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【金融啓示錄】財智坊：標普500劇烈震盪後的反彈啓示
金吾財訊 | 今年標普500指數的走勢大致呈現“先挫後揚”格局。年初受到特朗普關稅政策引發的不確定性衝擊，市場衰退憂慮升溫，令標指一度反覆下行。由年初至4月8日，標指曾跌至4,835點，創逾一年低位，累計跌幅約達15%。然而，隨着關稅政策暫緩、企業回購行動推動，以及人工智能（AI）熱潮帶動投資情緒，標指自低位顯着反彈，迄今累計升幅已逾三成；若自年初計算，則錄得約13%的漲幅（圖1）。圖1：年初至今標指呈先挫後揚從波動幅度來看，今年標指上下震盪之大，在歷史上亦屬罕見。統計自1955年至今，標指於年初錄得逾15%跌幅的情況僅出現過17次（包括今年）。其中有13次全年最終收跌，只有1982年、2009年及2020年爲例外，最終全年仍錄得顯着升幅，分別達14.8%、23.5%及16.3%（圖2）。這三個年份均與宏觀經濟轉折點高度相關，例如1982年美聯儲貨幣政策轉向、2009年金融危機後的復甦，以及2020年疫情後的流動性寬鬆。圖2若將今年與這三個特殊年份類比，意味標指全年漲幅下限或可達14.8%，上限則有望接近23.5%。換言之，若今年最終屬於少數“先跌後升”的年份，指數至年底仍存在約10個百分點的上行空間，全年最佳情境下甚至可望錄得約24%的升幅。進一步觀察，今年的市場走勢除了反映政策不確定性與宏觀經濟前景的敏感性外，更突顯了投資者對增長主題的渴求。AI熱潮的帶動，使市場資金聚焦於科技與高增長板塊，形成新的投資推動力。若AI相關投資與資本開支能逐步轉化爲企業盈利動能，這波反彈或不僅僅是技術性修復，而可能標誌着中期升浪的開端。綜合而言，標普500指數今年的走勢呈現“政策風險”與“增長憧憬”之間的拉鋸。後市能否延續升勢，關鍵仍在於企業盈利能見度、政策環境的穩定性，以及AI熱潮能否持續支撐投資者的信心。若有利因素得以鞏固，今年的市場或將成爲歷史上少數幾次“深跌轉升”的特例，併爲未來的上升週期奠定基礎。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
9月26日 週五
農業農村部：全國農產品批發市場豬肉平均價格爲19.42元/公斤 較昨日降0.1%
金吾財訊 | 據農業農村部監測，9月26日“農產品批發價格200指數”爲118.78，與昨天持平，“菜籃子”產品批發價格指數爲119.70，與昨天持平。截至今日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格爲19.42元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉66.27元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉62.10元/公斤，比昨天上升0.4%；雞蛋8.46元/公斤，比昨天下降0.2%；白條雞17.70元/公斤，比昨天上升0.5%。重點監測的28種蔬菜平均價格爲5.08元/公斤，比昨天上升0.6%；重點監測的6種水果平均價格爲6.96元/公斤，比昨天下降0.4%。鯽魚20.79元/公斤，比昨天下降1.4%；鯉魚14.43元/公斤，比昨天上升1.6%；白鰱魚10.10元/公斤，比昨天下降0.1%；大帶魚40.90元/公斤，比昨天下降1.3%。金吾財訊
9月26日 週五
【券商聚焦】華創證券維持途虎(09690)“推薦”評級 指其盈利能力持續提升
金吾財訊 | 華創證券研報指出，途虎(09690)上半年營收79億元，同比增長10.5%，保持穩健增長。經調整淨利潤達4.1億元，同比增長14.6%，增長亮眼。收入增長主要受益於門店網絡擴張及新能源、快修等高增長業務貢獻提升。分業務看，輪胎及底盤零部件、汽車保養等核心業務均實現約11%的同比增長，表現穩健；快修業務收入同比大幅增長超60%，成爲重要增長引擎。費用端，公司運營效率顯著優化，經調整總運營費用率同比下降，AI技術賦能推動客服人力成本同比下降18%，推動淨利潤率改善。該機構指出，公司新能源服務生態快速擴張，平臺新能源汽車用戶達340萬，同比+83.5%，滲透率超12%，並推出新能源專屬輪胎等差異化產品。門店網絡持續下沉，總數達7,205家，對乘用車保有量在2萬以上的縣域覆蓋率70%。用戶運營持續強化，交易用戶2,650萬，復購率64%，生態協同效應顯著。該機構續指，公司通過供應鏈智能化升級與AI技術全面賦能運營，顯著提升整體效率：廣州自動化倉效率提升2.5倍+無人配送車落地；基於DeepSeek大模型改造的智能客服系統推動售前轉化率提升2個百分點，人力成本下降18%。同時，公司積極承接"以舊換新"政策紅利，618單日銷售額突破1.5億元。該機構表示，考慮到在當前國內汽車後市場“散、亂、小”的競爭環境中，途虎養車通過數字化能力、標準化服務及供應鏈優勢持續強化行業龍頭地位。該機構預計，公司25-27年的經調整淨利潤爲8.09/9.92/12.03億元。參考可比公司估值，給予25年經調整淨利潤22xPE，對應目標價爲23.62港元，維持“推薦”評級。金吾財訊
