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【券商聚焦】光大證券維持信達生物(01801)“買入”評級 看好公司豐富的商業化產品組合
金吾財訊 | 光大證券發研報指，信達生物(01801)發佈2025年半年報，2025H1實現營業收入59.53億元，同比+50.6%。其中產品銷售收入爲52.34億元，同比+37.3%，授權費收入爲6.66億元；淨利潤爲8.34億元，去年同期爲淨虧損3.93億元，實現轉虧爲盈。該機構表示，2025H1,公司已有16款產品獲批上市，包括12款腫瘤產品及4款綜合管線產品，此外，公司預期將於2025年年底前新增兩款獲批產品：IBI112(匹康奇拜單抗，抗IL-23p19單抗)及IBI310(伊匹木單抗N01注射液，抗CTLA-4單抗)。新產品上市及強大的管線將爲公司提供中長期增長動能，同時，公司將繼續通過全渠道覆蓋、多元創新推廣策略及核心產品生命週期管理，進一步加強在腫瘤及綜合產品領域的優勢地位。由於公司產品研發進度較快，提前上市，且其他藥品銷售收入超預期，該機構上調公司 2025~2026年歸母淨利潤分別爲8.46/15.72億元(原預測爲3.06/13.30億元，分別上調176%/18%)，新增預測2027年公司歸母淨利潤爲27.36億元。公司核心產品銷售表現強勁，且有多款重磅產品已進入臨牀後期。作爲國內明星創新藥企，該機構看好公司豐富的商業化產品組合，爲更廣泛及更細分的患者羣體提供完善的綜合解決方案，維持“買入”評級。金吾財訊
9月5日 週五
【券商聚焦】招商證券維持蒙牛乳業(02319)“強烈推薦”評級 指核心經營利潤增長好於預期
金吾財訊 | 招商證券發研報指，蒙牛乳業(02319)25H1公司收入415.67億元，同比-6.95%；歸母淨利潤20.46億元，同比-16.37%。收入及利潤下降主要由於原奶仍階段性供給過剩，需求恢復不及預期，乳製品行業供需矛盾仍存，業績基本符合市場預期。如果不考慮現代牧業投資虧損，則公司H1內生利潤基本同比持平，內生利潤率改善。該機構表示，上半年，公司響應不同年齡人羣的多元化需求，推出超百款新品，覆蓋從常溫奶到低溫酸奶、從鮮奶到冰淇淋，從功能牛奶到嬰兒配方奶粉的全品類矩陣，引領消費者“喝上奶、喝好奶、喝對奶”。同時，蒙牛加速品類多元化升級，在低溫酸奶、鮮奶、奶粉、奶酪、冰品細分賽道均呈增長趨勢。品牌創新層面，蒙牛攜手國內外經典大 IP輪番爲提供消費者情緒價值，聯手熱門影視劇擴大品牌影響力。全年看，在需求環境不確定下，公司5月主動調整常溫白奶價格尋求增長搶佔份額，同時繼續提升產品覆蓋面及品牌影響力，期待需求復甦業績改善。該機構續指，25H1公司收入/歸母淨利潤同比-6.95%/-16.37%，整體業績符合預期。收入端看常溫半年仍受環境影響承壓，其他主要業務普遍呈現增長。利潤端受現代牧業虧損增加拖累，經營利潤率同比持續改善。在整體外部環境挑戰和行業波動週期中，蒙牛的持續精細化運營，帶動核心經營利潤增長好於預期，實現經營現金流同比提升，期待經營進一步改善。考慮到需求及公司調價影響，該機構調整公司25-26年EPS分別爲1.04、1.17，對應25年估值13X，維持“強烈推薦”評級。金吾財訊
9月5日 週五
【大行報告】道富：夏日將儘，樂觀未減
財華社
9月5日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-04股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)21.002379.89首佳科技(00103)200.00128.00美的集團(00300)31.002584.90布魯可(00325)5.01490.49四洲集團(00374)1.002.50旭日企業(00393)3.204.06方正控股(00418)5.004.20騰訊控股(00700)92.5055058.44網龍(00777)20.00212