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巨星傳奇(06683)午後拉昇逾14% 與宇樹科技成立合資公司打造
金吾財訊 | 巨星傳奇(06683)午後短線拉高，並維持於高位，截至發稿，報9.53港元，漲幅14.27%，成交額4.18億港元。公司午間宣佈，於2025年11月11日，星創藝(崑山)文娛有限公司("星創藝"，公司的全資附屬公司)及北京靈翌科技有限公司("靈翌科技"，宇樹科技的全資附屬公司)訂立合資企業合作協議書，據此雙方同意共同成立宇星娛樂科技有限公司("合資公司")，星創藝及靈翌科技各自將持有合資公司50%權益。合資公司擬根據中國法律註冊成立爲有限責任公司，將主要負責消費級IP機器人(包括寵物四足機器人、演藝人形機器人)及IP衍生產品的打造、開發、運營、推廣與銷售。基於宇樹科技先進的機器人核心技術和生產能力，及本集團擁有豐富的IP資源、運營經驗及銷售能力，雙方將共同打造該等產品，並策劃、製作、落地執行機器人商業化演唱會表演服務。合資公司旨在整合本集團的IP資源與宇樹科技的先進機器人技術，打造具有全球影響力的演藝娛樂互動智能機器人產品，爲用戶提供創新娛樂與科技體驗。金吾財訊
11月12日 週三
【首席視野】趙偉：保持社會融資條件相對寬鬆
趙偉、賈東旭（趙偉系申萬宏源證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）事件：11月11日，央行發佈2025年三季度貨幣政策執行報告（以下簡稱《報告》）。經濟形勢分析：外部不穩定不確定性因素較多，要保持戰略定力，增強必勝信心外部形勢判斷方面，《報告》進一步強調“外部不穩定不確定性因素較多”的特徵，並新增“國際經濟貿易秩序遇到嚴峻挑戰”的表述。該表述反映出央行對三季度以來國際環境複雜性的擔憂加深。相較於二季度報告中僅將世界經濟增長動能描述爲“減弱”，三季度報告將其調整爲“不足”，語氣更爲審慎，顯示出對全球經濟增長前景的憂慮進一步加重。在國內經濟形勢評估方面，《報告》仍指出“我國經濟運行依然面臨不少風險挑戰”，但新增“國內經濟回升向好基礎仍需加力鞏固”的表述，進一步突顯政策層面對鞏固經濟復甦態勢的重視。結合三季度以來部分經濟指標增速較上半年有所放緩的情況，報告提出“要保持戰略定力，增強必勝信心”，既表明對當前經濟的清醒認知，也傳遞出完成全年經濟增長目標的決心。政策基調：實施好適度寬鬆的貨幣政策，綜合運用多種工具，保持社會融資條件相對寬鬆。貨幣政策基調方面，表述由二季度的“落實落細適度寬鬆的貨幣政策”轉變爲“實施好適度寬鬆的貨幣政策”。“落實落細”側重於政策執行的過程與精度，而“實施好”則更注重政策最終的效果與效能，強調要讓政策真正發揮出預期作用。報告在後文專門強調“強化貨幣政策的執行和傳導”，恰好印證了這一重心轉移。貨幣政策操作方面，三季度新增“綜合運用多種工具，保持社會融資條件相對寬鬆”。二季度對應表述爲“根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏”。在當前社會融資規模的主要支撐來自政府債券發行的背景下，此表述實際上從側面凸顯了貨幣政策正着力加強與財政政策的協同配合。另外，報告提出“落實好各類結構性貨幣政策工具”。匯率方面，《報告》重提“保持匯率彈性”；防風險方面，《報告》摘要未提及“防範資金空轉”。三季度報告刪除了二季度報告中“堅決對市場順週期行爲進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置”的表述，並用“保持匯率彈性，強化預期引導”來代替。同時，三季度報告刪除了“防範資金空轉”的表述，或意味着相關風險已得到階段性控制。熱點議題：科學看待金融總量指標；保持合理的利率比價關係專欄一和專欄二聚焦金融總量指標，標題分別爲“科學看待金融總量指標”和“基礎貨幣與貨幣的關係”。