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嘉信理財：硬實力沒話說，激活成長還需添把火
$嘉信理財(SCHW.US) 三季度業績屬於預期中的還不錯，亮點在利息、交易收入，主要體現降息預期下目前資本市場交易活躍度的提升，以及公司作爲龍頭，自身積極有效的現金管理和規模效應下的成本優化。具體來看核心要點：1、兩個關鍵指標——NNA、NIM：目前而言，如果對嘉信業務由繁化簡，最核心的就是看用戶資產的淨增加情況，和息差收益率。一個反映長期視角下的內生增長（規模驅動的商業邏輯），一個反映資產變現的能力（淨利息仍是主要變現口）。（1）資產淨增加（NNA）：三季度 NNA 爲 1340 億，年化增速達到 4.9%，一如市場預期，逐漸貼近長期指引區間 5%-7% 的下沿。後續能否繼續迴歸到中位數 ...海豚投研
10月16日 週四
這項創紀錄的數據顯示，美股散戶交易者上週五踊躍“抄底”！
上週五美國股市的劇烈拋售，引發了一波期權交易狂潮，個人投資者紛紛通過買入看漲期權的方式抓住“抄底”機會。根據芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）的數據顯示，美國期權結算公司（OCC）在上週五清算了超過 1.1 億份期權合約，創下歷史新高。這一數字超過了此前在 4 月 4 日創下的 1.026 億份 的單日紀錄，也是史上第二次單日交易量突破 1 億份。這場期權交易激增的背景，是美國股市經歷了自 4 月以來最糟糕的一天。根據道瓊斯市場數據，標普 500 指數（SPX）上週五下跌 2.7%，創下自 4 月 10 日以來最大單日跌幅；納斯達克綜合指數（COMP）下跌 3....老虎證券
10月16日 週四
財報前瞻 | 特斯拉麪臨壓力，英偉達依舊閃亮！美國科技巨頭Q3財報即將揭曉
隨着科技巨頭三季度財報季即將開啓，市場正迎來決定年末走勢的關鍵節點。特斯拉、微軟、蘋果、英偉達等公司的業績表現，將成爲判斷科技股漲勢能否延續的重要依據。在人工智能、雲計算和數字廣告繼續推動市場情緒的背景下，科技巨頭的業績表現將直接決定美國股市能否在年末保持強韌的反彈。如果財報普遍表現強勁，可能會重新點燃市場的增長樂觀情緒；相反，任何疲軟的表現，尤其是在利潤率或未來財務指引方面的不足，可能會對經歷了2025年強勁上漲後的估值產生深遠影響。從市場的預期來看，英偉達、谷歌、亞馬遜和微軟的調整後淨利潤預計均實現雙位數增長，其中英偉達增幅超過52%。而特斯拉則面臨利潤壓力，預計淨利潤同比下降逾24%。特...老虎證券
10月16日 週四
【券商聚焦】申萬宏源維持上美股份(02145)“買入”評級 受益於國貨崛起與性價比消費趨勢
金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，上美股份(02145)官宣王嘉爾爲代言人，品牌升維全球佈局。10月13日，韓束官宣王嘉爾爲全球形象代言人，王嘉爾具有全球粉絲基礎，側重高端形象背書與國際化鋪墊，此前合作均爲阿瑪尼等國際大牌，彰顯韓束品牌勢能。公司眼光好，提前簽約明星丁禹兮、田栩寧等，官宣田栩寧首日帶貨五六千萬，粉絲購買力強勁。全方位勢能向上，構築核心競爭壁壘。①品牌沉澱：公司經歷“大屏曝光時代”，用戶營銷覆蓋度廣，消費者心智深厚；②組織與人才：“頂流頂配” 策略，高管層面“高激勵+充分授權+事業夢想”，吸引頂尖人才，組織響應快，可實時應對線上銷售平臺規則變化；③資源獲取：公司銷售體量位居國內化妝品集團前列，談判能力遠超小品牌及白牌，憑藉強科研背書等優勢，達人資源優先獲取；④供應鏈能力：實現縱向一體化，3-4個月即可推出新品，通過包材通用控制成本，及規模化優勢，維持高毛利水平。多品牌協同&渠道優化&研發加碼構築長期優勢。公司戰略落地成效持續顯現，研發加碼同時聚焦核心賽道，進行渠道結構升級、品類多元拓展、新品牌精準卡位，既受益於國貨崛起與性價比消費趨勢，又在中高端與細分賽道打開增量。該機構維持原有預測，預計公司25-27年歸母淨利潤爲11.49/14.96/18.06億元，對應PE爲32/25/21倍，維持“買入”評級。金吾財訊
10月16日 週四
財報前瞻 | 市場預計英特爾三季度業績平平，關注與英偉達的合作、新型AI芯片進展