.71明源雲(00909)28.5098.59威高股份(01066)112.36638.20楓葉教育(01317)142.6057.55金湧投資(01328)1.8016.37普華和順(01358)67.4093.81津上機牀中國(01651)15.00412.97萬咖壹聯(01762)100.0099.00清科創業(01945)0.040.05富智康集團(02038)3.0045.61中集集團(02039)51.69413.06康寧醫院(02120)13.60148.09創新奇智(02121)18.57145.97歸創通橋(02190)10.00243.88固生堂(02273)5.14169.44美高梅中國(02282)100.001568.73蒙牛乳業(02319)60.00898.00酷派集團(02369)60.0068.40易點雲(02416)17.2032.98卡羅特(02549)15.6076.84希瑪醫療(03309)18.8035.50碧桂園服務(06098)60.00383.10天福(06868)0.601.85北森控股(09669)42.46335.90貪玩(09890)20.00300.95聯易融科技－Ｗ(09959)353.00977.71金吾財訊
9月5日 週五
【券商聚焦】西部證券維持華領醫藥(02552)“買入”評級 指其產品處在放量過程中
金吾財訊 | 西部證券研報指，華領醫藥(02552)上半年收入2.17億元，同比111.8%，歸母淨利潤11.84億元，同比932.4%。2025年上半年，公司毛利率54.2%（+7.7pcts），銷售費用0.64億元，上年同期0.61億元，管理費用0.53億元，上年同期0.61億元，研發費用0.66億元，上年同期1.20億元。該機構指，公司預計於2026年初啓動二甲雙胍和多格列艾汀的固定複方製劑生物等效性（BE）研究，用於服用高劑量二甲雙胍（>每日1500mg）仍無法控制血糖的患者。公司支持的一項研究者發起的I期臨牀研究正在進行中，旨在評估多格列艾汀在囊性纖維化相關糖尿病（CFRD）患者中的療效和安全性，該試驗已獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）的批准。另外，公司將繼續致力於開發糖尿病預防、代謝紊亂相關神經退行性疾病領域的治療機遇。另外，公司計劃於2025年底或2026年初啓動第二代GKA多劑量遞增I期研究。該機構預計公司2025-2027年收入分別爲452.4百萬元（+76.8%）、867.1百萬元（+91.7%）、1018.0百萬元（+17.4%）。歸母淨利潤分別爲808.6百萬元、-44.2百萬元、88.1百萬元。考慮到公司剛自建華堂寧自營團隊，產品處在放量過程中，維持“買入”評級。金吾財訊
9月5日 週五
天嶽先進(02631)漲超12% A股漲停 公司客戶已進入英偉達等行業巨頭的供應鏈
金吾財訊 | 天嶽先進(02631)股價強勢，並一度升至48.96港元，創新高，截至發稿， 報47.22港元，漲幅12.16%，成交額3.18億港元。此外，對應A股天嶽先進(688234)午後漲停，報77.28元人民幣。天嶽先進在互動平臺表示，公司依託研發、生產和管理經驗，在產品大尺寸化上的優勢不斷提高，目前正通過推動產品大尺寸化、生產效率提升的雙輪驅動，助力客戶持續降低碳化硅襯底的使用成本，進而推動碳化硅襯底在更多應用場景加速應用。當前，客戶主要利用公司的碳化硅襯底製造功率器件及射頻器件，而該等器件最終會應用於電動汽車、AI數據中心及光伏系統等領域的終端產品。 在客戶合作方面，公司始終致力於與客戶、供貨商構建緊密的合作生態，共同推動碳化硅行業發展；從合作成果來看，當前公司已與全球前十大功率半導體器件製造商（按2024年的收入計）中一半以上的製造商建立業務合作關係。公司的客戶英飛凌、安森美已成功進入英偉達等行業巨頭的供應鏈，成爲AI算力基礎設施的重要組成部分。金吾財訊
9月5日 週五