專欄一在分析我國社會融資規模結構後，認爲“社會融資規模、貨幣供應量增長與名義經濟增速基本匹配的同時，貸款增速略低一些也是合理的”。專欄二認爲“長遠看，我國金融市場加快發展，直接融資發展、融資結構變化對貨幣總量、金融調控產生了深層次影響。”專欄三聚焦數字經濟，標題爲“‘十四五’時期金融支持數字經濟發展成效與展望”。專欄三指出“下一步，中國人民銀行將……研究制定‘十五五’時期金融科技發展規劃，穩妥有序推進金融領域人工智能大模型應用……爲加快金融強國建設、經濟高質量發展提供堅實支撐。”專欄四標題爲“保持合理的利率比價關係”，並在文中給出了五組重要的利率比價關係。五組關係分別是央行政策利率和市場利率的關係、商業銀行資產端和負債端利率的關係、不同類型資產收益率的關係、不同期限利率的關係、不同風險利率的關係。最後，專欄四表示“中國人民銀行注重保持合理的利率比價關係……支持銀行穩定淨息差，拓寬貨幣政策逆週期調節空間”。風險提示1）經濟變化超預期。海內外形勢變化使內需修復偏慢。2）政策變化超預期。穩增長政策可能會影響內需修復的斜率。金吾財訊
11月12日 週三
【首席視野】張明：國際貨幣體系變化的先兆？
張明系中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任、中國首席經濟學家論壇理事注：本文發表於《中國外匯》2025年第18期。最近，有一張圖表在社交媒體上頻繁刷屏。這張圖表上有兩個指標，分別是黃金儲備與美國國債各自佔全球國際儲備的比重。圖上有兩個關鍵的時間節點。在1996年之前，黃金儲備佔比高於美國國債佔比。在1996年至2025年上半年，美國國債佔比高於黃金儲備佔比。然而從2025年下半年起，黃金儲備佔比重新超過美國國債佔比。從美國國債佔比來看，該指標在1980年低於10%，在2016年前後達到三分之一左右的峯值，在2025年中期下降至不到25%。從黃金儲備佔比來看，該指標在1980年前後達到近四分之三的峯值，在2008年與2016年均下降至10%左右，目前已經上升至25%以上。必須指出的是，上述黃金儲備佔比與美國國債佔比的消長變化，在一定程度上與兩者價格變動造成的估值效應有關。例如，黃金價格在2016年僅爲每盎司1200-1300美元，到2025年中期已經上漲至每盎司3300美元左右。又如，10年期美國國債收益率在2016年的均值僅爲1.85%左右，到2025年中期上升爲4.2-4.3%。黃金價格上漲會造成黃金儲備價值上升，美國國債收益率上升會導致存量美國國債市場價格下跌。但不容否認的是，上述黃金儲備佔比與美國國債佔比的消長變化，的確也與世界各國在國際儲備管理中有意增持黃金儲備、減持美國國債的行爲有關。例如，美國高盛集團有一份報告指出，2022年至今全球黃金價格的上漲，最重要的原因就是一些主權國家在持續購入黃金作爲國際儲備。很有意思的一個現象是，美國國債佔全球國際儲備比重持續上升的時期（1980年至2016年），恰好是全球經濟金融全球化高歌猛進的時期。而美國國債佔比明顯下降的時期（2016年至今），恰好也是全球經濟金融全球化遭遇逆風的時期。不難看出，2016年是一個重要的分界線，而2016年同時也是經濟金融全球化的重要分水嶺。2016年6月，英國公投通過脫歐決議。2016年11月，特朗普在美國總統大選中獲勝。衆所周知，在當前的國際貨幣體系中，美元扮演着最重要的全球儲備貨幣角色。正因爲如此，當前的國際貨幣體系也被稱之爲“美元本位制”或“佈雷頓森林體系2.0版”。在美元本位制下，雖然美元已經與黃金脫鉤，但全球對美國政府將會實施負責任的貨幣政策充滿信任，因此，美聯儲貨幣政策聲譽替代了黃金，成爲美元本位制下的全球貨幣錨。全球其他國家也認爲，美國政府將會繼續推動經濟金融全球化，並會持續爲全球提供公共產品，例如維持全球貨幣金融體系穩定運轉。然而，特朗普的兩次上臺重創了全球其他國家對於當前國際貨幣體系的信心。第一，特朗普在2018年3月與2025年4月兩次挑起貿易戰，單邊提高美國對其他國家出口商品的進口關稅，使得全球貿易與經濟全球化遭遇重大沖擊。