SanDisk股價解析：快閃記憶體巨頭SNDK股價為何一路狂飆？現在還是買進時機嗎？

TradingKey - 我們仍看好SanDisk（SNDK.US）公司長期成長潛力，但我們認為當前階段的股價預期不宜過高，未來上行斜率較此前明顯放緩。對投資人而言，更合理的策略是等待估值回落、產業景氣度持續確認後再行佈局，以提升風險回報比。

SanDisk是一家甚麼公司？

SanDisk（股票代號 SNDK.US）是一家專注於NAND快閃記憶體及儲存解決方案的美國公司，總部位於加州米爾皮塔斯。公司成立於1988年，由Eli Harari、Sanjay Mehrotra及Jack Yuan創立。

^{註：NAND快閃記憶體是一種斷電也能保存資料的記憶體晶片，常見於SSD、USB、記憶卡和手機。它容量大、成本低、寫入快，只是讀取速度比另一種NOR快閃記憶體略慢。}

1995年，SanDisk公司在NASDAQ上市，以NAND快閃記憶體為核心，迅速崛起為消費級儲存巨頭。

2000年，與東芝、三星展開NAND快閃記憶體合作與競爭。 2015年10月，被西部數據（Western Digital, WDC）以約190億美元收購。

2025年初，西部數據將其閃存業務以閃迪品牌分拆為獨立上市公司。

這也就解釋了為什麼你在走勢圖上只能看到2025年以後的漲跌幅。

SanDisk的產品涵蓋：US隨身碟、SD/ microSD記憶卡、消費級及企業級SSD（固態硬碟）、嵌入式儲存（手機、筆記型電腦、資料中心用）等。

其熱銷產品有：SanDisk Extreme microSDXC卡、SanDisk Extreme Portable SSD、SanDisk Ultra microSD卡。

SanDisk股價走勢？

【SanDisk股價走勢圖，來源：TradingView】

儘管SanDisk股價就如我們看起來一樣強勢，但實際上深處其中的投資人才清楚了解，SanDisk的股價的波動幅度比市場多數科技股大得多。

SanDisk上市後，股價受惠於AI對儲存井噴式需求的影響，股價一路震盪上行，自IPO後的21個交易日股價上漲超65%（同期的英偉達（NVDA.US）下跌超10%）。

但在隨後在4月3日、4月4日兩個交易日內，由於川普全球加徵關稅的影響，全球股市普跌，SanDisk股價也在兩個交易日內暴跌超40%。甚至一度被評為表現最差的十支科技股之一。

隨後開啟了漫長的修復階段，2025年9月4日收復前高，並至此開啟主升浪行情。

截止美東時間11月13日收盤，SanDisk股價自發行價以來漲幅超700%，而同期的儲存概念股整體板塊也僅有60%的漲幅。

隨著股價的持續不斷攀升，市場的任何一點風吹草動都會導致股價出現巨大的波動。

在高位脆弱性加劇以及大空頭Burry做空AI龍頭的情況下，日本記憶體晶片巨頭鎧俠業績暴雷引發美股儲存板塊連鎖反應。

週四鎧俠控股（Kioxia）公佈第二財季調整後淨利潤較去年同期驟降超60%，進而導緻美國儲存板塊股價全線重挫，SanDisk應聲大幅下跌近14%。

SanDisk股價為何暴漲？

1.估值重構邏輯

SanDisk 的本輪大漲，最關鍵的驅動力來自2025 年初母公司 Western Digital（西部數據）將其快閃記憶體業務獨立分拆上市。 在此之前，SanDisk 的快閃記憶體業務長期被捆綁在 HDD（機械硬碟）低成長業務中，導致估值被明顯壓制。分拆上市後，市場重新以純記憶體晶片公司 的邏輯為 SanDisk 定價，使公司從原本偏「傳統硬體製造」的估值框架，切換到了成長型半導體公司（尤其是 NAND 賽道）的估值。

核心變化體現在三點：

• 估價體系切換：從 HDD低估值（P/S、P/E均偏低）→ NAND與AI資料儲存高估值體系。
• 財務與成長邏輯分離：SanDisk不再受到WD、HDD業務週期拖累。
• 投資者結構變化：吸引專注半導體、AI基礎設施、資料中心的基金增持。

2、記憶體晶片需求井噴

SanDisk的業績邏輯與NAND（快閃記憶體）價格週期高度綁定。

2024年底至2025年，儲存產業出現明顯的供需反轉 ——需求強勁、產能收縮，使NAND合約價和現貨價同步上升，產業進入了一輪新的漲價週期（Up Cycle）：

推動需求井噴的三股力量：

(1) AI 資料中心擴容帶來高密度 SSD 爆發

AI模型規模越來越大，以H100/H200集群為代表的資料中心需要大量高效能企業級SSD。 企業級儲存的平均售價和利潤率遠高於消費級，是SanDisk公司最重要的利潤來源。

(2) 手機、PC、遊戲主機儲存需求反彈

智慧型手機出貨量在低迷兩年後出現恢復，而旗艦機型普遍提高基礎儲存容量（256GB 起步）。遊戲主機如 PS5、Xbox也全面進入SSD時代。

(3) NAND原廠持續減產推升漲價週期

包括三星、美光、鎧俠均在過去兩年主動減產，庫存被快速消化，使 NAND 價格進入持續上漲階段。

3.轉型成長型科技股

過去投資者對SanDisk公司的認知停留在“U盤、SD卡公司”，但分拆後的SanDisk正在加速向高毛利、高成長的科技屬性靠攏：

核心轉型方向包括：

(1) 企業級儲存佔比持續提升

資料中心級產品（企業級SSD）毛利率遠高於消費品，SanDisk公司正將資源向高毛利業務傾斜。

(2) AI 時代驅動「高性能 NAND」需求

AI 並非只需要GPU，也需要

• 高頻寬、大容量的快速存儲
• 資料預處理快取
• 模型分片存儲

SanDisk 的高性能NAND與 PCIe Gen5 SSD均直接受益。

(3) 去庫存週期結束後進入「恢復成長階段”

整個儲存產業在經歷2023–2024年的深度庫存週期後，已進入「價格與需求同步回升」的階段，SanDisk 成為最典型的反轉標的之一。

SanDisk股票現在買進合適嗎？

當前市場波動加劇，短期風險明顯上升，尤其是在儲存產業獲利能力尚未真正落地、但相關個股股價已提前反映樂觀預期的情況下，估值溢價或難以支撐更高的漲幅。

【SanDisk公司26年Q1季財報，資料來源：investor.sandisk.com】

我們透過SanDisk的財報注意到SanDisk與鎧俠控股（Kioxia）的合作關係，雙方共同開發閃存，而鎧俠控股的財報淨利潤同比驟降超60%，股價更是一路下挫，這不禁讓投資者對雙方合作產生的回報提出質疑。

我们预计短期内仍存在显著的回调压力，投资者需警惕情绪波动带来的快速回撤。

從中長期視角來看，雖然我們對NAND儲存需求趨勢、AI資料中心擴容週期、以及產業供需出清後的利潤修復依舊保持建設性觀點，但必須承認：目前股價已較充分地計入市場一致預期甚至有所超前。若未來績效指引無法持續超預期，或終端需求成長不如預期，股價向上的空間將進一步壓縮。

總結：

我們仍看好SanDisk公司長期成長潛力，但認為目前階段的股價預期不宜過高，未來上行斜率較先前明顯放緩。對投資人而言，更合理的策略是等待估值回落、產業景氣度持續確認後再行佈局，以提升風險回報比。