英特爾 將於10月23日美股盤後公佈25年第三季度財報。在財報公佈前，根據彭博分析師預期，預計英特爾三季度調整後淨利潤錄得2678萬美元，同比微增0.37%；預計英特爾三季度營業收入錄得131億美元，同比微增0.03%。上季度回顧英特爾二季度實現營收129億美元，超出分析師預期的119億美元。其核心的數據中心和AI營收也雙雙超預期。然而，這看似強勁的表象背後，卻是“慘淡”的盈利能力。具體來看：盈利能力是核心痛點：調整後每股虧損0.10美元，遠遜於市場預期的盈利。第二季度調整後毛利率僅爲 30%，預計第三季度回升至 36%。第三季度營收指引（126-136億美元）中值高於預期，但盈利指引僅爲“盈...老虎證券
10月16日 週四
【券商聚焦】浙商證券維持阿里巴巴(09988)“買入”評級 看好阿里雲全棧能力和規模領先帶來的競爭優勢
金吾財訊 | 浙商證券發研報指，預測FY26Q2阿里巴巴-W(09988)中國電商業務收入爲1269億元，yoy11.6%；EBITA Margin爲6.8%，同環比大幅下降，系3季度即時零售大幅投入所致。公司用餐飲外賣帶來高頻訂單密度的同時完善履約體系,核心看中的是其帶來活躍用戶、成交頻次進而對傳統電商業務的協同，以及未來即時商品零售電商的市場空間。此外，餓了麼和高德雙線作戰佈局到店業務，也爲公司電商業務帶來新的想象空間。該機構預測FY26Q2智能雲業務收入爲382億元，yoy29%，EBITA Margin爲9.5%，同環比微增。1)該機構看好AI產業大趨勢，吳泳銘在阿里雲棲大會表示，公司正在積極推進3年3800億的AI基礎設施建設計劃，並將會持續追加更大的投入；2032年阿里雲數據中心的能耗規模相比於2022年將提升10倍。2)長期該機構看好阿里雲全棧能力、行業know how積累和規模領先帶來的競爭優勢，其長期利潤率大幅提升的確定性高。參考谷歌雲隨着業務規模的增長，其OPM從2022年的-11%，躍升至2024年的14%。因公司在即時零售業務投入較大，該機構調整了公司盈利預測，預計公司FY2026-2028的收入爲10675.39、11735.49、12876.74億元，同比增速爲7.1%、9.9%、9.7%；歸屬於普通股東的經調整淨利潤爲1260.06、1729.85、2234.85億元，同比增速爲-20.2%、37.3%和29.2%。該機構採用分部估值法對公司進行估值，考慮到FY26的投入力度不具備可持續性，該機構對公司FY2027年經調整淨利潤給予12倍PE，對FY2027年雲業務收入給予7倍PS，按照8%預期收益率折算至FY26年，對應目標價爲181.56港幣/股，維持“買入”評級。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】申萬宏源維持極兔速遞(01519)“增持”評級 前三季度東南亞及新市場件量均超預期快速增長
金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，極兔速遞-W(01519)第三季度整體包裹量達 76.8億件，同比增長23.1%，其中東南亞包裹量達20.0億件，同比增長78.7%；中國包裹量達55.8億件，同比增長10.4%；新市場包裹量達到1億件，同比增長47.9%。受益於東南亞電商滲透率提高、電商平臺的持續投入、公司競爭力的提升及非電商件的持續拓展，25年極兔東南亞快遞件量持續高增。25年東南亞電商高增，25年上半年東南亞快遞包裹量達到98.4億件，同比增長32.2%，保持較高增速，電商平臺持續加大在東南亞地區的投入，主要電商平臺GMV及平臺流量均有大幅增長。得益於公司核心競爭力的提升，25年上半年公司市場份額達到32.8%，同比提升5.4pct，保持市佔率領先優勢。同時，極兔憑藉網絡優勢及領先的成本和時效持續拓展非電商包裹，看好公司東南亞地區市場份額及盈利能力持續提升。25Q3快遞行業在反內卷政策推動下單價持續上行，公司三季度利潤有望修復。8月以來快遞反內卷持續推進，產糧區快遞價格持續提升，8月各快遞公司經營月報顯示通達系單價環比均有所提升，9月全國各地均已陸續跟進漲價，看好行業單價繼續提升帶來的公司利潤修復。前三季度公司東南亞及新市場件量均超預期快速增長，中國市場件量穩定增長但上半年受國內價格戰影響盈利能力較弱，因此該機構下調極兔速遞25E-27E盈利預測，預計公司25-27年調整後淨利潤分別爲3.68/5.92/8.53億美元(原假設25E-27E調整後淨利潤爲4.40/6.40/8.97億美元)，同比分別增長83.91%/60.77%/43.94%，對應PE分別爲30x/19x/13x。由於中國市場受價格戰影響利潤較低，PE估值參考性低，若三四季度反內卷持續推進，國內市場利潤彈性較大。因此該機構用PS估值對標快遞企業，順豐控股、中通快遞主營業務均爲快遞業務，與極兔速遞可比，25年可比公司平均PS估值爲1.42x，高於極兔速遞25年PS估值水平，維持“增持”評級。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】招商證券維持騰訊控股(00700)“強烈推薦”評級 指核心遊戲業務表現亮眼