第二，特朗普政府越來越不願意向全球免費提供公共產品，反而要求其他國家爲美國提供的全球公共產品付費。第三，特朗普多次向美聯儲施壓，要求美聯儲降低利率以刺激國內經濟增長，這無疑會降低其他國家對美聯儲貨幣政策獨立性的信心。更重要的是，拜登政府與特朗普政府針對美國國債的特定行爲，損害了美國國債作爲全球最重要安全資產的聲譽。2022年俄烏衝突爆發後，美國政府凍結了俄羅斯的部分外匯資產，其實質是宣佈美國國債對俄羅斯主權投資者實施定向違約。在當前特朗普紅人斯蒂芬·米蘭提出的報告中，爲推動其他國家貨幣對美元顯著升值，要將主要債權國手中持有的美國國債強制轉換爲超長期限、超低利率的新型國債，這無異於赤裸裸的違約行爲。在2025年4月特朗普政府宣佈徵收“對等關稅”行爲後，國際金融市場上出現了數次美股、美國國債與美元匯率集體下跌的現象。這種罕見現象發生的最重要原因，就是國際投資者開始集體減持美元資產。儘管短期內國際投資者的行爲可能發生調整或反覆，但從中長週期視角來看，降低美國國債在國際儲備中的佔比，可能成爲衆多新興市場國家甚至部分發達國家的理性選擇。考慮到國際貨幣體系的變遷是一個緩慢漸進的過程，在未來一段時間內，儘管美元國際地位將會下降，但其仍將是最重要的國際儲備貨幣。但與此同時，歐元、人民幣、日元、英鎊等其他國際貨幣將會扮演更加重要的角色，人民幣的潛力無疑最大。此外，黃金甚至原油、有色金屬等大宗商品也將在國際儲備中佔有一席之地。未來的國際貨幣體系，越來越可能成爲蒙代爾提出的“全球金融穩定性三島”與Zoltan Pozsar提出的“佈雷頓森林體系3.0版”的一個混合體。金吾財訊
11月12日 週三
【首席視野】趙建：蕭條性繁榮與繁榮性蕭條
趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員如果相信維特根斯坦所認爲的“世界的存在是由語言編織的”，那麼用來編織這個充滿失衡和矛盾的經濟世界的，將是很多個充滿割裂、背離、對立但卻組合在一起的詞彙。當前全球經濟面臨一個矛盾現象，就是用這樣寓意矛盾的詞彙組合在了一起：蕭條性繁榮或繁榮性蕭條。對美國來說，更像是“蕭條性繁榮”，即總體表現和體感是繁榮的、通脹的，但蕭條的種子正在萌芽，比如就業崗位的大幅減少，非農就業的不及預期，消費者信心的下降，股市泡沫破滅的風險等。似乎，越來越多的人對美國的經濟、股市不看好。經濟蕭條論，泡沫崩潰論開始不絕於耳。但仍然是在這樣的蕭條性悲觀論調中，美國經濟仍然保持着火熱，股市也不斷創造新高。對中國來說，可以牽強的描繪爲“繁榮性蕭條”，即實際表現和體感，是冰冷和蕭索的：通縮持續了三年之久，這在歷史上和世界上都是罕見；需求也持續萎靡不振，消費者信心指數不足疫情前的三分之二，供給和產能過剩，競爭殘酷內卷，年輕人失業率一直維持在歷史高位，等等。但統計數據上體現的是繁榮的，實際GDP增長率穩定在5%，這與全球相比是比較高的；科技創新與文娛消費也看上去一派繁榮，各種科技攻關項目成果層出不窮，影視、旅遊、體育（蘇超等）表現很熱鬧；出口在外部複雜動盪的壓力環境下持續保持着韌性；特別是中國資產在資本市場上的重估，最近一年股市大幅上漲，牛味十足......這反映出全球經濟正處於嚴重的結構性矛盾與極致分化的狀態。美國所呈現的“蕭條性繁榮”，蕭條主要表現在就業和消費者信心上。今年紐約新增就業崗位僅爲歷史平均水平的十分之一，這表明AI革命已嚴重衝擊白領階層。與前三次工業革命和第四次工業革命中的前幾輪不同，本次AI革命不是在創造知識工作者，而是在平替知識工作者，對中產和白領階層產生嚴重的衝擊。回顧過去，與本輪AI革命不同，計算機和互聯網革命因爲爲中產階層創造了大量工具和崗位，客觀上推動了中產階層的出現和崛起。這次AI革命卻相反，呈現出反噬效應，可以說“創造物正在替代和傷害創造它的造物主”。這分明是一種異化。美國的繁榮，主要體現在通脹上，投資上，體現在股市的火熱上，歸根結底是體現在價格端和資本端。AI巨頭持續投入鉅額資金到算力基礎設施上，加快迭代更新大模型，卻同時替代着程序員等知識工作者，形成AI與人內卷的現象。