交付大增難挽頹勢，政策退坡致特斯拉股價“高開低走”

TradingKey - 特斯拉（TSLA.US）公佈2025年第三季全球汽車交付量達497，099輛，年增7.4%，遠超市場預期的約44萬輛，創下公司單季交付新高。但特斯拉股價上演「雲霄飛車」行情，盤前一度漲超4%，開盤後迅速轉跌，最終收跌超5%。

此次交付大增主要得益於美國聯邦7,500美元電動車稅收抵免政策於9月30日到期。在政策刺激下，消費者集中下單，不僅提振了特斯拉銷量，也帶動通用、福特等車商銷售回溫。

此外，特斯拉能源業務持續擴張，當季儲能部署達12.5吉瓦時，年成長逾80%，並推出了整合新產品Megablock（特斯拉新一代儲能係統）。

尽管数据亮眼，但市场担忧的核心在于该交付量是抵免政策到期前的“脉冲式”需求释放，难以持续。随着政策到期，第四季度销量预计将显著放缓。

分析指出，投資人正將目光從短期交付波動轉向公司長期敘事。目前市場焦點已更集中在尚未大規模落地的機器人計程車（Robotaxi）、Optimus人形機器人及AI業務上，這些領域被視為未來價值成長的關鍵驅動力。馬斯克也表示，這將推動公司未來的市場價值。

然而，在核心汽車業務面臨競爭加劇、產品線老化挑戰的背景下，僅靠未來願景來支撐估值的風險正在上升。

Benchmark 分析師 Mickey Legg 在給客戶的報告中表示：「我們認為我們的論點沒有變化，並相信精明的投資者正在超越近期的交付波動性，轉向更高的利潤率」舉措，例如特斯拉機器人出租車和擎天柱人形機器人。

特斯拉將於10月22日發布正式財報，並在本月召開股東大會，對馬斯克一項潛在價值高達1兆美元的新薪酬方案進行投票，屆時市場關注度將再度升溫。