內房股普升 碧桂園(02007)漲4.49% 機構指地產市場已有止跌回穩的基礎
金吾財訊 | 內房股普升，碧桂園(02007)漲4.49%，富力地產(02777)漲4.29%，中梁控股(02772)漲4.17%，龍光集團(03380)漲3.37%，融創中國(01918)漲2.60%，雅居樂集團(03383)漲2.30%，新城發展(01030)漲2.98%，中國金茂(00817)漲2.11%。消息面上，中信證券表示，總體來看，認爲房地產市場挑戰存在，但企業透過多種措施應對挑戰，也維持了穩健的資產負債表。房價過高，房地產供給過大的局面已經發生了根本性的變化，市場已經有了止跌回穩的基礎，市場慣性下行則需外力扭轉。與此同時，商業地產尤其是購物中心的確處於向上重估週期，且和住宅開發週期並不同步。西南證券表示，行業階段性企穩，寬鬆政策有望持續釋放，看好經營穩健的優質房企。金吾財訊
9月5日 週五
中廣核礦業(01164)漲近5% 世界核協會警告鈾短缺或威脅核能的復興
金吾財訊 | 中廣核礦業(01164)股價反彈回升，並一度收復昨日失地，截至發稿，報2.62港元，漲幅4.8%，成交額8085.33萬港元。世界核協會（World Nuclear Association）週五發佈的一份報告顯示，到2030年，全球反應堆對鈾的需求將增加三分之一，達到8.6萬噸，到2040年將達到15萬噸。但隨着現有儲量耗盡，預計2030年至2040年間，現有礦山的產量將減少一半，留下一個“巨大缺口”，威脅到核電的復興。報告呼籲該行業確保投資，以找到更多的鈾，並從現有的、新的和閒置的礦山中提取鈾，以避免供應緊張。該機構警告稱：“隨着現有礦山在未來10年面臨資源枯竭，對新的初級鈾供應的需求將變得更加迫切。我們需要大量的勘探、創新的採礦技術、有效的許可和及時的投資。”山西證券表示，天然鈾在2025年上半年呈現穩步波動態勢，現貨價格在60-80美元/磅之間，至6 月底指數均價達78.50美元/磅，較年初上漲4%，而長期合同價格穩定在80.00美元/磅。隨着全球核電需求持續增長，當前價格水平已支持既有鈾礦增產與重啓，2024年全球產量同比增長13%至約6.16萬噸，但由於新項目投產週期長、部分礦山面臨資源衰減，預計2028年後供應仍難以滿足市場需求，行業面臨持續的結構性挑戰。該機構看好中廣核礦業的擴張及天然鈾市場的景氣向上，維持“買入-B”評級。金吾財訊
9月5日 週五
央行重啓國債買賣操作“信號釋放”
金吾財訊 | 據經濟觀察報消息，9月3日，財政部與中國人民銀行聯合工作組召開第二次組長會議，就金融市場運行、政府債券發行管理、央行國債買賣操作和完善離岸人民幣國債發行機制等議題進行深入研討。作爲股份制銀行債券交易員的劉純表示，這令市場預期央行將很快重啓國債買賣操作。在他看來，此次央行重啓債券買賣操作，受到兩方面因素的影響，一是在股債蹺蹺板效應影響下，近期債券價格回調壓力較大，容易引發類似2022年四季度的“債券回調—理財贖回—債券市場動盪下跌”的負反饋效應，央行重啓淨買入國債可以穩定債券價格，避免上述債市動盪下跌狀況再度發生，確保債券市場平穩健康發展，二是拓寬央行向市場投放貨幣的貨幣政策工具選擇，令各類貨幣政策工具使用的靈活性進一步增強。金吾財訊
9月5日 週五
【異動股】固態電池板塊拉升，派特爾(836871.CN)漲30.0%
今日午盤，截至13:15，固態電池板塊拉升。派特爾(836871.CN)漲30.00%報24.83元，譽辰智能(688638.CN)漲20.01%報47.5元，金銀河(300619.CN)漲20.01%報33.16元，華盛锂電(688353.CN)漲19.99%報42.56元，天華新能(300390.CN)漲17.44%報23.3元，廈鎢新能(688778.CN)漲16.26%報66.28元，先導智能(300450.CN)漲16.17%報52.08元，利元亨(688499.CN)漲14.82%報64.93元。財華社
9月5日 週五
【金融啓示錄】財智坊：減息與歷史高位交織美股後市有何啓示