這類似於聖經中人類試圖取代造物主，而製造了永恆原罪的隱喻。AI革命不同於以往，也正在投資端製造結構性對立：資本日益集中，AI投資已佔美國總投資過半，支撐着GDP的三分之一和股市泡沫的70%，而其它行業正在走向蕭條。表面繁榮下隱藏着未來的蕭條風險，學界開始擔憂這可能成爲史上最大的科技泡沫。這一切使得美國經濟呈現極其矛盾的圖景：雖然週期性與前瞻性指標預示着潛在的蕭條，但今天的GDP增長、投資支出和股市仍顯繁榮。這種轉變源於投資支出正部分替代消費成爲經濟主要邊際動力，這對美國這個發達國家是罕見的。追本溯源，疫情期間通過的三大法案推動了基建投資，股市繁榮改善了私人部門資產負債表。美國形成了債務國家化（聯邦債務達37萬億美元）與資產私人化並存的特殊結構，通過轉移支付和股市泡沫將財富轉移至私人部門。這種超級資本主義模式下，財產性收入佔比大幅提升，社會保障和養老金投資收益也有效緩衝了失業衝擊。要維持這種結構性矛盾和不穩定狀態需要大量的能量。美國需要持續通過降息、停止縮表等政策手段維持資產價格——即使通脹並沒有大幅緩和。這意味着，美國資產短期內不會崩潰，但波動率將上升，投資性價比正在逐漸降低。如果通脹不能得到有效的治理，美國實際降息的空間並不大。今天美國的cpi還無法達到2%的目標之下，但是基準利率已經破4%。在保證不發生滯脹的情況下，美聯儲還有多大的降息空間呢？留給全球風險資產狂歡的時間還有多久呢？今天我們在享受泡沫“正青春”的同時，理性的投資者需要考慮到泡沫“死亡”的那一刻。哲學家說死亡是哲學的唯一永恆主題。當然，從人類的大歷史看，泡沫是永恆的，每一次的泡沫崩潰之坑終究會被時間填滿。我們需要做的是如何在舊的泡沫老去和崩潰之前，安然無恙的脫身，以便有足夠的資本來迎接新的泡沫，以實現我們投資組合收益率的複利永續。今天來看，AI與貨幣兩大泡沫，還是“諸神的狂歡”時節，還是生命週期的青壯年階段，倒是先不用太擔心泡沫崩潰的時候。對中國來說，更像是“蕭條性繁榮”。每個人都能感受到經濟週期的寒氣，“經濟不好”幾乎成了人們的日常用語。但統計數據和表面現象來看，中國經濟還是保持着比較平穩的增長和足夠的韌性，5%的GDP增長率在當前的世界來看實屬不易。出口一直保持高位，科技創新層出不窮，新型消費漸入佳境，都展現出中國獨有的大國經濟優勢。也就是從長遠來看，自上而下而看，從高質量發展的政治賬來看，中國經濟是繁榮的。但是，從這繁榮的表面背後，也要看到蕭條的微觀體感和結構分化。爲什麼會出現宏觀上的繁榮與微觀上的蕭條背離，官方數據上的繁榮與現實體感上的蕭條並存呢？我認爲跟當下的經濟運行結構失衡有很大的關係。第一個失衡是名義變量與實際變量的失衡。今年前三季度GDP增長率的5.2%，是實際值而非名義值，名義GDP增長率也就是4%，意味着GDP平減指數高達-1%以上。連續十個季度GDP平減指數爲負，這在中國經濟史和全球經濟體來看都是罕見。人們的體感直觀上是由名義變量決定的，也就是用貨幣衡量的增加值。因爲名義變量決定着會計覈算和企業利潤。你生產的實物再多，堆在那裏，但是價格不斷下跌，財貨的價值不斷縮水，企業利潤就會大幅壓縮，導致人員薪酬下降和裁員失業，體感當然會很差。第二個失衡是供給和需求的失衡。由於大量國有企業和地方政府主導的生產模式存在，需求端價格下降和需求不足的信號對供給和生產端很難形成有效的約束，因爲國有企業和地方政府更偏好規模考覈而非利潤考覈，也不能破產出清，產能就只能繼續在供給側積累、囤積。年復一年下去，過剩和內卷更加嚴重，只能不斷的打價格戰、向外傾銷，加劇國內要素矛盾和海外的貿易糾紛。第三個失衡是上游環節和下游環節的失衡，或上游國有大型企業與下游民營中小企業的失衡。上游大型國企因爲有國家最近幾年財政政策的支持，是各種大型項目的主導者和承建者，因此整個經營狀況和利潤還保持的不錯，受經濟週期影響不大，反而受惠於國家採取的逆週期宏觀政策。除此之外，貨幣政策不斷放鬆比如降息降準的效果也首先傳導到上游國有企業，當前很多央企的貸款利率可能都不到2%，是歷史新低的水平。