【券商聚焦】羣益證券上調公司泡泡瑪特(09992)盈利預測 預計H2公司強勁增長勢頭將延續

金吾財訊 | 羣益證券研報指出，泡泡瑪特(09992)預告25H1營收預計較去年同期增長不低於200%，不計公允價值變動的溢利較去年同期增長不低於350%，即25H1營收不低於137億，溢利不低於42億。25H1業績超預期。

該機構表示，預計H2公司強勁增長勢頭將延續：首先，公司 6 月 18 日在多個線上平臺開啓Labubu3.0補貨/預售，估計預售銷量達數百萬，提前鎖定下半年部分收入；其次，Labubu系列爆火惠及公司IP矩陣，多個系列曝光度提升CRYBABY、星星人、Molly、Dimoo、SP等IP的新系列均有不錯表現；再次，海外市場熱度從東南亞擴散至歐美，疊加海外提價，高毛利區域收入佔比有望持續提升。

該機構指出，儘管6月中旬起多次補貨對Labubu二手流通價格產生影響，但千島APP數據顯示當前3.0系列產品仍有26%+溢價，The Monsters系列IP經過這一輪傳播，知名度顯著提升，實現擴圈傳播，未來依託公司成熟的營運能力，IP仍有一定深挖潛力。此外，如前述，CRYBABY、星星人等IP熱度持續提升，也爲公司產品接力做出準備。另一方面，公司展開城市樂園、飾品等多類型業務嘗試，長期看將進一步強化IP變現能力。

該機構上調公司盈利預測，預計2025-2027年將分別實現淨利潤71.5億、103.4億和134.8億（原預測爲45.7億、57.7億和69.5億），分別同比增128.6%、44.7%和30.4%，EPS分別爲5.32元、7.7元和10.04元，當前股價對應PE分別爲45倍、31倍和24倍。該機構依舊看好公司IP運營能力即產能爬坡後長期發展前景進一步擴容，但考慮短期漲幅和板塊輪動，近期股價有一定回調風險，建議逢低佈局，予以“區間操作”的操作建議。