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【券商聚焦】中信建投：下半年宏觀增長底氣足 政策工具箱充裕
金吾財訊 | 中信建投首席經濟學家黃文濤表示，展望2025年下半年，宏觀增長底氣足，政策工具箱充裕。超長期特別國債、專項債、新型政策性金融工具等資金預計超3萬億，將集中投向“城市更新、投資於人、反內卷、兩重兩新、產業升級”五大主線，其中，基建再成穩經濟壓艙石。城市更新進入2.0：從“老舊小區改造”升級爲“存量提質+韌性安全+數字治理”綜合工程，覆蓋建築節能、地下管網、公共空間、智慧治理、生態修復與文化活化等領域，產業鏈長度遠超傳統基建。“投資於人”領域財政支出佔比已超40%，全國性生育補貼可能8月上線，與地方差異化追加補貼疊加，助力民生改善。“反內卷”政策與戰略新賽道重塑產業結構。低空經濟、海洋經濟、數字經濟與人工智能等“新質生產力”賽道，通鋼鐵、光伏、電池等行業的“反內卷”限產提質行動相互配合，未來政策將在供給側出清過剩產能、需求側擴大高端和綠色消費雙向發力，既抑制低水平價格戰，又爲高端裝備、綠色能源、數字產業等新領域釋放投資與盈利空間。“兩重”“兩新”仍是下半年財政主要抓手。財政支出和新型政策性金融工具將提供充足發力空間，助力經濟實現5%的增長目標。金吾財訊
7月24日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-23股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)香港食品投資(00060)25.0012.15首佳科技(00103)740.00412.91VITASOY INT'L(00345)140.201297.92嬴集團(00397)200.0011.81中國東方航空股份(00670)250.00731.84世界華文媒體(00685)3.700.70信利國際(00732)200.00245.00IGG(00799)56.00237.31力鴻檢驗(01586)2.006.47萬咖壹聯(01762)1.000.75華檢醫療(01931)14.1044.55彩客新能源(01986)17.7014.50中集集團(02039)0.805.91蒙牛乳業(02319)20.00351.09希瑪醫療(03309)20.0035.31現代牙科(03600)10.0041.99KEEP(03650)10.0054.98中國飛鶴(06186)100.00470.00捷利交易寶(08017)180.80221.58中國恆有源集團(08128)100.004.00名創優品(09896)5.84199.52金吾財訊
7月24日 週四
【券商聚焦】華泰證券指“反內卷”相關政策或將引導行業有序生產 有望催化煤炭板塊估值修復
金吾財訊 | 華泰證券表示，今年煤炭市場面臨供需寬鬆、庫存高企的局面，煤炭價格持續下行的同時煤炭產量卻穩步增長，一方面多地存在“開門紅”生產需求，另一方面則是部分煤炭企業在市場下行期存在一定以量補價的行爲。據CCTD樣本煤礦統計數據，截至2025年7月13日，晉陝蒙三地平均開工率分別爲70.4%/81.0%/87.8%，較去年同期+2.1/-0.2/+0.5pct。而7月1日會議以來，市場對“反內卷”相關政策及主題關注升溫，若煤炭行業推出相關供給側治理政策，或將有助於打破煤炭供給寬鬆局面，推動供需重新平衡。該機構指，迎峯度夏已至，該機構重申全國範圍極端高溫天氣、來水偏枯將提振火電需求，並帶動動力煤需求相應回暖。另外，若後續存在相關政策落地，或將從引導行業有序生產入手，避免煤價快速下行時煤炭企業以量補價的惡性循環。若潛在政策落地，煤炭供給側也將迎來催化，疊加迎峯度夏旺季需求，供需兩邊的同步改善預期有望催化煤價上行，並帶動煤炭板塊估值修復。華泰宏觀判斷美聯儲或將於9月和12月再次降息，而美國降息預期或將從息差角度對紅利邏輯再次形成催化。建議關注盈利能力穩健有望保持高分紅比例的動力煤龍頭，以及考慮到去年以來山西地區超產現象大幅減少，若出現相關供給側“反內卷”政策，山西相關龍頭公司或受影響較小金吾財訊
7月24日 週四
【券商聚焦】華泰證券：重大項目陸續啓動 建築板塊穩增長預期升溫
