺誰、挪揄誰，而是由此引發的關於這個時代的嚴肅思考。時代是什麼？不過就是一場宴席，有人及時赴宴，然後山珍海味、美酒狂歡，酒足飯飽後及時離席；有人不幸生不逢時，在曲終人散、酒杯撤離後才趕來，只能喫一些殘羹冷炙，而且還要最後買單。時代就是一個週期，也是一場宿命。對普通人來說，由於資源有限，選擇也就有限，既很難選擇何時赴宴，也很難選擇喫什麼樣的菜餚，只能隨衆湧入時代的滾滾洪流，直到一切落幕。該獎賞的獎賞，該清算的清算。比如，最近幾年畢業的年輕大學生，的確是面臨跟以前相比更大的就業壓力。當然，週期總會輪轉，日子總會好起來，中國經濟長期向好的基礎仍在。但是週期底部到底需要熬多久，一年，三年，還是十年。一個週期的下行期，卻是一代人的青春年華。在上一場不能辜負的偉大時代裏，房地產曾經是最美的菜餚，最濃的美酒，讓很多人躺着數錢、盆滿鉢滿、紙醉金迷。那時的普通中國家庭終於建立了自己的財富和資產負債表，對未來充滿了希望。如今，那些加槓桿投機房子的，卻剩一堆不斷縮水的資產殘值、債務包袱。買來居住的也受到了牽連，影響到了日常生活。沒有辦法，人總要學會告別，一個國家、民族、社會都是一樣。當我們告別一個時代的時候，有人辜負，有人成功，認知當然重要，但運氣應該是主導。對普通人來說，只能跟隨時代的洪流。當一個時代的洪流結束，只有極少幸運兒覺得沒有辜負。在新的時代大幕完全拉開並接納普通人之前，大多數人感受到的還是時代的寒意。雖然這一切只是暫時的，中國經濟的新時代纔剛開始。只是，這些年時代的巨浪實在太多。瘟疫還沒結束，戰爭硝煙又起，AI革命加速了機器人對人的“平替”。對中國來說，我們如何體面地跟過去告別？連跟過去好好說一聲再見的機會都沒有——房價下的太快，沒有辦法好好的處置。如果地產無量下跌，真的就是無法體面地告別。這意味着中國社會最大的財富被鎖死在了壞賬賬面上，最終是流動性的油枯燈儘裏。斷供率、違約率、失信率等等“辜負時代”的往事不要、也不能再提，“辜負時代”的人也大概不值一提，畢竟人要往前看、向錢看。沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春；由來只有新人笑，有誰聽過舊人哭。過去的時代辜負就辜負了吧，未來的時代不能再辜負。如果可以在宏大敘事的語境裏繼續假裝成功的活着，至少有四個時代紅利不能辜負，需要抓住：第一，AI風起雲湧的時代，不要辜負科技革命時代的機會。對於中國來說，AI領域泡沫是結構性的，總量上仍然充滿了深入擁抱和左側投資的機會。就像上一輪互聯網革命所有的業務要用互聯網重做一遍一樣，今天也需要用AI重新改造一遍。這是一個時代級的、史詩級的資源和資產整合，以及資本與人之間關係的重構。而具有“加速累積效應”的中國工業體系，則會加上AI的翅膀，快速實現從1到100的爆發式增長以及第二增長曲線的快速湧現。這將體現在中國的資本市場上，會有一批估值十倍上漲級別的上市公司，以表達今天最爲熱烈的AI科技革命在中國的場景應用。第二，再全球化的時代，中國版的“大航海時代”，出口就像改革開放初期的倒爺，把中國廉價的商品倒賣到海外；出海就像改革開放初期“南下創業”。爲什麼要出口？中國什麼都便宜，人、地、錢，房地產轉型打造了一個物美價廉的內循環系統。而與此同時，海外什麼都貴，工資越來越高，物價越來越高，股價越來越高，資金成本也不便宜。面對內外循環的勢能差，國內生產、國外銷售肯定是最經濟的。就像改革開放初期的倒爺，只要把中國廉價的東西倒出去就能賺錢。爲什麼要出海？中國要素成本雖然便宜，但是投資收益率低，大國博弈和貿易戰下出口鏈的關稅、地緣和政治風險越來越高。爲了規避再全球化下的綜合成本，出海投資和生產是比較理想的選擇。第三，告別“高息理財+高槓杆房地產”的高速度發展時代組合後，需要迎接圍繞資本市場構建投融資生態體系的多元資產配置時代。房地產轉型之前的二十年，中國家庭普遍遵循“高速度+高槓杆”的時代氛圍進行配置，表現爲“閒錢買理財，借錢買房子”。閒錢買的理財支持了開發貸和城投債造房子，借錢買房子不斷的拉高房價和地價，形成了一個不斷強化的正反饋系統。今天當中國人突然不再熱衷於買房子了，甚至是“用閒錢還房貸”，將產生兩大宏觀後果：一是超額儲蓄不斷累積，儲蓄向投資轉化的效率越來越低，資產荒更加嚴重；二是信貸開始收縮，私人部門中越來越缺乏借款人。爲了保證社融和廣義貨幣不塌縮，政府按照逆週期調節的思路成爲“最後借款人”，以保證每個月仍然還有8.5%左右的廣義貨幣增長注入經濟系統，而這些廣義貨幣如果轉化爲資本和資產，當前來看主要通過資本市場作爲“管道”。