各個國企財務公司的現金流也非常充分，在當前現金流爲王的時代會有很大的優勢。相對來說，立足於國內下游的中小民營企業，受到週期的影響非常大，經營狀況非常不好，可以說是舉步維艱。我們看到的蕭條，大部分體現在下游的中小企業身上，所以絕大多數的普通民衆體感很深。從產業鏈的角度，圍繞地產鏈和基建鏈的經濟因爲處於深度轉型期，所以是蕭條的；而圍繞出口鏈和科技鏈的經濟則受惠於通縮帶來的要素成本低等優勢，則表現的相對繁榮。所以，中國的繁榮性蕭條，總體上或者核心的問題還是龐大的地產鏈和基建鏈在總量上的蕭條，而科技鏈和出口鏈只是結構性的繁榮。這與美國總量性繁榮和結構性蕭條是不一樣的。但兩者緊密相關的地方，一是美國的總量繁榮會繼續支撐中國出口鏈的結構性繁榮，二是美國爲了應對結構性蕭條採取的降息會繼續支撐科技鏈在中國股市上的估值。而全球最大的失衡還是“美國通脹+中國通縮”的全球總供需的失衡，美國主導着需求曲線，中國主導着供給曲線，但是兩者因爲大國博弈的原因無法實現均衡。在全球統一大市場來看，中美供需失衡或全球總供需失衡的再平衡，也是美國的蕭條性繁榮與中國的繁榮性蕭條這兩大矛盾不斷調和的過程。這個過程也將左右着大類資產的基本走勢。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持鴻騰精密(06088)“買入”評級 指其第三季度業績穩健
金吾財訊 | 招銀國際研報指，鴻騰精密(06088)3Q25營收/淨利潤同比增長13%/9%，基本符合先前指引和該機構的預期，主要由強勁的AI產品需求（同比+33%）和汽車業務（同比+116%）驅動，抵消了智能手機/消費類業務的疲軟（同比-20%/持平）。此外，得益於AI服務器/汽車業務營收佔比提高，毛利率錄得創紀錄的23.5%（2Q25/3Q24分別爲17.8%/21.7%），好於市場預期。管理層重申了2025年營收高個位數同比增長、毛利率約 20%的指引。管理層指引FY27/28E營收同比增長20%中段（此前爲20%低段），且雲/數據中心銷售佔比在FY26/27/28E分別達到20%低段/中段/高段，長期將提升盈利能力。總體而言，該機構相信憑藉穩固的AI產品儲備以及與鴻海的協同效應，FIT有望受益於市場份額增長和AI服務器連接解決方案升級。該機構根據3Q25業績及公司樂觀的收入/AI佔比指引，將FY25/26/27 EPS預測分別調整-1%/+9%/+26%。鑑於AI服務器產品週期、FY24-27E高達40%的EPS複合年增長率以及FY27-28E更高的盈利可見性，該機構將目標價上調至6.77港元（前值：4.96港元），基於更高的20倍FY26E市盈率（此前爲16倍）。該股目前交易於15.5倍FY26E市盈率，該機構預期隨着FY26-27E AI營收貢獻度提升，估值將進一步重估。維持“買入”評級。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指其目前正結合多重利好於一身
金吾財訊 | 招銀國際表示，中國宏橋(01378)目前正結合多重利好於一身，有助進一步的估值提升，主要由於：（1）中國電解鋁產能（佔全球約60%）近期幾乎滿負荷運轉（99%），但同時海外產能只緩慢提升；（2）電動車、電力和電子產品等終端需求保持強韌；以及（3）原材料成本相對穩定。該機構因此將2025-2027年的盈利預測上調4-5%，以反映供應偏緊推動鋁價進一步上漲。該機構將目標價從27港元上調至39港元，基於12倍2026E市盈率（此前爲8.6倍），該機構的目標估值爲歷史平均水平加2個標準差。該機構預計宏橋強勁的自由現金流將足以支撐其60%的派息比率，並同時有助其資產負債表在2026年底接近淨現金水平。儘管近期股價上漲幅度大，但目前的股價仍對應6%的股息率。維持“買入”評級。金吾財訊
11月12日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持禾賽(02525)美股“買入”評級 指業務發展勢頭持續強勁
