卡夫亨氏拆分，解除令人失望的合併計劃

Savyata Mishra

路透9月2日 - 卡夫亨氏KHC.O周二表示，該公司將分拆為兩家公司，一家專注于食品雜貨，另一家專注于調味醬和涂抹醬。

這次分拆預計將於 2026 年下半年完成，是全球主要消費品牌一系列重組中的最新一次，這些品牌曾一度採用聯合企業模式，但在銷售不振、估值低迷和高關稅的背景下，現在正在重新思考其業務結構。

對於投資者來說，目前尚無定論。儘管在卡夫亨氏 5 月份表示正在尋找機會提升股東價值後，華爾街對該公司的解體已基本有所預期，但其股價在周二下午的交易中仍下跌了 7.2%。

巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）與巴西私募股權公司 3G Capital 在 2015 年幫助卡夫亨氏完成了合併，合併後的卡夫亨氏市值達 450 億美元， (link)，合併的目的是削減成本，促進亨氏豆、果凍和費城奶油奶酪等標誌性品牌的增長。現在，該公司的市值僅為 330 億美元。

與此同時，卡夫在 2012 年拆分了其零食部門（後成為蒙迪艾斯國際MDLZ.O）後，一直在尋找合作夥伴。

巴菲特周二告訴 CNBC，他對卡夫的拆分感到 "失望"。

他說，合併並不是一個絕妙的主意，但拆分公司並不能解決公司的問題。自合併以來，公司股價下跌了 60%，原因是消費者減少了開支，尤其是在 新冠 大流行之後。

伯克希爾上個月對其持有的該公司 27.4% 的股份進行了 37.6 億美元的減記 (link)。

"卡夫亨氏董事會執行主席米格爾-帕特里西奧（Miguel Patricio）說："我們當前結構的複雜性使得有效分配資本、確定各項計劃的優先次序以及在最有前途的領域推動規模化發展面臨挑戰。

卡夫亨氏董事會執行主席米格爾-帕特里西奧（Miguel Patricio）說，"由於股價和市值持續下跌，該公司第二季度報告的減值損失達 93 億美元。

"Emarketer 分析師蘇西-大衛哈尼安（Suzy Davidkhanian）說："對投資者來說，此舉可以在短期內釋放價值，但執行風險也很明顯：除非兩家實體都投資於創新並抵禦私人標簽的侵蝕，否則分拆可能無法實現暫時的財務提升。

作為挑戰的突出表現，激進的 Elliott Management (link) 周二披露持有百事可樂PEP.O 40 億美元的股份，並敦促這家飲料和零食巨頭促進增長，而雀巢NESN.S的股價則在這家 (link) 歐洲公司因違反行為準則而解雇了上任僅一年的首席執行官後暴跌。

減少複雜性

帕特里西奧周二表示，拆分將有助於 "分配適當的關注和資源，以釋放每個品牌的潛力"。

拆分後， (link)，其中一家公司專注于亨氏、費城和卡夫 Mac & Cheese 等調味醬和涂抹醬，2024 年的銷售額約為 154 億美元。另一家公司將由加工食品和即食食品品牌組成，包括 Oscar Mayer 和 Lunchables，年銷售額約為 104 億美元。

食品雜貨部門將由卡夫亨氏的現任高管卡洛斯-艾布拉姆斯-里維拉（Carlos Abrams-Rivera）負責，而該公司正在為調味品部門尋找一位首席執行官。

法國巴黎銀行分析師馬克斯-甘波特（Max Gumport）說："我們仍然懷疑單靠這次分拆就能幫助各個公司，"他指出，導致業績不佳的挑戰可能需要多年的投資和改進才能克服。

該公司預計此次分拆將耗資 3 億美元，但預計將很快減少大部分開支。

上周，美國軟飲料巨頭Keurig Dr Pepper KDP.O宣布斥資180億美元收購JDE Peet's JDEP.AS的 (link)，合併後實體的咖啡業務和其他飲料業務將拆分為兩家獨立的上市公司。