9月26日 週五
《匯市短評》如果套利交易受捧，泰銖、日圓和瑞郎可能會受到影響
路透9月26日 - 如果套利交易越來越受歡迎，泰銖、日圓和瑞郎可能會受到影響。隨著股市在匯市平靜時高歌猛進，我們有充分理由期待套利交易會興旺起來，因為支撐這些交易的支柱是強勁的風險偏好和低波動性。當市場平靜時，利率對貨幣的影響更大，在美國降息未能引發市場交易活動之後，外匯市場出奇地平靜，而主要股票市場從未超過本月達到的峰值。投資或投機的意願非常強烈，如果匯率保持平靜，就有機會從利差中獲利。歐元/美元--迄今為止交易最活躍的貨幣對--單月波幅已降至去年 11 月以來的最低點。這將鼓勵交易者解除他們對該貨幣對上漲的押注，從而將支撐美元，給因利率極低而受到壓制的日圓、泰銖和瑞郎帶來更大壓力。賣出瑞郎...路透社
9月26日 週五
香港成立國際航空超級樞紐發展諮詢委員會
金吾財訊 | 香港特區政府今日（26日）宣佈成立國際航空超級樞紐發展諮詢委員會，並任命相關委員。隨着香港國際機場三跑道系統於2024年11月啓用，特區政府致力規劃香港航空業的未來發展方向，以進一步提升香港作爲國際航空樞紐的地位。爲此，特區政府成立國際航空超級樞紐發展諮詢委員會，取代原有的航空發展與機場三跑道系統諮詢委員會，就航空政策提供高層次意見，包括航空發展方向、落實機場城市的發展、三跑道系統運作與機場城市發展及周邊項目的銜接事項，以及其他民航事宜。運輸及物流局局長陳美寶表示，國家“十四五”規劃確立了香港作爲國際航空樞紐的定位。憑藉“一國兩制”賦予香港的獨特優勢、通達全球的航空網絡以及世界一流的機場建設，香港有能力在區域及全球航空領域擔當更重要的角色。展望未來，我們將進一步釋放三跑道系統的潛力，爲國家高質量發展和高水平對外開放作出積極貢獻。我們相信，國際航空超級樞紐發展諮詢委員會將提出寶貴的意見，推動香港航空業再創高峰。金吾財訊
9月26日 週五
《專欄》美債收益率居高不下，恐給AI熱潮拖後腿
路透倫敦9月26日 - 科技巨頭正在向人工智能(AI)領域投入大量資金，從而推動美國股市持續上漲。但長期公債收益率的上升正危及數據中心和其他基礎設施的投資熱潮。美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)是否會藉由在2026年引入收益率(殖利率)曲線控制，來救助這些公司和政府？美國經濟面臨持續通脹和勞動市場疲軟跡象之際，美國股市卻持續創下歷史新高。經濟與股市之間這種差異的主要原因，在於投資者對人工智能的熱情，以及運行這些模型和儲存數據所需的巨額投資。微軟MSFT.O、亞馬遜AMZN.O和 Meta META.O等巨頭已經在數據中心和人工智能軟件上投入了數十億美元。市場普遍預期，這些公司預計在2025年...路透社
9月26日 週五
黃金週催化博彩股上揚 新濠國際發展(00200)漲4.47% 澳門旅客全年有望超越2019年水平
金吾財訊 | 中秋國慶黃金週臨近，博彩股走勢向好，截至發稿，新濠國際發展(00200)漲4.47%，銀河娛樂(00027)漲2.55%，澳博控股(00880)漲2.27%，美高梅中國(02282)漲1.46%，金沙中國(01928)漲1.22%，永利澳門(01128)漲1%。澳門統計暨普查局資料顯示，今年8月暑假期間入境旅客創單月新高，共421.9萬人次，按年上升15.5%。不過夜旅客與留宿旅客較去年同期分別上升25.1%及3.4%。旅客平均逗留時間爲1.1日，按年持平；首八個月入境旅客共2689.59萬人次，按年上升15.0%；不過夜旅客及留宿旅客分別增加25.5%及2.9%。澳門旅遊業議會會長鬍景光指，受惠“一週一行”等系列政策，大灣區尤其珠海旅客增幅顯着，刺激不過夜旅客升幅，但澳門酒店平均入住率保持高位。展望後市，今年9月至12月日均旅客或維持12萬人次左右，全年有望突破2019年3,900多萬人次的最高水平，國際旅客料恢復至2019年的九成。金吾財訊
9月26日 週五
香港立法處理劣質劏房問題