金吾財訊 | 招商證券發研報指，25Q3預計騰訊控股(00700)實現收入605億元，同比增長17%；1)國內收入預計增長13%至422億元，主要來自24年9月上線的《三角洲行動》及25年8月上線的《無畏契約：源能行動》等新遊表現貢獻，以及《王者榮耀》、《無畏契約》、《和平精英》等長線遊戲的收入增長，其中《三角洲行動》9月迎來上線一週年慶典，宣佈國服DAU突破3000萬，繼7月突破2000萬後再創新高。國慶期間，公司旗下長青遊戲表現亮眼，據七麥數據，9月29日到10月8日，《王者榮耀》預估收入達到1888萬美金，位居iOS中國遊戲暢銷榜榜首，《三角洲行動》《DnF手遊》《和平精英》《英雄聯盟手遊》《金剷剷之戰》《無畏契約》《穿越火線》也均表現優秀，Top10共佔八席。2)國際市場遊戲收入預計增長24%至180億元，二季度開始Supercell對《皇室戰爭》內容更新頻率提升，優化獎勵機制下月流水在6月創下近七年新高。8月19日，《三角洲行動》上線主機平臺並亮相德國科隆遊戲展，此前4月22日手遊版本在海外上線，首日即登頂全球100多個國家地區免費榜，獲得海外玩家廣泛關注。公司持續在 AI領域加大投入並取得獲益，1)微信方面，AI功能進一步豐富，賦能更多應用場景，如在內容瀏覽中提供關鍵詞智能檢索，爲微信小店商家提供智能客服回覆，以及支持對視頻號內容自動文字總結等；2)遊戲方面，AI賦能內容製作及虛擬隊友等功能，加大《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲內應用，對吸引玩家的營銷方案也有所賦能；3)廣告方面，進一步加大AI在創作、投放、推薦及效果分析中的應用，提升點擊率和轉化率及廣告主回報。目前公司AI能力已經對廣告及長青遊戲等業務產生了實質性的貢獻，C端應用元寶DAU排名國內AI原生應用Top3，9月28日混元發佈並開源原生多模態生圖模型“混元圖像3.0”，並在LMArena發佈的文生圖榜單中位居第一。隨着公司進一步加大了對元寶應用與微信內AI等新AI機遇的投入，短期內對可能帶來成本上升，但該機構認爲公司現有高質量收入帶來的經營槓桿將有助於消化相關影響，保持財務穩健，且相關應用場景的落地有望加速，帶來業績增長增量空間。公司主營業務穩健，核心遊戲業務表現亮眼，AI賦能下廣告等各業務條線效益顯著提升，微信小店升級下電商生態也逐步完善，雲業務有望逐步起量，同時高毛利業務佔比上升有望持續支撐公司利潤率改善。該機構持續看好公司社交流量優勢下各項AI相關業務推進，疊加股份回購下股東回報可期。該機構預期2025-2027年公司營收有望達到7305、7848、8347億元，經調整歸母淨利潤2544、2818、3107億元，對應PE分別爲20.8、18.7、17.0x，維持“強烈推薦”評級。金吾財訊
10月16日 週四
【新股IPO】軒竹生物-B(02575)由跌轉漲5.7%
金吾財訊 | 軒竹生物-B(02575)由跌轉漲，早盤最低曾挫近9%，截至發稿，漲5.7%，報27.8港元，成交額4859萬港元。據悉，軒竹生物科技股份有限公司是一家主要從事生物製藥業務的中國公司。該公司主要從事研發、生產及商業化創新藥的業務,專注於消化、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)等多個治療領域。該公司主要產品包括KBP-3571、XZP-3287及XZP-3621。該公司主要在中國國內和海外市場開展業務。公司推動藥物開發的速度及執行力卓越，藉此脫穎而出，截至最後實際可行日期已獲得共20項IND批准。在公司的管線中，許多屬於行業首創－KBP-3571，已獲NDA批准的治療消化系統疾病的PPI；KBP-5081，公司已在完成II期臨牀試驗後對外授權的一款碳青黴烯類抗生素；及XZP-5849，公司已在完成I期臨牀試驗後對外授權予第三方的一款PDE5抑制劑。通過自主研發和資產對外授權雙軌制，公司已迅速將這些候選藥物推向市場，並已獲得或提交七項NDA（包括在III期臨牀試驗階段轉讓的XZP5695）。金吾財訊
