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【券商聚焦】信達證券:泡泡瑪特(09992)頭部IP矩陣表現靚麗 Q4業績彈性可期

金吾財訊 | 信達證券研報指出,泡泡瑪特(09992)Mini Labubu多平臺均處於售罄狀態,印證需求持續旺盛。Labubu3.0、mini labubu部分二手市場價格有所回落,主要因官方持續補貨抑制炒作,該機構認爲隱藏款出貨率趨於穩定,但基礎款仍高於發售價,且近期部分款式出現價格反彈,反映泡泡產品仍持續處於供不應求狀態。短期價格調整有助於擠出投機泡沫,長期利於粉絲羣體健康擴張,消費者對於泡泡IP及產品的熱愛未變。該機構指出,公司年內海外門店將達200家(截止中報,海外140家,歐洲、美洲顯着加速),中東首店落地在即/東南亞旗艦店表現靚麗,Q4開店有望加速;公司區域市場持續拓展,消費人羣拓寬,本地化運營深化(如區域限定款)強化粉絲粘性。此外,後續萬聖節、聖誕季新品迭代或引發新一輪搶購熱情,Q4業績彈性可期。該機構續指,公司頭部IP矩陣(Labubu/Molly/SKULLPANDA/CRYBABY等)均表現靚麗,新IP星星人/小野大幅突破。供應鏈優化推動常態化補貨,減少價格波動。樂園二期及動畫電影項目推進中,IP內容化與場景延展提升長期生命力。該機構表示,當前估值已反映短期波動。該機構預計2025-2027年歸母淨利潤分別爲112.8/166.2/200.3億元,對應PE分別爲29.6X/20.1X/16.6X。
金吾財訊
9月22日 週一

【券商聚焦】太平洋證券維持三生製藥(01530)“買入”評級 指其業績穩健且催化劑豐富

金吾財訊 | 太平洋證券研報指出,三生製藥(01530)上半年營業收入43.6億元(同比-0.8%),其中特比澳收入23.7億元(同比-4.2%),蔓迪收入6.8億元(同比+24.0%),益比奧&賽博爾收入4.55億元(同比-11.7%),子公司三生國健主營產品(益賽普、賽普汀、健尼哌等)收入6.4億元(+7.6%),CDMO收入1.0億元(同比+76.1%)。公司研發費用爲5.5億元(同比+15%),研發費用率爲12.6%(同比+1.8pct)。公司歸母淨利潤爲13.6億元,同比增長24.6%,EBITDA爲18.3億元,同比增長11.6%。公司目前在手現金近80億元,爲研發投入和業務拓展提供了堅實的資金保障。該機構指,公司催化劑豐富。1)SSGJ-707:①輝瑞有望於25H2-2026啓動首個全球III期臨牀;②2025ESMO更新結直腸癌II期數據;③輝瑞14億美元現金首付款的確認;2)SSGJ-608(IL-17A)銀屑病適應症和SSGJ-613(IL-1β)急性痛風的NDA申請已獲受理,有望25H2-2026年獲批准上市;3)SSGJ-611(IL-4Rα)特應性皮炎適應症預計25H2-2026遞交NDA申請;4)科拉特龍(WS204)治療中重度尋常型痤瘡的III期橋接臨牀試驗的患者招募工作已完成,預計2025年完成臨牀並遞交上市申請。該機構採取DCF法進行估值,測算出目標市值爲1029億港元(匯率0.91),對應股價爲42.30港元,維持“買入”評級。
金吾財訊
9月22日 週一
KeyAI