金吾財訊 | 隔晚，標普500指數收報 6,502.09 點，再度刷新歷史收市新高。現時距離聯儲局下次議息會議（9 月 17 日）僅餘不足兩星期，市場普遍預期減息已成定局；根據最新利率期貨顯示，減息機率接近 100%。這也意味着，屆時美股很可能在歷史高位附近迎接減息的到來。從 1980 年至今近半世紀的統計來看，聯儲局減息前夕若標指與歷史高位距離少於 2%，此情況共出現過 22 次，包括去年減息週期的首兩次（2024 年 9 月 18 日及 11 月 7 日），當時標指分別僅距高位 0.58% 和 0.0%（圖 1）。有趣的是，在這種背景下宣佈減息後，標指隨後一個月的走勢並不明顯，平均僅上升 0.1%（中位數爲 0.4%），漲跌各半。然而，若觀察期延長至 3 個月、6 個月及 1 年，標指平均升幅則分別達 2.3%、3.4% 及 13.9%，上漲機率亦顯着提升至 77.3%、72.7% 和 100%（圖 2），顯示長線表現相對樂觀。圖1圖2其中有兩點值得關注：其一，如本欄早前分析所指，8 至 10月爲美股季節性偏弱、波幅較大的時段；若減息恰逢此區間且標指位於高位附近，歷史上有約三分之二機率在隨後一個月錄得跌幅。換句話說，若本月中確實減息，且標指持續徘徊歷史高位，10月份回調風險不容忽視。其二，股市往往是經濟的領先指標。標指若能長時間停留在歷史高位，某程度上意味經濟並未如市場擔憂般疲弱。根據博彩平臺 Polymarket 數據，美國今年陷入衰退的機率已由四個月前的六成半，大幅降至目前不足 8%。然而，在經濟尚未顯着轉差、且通脹受關稅影響有回升跡象之際，聯儲局仍選擇啓動減息，背後或隱含相當的政治壓力。至於此舉是否會削弱其日後的政策公信力，仍有待觀察。歷史數據顯示，若減息發生於標指接近歷史高位之際，短線表現或缺乏明顯方向，但中長期上升機率偏高。然而，監於當前所處月份屬季節性波動期，短期回調風險仍需警惕。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。圖1：圖2：金吾財訊
9月5日 週五
【特約大V】Option Jack：期權倉位的都市傳說
金吾財訊 | 多年交易經歷，在盤房，投行，證券行，見多了，經常一個大客戶建立對沖倉，常受到市場觸目，高額成交有時是輪商的對沖盤，或銀行的ELN ，或是股票投資者的股份作對沖，然後不少自稱期權專家的網紅，又繪聲繪影地，用大戶資金部署來形容，誤以爲找到祕笈...各位有跟過那些期權倉位變動做交易方向的，幾年來應該早就感受到...失敗率比成功率還要高，尤其大部分人都用long 來跟，10次虧損9次，剩下一次“贏粒糖”。原因在於大部分期權新手對期權市場未平倉合約及成交量的誤解，一知半解，以爲“大戶”建倉一定會贏，或誤認了對沖盤及long short 方向，把偶然的成功的例子，大作文章，浪費幾年時間去鑽研，最後一場空仍然樂此不疲，繼續改進，而放棄其他的有效分析方法，執迷不悟。我不看期權倉位變動的情況，是因爲20多年前曾經研究過，勝率很低，也因爲明白有太多原因所造成，高額成交或未平倉合約可能是窩輪商(Hong Kong Warrants)即將爲新發行的窩輪而部署，或是舊窩輪加入對沖；也可能是大戶或基金爲持股買反方向的期權作保險，或許是大戶Naked short 的投機而不是 long ，或許是垂直價差交易(vertical spread) 或跨月份的價差交易 (calendar spread)...偶然出現大方向變動時，某些期權網紅便拿出來說成因，但他們的事前分析有多少次是錯的？最明顯的例子是4月7日美股港股全球股災日及之後兩天，不少分析員看恒指，標指及納指的 put (賣權) 成交及未平倉合約急增，意味着：未跌完，之後卻是大幅度回升，這是一個很徹底的錯誤例子。任何交易系統或技術指標，均須親身嘗試一段時間纔會明白，是否真的很有參考價值【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
9月5日 週五