10月16日 週四
A股三大指數收盤漲跌不一 滬指全日漲0.10% 煤炭、保險等板塊概念漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數收盤漲跌不一，全日震盪反覆，截至收盤，滬指漲0.10%，深成指跌0.25%，創業板指漲0.38%。滬深兩市成交額1.93萬億，較上一個交易日縮量1417億。全市場近4200只個股下跌。盤面上看，煤炭、保險、港口航運等板塊概念漲幅居前；小金屬、鋼鐵、貴金屬等概念板塊跌幅居前。國信證券首席經濟學家、經濟研究所所長荀玉根15日表示，借鑑過往的歷史經驗，在“反內卷”等更多宏觀政策落地的背景下，當前經濟基本面的點狀改善有望逐漸擴散到更多行業。從估值和市場情緒等方面分析，相關指標仍比較溫和，市場未來上漲空間可期。荀玉根表示，維持科技股的市場主線判斷，着眼未來一年，仍看好科技主線，特別是AI應用端。荀玉根還表示，價值板塊的投資價值亦不可忽視。“2025年4月份以來，行業輪動逐漸降速，科技主線凝聚市場資金共識且漲幅已較爲顯著，借鑑過往歷史經驗，價值板塊或存在補漲機會。”金吾財訊
10月16日 週四
臺積電業績會要點：AI需求比3個月前預期的還要強勁
臺積電 10月16日下午發佈第三季度業績並召開電話會議，就業績指引、人工智能、資本支出、工藝/產能等方面情況進行了介紹。董事長魏哲家表示，生成式AI需求比三個月前更強勁。目前AI芯片前後段產能均極爲喫緊，公司正全力擴充供應，預期2026年前AI相關產能仍難以完全滿足需求。針對資本支出，臺積電未來兩年仍將持續高檔投資，但營收增速將快於Capex(資本支出)增速，延續過去數年資本效率提升趨勢。核心內容如下：（一）關於業績指引①臺積電將2025年營收增長預期上調至30%區間中段。②臺積電預計第四季度毛利率59％至61％，市場預估57％。③預計第四季度銷售額322億美元至334億美元，市場預估312....老虎證券
10月16日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-10-16 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5985.78點，較昨日收盤跌-89.49前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)比亞迪電子 00285.hk40.844.40嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk212.001.15舜宇光學科技 02382.hk80.000.57攜程集團－Ｓ 09961.hk548.000.27同程旅行 00780.hk21.62-0.09前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk50.20-7.29小米集團－Ｗ 01810.hk47.46-4.08小鵬汽車－Ｗ 09868.hk82.65-3.67金山軟件 03888.hk33.20-3.43中芯國際 00981.hk73.55-3.22金吾財訊
10月16日 週四
藥捷安康(02617)逆市漲39.65% 日前TT-00420片啓動Ⅰ期臨牀 擬治療轉移性膽管癌或晚期實體瘤
金吾財訊 | 藥捷安康-B(02617)逆市走強，截至發稿，漲39.65%，報158.5港元，成交額15.63億港元。盤中高見175.4港元。日前，藥物臨牀試驗登記與信息公示平臺數據顯示，南京藥捷安康生物科技有限公司的一項在健康參與者中評價多劑量伊曲康唑或利福平或艾司奧美拉唑對單劑量TT-00420藥代動力學影響的單中心、開放標籤、固定序列、非隨機、藥物相互作用的I期臨牀研究已啓動。臨牀試驗登記號爲CTR20254045，首次公示信息日期爲2025年10月11日。據悉，TT - 00420片爲化學藥物，適應症爲晚期或轉移性膽管癌或晚期實體瘤等。膽管癌是指源於肝外膽管包括肝門區至膽總管下端的膽管的惡性腫瘤，早期症狀不明顯，後期可出現黃疸、腹痛等。晚期實體瘤則是多種惡性腫瘤進展到晚期的統稱，診斷依靠影像學及病理檢查。金吾財訊
10月16日 週四
