“外賣大戰”三巨頭Q2戰績出爐：阿里“雙贏”、京東掙扎、美團最傷

TradingKey - 在阿里巴巴公佈了2026財年一季度財報後，至此中國外賣大戰的三個主角美團、京東和阿里巴巴自然季二季度財報均披露完畢。

就外賣相關業務的市場份額和財務表現而言，這場外賣大戰的結果是：阿里巴巴以最小損耗贏得份額，京東耗費百億利潤擠佔一成份額，美團費錢又丟主導地位。

阿里巴巴於8月29日公佈的截至2025年6月的2026財年Q1財報顯示，包含淘寶閃購的外賣配送業務的“中國電商”營收同比增長10%至1400.72億人民幣，調整後EBITA年減21%至383.89億元。

在二季度中，包含京東外賣相關業務的“新業務”營收年增198.8%至138.52億元，運營虧損從6.95億元大幅擴大至147.77億元。包含美團外賣業務的“核心本地商業化”營收同比增長7.7%至653.47億元，經營利潤卻下滑75.6%至37.21億元。

由於上述三家公司均沒有將外賣業務單獨報告，這種財務指標的對比僅僅作為一種參考。其中，阿里巴巴的中國電商板塊還包括淘寶天貓等電商業務，京東的新業務還涉及京東產發和海外業務等，美團的核心本地商業化則包括到店餐飲和酒旅業務等。

自京東今年2月上線京東外賣並於4月實行“百億補貼”後，中國外賣競爭格局劇變。由於擔憂外賣市場的無序低價競爭，中國當局於5月和7月均約談相關企業，三平台在8月早些時候均承諾“反內卷”。

從外賣業務的市場份額看，有數據顯示，京東在二季度幾乎從零快速擠佔美團的市場份額，於5月初佔據超17%的市場份額，彼時美團市場份額從年初的70%下降至54%，阿里巴巴旗下餓了麼從30%小幅回落至28%。

自阿里巴巴整合餓了麼的外賣功能進入淘寶APP並推出淘寶閃購後，餓了麼市場份額在二季度中持續攀升。8月初，餓了麼攀升至44.5%的市佔率，略超同期美團的44.1%，京東小幅回落至11.4%。

由此可見，三大巨頭在二季度外賣大戰中阿里巴巴以經營利潤跌幅最小、市場份額攀升第一而成為最大贏家，美團此前的絕對領導地位受到侵蝕且經營利潤大幅削減，而京東雖然耗費巨大但也佔據一席之地——市佔率守穩在10%左右。

不過，據瑞銀報告，美團在二季度仍佔據主導地位（從85%下滑至74%），餓了麼市場份額從11%或13%升至28%，京東從13%下滑至7%。雖然數據統計口徑有別，但整體的趨勢仍相似，即美團龍頭地位搖擺、餓了麼大幅擴張、京東攻勢略減弱。

美團管理層預計，三季度核心本地商業將出現重大損失。鑒於此，花旗將美團股票評級從買入下調至中型，稱對這家公司需要多長時間才能恢復盈利保持謹慎態度。

與外賣業務作為公司核心業務的美團不同，阿里巴巴擁有電商和AI雲等業務，且增長前景樂觀。此外，據華爾街日報報道，阿里巴巴正在設計一款新晶片，以彌補輝達在中國市場的空缺。