金吾財訊 | 據大灣區之聲微博，香港特區政府歡迎立法會今日（26日）通過《簡樸房條例草案》，爲出租住宅樓宇分間單位引入規管制度，以確保分間單位能提供安全和合理的居住環境，全面有序處理劣質“劏房”的“老大難”問題。《簡樸房條例》（《條例》）要求住宅樓宇分間單位須符合一系列有關居住環境的最低標準，包括最低面積、最低高度、消防安全、結構安全、獨立廁所、供水要求、照明通風，以及獨立水電錶，並取得“簡樸房”認證，方可合法出租作居住用途。如有人將未獲認證的分間單位出租便須負上刑事責任，而相關租客則不會涉及法律責任。《條例》將於10月3日刊憲，並在明年3月1日生效。在《條例》生效當日，房屋局會開始接受“簡樸房”認證申請。與此同時，作爲逐步落實“簡樸房”規管制度的過渡安排，房屋局會同步推展爲期12個月的登記制度，讓現存分間單位進行登記後，可享有從2027年3月1日起計爲期36個月的寬限期至2030年2月28日，以逐步進行所需的改造工程和申請“簡樸房”認證。爲鼓勵分間單位業主及／或營運者在明年3月1日起儘早提交登記和認證申請，特區政府會就認證費用提供“早鳥”減免優惠，即早登記早申請的話，申請費用便可全免。因應目前全港有約11萬住宅樓宇分間單位，涉及約22萬名居民，特區政府會以務實、以民爲本的宗旨，並配合未來“簡樸房”及公營房屋的供應，在爲期12個月的登記期完結後，即2027年3月1日起，有序地對違法出租無登記及無認證的分間單位，採取執法行動，並會按需要向相關受影響住戶提供適當的臨時安置協助。就此，《條例》訂明有關違法出租分間單位罪行的條文將於2027年3月1日生效，讓分間單位的業主及／或營運者有時間瞭解新規管制度的影響，並逐步過渡至符合“簡樸房”的要求。金吾財訊
9月26日 週五
保險股午後發力 中國太平(00966)漲2.92% 機構預計上市險企未來新單保費保持平穩增長
金吾財訊 | 保險股午後發力，中國太平(00966)漲2.92%，新華保險(01336)漲2.37%，中國人民保險集團(01339)漲2.05%，中國財險(02328)漲1.63%，中國太保(02601)漲1.47%，友邦保險(01299)漲1.19%，中國平安(02318)漲0.77%，中國人壽(02628)漲0.47%。消息面上，開源證券發佈研報稱，監管部門從監管機制、渠道、產品和服務等多方面持續規範保險業健康發展。渠道方面，短期內個險渠道發展承壓，銀保高質量發展初見成效，多元化渠道佈局的頭部險企有望受益。產品方面，分紅險轉型已成行業共識，後續各險企將進一步深化轉型。養老需求旺盛，分紅型儲蓄類保單兼具保底和彈性的收益率，同時在保險保障、養老和醫療配套服務上具有獨特優勢，未來頭部險企市佔率有望提升，預計上市險企未來新單保費保持平穩增長，預定利率調降帶來負債成本逐步回落;分紅險轉型帶來資產端持續增配權益資產，關注長端利率變化影響。金吾財訊
9月26日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-25股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002313.40首佳科技(00103)80.0065.60中國石油化工股份(00386)810.003297.11騰訊控股(00700)84.4055030.08亞洲聯合基建控股(00711)37.8016.22信利國際(00732)100.00119.00IGG(00799)16.0074.00摩比發展(00947)2.200.40加科思－Ｂ(01167)16.35149.96中國宏橋(01378)100.002486.93燕之屋(01497)1.5612.11力鴻檢驗(01586)8.4023.72美亨實業(01897)0.200.09清科控股(01945)0.160.21安踏體育(02020)106.509981.93中集集團(02039)303.972336.72和鉑醫藥－Ｂ(02142)10.00140.27歸創通橋(02190)5.00117.07固生堂(02273)14.00438.15美高梅中國(02282)100.001574.99蒙牛乳業(02319)30.00429.64酷派集團(02369)108.80137.53心瑋醫療－Ｂ(06609)5.98370.59海爾智家(06690)60.001516.79天福(06868)0.401.20聯易融科技－Ｗ(09959)223.00747.21綠城管理控股(09979)80.00248.48恒生銀行－Ｒ(80011)20.002313.40騰訊控股－Ｒ(80700)84.4055030.08安踏體育－Ｒ(82020)106.509981.93金吾財訊
9月26日 週五
兩隻ETF今日上市！易方達AI ETF現跌近1%，易方達高股息ETF現漲0.05%
華盛資訊9月26日訊，兩隻易方達ETF今日上市，易方達AI ETF現跌近1%，易方達高股息ETF現漲0.05%。易方達AI ETF易方達資產管理（香港）有限公司（「易方達香港」）宣佈，旗下易方達（香港）富時人工智能精選指數ETF（3489.HK）於2025年9月26日在香港交易所上市。該ETF旨在追蹤富時定製全球人工智能精選指數（FTSE Custom Global AI Select Index）的表現，爲投資者提供一站式佈局全球人工智能全產業鏈龍頭企業的便捷工具。聚焦AI全產業鏈，覆蓋中美核心龍頭該ETF緊密追蹤由富時羅素編制的全球人工智能精選指數，成分股涵蓋人工智能算力、大語言模型及通過...華盛證券
9月26日 週五