金吾財訊 | 華泰證券表示，建築行業基本面Q1受復工弱於往年影響，行業產值普遍承壓。該機構認爲上半年政策聚焦化債，特殊再融資專項債發行1.8萬億，進度約90%，新增專項債發行2.16萬億，進度僅49%，需求端雖有所改善，但尚未顯著發力，預計Q2建築行業收入、利潤增速環比Q1情況有所改善，但仍呈現同比下滑態勢，Q3專項債發行有望提速，提振項目需求。7月2日，根據國家發改委，2025年8000億元“兩重”項目清單已全部下達，第三批資金規模超3000億。該機構判斷隨着政策逐步落地，疊加基數走低，未來在“兩重”項目牽引下，下半年投資增長將保持穩中有升，建築板塊業績有望迎來逐季上行改善。金吾財訊
7月24日 週四
宜搜科技(02550)擬先舊後新折讓約14.7%配股 淨籌約3.38億港元
金吾財訊 | 宜搜科技(02550)公佈，擬先舊後新配售6578.7萬股配售股份，認購事項完成後，賣方將持有合共約1.07億股股份(相當於認購事項完成後經擴大的已發行股份總數約23.6%，假設自本公告日期起至認購事項完成時止，除公司發行認購股份外，已發行股份總數並無其他變動)。配售價爲5.26港元，較於最後交易日於聯交所所報收市價每股股份6.17港元折讓約14.7%認購事項的所得款項總額預計約爲3.46億港元。認購事項的所得款項淨額預計約爲3.38億港元。50%投資互聯網數字中心資產；30%投資於涉及人工智能技術及其應用(着重於人工智能生成內容)、第三代互聯網(Web 3.0)業務(如現實世界資產業務)及/或數字內容創作等領域的公司；及20%作集團營運資金。金吾財訊
7月24日 週四
【券商聚焦】交銀國際維持百度(09888)評級 惟指廣告收入不確定性仍大
金吾財訊 | 交銀國際研報指，百度(09888)持續提升AI搜索內容佔比，預計2季度將超過50%，商業化嘗試仍在初步階段，搜索廣告承壓，疊加YY並表相關廣告收入內部抵消影響，該機構預計2-3季度廣告收入同比下降16%/16%，4季度降幅或有所緩和，但仍有不確定性。預計雲業務2季度收入同比增26%，訂閱制收入穩定增長，項目制季度間有所波動。該機構指，廣告業務運營利潤率高於其他業務且佔比有所下降，對百度核心利潤造成拖累。自動駕駛 UE 持續改善，並與Uber達成合作，計劃部署數千輛蘿蔔快跑無人駕駛車，在中東和亞洲首先投入運營。該機構預計2季度百度核心營運利潤40億元人民幣，對應利潤率15.6%， 2025年營運利潤率或較此前預測下調1.6ppts至16.2%。基於SOTP估值，按百度雲2025年3倍市銷率，搜索廣告業務8倍市盈率，維持目標價99美元/96港元。廣告收入不確定性仍大，AI變現探索仍是整個行業的核心目標，雲及自動駕駛站位領先，期待未來帶動估值提升。關注雲收入增長的持續性及Robotaxi全球化推廣進程，維持買入評級。金吾財訊
7月24日 週四
【券商聚焦】中信證券指美日協議是日股上漲的催化劑 料日銀秋季還會再加息一次25bps
金吾財訊 | 中信證券表示，美日雙方達成主要內容是“以增加投資換降低關稅”的貿易協議，這應能明顯減小日本車企業績受衝擊的幅度，對日本的意義主要在於避免信函威脅成真、提高外貿前景能見度。日本的漲薪漲價正循環仍在延續，日企的高利潤率應有助於緩衝關稅對日本經濟的負面影響，自公聯盟“每人發兩萬日元現金”的計劃如兌現也將能支持消費需求動能。美日協議是日股上漲的催化劑，在經濟前景逐漸明朗的基準情形之下，該機構預計日銀今年秋季可能還會再加息一次25bps、日元表現應該不會差，並一如既往地對日債持謹慎觀點。金吾財訊
7月24日 週四
美股夜盤 | 特斯拉績後跌超4%，IBM跌超5%；ServiceNow漲超7%，谷歌漲超2%
7月24日，美股夜盤時段，特斯拉美股夜盤跌超4%，Q2業績不及預期；谷歌A漲超2%，Q2業績超預期，提高全年資本支出至850億美元；ServiceNow夜盤漲超7%，第二季度業績超預期，上調全年業績指引；T-Mobile夜盤漲超5%，Q2用戶增長碾壓預期 上調全年業績指引；美股半導體股夜盤續漲，博通漲超2%，英偉達、AMD漲超1%，特朗普稱美國將通過行政令成爲人工智能出口強國；Opendoor夜盤漲超6%，延續Meme股熱潮波動；$IBM(IBM)$夜盤跌超5%，二季度業績優於預期，但軟件業務收入和毛利率遜預期；墨式燒烤夜盤跌超9%，二季度營收未達預期，下調全年同店銷售額增長預期。老虎證券
7月24日 週四