金吾財訊 | 招銀國際研報指，禾賽(02525/HSAI)發佈3Q25業績：總營收達7.954億元人民幣，同比增長47%，較彭博一致預期高出1.4%；non-GAAP淨利潤爲2.88億元人民幣，若剔除對某早期科技企業股權投資所產生的一次性收益，則淨利潤爲1.4億元人民幣。得益於營收超預期及毛利率表現優於預期（毛利率42.1%vs一致預期40.9%），遠超6100萬元人民幣的市場一致預期。鑑於3Q25業績好於預期，公司管理層將2025年GAAP淨利潤指引上調至3.5-4.5億元人民幣（前值：2-3.5億元人民幣）。管理層對公司業務發展前景保持樂觀，預計2026年激光雷達總出貨量至少可達200-300萬臺；若L3級自動駕駛技術成爲全行業普及趨勢，出貨量或將進一步攀升，而機器人激光雷達出貨量預計較2025年實現同比翻倍。該機構認爲隨着激光雷達產品需求不斷增長，禾賽科技將迎來良好的成長機遇。該機構認爲，從長期來看，機器人及工業領域的更多應用場景，將推動禾賽的整體潛在市場規模持續擴大。該機構將估值前滾至2026年，新目標價爲26.7美元，基於2026年5.3倍的市銷率，較行業可比公司均值溢價10%，禾賽較爲顯著的競爭優勢及穩健的營收與盈利增長前景將爲估值溢價提供支撐，維持“買入”評級。金吾財訊
11月12日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-11-12 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5891.03點，較昨日收盤跌-33.36前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)京東健康 06618.hk64.204.48美的集團 00300.hk89.554.01海爾智家 06690.hk26.582.47小米集團－Ｗ 01810.hk43.882.09京東集團－ＳＷ 09618.hk125.101.62前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk51.45-6.28小鵬汽車－Ｗ 09868.hk103.20-4.88華虹半導體 01347.hk71.70-4.72ASMPT 00522.hk77.95-3.65阿里巴巴－Ｗ 09988.hk155.70-2.93金吾財訊
11月12日 週三
<半日沽空>半日沽空金額約176.270億元 沽空比率12.824%
港股半日沽空金額約176.270億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.824%。總沽空股份數目:720總沽空股數:12.674億股總沽空金額:約176.270億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)小米集團－Ｗ(01810)1372.4559720.6167.79盈富基金(02800)1250.6851317.6737.10阿里巴巴－Ｗ(09988)915.4410410.6755.19騰訊控股(00700)906.0782020.3285.14泡泡瑪特(09992)819.1756433.7744.65金吾財訊
11月12日 週三
巨星傳奇(06683)與宇樹科技全資附屬公司共同成立宇星娛樂科技有限公司
金吾財訊 | 巨星傳奇(06683)公告公佈，於2025年11月11日，星創藝(崑山)文娛有限公司(“星創藝”，公司的全資附屬公司)及北京靈翌科技有限公司(“靈翌科技”，宇樹科技的全資附屬公司)訂立合資企業合作協議書，據此雙方同意共同成立宇星娛樂科技有限公司，星創藝及靈翌科技各自將持有合資公司50%權益。合資公司擬根據中國法律註冊成立爲有限責任公司，將主要負責消費級IP機器人(包括寵物四足機器人、演藝人形機器人)及IP衍生產品的打造、開發、運營、推廣與銷售。基於宇樹科技先進的機器人核心技術和生產能力，及集團擁有豐富的IP資源、運營經驗及銷售能力，雙方將共同打造該等產品，並策劃、製作、落地執行機器人商業化演唱會表演服務。合資公司旨在整合集團的IP資源與宇樹科技的先進機器人技術，打造具有全球影響力的演藝娛樂互動智能機器人產品，爲用戶提供創新娛樂與科技體驗。金吾財訊