這體現在中國居民的財富結構上，原來超配在房地產和理財上的資金，至少有15%左右的比例、幾十萬億資金進行重配，這對中國的資產管理行業來說，是一個巨大的機遇。第四，後發展時代，即後工業化、後城市化以及人口老齡化三個時代的疊加。現在最大的問題是中國發展階段的宏觀座標問題，還是發展中國家嗎？工業化已經完全達到發達工業國家標準，城市化也超過了65%，人口老齡化（60+佔比）已經到了22%的重度程度，債務槓桿率也超過了300%，很難再說是發展中國家。但是從人均收入、消費率、社會保障和治理現代化程度來看，也沒到發達國家標準。因此，處於介於發展中與發達國家之間的後發展階段。在這個階段，要抓住中國經濟和產業發達的一面，然後利用仍存留的發展中經濟體一面的低要素成本優勢，賺取時代落差的紅利。金吾財訊
49 分鐘前
【券商聚焦】摩根大通維持阿里健康(00241)中性評級 指阿里即時零售協同效應顯著 上調2026年盈利預測
金吾財訊 | 摩根大通研報指，阿里健康(00241)在2026財年上半年實現了17%的強勁收入增長，主要受惠於中國醫藥市場結構性變化下，原研處方藥增長的強勁動能，以及淘寶即時零售帶來的綜合效應。摩根大通認爲，雖然即時零售所帶來的增量貢獻及可持續性存在不確定性，但相信上述第一個因素將在可預示的未來繼續推動平臺銷售增長。展望2026財年下半年，摩根大通建議投資者關注淘寶即時零售補貼程度的波動；潛在投資規模；補貼正常化後的用戶流失情形。摩根大通將阿里健康2026年預測收入、調整後每股盈利分別上調3%、9%，以反映2026財年上半年業績優於預期，及阿里巴巴即時零售帶來的高度協同效應；同時將2027年預測收入上調3%，但調整後每股盈利大致維持不變；並基於2026財年預測2.5倍企業價值/收入倍數，維持2026年12月目標價爲6.5港元，維持中性評級。金吾財訊
54 分鐘前
【異動股】MLOps概念板塊下挫，傳音控股(688036.CN)跌7.32%
今日午盤，截至13:15，MLOps概念板塊下挫。傳音控股(688036.CN)跌7.32%報70.51元，新炬網絡(605398.CN)跌4.83%報30.15元，東方國信(300166.CN)跌3.85%報10.24元，宇信科技(300674.CN)跌3.68%報21.48元，萬達信息(300168.CN)跌3.39%報6.85元，綠盟科技(300369.CN)跌3.25%報8.03元，恒華科技(300365.CN)跌2.38%報6.55元，啓明信息(002232.CN)跌1.92%報18.43元。財華社
1 小時前
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-12-03 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5559.09點，較昨日收盤跌-64.95前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk73.901.51海爾智家 06690.hk27.181.42比亞迪電子 00285.hk34.881.34美的集團 00300.hk91.300.94理想汽車－Ｗ 02015.hk70.050.43前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金蝶國際 00268.hk13.03-5.44小鵬汽車－Ｗ 09868.hk75.80-3.75地平線機器人－Ｗ 09660.hk7.79-2.63蔚來－ＳＷ 09866.hk39.34-2.62網易－Ｓ 09999.hk218.60-2.58金吾財訊
1 小時前
港股期權｜美團、阿里均現高價認購合約，“外賣戰”熄火後有大行情？
港股期權成交概覽12月3日週三，港股三大指數上午均走低，恒生指數午間收跌0.97%再失26000點，國企指數、恒生科技指數分別下跌1.26%及1.3%。港股期權上午成交312317張合約。其中， 美團-W 排名榜首，成交34377張。阿里、騰訊、小米集團緊隨其後。個股期權成交觀察美團-W 上午續跌0.67%。財報後三天累計跌幅超6%，市場擔憂“外賣大戰”對美團盈利能力會有持續的負面影響。不過，美團的認購合約成交依然積極，排名前十的合約中，有三張CALL的行權價達110港元，較現價有約15%的漲幅空間。美團CEO王興曾在財報會議中談到，雖然四季度外賣業務仍將承壓，但他認爲虧損已見頂。分析認爲三季...老虎證券
1 小時前