【公司盈喜】藥明生物(02269)料中期淨利同比增長約56%
金吾財訊 | 藥明生物(02269)公佈，根據對集團截至2025年6月30日止六個月的未經審覈綜合管理賬目(基於國際財務報告準則(IFRS)編制)的初步評估，集團預期與去年同期比較，截至2025年6月30日止六個月所錄得的公司收益將增長約16%；毛利率將同比提升約3.6%；公司截至2025年6月30日止六個月的利潤及歸屬於公司權益股東的利潤相比於去年同期將分別增長約54%和約56%；以及經調整股份爲基礎的薪酬開支、外匯損益及股權投資損益後，公司非國際財務報告準則經調整純利將增長約11%。增長主要歸因於(其中包括)以下因素：(i)“跟隨並贏得分子”戰略的成功執行，以及領先的技術平臺、行業最佳的項目交付時間及優秀的項目執行過往記錄，推動集團收益增長；(ii)基於ADC(抗體偶聯藥物)和雙特異性抗體等快速發展的技術平臺，集團擴大了對生物藥行業提供包括研究發現、IND前開發及臨牀和商業化生產等在內的服務範圍；(iii)集團多個先進技術所產生的研究服務收益增長；(iv)集團對現有及新增產能的利用，包括歐洲生產基地的產能爬坡；(v)集團通過藥明生物精益運營管理系統(WBS)及數字化方案實現成本節約與效率改善；及(vi)公司通過投資及孵化投資組合而獲得的投資收益。金吾財訊
7月24日 週四
開拓藥業(09939)KX-826酊1.0%治療中國成年男性雄激素脫髮關鍵性臨牀試驗II期階段達到主要終點
金吾財訊 | 開拓藥業(09939)公佈，其自主研發、潛在同類首創的KX-826酊1.0%治療脫髮的關鍵性臨牀試驗II期階段已獲得頂線數據。數據顯示，該II期階段達到主要研究終點，結果具有統計學顯著性及臨牀意義，且有效性和安全性均表現出色。該項關鍵性臨牀試驗是一項多中心、隨機、雙盲、賦形劑對照的II/III期適應性設計研究，用以評估KX-826酊1.0%和0.5%外用治療中國成年男性AGA患者的有效性和安全性。該項關鍵性臨牀試驗採用II/III期操作無縫銜接設計，由北京大學人民醫院的張建中教授和周城教授擔任主要研究者，並按照規定的給藥劑量進行爲期24周的治療和1個月的安全觀察。金吾財訊
7月24日 週四
【券商聚焦】中信證券：封關時間確定，海南加快建設利於產業發展
金吾財訊 | 中信證券表示，國新辦就海南自由貿易港建設有關情況舉行新聞發佈會，確定2025年12月18日正式啓動全島封關。該機構認爲封關最大意義在於貿易端，同時有助於海南加快建設國際旅遊消費中心，島內旅遊產業鏈相關經營主體（景區、酒店、旅遊零售商、出行服務商等）將長期受益。對免稅運營商而言，該機構認爲由於離島免稅政策對於進入“二線”無論是免稅額度還是政策限制角度都更放開，離島免稅政策的繼續實施將保持其競爭優勢，而封關所能帶來的海南島吸引力提升、人流流動加大均有助於推動海南旅遊零售市場的整體發展。更爲明確的是，從商業本質的角度核心物業佈局的領先優勢、供應鏈資源和優質運營能力是底層支撐，率先完成商業佈局的離島免稅運營商仍將保持在海南零售市場的優勢地位。綜上，建議關注海南封關政策下長期受益的旅遊產業鏈公司。金吾財訊
7月24日 週四
商湯(00020)折讓6.25%配售新B類股份 淨籌24.98億港元
金吾財訊 | 商湯(00020)公佈，擬配售16.67億股新B類股份予無極資本管理(認購人)，佔經配發及發行認購股份所擴大的已發行B類股份數目約4.38%及已發行股份數目約4.31%，每股認購價1.5港元，較B類股份上交易日收市價1.6港元折讓6.25%。認購事項集資25億港元，淨額24.98億港元。公司擬將其中30%用於支持公司的核心業務發展，包括打造行業領先的AI雲、持續擴大本公司人工智能基礎設施商湯大裝置的規模與場景覆蓋；30%支持生成式人工智能的研發，以及基於公司多模態大模型衍生產品的開發與落地，重點推進在智能硬件等垂直場景中的商業化應用；20%用於探索人工智能在創新垂直領域的技術融合與實踐，包括但不限於自行或與戰略合作伙伴開展具身智能機器人、區塊鏈、真實世界資產(RWA)、數字資產、穩定幣等業務並取得相關資質，並藉助人工智能大模型擴展在數字金融中風控及結算方面的應用；20%用作本公司的一般營運資金。金吾財訊
7月24日 週四
國際期油價格變動不大 紐約期油跌6美仙
金吾財訊
7月24日 週四
國際金價下跌 紐約期金跌1.3%
金吾財訊
7月24日 週四