11月12日 週三
港股三大指數早盤分化 恒指半日漲0.63% 華潤萬象生活(01209)漲4.38%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤分化，恆科指轉跌，截至午間收盤，恒指漲0.63%，國企指數漲0.60%，恒生科技指數跌0.41%。藍籌中，華潤萬象生活(01209)漲4.38%，京東健康(06618)漲4.31%，華潤置地(01109)漲4.12%，美的集團(00300)漲3.83%；跌幅方面，信義光能(00968)跌6.12%，泡泡瑪特(09992)跌3.58%，信義玻璃(00868)跌2.78%。板塊方面，新消費概念股強勢，滬上阿姨(02589)漲16.16%，蜜雪集團(02097)漲4.99%，毛戈平(01318)漲4.91%，鍋圈(02517)漲3.37%，上美股份(02145)漲2.48%，鉅子生物(02367)漲2.46%。中國銀河證券發研報指，展望25Q4，該機構認爲市場風格切換的可能性較大，建議關注二條線索：1）年底的估值切換行情，關注新消費方向具備紮實基本面的標的；2）在PPI改善向CPI改善逐漸傳導的預期下，可重點關注估值低位+供給出清的順週期方向。華源證券表示，新興消費品的蓬勃發展折射出新世代年輕人在當前社會環境下所孕育出的新興消費觀念，正確的解讀此類全新的消費敘事是抓住新消費公司成長的關鍵因素。因此，在美護方面，該機構建議關注基於較高專業性與創新性的優質國貨品牌，如毛戈平，上美股份等；黃金珠寶方面，建議關注更受年輕消費者歡迎的古法黃金賽道頭部品牌，如老鋪黃金，潮宏基等；潮玩方面，建議關注具備IP創造及對IP運營有豐富的成功經驗的公司，如泡泡瑪特；現製茶飲方面，建議關注品牌力較強且業務覆蓋區域較廣的頭部茶飲品牌，如蜜雪集團、古茗。創新藥概念股盤初活躍，百濟神州(06160)漲7.70%，三生製藥(01530)漲6.51%，金斯瑞生物科技(01548)漲4.94%，科倫博泰生物-B(06990)漲4.89%，先聲藥業(02096)漲3.62%。中金公司發研報指，創新出海趨勢明確，藥品先行器械等同樣可期。藥審改革紅利持續釋放，在國內工程師紅利、豐富臨牀資源和支持性政策多方加持下，中國創新藥產業已進入2.0時代，由“引進模仿”轉向“創新輸出”，license out和new co等形式證明中國創新藥正在不斷國際化。創新藥的發展與投融資數據改善背景下，CXO及上游進入下輪週期。我們認爲器械等其他品類出海也值得期待。內需偏弱逐步好轉，商保突破帶來支付矛盾緩和。2023年開始的醫療反腐經歷1年集中整治，2024年進入常態化，我們認爲2025年對行業影響逐步緩和；反內卷相關政策的提出，在生物醫藥行業也在藥品集採層面有所體現，第一批仿製藥集採的價格錨點有所鬆動，不再唯低價是取。多元支付體系的嘗試，商業保險的呼聲不斷。政策衝擊區域緩和，內需短期偏弱但在好轉。摩根士丹利基金表示，在美國降息的背景下，海外藥企需求呈現復甦態勢，外向型CDMO訂單呈現持續改善趨勢。整體看龍頭公司訂單增長趨勢良好，2025年增長態勢良好，隨着海外biotech公司的活躍度提升，相關公司實驗室業務也有較好的復甦彈性；國內部分CRO企業訂單企穩回升，隨着創新藥支持政策的持續落地，以及BD交易的活躍，研發需求呈現一定復甦趨勢，頭部企業訂單呈現持續改善趨勢。內需型CRO後續有望隨着國內穩增長、擴內需等政策不斷髮力，創新藥產業的持續發展，相關服務公司存在持續的恢復潛力。個股方面，耀才證券金融(01428)跌4.48%。耀才證券金融11日宣佈，就螞蟻控股入股事宜，由於最終截止日期、即本月25日將至，而剩餘完成條件可能於該日期或之前未能達成，要約人正考慮可能延長最終截止日期。耀才表示，證監會已批准相關交易，而就購股協議項下擬進行的交易向國家發改委申報方面，要約人一直積極與有關部門進行溝通，以期儘快達成完成條件。耀才4月宣佈，創辦人兼主席葉茂林以28億元作價，悉售手上50.55%持股予螞蟻集團，並觸發全面收購要約；螞蟻表明欲保留耀才的上市地位。禾賽(02525)跌10.96%。禾賽公告公佈，截至2025年9月30日止季度的未經審計財務業績。期內，公司普通股股東應占淨利潤爲2.56億元(人民幣，下同)，同比扭虧爲盈；每股基本淨收益1.88元，去年同期爲虧損0.54元。期內，淨收入7.95億元，同比增長47.45%。其中，產品收入爲7.9億元，較2024年同期的5.03億元增加57.0%。需要注意的是，按照季度測算，三季度禾賽ADAS激光雷達交付量環比增速出現大幅放緩，季度環比增速降至25.43%。整體市場來看，三季度中國市場乘用車標配激光雷達環比增速也大幅下滑至19.65%。此外，季度同比增速從去年Q1開始，已經連續五個季度下行。在激光雷達價格戰背景下，前裝市場並未出現強勢增長。高工智能汽車研究院監測數據顯示，過去4個月時間，前裝標配搭載率一直在10%上下波動。中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，“十五五”時期產業政策或在以“反內卷”重塑製造業利潤增長的基礎上，推動各類要素向製造業匯聚，着力打造新興支柱產業，暢通企業從科技創新到利潤增長的正向循環，形成產業轉型升級的正面示範效應。與此同時，政策重心將從之前聚焦供給端逐步更多向需求端平衡，在服務消費、新興產業投資等新動能帶動下，內需對GDP的貢獻有望穩步提升，服務消費將成爲亮點。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-11-12金吾財訊
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期權大單 | AMD看漲期權激增！AI戰略前景引爆市場熱情；CoreWeave、NEBIUS績後大跌，期權市場波動加劇
一、市場概覽美東時間週二，美股三大股指收盤漲跌不一。截至收盤，道指漲559.33點，漲幅爲1.18%，報47927.96點；納指跌58.87點，跌幅爲0.25%，報23468.30點；標普500指數漲14.18點，漲幅爲0.21%，報6846.61點。期權市場總成交量47,051,157張合約，其中看漲期權佔比60%。二、期權成交總量TOP10英偉達隔夜跌近3%，期權合約成交236.94萬張。11月14日到期的195美元的行權看漲期權交易量特別高，共有196,154份合約交易。 $NVDA 20251114 195.0 CALL$ 消息方面：軟銀出售了全部3210萬股英偉達股票，退出價格約爲每...老虎證券
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生物醫藥公司百利天恆突然延遲上市，將退回申請股款
11月12日，百利天恆11月7日至12日中午招股，原本預期將於11月17日掛牌。百利天恆午間公告表示，鑑於現行市況，經徵詢整體協調人後，公司已決定全球發售將會延遲，且將不會根據招股章程進行，國際包銷協議將不會訂立，公開發售的包銷協議將不會成爲無條件。百利天恆稱，申請款項將於11月17日（下週一）退還。截至今日上午10時多，綜合券商數據估算，百利天恆孖展約63.3億港元，以公開部分集資額3.36億港元計，超額認購約17.8倍。百利天恆稱，延遲全球發售的決定並無影響公司的目前業務，且公司致力發展及擴充業務。同時，公司及其整體協調人正在審慎評估有關全球發售及上市的更新時間表。老虎證券
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